Oto wszystkie sposoby, w jakie wojna w Iranie wpłynęła na amerykańską gospodarkę do tej pory

Wojna w Iranie zaczyna wpływać na amerykańską gospodarkę w sposób zarówno oczywisty, jak i mniej oczywisty, przy czym wzrost kosztów energii prowadzi skutki, a potencjalne uderzenia w szerszy wzrost gospodarczy tlą się pod powierzchnią.

Chociaż obawy o recesję wzrosły po wybuchu walk ponad sześć tygodni temu, większość ekonomistów uważa, że wojna będzie miała tylko umiarkowany wpływ na krajowy produkt brutto – być może obniżając go o kilka dziesiątych procenta.

Ale istnieje ważna zastrzeżenie, głównie związane z czasem trwania: jeśli obecne zawieszenie broni się utrzyma, skutki inflacyjne znikną. Jeśli jednak walki wznowią się, przyszłość stanie się o wiele bardziej niepewna, zagrażając delikatnemu wzrostowi gospodarczemu, który widoczny był w ciągu ostatnich dwóch kwartałów.

„To trochę osłabi wzrost, ale damy radę” – powiedział Mike Skordeles, szef ekonomii USA w Truist Advisory Services. „Większym problemem jest niepewność”.

Rzeczywiście, niepewność wisiała nad amerykańską gospodarką przez większość ostatniego roku, od momentu, gdy prezydent Donald Trump ogłosił swoje „tarify dnia wyzwolenia” we wczesnych kwietniach 2025 roku, i trwała w okresie coraz bardziej muskularnej i agresywnej polityki zagranicznej.

Wojna nasiliła presję, skutkując szeregiem pytań: czy wzrost inflacji podczas wojny jest tymczasowy, jak bardzo warunki wpłyną na konsumentów, którzy napędzają większość amerykańskiego wzrostu gospodarczego, i w jakim stopniu kraje mniej niezależne energetycznie ucierpią z powodu skutków wojny.

Podkreśla to wszystko, jak zareagują Rezerwa Federalna i inne banki centralne.

„Iran jest ważny. Cena ropy naftowej surowej jest ważna. Inne rzeczy mają większe znaczenie. Dochody i inne rzeczy wciąż się utrzymują” – powiedział Skordeles. „Kolejnym elementem tej niepewności jest działanie Rezerwy Federalnej, które opóźnia – a myślę, że opóźnia, a nie anuluje – wszelkie dodatkowe obniżki, przesuwając je na drugą połowę roku, a nawet później. Oznacza to podnoszenie kosztów pożyczania dla konsumentów”.

Cierpienie na stacji benzynowej

Wysokie stopy przychodzą w złym momencie, gdy ceny na stacjach benzynowych – najnowsza średnia krajowa to 4,10 USD za galon, według AAA – już uderzają w konsumentów. Wzrost stóp procentowych hipotecznych również pomógł obniżyć sprzedaż domów jednorodzinnych w marcu do najniższego poziomu od dziewięciu miesięcy.

Jednak wydatki na karty debetowe i kredytowe wzrosły o 4,3% w marcu, co jest najwyższym wzrostem od ponad trzech lat, według Bank of America.

Było to spowodowane wzrostem o 16,5% wydatków na stacjach benzynowych. Był tam jednak również „zdrowy wzrost” o 3,6% bez uwzględnienia benzyny, jak powiedział bank, wskazując, że portfele były wciąż wystarczająco odporne, aby poradzić sobie ze wzrostem.

Czynnikiem, który ma pomóc w utrzymaniu konsumentów, są większe zwroty po zmianach wprowadzonych w ubiegłym roku przez ustawę One Big Beautiful Bill Act. Średnia kwota zwrotu w tym roku wyniosła 3521 USD, co stanowi wzrost o 11,1% w porównaniu z tym samym okresem w 2025 roku, według danych IRS.

Wyższe wydatki nie są jednak zgodne z ankietami nastrojów konsumentów.

W rzeczywistości szeroko śledzona ankieta prowadzona przez University of Michigan wykazała, że nastroje są na rekordowo niskim poziomie, sięgając z powrotem do lat 50. XX wieku – przez liczne wojny, stagflację w latach 70. XX wieku, ataki terrorystyczne z 11 września 2001 roku, globalny kryzys finansowy i pandemię Covid.

Ale związek między niskimi nastrojami a aktywnością gospodarczą może być kruchy. Konsumenci często mówią jedno, a robią coś innego.

„Spadek nastrojów konsumentów nigdy nie był niezawodnym predyktorem rzeczywistego zachowania konsumentów i spodziewamy się, że realne wydatki konsumentów będą nadal rosnąć, choć powoli, o 0,8% w ciągu tego roku i 1,7% w ciągu 2027 roku” – powiedział David Kelly, główny globalny strateg w JPMorgan Asset Management, w swoim cotygodniowym komentarzu do rynku.

Kluczowe będą ceny ropy naftowej.

Joseph Brusuelas, główny ekonomista RSM, wyznaczył linię na poziomie 125 USD za baryłkę dla West Texas Intermediate crude, amerykańskiego benchmarku, jako punkt, w którym „staje się to większym problemem gospodarczym”. Ropa naftowa handlowa była w pobliżu 91 USD w środę rano, poniżej szczytu w wysokości 115 USD, który krótko przekroczyła we wczesnych kwietniach.

