Transkrypcja wyników kwartalnych Molina (MOH) za Q1 2026

Źródło obrazu: The Motley Fool.

Data

Czwartek, 23 kwietnia 2026, 8:00 czasu ET

Uczestnicy rozmowy

- Dyrektor Generalny — Joseph Zubretsky

- Dyrektor Finansowy — Mark Keim

Pełny transkrypt rozmowy konferencyjnej

Joseph Zubretsky; i nasz CFO, Mark Keim. Komunikat prasowy ogłaszający nasze wyniki za pierwszy kwartał 2026 roku został rozesłany wczoraj po zamknięciu rynku i jest dostępny na naszej stronie internetowej dla inwestorów. Krótko po zakończeniu tej rozmowy dostępna będzie powtórka przez 30 dni. Numery dostępu do powtórki znajdują się w komunikacie o wynikach. Dla tych z Państwa, którzy słuchają retransmisji tej prezentacji, przypominamy, że wszystkie uwagi są aktualne na dzień dzisiejszy, czwartek, 23 kwietnia 2026 roku i nie zostały zaktualizowane po pierwotnej rozmowie o wynikach. Podczas rozmowy będziemy odnosić się do pewnych wskaźników nieobjętych GAAP.

Ugodę tych wskaźników z najbardziej porównywalnymi wskaźnikami GAAP można znaleźć w komunikacie o wynikach. Podczas rozmowy będziemy składać pewne prognozy, w tym między innymi prognozy dotyczące naszych wytycznych na rok 2026, trendów kosztów medycznych i wykorzystania w ciągu roku, krajobrazu politycznego, legislacyjnego i regulacyjnego, wpływu wymogów pracy w Medicaid i ponownych ustaleń, naszego oczekiwanego wzrostu i ekspansji marży, szacowanej kwoty naszej wbudowanej siły zarobkowej i przyszłej realizacji zysków, dostosowań i aktualizacji stawek Medicaid, naszych nagród RFP oraz naszej działalności związanej z przejęciami i fuzjami i przejęciami.

Słuchacze są ostrzegani, że wszystkie nasze prognozy podlegają pewnym ryzykom i niepewnościom, które mogą spowodować, że nasze rzeczywiste wyniki będą się istotnie różnić od naszych obecnych oczekiwań. Radzimy słuchaczom zapoznać się z czynnikami ryzyka omówionymi w naszym rocznym raporcie Form 10-K złożonym w SEC, a także z naszymi czynnikami ryzyka wymienionymi w naszych zgłoszeniach Form 10-Q i Form 8-K złożonych w SEC. Po zakończeniu naszych przygotowanych uwag otworzymy rozmowę, aby odpowiedzieć na Państwa pytania. Teraz oddaję głos naszemu Dyrektorowi Generalnemu, Joe Zubretsky. Joe?

Joseph Zubretsky: Dziękuję, Jeff, i dzień dobry. Dzisiaj omówię kilka tematów. Nasze raportowane wyniki finansowe za pierwszy kwartał, nasze prognozy na cały rok 2026, które potwierdzamy na poziomie około 42 miliardów dolarów przychodów z premii i co najmniej 5 dolarów zysku na akcję skorygowanego, krajobraz polityczny i regulacyjny oraz krótki wgląd w agendę naszego Dnia Inwestora i perspektywy wzrostu. Zacznijmy od wyników pierwszego kwartału. Wczoraj wieczorem zgłosiliśmy zysk na akcję skorygowany o 2,35 dolara przy przychodach z premii w wysokości 10,2 miliarda dolarów. Wyniki te scharakteryzowalibyśmy jako solidne w danych okolicznościach, ale ta charakterystyka jest na tle obecnych, umiarkowanych oczekiwań.

Nasze skonsolidowane MCR na poziomie 91,1% odzwierciedla silne wyniki operacyjne, ponieważ nadal poruszamy się w trudnym środowisku kosztów medycznych. W kwartale wygenerowaliśmy skorygowaną marżę przed opodatkowaniem na poziomie 1,6%. W Medicaid w pierwszym kwartale, biznes wygenerował MCR na poziomie 92%. Chociaż aktualizacje stawek z 1 stycznia były zgodne z oczekiwaniami, nasz trend kosztów medycznych był umiarkowanie korzystny w stosunku do naszych oczekiwań. Kontynuujemy pracę nad ulepszeniem naszych protokołów zarządzania kosztami medycznymi, aby rozwiązać problemy związane z wysokimi trendami kosztów, które zaobserwowaliśmy w 2025 roku. W zeszłym roku zaobserwowaliśmy 7,5% trend kosztów medycznych, który obejmował 250 punktów bazowych przesunięcia ostrości związanych z procesem ponownego ustalania po pandemii. Jednak przesunięcie ostrości w podstawowych wskaźnikach wykorzystania zmniejszyło się w miarę postępu roku.

