Autor Maksym Misichenko · CNBC ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panelistów zgadzają się, że dzisiejsze wyniki Nvidii są kluczowe, ale ostrzegają, że wysokie 30-letnie rentowności obligacji skarbowych stanowią znaczące ryzyko dla wycen oprogramowania, potencjalnie ograniczając każdy szeroki rajd rynkowy.
Ryzyko: Wysokie 30-letnie rentowności obligacji skarbowych szkodzące wycenom oprogramowania i spowalniające adopcję AI
Szansa: Nvidia rozszerzająca swój całkowity rynek docelowy poprzez nowe przypadki użycia w przedsiębiorstwach
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Moje 10 najważniejszych rzeczy do obserwowania w środę, 20 maja 1. Kontrakty terminowe na akcje są dziś rano wyższe przed wynikami Nvidii po zamknięciu. S & P 500 notuje trwającą trzy dni passę spadków. Prezydent Donald Trump powiedział wczoraj, że USA "bardzo szybko" zakończą wojnę z Iranem, rozpoczynając podobny wzorzec na rynku. Trump daje te wskazówki o rychłym zakończeniu wojny, ropa lekko spada, stopy procentowe lekko spadają, a kontrakty terminowe lekko rosną. 2. Dziś wieczorem w końcu usłyszymy od Nvidii. Na szczęście akcje nieco ostygły po rekordowym zamknięciu w ubiegły czwartek na poziomie prawie 236 USD. Przebicie i podniesienie prognoz to minimum, aby mieć jakąkolwiek szansę na wzrost po wynikach. Ale nie dajcie się zwieść pierwszym ruchom po publikacji wyników. Mogą być mylące. Konferencja telefoniczna, podczas której uzyskamy więcej informacji o prognozach i popycie, jest odkrywcza. 3. Wall Street chce wyprzedać Nvidię. Nadal istnieje ogromny sceptycyzm co do tego, czy akcje mogą utrzymać wzrost, biorąc pod uwagę pragnienie Amazon i Google, aby odejść od Nvidii z własnymi wewnętrznymi chipami. Nvidia musi przedefiniować, do czego aspiruje i zademonstrować, że ma znacznie większy całkowity rynek docelowy. 4. Wczoraj pojawiło się wiele potężnych ogłoszeń dotyczących AI od Alphabet 's Google, w tym więcej AI w tradycyjnych wyszukiwarkach. Ben Reitzes z Melius Research powiedział, że nowe narzędzia agentowe Google dla programistów mogą być "koniem trojańskim w przedsiębiorstwach, któremu warto się przyjrzeć". Oczekiwania były wysokie przed konferencją dla programistów, więc nie martwię się 2% spadkiem. To pozostaje kluczowa pozycja dla Klubu. 5. Target odnotował kwartalne przebicie, ponieważ nowy dyrektor generalny Michael Fiddelke pracuje nad naprawieniem sytuacji. Sprzedaż w porównywalnych sklepach była dodatnia po raz pierwszy od pięciu kwartałów, wzrosła o 5,6% i znacznie przekroczyła konsensus FactSet wynoszący 2,4%. Target przewiduje obecnie wzrost sprzedaży netto o 4% w tym roku w porównaniu do 2% wcześniej. Bardzo dobre zmiany w modzie. Dobry wzrost w dziedzinie zdrowia i dobrego samopoczucia. 6. Lowe's z silnym kwartałem na trudnym rynku mieszkaniowym. Potwierdzono prognozy na cały rok. Nie wierzcie w słabość akcji dziś rano, spadły o około 2%. W odpowiedzi na przyzwoity kwartał Home Depot wczoraj, analitycy z całego rynku obniżyli swoje docelowe ceny, ale nie było rezygnacji w postaci obniżek ratingów. 