J.B. Hunt twierdzi, że punkt zwrotny TL jest „strukturalny”, a nie tymczasowy

Kierownictwo J.B. Hunt Transport Services stwierdziło, że istnieją coraz silniejsze dowody na to, że zacieśnienie na rynku transportu całopojazdowego jest zmianą strukturalną, a nie krótkotrwałym wahaniem, jak sugerowali spedytorzy na początku roku. Podczas środowej rozmowy z analitykami zarząd zauważył „wczesne oznaki poprawy popytu”, ponieważ „niezgodna z przepisami przepustowość” nadal się wycofuje. Stwierdzono, że rozmowy z klientami stały się bardziej konstruktywne, ponieważ ich przewodniki trasowe zawodzą.

J.B. Hunt (NASDAQ: JBHT) odnotował zysk na akcję w pierwszym kwartale w wysokości 1,49 USD, o 4 centy powyżej szacunków konsensusu i o 32 centy więcej rok do roku.

Skonsolidowane przychody w wysokości 3,06 mld USD były o 5% wyższe r/r (o 4% wyższe z wyłączeniem opłat paliwowych), przewyższając oczekiwania analityków dotyczące przychodów w wysokości 2,95 mld USD. Firma stwierdziła, że zdobywa udziały w rynku we wszystkich trybach. Zysk operacyjny wzrósł o 16% r/r do 207 mln USD dzięki redukcji kosztów i poprawie produktywności.

Zarząd zaktualizował swój program redukcji kosztów. Stwierdzono, że w pierwszym kwartale usunięto kolejne 30 mln USD wydatków, co podniosło roczne tempo do 130 mln USD.

Logistyka intermodalna odnotowuje rekordowe wolumeny; ceny jeszcze nie wzrosły

Przychody z transportu intermodalnego wzrosły o 2% r/r do 1,51 mld USD, podczas gdy liczba ładunków wzrosła o 3%, a przychody z ładunku spadły o 1% (o 2% niższe z wyłączeniem opłat paliwowych). Dla porównania, całkowite przewozy intermodalne były płaskie r/r na kolejach Class I w ciągu kwartału.

J.B. Hunt odnotował najwyższy w historii wolumen w jakimkolwiek pierwszym kwartale, doświadczając rekordowego tygodnia wolumenów w marcu (46 000 ładunków). Miesięcznie liczba ładunków spadła o 1% r/r w styczniu, wzrosła o 1% w lutym i wzrosła o 8% w marcu. Wolumeny transkontynentalne były płaskie r/r, ale wolumeny na Wschodzie były o 7% wyższe r/r po wzroście o 13% w pierwszym kwartale 2025 r. (plus 20% w porównaniu dwuletnim).

Zarząd był optymistycznie nastawiony do perspektyw konwersji intermodalnej, ponieważ dwa główne czynniki – stawki TL i ceny paliw – stały się czynnikami sprzyjającymi. Transport intermodalny oferuje obecnie znaczące oszczędności kosztów w porównaniu do TL, a dane FreightWaves pokazują, że ten tryb jest o 22,5% tańszy. Jest to powyżej niedawnego zakresu oszczędności kosztów od 10% do 15%.

J.B. Hunt nie podał żadnych celów dotyczących cen intermodalnych w tym sezonie przetargowym, poza stwierdzeniem, że wzrost cen nie nadąża za inflacją. Ponadto stwierdzono, że ceny przewozów powrotnych na Zachód były ujemne, a ceny transkontynentalne z wybrzeża Zachodniego pozostają konkurencyjne. Firma odnotowuje lepsze ceny na trasach wiodących i w całej swojej sieci wschodniej.

Przesunięcie miksu w kierunku Wschodu, gdzie długości tras są krótsze, było czynnikiem hamującym wskaźnik rentowności w kwartale. (Długość trasy spadła o 3% r/r.)