Nasze oczekiwanie, że trend przesunięcia ostrości, którego doświadczyliśmy w 2025 roku, jest już za nami i nie powtórzy się, utrzymuje się. Jesteśmy pewni naszego założenia o 5% trendzie kosztów medycznych na rok 2026. W Medicare zgłosiliśmy MCR za pierwszy kwartał na poziomie 89,8%. Na początku roku pomyślnie zakończyliśmy transformację członków MMP do nowych zintegrowanych produktów. Nasz biznes Duals jest dla nas strategicznym celem w Medicare. Jak wspomniano wcześniej, wycofamy się z produktu MAPD na rok 2027. W Marketplace, MCR za pierwszy kwartał wyniósł 84%.

Liczba członków wynosi 305 000 i jest nieco wyższa niż nasze wcześniejsze prognozy, ale profil naszych członków jest zgodny z oczekiwaniami, po naszej decyzji o zmniejszeniu ekspozycji w tym bardzo zmiennym segmencie. Większość naszych członków to członkowie odnawiający subskrypcję, a my pozostajemy skoncentrowani na srebrnej taryfie, co prowadzi do większej stabilności i przewidywalności naszej bazy członkowskiej. Przechodząc teraz do naszych prognoz na rok 2026. Chociaż kwartał był silny w porównaniu do wewnętrznych i zewnętrznych oczekiwań, jedynie potwierdzamy nasze prognozy zysku na akcję skorygowanego na cały rok 2026 na poziomie co najmniej 5 dolarów. Nasze prognozy przychodów z premii na cały rok 2026 pozostają na poziomie około 42 miliardów dolarów.

Zauważamy, że nasza prognoza dotycząca spadku liczby członków Medicaid nieznacznie wzrosła, ale związana z tym utrata przychodów ma zostać zrekompensowana wyższymi przychodami na rynku. Pozostajemy optymistami, że stany mogą zapewnić pozaplanowe i wsteczne aktualizacje stawek przez cały rok, tak jak zrobiły to w zeszłym roku. Jesteśmy w pełni świadomi, że trend kosztów medycznych i zyski były w kwartale umiarkowanie korzystne w stosunku do oczekiwań. Niemniej jednak, samo potwierdzenie naszych wcześniejszych prognoz na cały rok jest rozsądnym podejściem na tym wczesnym etapie roku i w obecnym środowisku.

Kiedy będziemy raportować wyniki drugiego kwartału, zaktualizujemy nasze prognozy na cały rok 2026, aby odzwierciedlić wyniki pierwszego i drugiego kwartału, co zapewni przetestowaną w czasie bazę do prognozowania drugiej połowy roku. Przechodząc teraz do krajobrazu politycznego i legislacyjnego. W Medicaid stany nadal oceniają swoje procesy i sposoby wdrażania wymogów pracy i dwuletnich ponownych ustaleń. Wytyczne CMS zapewniają stanom pewną elastyczność w sposobie postępowania z tymi wymogami, szczególnie w odniesieniu do terminów tych przeglądów. Ściśle współpracujemy z naszymi partnerami stanowymi nad wymogami administracyjnymi niezbędnymi do wdrożenia tych nowych polityk.

Nadal wierzymy, że wpływ na liczbę członków będzie niewielki i pojawi się stopniowo do 2027 i 2028 roku, a zatem jakikolwiek wpływ wynikający ze zmian w puli ryzyka będzie niewielki. W Medicare jesteśmy zadowoleni z poprawy ostatecznego komunikatu o stawkach CMS w porównaniu do wstępnego komunikatu. Ponadto, ciągły postęp stanów w promowaniu integracji Medicaid i Medicare wspiera długoterminową pozycję konkurencyjną naszych produktów duals. Na rynku, w miarę zbliżania się cyklu cenowego na rok 2027, prawdopodobnie pozostaniemy ostrożni, ponieważ nadal możliwe są zakłócające zmiany regulacyjne. Z niecierpliwością czekamy na aktualizację naszej 3-letniej perspektywy na naszym Dniu Inwestora w piątek, 8 maja.

Widzimy jasną ścieżkę do ekspansji marży poprzez korektę salda stawek i trendów, które istnieje dzisiaj, a możliwości wzrostu przychodów pozostają atrakcyjne w naszych biznesach. Przedstawimy szczegółową prognozę finansową przychodów z premii i zysku na akcję do 2029 roku i pokażemy, jak ponownie zrealizujemy wewnętrzną wartość franczyzy, którą zbudowaliśmy w ciągu ostatnich 8 lat. Zrobimy to z takim samym poziomem szczegółowości i precyzji, jaki był naszym znakiem rozpoznawczym. Podsumowując, jesteśmy zadowoleni z naszych solidnych wyników pierwszego kwartału i ciągłego zdyscyplinowanego podejścia do zarządzania kosztami medycznymi.