7. Kolejny silny kwartał detaliczny należy do TJX Companies , co spowodowało wzrost akcji o ponad 4%. Właściciel T.J. Maxx i Marshalls wyraźnie wygrywa, ponieważ klienci szukają najlepszych okazji. Wzrost sprzedaży w porównywalnych sklepach o 6% w porównaniu do konsensusu 4,1%. Jedna drobna skaza: wyższe koszty paliwa ograniczyły wielkość wzrostu prognoz zysku na cały rok. Zarząd ma historię konserwatyzmu. Konferencja telefoniczna odbędzie się dopiero o 11:00 czasu wschodniego. Będziemy słuchać i dostarczać pełną analizę wyników członkom Klubu dzisiaj po południu. 8. Docelowa cena MongoDB w Baird została podniesiona do 335 USD z 260 USD. To mniej więcej tyle, ile akcje zamknęły się wczoraj. Utrzymali swoją ocenę "hold". Mimo to jest to sprzeczna rekomendacja. Uważajcie na te akcje i większość rzeczy związanych z oprogramowaniem dla przedsiębiorstw, z wyjątkiem cyberbezpieczeństwa. 9. Jaki powrót w UnitedHealth , a to jeszcze nie koniec. Powrót Steve'a Hemsleya około rok temu na stanowisko dyrektora generalnego był świetny. Mizuho podniósł swoją docelową cenę ubezpieczyciela do 440 USD z 410 USD. UNH skoczył w dniu wyników miesiąc temu po przebiciu i podniesieniu prognoz. Akcje wzrosły o 20% od tego czasu. 10. William Blair rozpoczął pokrycie Casey's General Stores z oceną "kupuj". Casey's od dawna jest na moim celowniku. To świetna historia wzrostu regionalnego na krajowy; najlepsza sieć restauracyjno-spożywcza, zwłaszcza przy tak wysokich cenach paliwa. Akcje wzrosły o 12% od czasu dodania ich do S & P 500 w zeszłym miesiącu. 4 dodatkowe rzeczy na moim celowniku 11. Mizuho obniżył swoją docelową cenę Hershey do 185 USD z 195 USD i powtórzył swoją ocenę "hold". Nadal nienawidzę grupy pakowanej żywności. Te akcje były trudne dzięki GLP-1 i presji kosztowej. Ale podoba mi się to, co robi Steve Cahillane od czasu objęcia stanowiska dyrektora generalnego w Kraft Heinz na początku tego roku. Utrzymanie firmy razem i inwestowanie w jej marki. 12. Historyczny dzień na rynku obligacji wczoraj, z rentownością 30-letnich obligacji skarbowych osiągającą najwyższy poziom od czasu przed kryzysem finansowym. Długie obligacje w innych krajach, takich jak Japonia i Wielka Brytania, również osiągają najwyższe poziomy od dziesięcioleci. Giełda tego nie ignoruje. Ale inwestorzy boją się sprzedawać, wiedząc, że wojna może się wkrótce zakończyć, ceny ropy i rentowności spadną, a my będziemy wyglądać śmiesznie, będąc poza rynkiem. 13. To nie znaczy, że nie możemy dokonywać małych ruchów na obrzeżach naszego portfela. Nigdy nie doradzam inwestowania na autopilocie. Wczoraj dokonaliśmy jednej transakcji dla Klubu, realizując część zysków z kiedyś nielubianej akcji, która w ostatnich tygodniach nabrała tempa. Moja dyscyplina mówi, że ruchy paraboliczne, takie jak ten obserwowany w tych akcjach, muszą być ograniczane. 