Oto wszystko, czego można się spodziewać, gdy Fed ogłosi swoją najnowszą decyzję w sprawie stóp procentowych w środę

W tym, co może być ostatnim spotkaniem Jerome'a Powella jako prezesa Rezerwy Federalnej, oczekuje się, że poprowadzi on swoich kolegów decydentów w kierunku kolejnej ostrożnej pauzy, ponieważ uporczywa inflacja i odporny rynek pracy pozostawiają jeszcze niewiele miejsca na obniżki stóp procentowych.

Decyzja w środę zapadnie na tle podwyższonych cen energii i banku centralnego, który od pięciu lat utrzymuje się powyżej celu inflacyjnego wynoszącego 2%, jednocześnie rynek pracy był słaby, ale nie w kryzysie. To nie jest przepis na łagodzenie polityki, przynajmniej jeszcze nie teraz.

„Jeśli chodzi o podwójny mandat, powiedzieliby, że mamy mniej więcej stabilny rynek pracy” – powiedział CNBC Roger Ferguson, ekonomista i były wiceprezes Fed. „Jeśli chodzi o inflację w ramach mandatu, [jest] jeszcze dużo pracy do wykonania przy uporczywej inflacji na poziomie 3%, i mam nadzieję, że będą argumentować: 'pozostaniemy wstrzemięźliwi przez jakiś czas, aby zobaczyć, jak to wszystko się potoczy'”.

Podobnie, ekonomista Goldman Sachs David Mericle spodziewa się, że oświadczenie po spotkaniu „prawdopodobnie uzna lepsze wiadomości dotyczące rynku pracy i wyższe dane o inflacji, ale pozostawi obecne wytyczne dotyczące polityki bez zmian. Spodziewamy się silnego konsensusu, aby na razie pozostać wstrzemięźliwym, z tylko jednym głosem sprzeciwu, jak w marcu”.

Tak więc, przy niewielkiej dramatyczności decyzji w sprawie stóp procentowych – rynki wyceniają 100% szans na to, że FOMC pozostanie wstrzemięźliwy – uwaga skupi się w całości na Powellu.

Chyba że pojawi się coś nieoczekiwanego, wyznaczony następca prezesa, Kevin Warsh, wydaje się być na dobrej drodze do objęcia stanowiska, gdy kadencja Powella zakończy się w maju.

Przejście to zaciemnia zwykłą wartość sygnalizacyjną konferencji prasowej Powella po spotkaniu.

Inflacja kluczem

Konferencja prasowa Powella po spotkaniu, zwykle uważnie obserwowana przez rynki, może być postrzegana jako mniej wskazówka dotycząca przyszłych kroków politycznych, niż jako pożegnanie lidera banku centralnego, który miał jedne z najbardziej kontrowersyjnych relacji z prezydentem w historii instytucji.

„Gdyby Powell zostawał, mógłbym próbować czytać więcej między wierszami tego, co mówi na konferencji prasowej” – powiedział Jerry Tempelman, były starszy analityk w Fed w Nowym Jorku, a obecnie wiceprezes ds. badań ekonomicznych i dochodów stałych w Mutual of America Capital Management. „Ale biorąc pod uwagę fakt, że najprawdopodobniej Kevin Warsh wkrótce zostanie prezesem Fed, cały otaczający język itp. prawdopodobnie staje się mniej istotny”.

Z punktu widzenia komunikacji, Tempelman spodziewa się, że Fed skupi się na inflacji, która ostatnio wyniosła 3% z wyłączeniem żywności i energii, według preferowanego przez bank centralny wskaźnika.

Ceny ropy naftowej oscylują wokół 100 dolarów za baryłkę, a średnia cena benzyny w całym kraju ponownie gwałtownie rośnie, osiągając teraz około 4,18 dolara za galon, co dodatkowo komplikuje ścieżkę Fed.

Chociaż urzędnicy Fed często ignorowaliby takie skoki jako tymczasowe, pozostają oni również ostrożni wobec długoterminowych skutków, jeśli walki na Bliskim Wschodzie eskalują.

„Inflacja nadal przekracza wszelkie oczekiwania i znacznie przekracza cel Fed” – powiedział Tempelman. „Wszyscy spodziewają się, że to będzie ostatnie spotkanie Jaya Powella. Myślę też, że jest bardzo mało niepewności co do tego, jaka będzie decyzja, mianowicie, że nie będzie żadnych zmian w polityce monetarnej na tym spotkaniu, a od spotkania w czerwcu będzie to Fed… kierowany przez Kevina Warsha”.

Co dalej zrobi Powell?

Nie oznacza to jednak, że przyszłość Powella będzie ustalona. Obecny prezes ma możliwość pozostania w banku centralnym przez ostatnie dwa lata swojej kadencji jako gubernatora. Do tej pory nie dał żadnych oznak, co zrobi.

Na marcowym spotkaniu powiedział, że nie odejdzie, dopóki nie zostanie zakończone dochodzenie w sprawie renowacji siedziby Fed. Jeanine Pirro, prokurator okręgowy Dystryktu Kolumbii, przekazała dochodzenie do biura inspektora generalnego Fed, co politycznie utorowało drogę do potwierdzenia Warsha.

Nie wiadomo jednak, czy to zaspokoi próg „dobrze i naprawdę skończone”, który Powell ustawił w marcu jako warunek swojego odejścia.

„Nie jestem pewien, czy przeniesienie tego dochodzenia z Departamentu Sprawiedliwości gdzie indziej naprawdę w pełni spełnia kryteria postawienia tego za nami” – powiedział Ferguson. „Nie jestem pewien, czy gdybym siedział na jego miejscu lub był jednym z jego doradców, powiedziałbym: 'dajmy zielone światło'”.