Nasze potwierdzone prognozy na cały rok 2026 odzwierciedlają rozsądne spojrzenie na wyniki całego roku na tym wczesnym etapie roku. Z tym, przekazuję głos Markowi, aby dodał kilka dodatkowych informacji na temat finansów. Mark?

Mark Keim: Dziękuję, Joe, i dzień dobry wszystkim. Dzisiaj omówię dodatkowe szczegóły dotyczące wyników pierwszego kwartału, bilansu i naszych prognoz na rok 2026. Zacznijmy od wyników pierwszego kwartału. W kwartale odnotowaliśmy przychody z premii w wysokości około 10,2 miliarda dolarów, a skorygowany EPS wyniósł 2,35 dolara. Nasze skonsolidowane MCR za pierwszy kwartał wyniosło 91,1% i odzwierciedla ciągłe zdyscyplinowane zarządzanie kosztami medycznymi. W Medicaid, nasz raportowany MCR za pierwszy kwartał wyniósł 92%. Aktualizacja stawek z 1 stycznia była zgodna z oczekiwaniami, podczas gdy trend kosztów medycznych był umiarkowanie korzystny w stosunku do naszych oczekiwań. W Medicare, nasz raportowany MCR za pierwszy kwartał wyniósł 89,8%, zgodnie z naszymi oczekiwaniami. Pozostajemy pewni dostosowań cen i świadczeń, które wdrożyliśmy na rok 2026.

W szczególności nasze produkty duals, które obejmują teraz członków MMP z zeszłego roku, mają dobry początek. Na rynku, nasz raportowany MCR za pierwszy kwartał wyniósł 84%. Skorygowany o dostosowania ryzyka z poprzedniego roku i wpływy integralności programu, wskaźnik ten spada do około 79,5%. Biorąc pod uwagę działania cenowe, które podjęliśmy w naszym segmencie Marketplace w tym roku, zmniejszyliśmy naszą ekspozycję i priorytetowo potraktowaliśmy poprawę marży. Nasz skorygowany wskaźnik G&A za kwartał wyniósł 6,9% i odzwierciedla harmonogram pewnych wydatków operacyjnych bez zmian w naszych prognozach na cały rok. Przechodząc do bilansu. Nasza podstawa kapitałowa pozostaje silna.

W kwartale zebraliśmy około 35 milionów dolarów dywidend od spółek zależnych, a saldo gotówki w spółce dominującej wynosiło około 213 milionów dolarów na koniec kwartału. Nasz przepływ pieniężny z działalności operacyjnej za kwartał wyniósł 1,1 miliarda dolarów, napędzany harmonogramem płatności rządowych w Medicaid i Marketplace. Zadłużenie na koniec kwartału wynosiło 6,1x wskaźnika EBITDA z ostatnich 12 miesięcy, a nasz wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wynosił około 48. Nadal dysponujemy wystarczającą ilością gotówki i dostępem do kapitału, aby napędzać nasze inicjatywy wzrostu. Dni płatności za roszczenia na koniec kwartału wynosiły 44, nieznacznie mniej niż zwykle ze względu na harmonogram płatności na koniec kwartału.

Pozostajemy pewni siły i spójności naszego procesu aktuarialnego i naszej pozycji rezerwowej. Następnie kilka uwag na temat naszych prognoz na rok 2026. Jak wspomniał Joe, nadal spodziewamy się, że przychody z premii na cały rok wyniosą około 42 miliardów dolarów. W tej liczbie jest kilka ruchomych elementów. Obecnie spodziewamy się, że liczba członków Medicaid w porównywalnych sklepach spadnie o 6% w tym roku, w porównaniu do poprzedniej prognozy spadku o 2%. Spodziewamy się zakończyć rok z około 4,5 miliona członków. Tymczasem Marketplace sprzedał umiarkowanie więcej odnowień, kończąc pierwszy kwartał z 305 000. Przy normalnym odpływie z rynku, spodziewamy się, że liczba członków w naszym segmencie Marketplace zakończy rok na poziomie około 250 000. Członkowie odnawiający subskrypcję stanowią obecnie 70% naszej bazy.