14. Citi podniosło rating krajowych producentów energii Ovintiv i California Resources . Devon Energy jest ich najlepszym wyborem. Poleciłem Devon innego wieczoru w "Mad Money" ze względu na jego ekspozycję na gaz ziemny. Gaz ziemny był genialnym zagraniem. Lubię też EQT . Zapisz się na mój bezpłatny biuletyn Top 10 Morning Thoughts on the Market (Zobacz tutaj pełną listę akcji w Jim Cramer's Charitable Trust.) Jako subskrybent CNBC Investing Club z Jimem Cramerem, otrzymasz alert handlowy, zanim Jim dokona transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu alertu handlowego, zanim kupi lub sprzeda akcje w portfelu swojego funduszu charytatywnego. Jeśli Jim mówił o akcji w CNBC TV, czeka 72 godziny po wydaniu alertu handlowego przed wykonaniem transakcji. POWYŻSZE INFORMACJE O INVESTING CLUB PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM KORZYSTANIA I POLITYCE PRYWATNOŚCI , WRAZ Z NASZYM ZASTRZEŻENIEM . ŻADNE ZOBOWIĄZANIE LUB OBOWIĄZEK POVIRZELNICZY NIE ISTNIEJE ANI NIE POWSTAJE W ZWIĄZKU Z OTRZYMANIEM JAKICHKOLWIEK INFORMACJI PRZEDSTAWIONYCH W ZWIĄZKU Z INVESTING CLUB. ŻADEN KONKRETNY WYNIK ANI ZYSK NIE JEST GWARANTOWANY.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Historycznie wysokie rentowności 30-letnich obligacji tworzą niedoceniany przeciwny wiatr wyceny, którego optymizm geopolityczny może nie w pełni zrekompensować."
Notatka Cramera przedstawia wyniki Nvidii i wyniki detaliczne w Target, Lowe's i TJX jako dowód siły AI i odporności konsumentów, przy czym kontrakty futures rosną w nadziei na deeskalację w Iranie. Jednak artykuł bagatelizuje 30-letnią rentowność obligacji skarbowych osiągającą najwyższy poziom od czasu przed kryzysem finansowym, sygnał, który może ograniczyć mnożniki, nawet jeśli ropa i stopy tymczasowo się uspokoją. Nazwy oprogramowania dla przedsiębiorstw, takie jak MongoDB, nadal napotykają sceptycyzm, a Nvidia musi udowodnić większy TAM poza alternatywami Amazon i Google. Brakującym elementem jest to, czy te zyski detaliczne utrzymają się, gdy koszty paliwa i presje GLP-1 w pełni uderzą później w roku.
Każdy wzrost rentowności może szybko się odwrócić, gdy konflikt w Iranie naprawdę się zakończy, wysyłając ropę i stopy niżej i potwierdzając obecny rajd kontraktów futures, zamiast ujawniać ryzyka wyceny.
"Poprzeczka wyników Nvidii jest tak wysoko ustawiona, że "pokonanie prognoz i podniesienie prognoz" to jedynie przetrwanie, a nie walidacja, podczas gdy artykuł ukrywa fakt, że 30-letnie rentowności obligacji na 20-letnich szczytach stanowią strukturalny przeciwny wiatr dla ekspansji mnożników w akcjach."
To dzień mieszanych sygnałów przebrany za byczy. Wyniki Nvidii dziś wieczorem są wyceniane jako zdarzenie binarne — pokonanie prognoz i podniesienie prognoz to "minimum", co oznacza, że oczekiwania są już rozciągnięte. Sceptycyzm Wall Street wobec niestandardowych chipów (Amazon, Google) jest realny i nierozwiązany; Cramer przyznaje, że Nvidia musi "zdefiniować na nowo" swój TAM, a nie udowodnić obecną dominację. Siła detaliczna (Target, TJX) jest prawdziwa, ale wąska — pokonanie sprzedaży w tych samych sklepach nie rekompensuje makroekonomicznych przeciwności. Rentowności obligacji na 20-letnich szczytach (pozycja 12) to prawdziwa historia, która jest minimalizowana: 30-letnie obligacje skarbowe w pobliżu poziomów sprzed 2008 roku powinny przerażać inwestorów giełdowych, a nie być przykrywane spekulacjami o wojnie w Iranie. Własna dyscyplina Cramera (pozycja 13) — przycinanie ruchów parabolicznych — jest sprzeczna z byczym ujęciem.