„To tam zaczyna się przyspieszać i rozszerzać zniszczenie popytu. Więc jesteśmy jeszcze w pewnej odległości” – powiedział Brusuelas. „Nie jestem jeszcze gotów powiedzieć, że doświadczyliśmy strukturalnych blizn. Jeszcze tam nie jesteśmy, ponieważ nie znam rozległości uszkodzeń produkcji i zdolności rafineryjnych na Bliskim Wschodzie”.

Obniżanie oczekiwań

Ekonomowie oczekują, że netto wpływ wojny będzie nieco wolniejszy wzrost, ale nie poważny załamanie.

Goldman Sachs kilka dni temu obniżył prognozę PKB na ten rok do 2%, mierzony od czwartego kwartału do czwartego kwartału, co stanowi obniżenie o pół procenta punktu w stosunku do wcześniejszego rokowania. Fed z Atlanty prognozuje, że wzrost w pierwszym kwartale wyniesie 1,3%, co jest lepsze niż mierny wzrost o 0,5% w czwartym kwartale, ale poniżej wcześniejszych szacunków na poziomie 3,2%.

Bank inwestycyjny z Wall Street zauważył również, że „słabszy wzrost aktywności prawdopodobnie przełoży się na słabsze zatrudnienie i wyższy wskaźnik bezrobocia”, który obecnie prognozuje na poziomie 4,6% do końca roku, co stanowi wzrost o zaledwie 0,3 punktu procentowego w stosunku do poziomu z marca.

Łącznie Goldman spodziewa się, że wpływ ten zmusi Fed do dokonania wielu obniżek stóp procentowych pod koniec tego roku.

„Wzrost cen ropy naftowej, zwiększona niepewność co do perspektyw i silny raport z zatrudnienia w [marcu] sprawiły, że Fed na razie pozostaje w trybie obserwacji” – powiedzieli ekonomiści Goldmana Jessica Rindels i David Mericle w notatce. „Oczekujemy, że kombinacja rosnącego bezrobocia i ograniczonego postępu w zakresie inflacji – gdzie skutki spadku taryf powinny przewyższyć napływ energii – sprawi, że dwa cięcia we wrześniu i grudniu będą uzasadnione”.

Jest to bardziej agresywna prognoza niż obecne wyceny rynkowe, które wskazują na brak cięć do co najmniej połowy 2027 roku. Urzędnicy Fed w marcu zaplanowali jedno cięcie.

Najbardziej oczywistą przeszkodą stojącą na drodze Fed jest inflacja.

Przed 2026 rokiem oczekiwano, że bank centralny będzie kontynuował obniżanie stóp procentowych, aby wesprzeć spowalniający rynek pracy. Wzrost zatrudnienia był niewielki w ciągu ostatniego roku i ujemny, jeśli odejmie się stanowiska związane z opieką zdrowotną.

Ale uporczywa inflacja zrujnuje Fed i może wywołać łańcuch negatywnych zdarzeń w ciągu roku.

Globalne konsekwencje

Dane inflacyjne to miejsce, w którym wpływ wojny najbardziej widać, a wiadomości do tej pory są mieszane.

Przewidywalnie, inflacja bazowa wzrosła o 0,9% w marcu, co ustawiło roczną stopę inflacji na poziomie 3,3%. Pomijając żywność i energię, miesięczny wzrost wyniósł zaledwie 0,2%, a roczny poziom rdzeniowy wyniósł 2,6% – wciąż powyżej celu Fed na poziomie 2%, ale w dobrym kierunku.

Podobnie indeks cen producentów, który mierzy wzrosty na poziomie hurtowym, przyspieszył o 0,5% w inflacji bazowej, a tylko o 0,1% w rdzeniu.

Ciekawie jest, że miesięczny sondaż konsumentów Nowego Jorku, który jest znacznie mniej zmienny niż wersja University of Michigan, wykazał w marcu roczne oczekiwania inflacyjne na poziomie 3,4% – wzrost o 0,3 punktu procentowego miesięcznie, ale poniżej prognozy 4,8% z ankiety Michigan.

Radzenie sobie z inflacją to nie tylko problem USA. Rzeczywiście, większy wpływ, zwłaszcza ze względu na komponent cen ropy naftowej, może być odczuwalny bardziej w Europie i zwłaszcza w Azji, która w dużej mierze polega na źródłach paliw z Bliskiego Wschodu do zasilania swoich gospodarek.

„Czujemy szok cenowy z powodu energii, ale nie szok podażowy” – powiedział Skordeles, ekonomista Truist. „To Azja jest najbardziej dotknięta, ponieważ są dużymi użytkownikami”.

Wojna wstrząsnęła łańcuchami dostaw, wpływ, który ma być odczuwalny bardziej w nadchodzących miesiącach, w miarę jak przepływ surowców będzie się zaciskał i zacznie odzwierciedlać przekazywanie wyższych cen energii.

Indeks presji na łańcuch dostaw Nowego Jorku w marcu osiągnął najwyższy poziom od stycznia 2023 roku.

Czy będą jakieś skutki uboczne w USA, wciąż jest nieokreślone, choć ogólny nastrój – jak dotąd – jest taki, że wpływ będzie ograniczony.

„Koszty energii, choć wzrosły w ostatnich latach, są wciąż znacznie tańsze niż w poprzednich dekadach” – powiedział Skordeles. „Przetrwamy to. To wpłynie na wzrost, ale nie będzie końca”.