Nawet przy niewielkim wzroście przychodów, zysk operacyjny jednostki wzrósł o 21% r/r (zysk operacyjny na ładunek był o 18% wyższy). Wskaźnik operacyjny na poziomie 92,4% (marża operacyjna 7,6%) był o 120 punktów bazowych lepszy r/r. Poprawę napędzały wcześniejsze cięcia kosztów i lepsze wykorzystanie aktywów (obroty kontenerów poprawiły się o 3%).

Zainteresowanie spedytorów rozwiązaniami dedykowanymi rośnie

Przychody z transportu dedykowanego wzrosły o 2% r/r do 841 mln USD. Wzrost ten był w całości napędzany podobnym wzrostem przychodów na ciężarówkę tygodniowo, ponieważ średnia liczba ciężarówek w służbie była płaska w porównaniu do poprzedniego kwartału.

J.B. Hunt sprzedał usługi na 295 ciężarówkach w kwartale i powtórzył cel roczny wynoszący od 800 do 1000 dodatkowych ciężarówek. Firma odnotowała drugi najlepszy miesiąc pod względem „nowych wycenionych umów” w ciągu pięciu lat w tym okresie, ale zauważyła, że rekrutacja kierowców stała się przeszkodą w związku z zacieśnieniem rynku.

Wskaźnik OR na poziomie 89,6% był o 60 punktów bazowych lepszy r/r, nawet gdy złe warunki pogodowe spowodowały dodatkowe przeszkody kosztowe w kwartale. Ponadto surowa zima opóźniła typowy wiosenny wzrost, którego doświadczają zazwyczaj klienci firmy z branży domów i ogrodów. Firma powtórzyła prognozę umiarkowanego wzrostu zysku operacyjnego w tym roku, ale ostrzegła, że nowe wygrane biznesowe stanowią tymczasową przeszkodę dla marży ze względu na związane z tym koszty uruchomienia.

Wolumeny brokerskie rosną, ale straty się pogłębiają

Wzrost stawek spot TL (zakupionego transportu) skompresował marże brutto w branży brokerskiej. Jednostka brokerska J.B. Hunt odnotowała stratę operacyjną w wysokości 4,7 mln USD, co jest 13. kwartałem strat z rzędu i o 2 mln USD gorszą r/r.

Przychody wzrosły o 20% r/r, przy czym zarówno liczba ładunków, jak i przychody z ładunku w równym stopniu przyczyniły się do wzrostu. Marża brutto na poziomie 12% była o 330 punktów bazowych gorsza r/r i o 40 punktów bazowych gorsza sekwencyjnie. Firma koncentruje się na renegocjacji kontraktów i stwierdziła, że zmniejszyła koszty bezpośrednie, które nie obejmują zakupionego transportu, o 1% w kwartale.

Inne wnioski z pierwszego kwartału

Przychody w jednostce TL wzrosły o 23% r/r do 205 mln USD, ponieważ liczba ładunków wzrosła o 19%, a przychody z ładunku o 3%. Jednak zysk brutto skurczył się o 5% w tym okresie, ponieważ koszty zakupionego transportu gwałtownie wzrosły. Zarząd zauważył, że przepustowość opuszcza rynek, nawet przy wzroście stawek spot, i że kierowców staje się coraz trudniej znaleźć. W całej firmie obecne zapotrzebowanie J.B. Hunt na kierowców jest najwyższe od czerwca 2022 r.

Stwierdzono, że wzrosty wolumenów w pośrednictwie i TL odzwierciedlają „pierwszą część cyklu wzrostowego”.

Firma wcześniej zgłosiła 90 mln USD przychodów jako przeszkodę w tym roku (przy rocznych przychodach 824 mln USD) z powodu utraty klienta ostatniej mili. Jednak przychody w jednostce spadły tylko o 6% r/r do 188 mln USD w kwartale. Stwierdzono, że popyt w kluczowych segmentach ostatniej mili, takich jak meble i sprzęt AGD, ustabilizował się.

Akcje JBHT wzrosły o 6,7% we wczesnym handlu w czwartek w porównaniu do S&P 500, który spadł o 0,1%.