Jeśli Nvidia dostarczy pokonanie prognoz i podniesienie prognoz z wiarygodnymi prognozami dotyczącymi adopcji AI w przedsiębiorstwach (nie tylko chipów towarowych z centrów danych), akcje mogą zostać wycenione wyżej pomimo konkurencji niestandardowych chipów. Rosnące rentowności długich obligacji mogą po prostu odzwierciedlać normalizację oczekiwań inflacyjnych, a nie ryzyko recesji — akcje historycznie rosły przy rosnących realnych stopach, jeśli wzrost zysków to uzasadniał.
"Rynek jest niebezpiecznie nadmiernie zadłużony w założeniu, że deeskalacja geopolityczna zrekompensuje strukturalną presję wieloletnich, najwyższych od dziesięcioleci rentowności obligacji długoterminowych."
Rynek obecnie wycenia scenariusz "Złotowłosej", w którym ochłodzenie geopolityczne i spadająca inflacja pozwolą na miękkie lądowanie, ale zależy to w dużej mierze od tego, czy NVDA dostarczy bezbłędny kwartał. Chociaż nazwy detaliczne, takie jak TGT i TJX, wykazują odporność, prawdziwe ryzyko leży w rozbieżności między dynamiką napędzaną przez AI a rzeczywistością 30-letniej rentowności obligacji skarbowych osiągającej wieloletnie maksima. Jeśli NVDA nie zapewni masowego pokonania prognoz i podniesienia prognoz, narracja o "koniu trojańskim" dla AI w przedsiębiorstwach napotka brutalną weryfikację rzeczywistości. Inwestorzy ignorują ryzyko czasowe w swoich portfelach, mając nadzieję, że retoryka polityczna zastąpi strukturalną dyscyplinę fiskalną na rynku obligacji.
Niedźwiedzi przypadek polega na tym, że "premia wojenna" w cenie ropy i stopach procentowych jest faktycznie trwałym przesunięciem w koszcie kapitału, co czyni obecną wycenę szybko rosnących technologii niezrównoważoną, niezależnie od zysków.
"Wycena NVIDIA jest rozciągnięta w stosunku do trajektorii zysków w najbliższym czasie, a przegapienie lub spowolnienie popytu na AI może wywołać znaczną korektę."
Kotwica Nvidii napędza byczy nastrój, ale to brzmi jak standardowy artykuł o szumie AI, który zakłada płynną dynamikę zysków i stale rozszerzający się TAM. Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że cykl sprzętu AI może zwolnić lub znormalizować się po kilku kwartałach, pozostawiając Nvidię z rozciągniętym mnożnikiem i zmieniającymi się marżami w miarę nasilania się konkurencji (AMD, wewnętrzne chipy od Google/Amazon). Ryzyka makroekonomiczne — wyższe rentowności, zmienność cen ropy i geopolityka — mogą podważyć optymizm AI. Pojedynczy silny wydruk sam w sobie nie uzasadni trwałego wzrostu, jeśli prognozy będą konserwatywne lub popyt okaże się bardziej zmienny niż obawiano się, zwłaszcza w przypadku wdrożeń korporacyjnych.
Nvidia może nadal rosnąć dzięki entuzjazmowi AI, nawet przy umiarkowanym pokonaniu prognoz, jeśli prognozy sygnalizują trwały wzrost przychodów; rajdy napędzane nastrojami są powszechne w tej nazwie.
"Wysokie rentowności plus potencjalne spowolnienie AI tworzą niewspomniane podwójne ryzyko dla oprogramowania wzrostowego, nawet po pokonaniu prognoz przez Nvidię."
Claude bagatelizuje możliwość, że Nvidia może rozszerzyć swój całkowity rynek docelowy poprzez nowe przypadki użycia w przedsiębiorstwach poza obecną koncentracją na hiperskalowalnych dostawcach. Jednak przeoczone powiązanie polega na tym, że utrzymujące się wysokie 30-letnie rentowności nieproporcjonalnie zaszkodzą wycenom oprogramowania, takim jak MongoDB, jeśli adopcja AI zwolni, tworząc podwójne uderzenie dla nazw wzrostu, niezależnie od dzisiejszego wydruku. Może to ograniczyć każdy szeroki rajd rynkowy, nawet jeśli kontrakty futures wzrosną dzięki deeskalacji.
"Wysokie rentowności szkodzą akcjom wzrostowym, gdy wzrost zwalnia; nie ograniczają automatycznie mnożników, jeśli wdrożenie AI w przedsiębiorstwach przyspiesza."
Teza Groka o podwójnym uderzeniu oprogramowania zakłada, że wzrost rentowności jednolicie szkodzi mnożnikom wzrostu, ale MongoDB jest wyceniane na podstawie przyspieszenia adopcji AI w przedsiębiorstwach, a nie wrażliwości na czas trwania. Jeśli Nvidia potwierdzi ekspansję TAM w przedsiębiorstwach dziś wieczorem, MongoDB może faktycznie zostać wycenione wyżej pomimo rentowności — licencjonowanie oprogramowania skaluje się wraz z szybkością wdrażania. Prawdziwym ryzykiem jest spowolnienie adopcji w przedsiębiorstwach, a nie wzrost rentowności. Rentowności są tutaj drugorzędną zmienną.
"Wysokie rentowności obligacji długoterminowych działają jako strukturalny sufit dla wycen oprogramowania, którego narracje o adopcji AI w przedsiębiorstwach nie mogą przezwyciężyć."
Claude, niebezpiecznie mylisz mnożniki oprogramowania z nastrojami napędzanymi przez sprzęt. Wycena MongoDB jest z natury wrażliwa na stopę dyskontową, ponieważ jej przepływy pieniężne są opóźnione; jeśli 30-letnia rentowność utrzyma się na tych poziomach, narracja o "adopcji w przedsiębiorstwach" nie będzie wspierać obecnych mnożników oprogramowania, niezależnie od wyników Nvidii. Ignorujesz koszt kapitału, który jest główną siłą grawitacji dla SaaS o wysokich mnożnikach. Jeśli NVDA pokona prognozy, handel sprzętem wygra, ale oprogramowanie pozostanie strukturalnie uwięzione przez rentowności.
"MongoDB nie zostanie wycenione wyłącznie na podstawie pokonania prognoz przez Nvidię i ekspansji TAM, ponieważ wysokie rentowności dominują w wycenach oprogramowania."
Linia Claude'a, że pokonanie prognoz przez Nvidię i ekspansja TAM podniosą MongoDB, zależy od miękkiego lądowania w zakresie stóp. W reżimie wysokich 30-letnich rentowności, mnożniki oprogramowania są bardziej wrażliwe na stopę dyskontową niż na szybkość wdrażania, a przepływy pieniężne MongoDB są na tyle niepewne, że sama ekspansja TAM może nie podnieść ceny akcji. Ryzyko: każde opóźnienie w adopcji AI w przedsiębiorstwach lub odnowiona wyprzedaż stóp może ukarać nazwy oprogramowania, nawet jeśli Nvidia osiągnie lepsze wyniki.
Panelistów zgadzają się, że dzisiejsze wyniki Nvidii są kluczowe, ale ostrzegają, że wysokie 30-letnie rentowności obligacji skarbowych stanowią znaczące ryzyko dla wycen oprogramowania, potencjalnie ograniczając każdy szeroki rajd rynkowy.
Nvidia rozszerzająca swój całkowity rynek docelowy poprzez nowe przypadki użycia w przedsiębiorstwach
Wysokie 30-letnie rentowności obligacji skarbowych szkodzące wycenom oprogramowania i spowalniające adopcję AI