Niższa liczba członków w Medicaid i wyższa liczba członków na rynku powodują, że nasze prognozy przychodów pozostają na poziomie około 42 miliardów dolarów. Przy najniższych i zerowych użytkownikach obecnie na najniższym poziomie, jaki widzieliśmy, nie spodziewamy się żadnego przesunięcia ostrości z dodatkowych spadków liczby członków Medicaid. Nasze skonsolidowane MCR na cały rok i każdy z naszych segmentowych MCR pozostają niezmienione. W Medicaid, MCR na cały rok wynoszący 92,9% obejmuje podwyżki stawek o 4% i trend kosztów medycznych na poziomie 5%. Stany nadal aktualizują swoje dane aktuarialne, aby odzwierciedlić wyższe obserwowane trendy. Pozostajemy optymistami, że stany mogą zapewnić pozaplanowe i wsteczne aktualizacje stawek przez cały rok, tak jak zrobiły to w zeszłym roku.

Kilka naszych stanów już zapewniło pozaplanowe podwyżki stawek, a te stanowiłyby dodatkowy zysk w stosunku do naszych prognoz. Prognozy trendu kosztów medycznych na cały rok pozostają zgodne z naszymi poprzednimi oczekiwaniami. Stany nadal oceniają projekt programu i zmiany świadczeń, aby rozwiązać problemy związane z kategoriami kosztów medycznych o najwyższych obserwowanych trendach. Nasze prognozy MCR dla Medicare wynoszą 94%. Pozostajemy pewni wyników naszego biznesu Medicare duals i zintegrowanych produktów. Na rynku, nasze prognozy MCR na cały rok wynoszą 85,5% i obejmują normalną oczekiwaną sezonowość. Nadal spodziewamy się, że wskaźnik G&A na cały rok wyniesie około 6,4%, ponieważ dążymy do efektywności w naszych operacjach.

Wyższy wskaźnik zgłoszony w pierwszym kwartale wynikał jedynie z harmonogramu kilku pozycji w ciągu roku. Potwierdzamy nasze prognozy EPS na cały rok na poziomie co najmniej 5 dolarów. Nadal spodziewamy się, że sezonowość zysków będzie skoncentrowana na początku roku, odzwierciedlając cykl stawek Medicaid w pierwszym półroczu i wdrożenie kontraktu Florida CMS w drugiej połowie roku. Przechodząc do wbudowanych zysków. Przypomnijmy, że nasza definicja wbudowanych zysków to przyszły przyrostowy wkład z naszych nowych wygranych kontraktów i przejęć. Przypomnijmy, że 2,50 dolara na akcję wbudowanych zysków to połączenie strat MAPD w 2026 roku i kosztów wdrożenia pierwszego roku Florida CMS.

Oba te czynniki z pewnością będą miały pozytywny wpływ na nasze wyniki w 2027 roku. Wbudowane zyski pozostaną motorem wartości w przyszłości. Z niecierpliwością czekamy na przedstawienie zaktualizowanego poglądu na ten ważny wskaźnik na naszym Dniu Inwestora. Na tym kończymy nasze przygotowane uwagi. Operatorze, jesteśmy gotowi do zadawania pytań.

Operator: [Instrukcje operatora] Pierwsze pytanie od Andrew Moka z Barclays.

Andrew Mok: Doceniam zaktualizowane uwagi dotyczące niższej liczby członków Medicaid. Czy możecie pomóc nam zrozumieć, które stany napędzają tę dodatkową presję i jak wpływa to na prognozy MLR i harmonogram na resztę roku?

Joseph Zubretsky: Jasne, Andrew. Ja to przedstawię, a potem przekażę Markowi. Jesteśmy całkiem blisko naszych prognoz liczby członków w Medicaid dla około 15 lub 17 naszych stanów na poziomie około 2%. Niedoszacowaliśmy wpływu w Kalifornii, Illinois i Nowym Jorku, a także nieco w Teksasie. A w Kalifornii było to z pewnością pod wpływem populacji nieudokumentowanych imigrantów. Przekażę Markowi, aby opowiedział, dlaczego nie spodziewamy się dalszego przesunięcia ostrości tutaj. I ma to związek z tym, co nazywamy nisko i nieużytkownikami, i faktem, że jest to znacznie mniejsza część naszej populacji dzisiaj niż w przeszłości. Mark?

Mark Keim: Tak. Absolutnie. Andrew. Tak, więc stany, które Joe wymienił, napędzają powód, dla którego spodziewamy się nieco wyższego odpływu w tym roku, Kalifornia, Illinois, Nowy Jork, Teksas. Joe wspomniał, że w Kalifornii są to UIS, członkowie o nieudokumentowanym statusie imigracyjnym, którzy prawdopodobnie w nieproporcjonalnie dużej mierze napędzają ten stan. Teraz nasze prognozy mają – odpływ członków wynosił 2% na rok. W naszych nowych prognozach wynosi teraz 6%. Zatem z pewnością pod względem wolumenu jest to spadek. W naszych przygotowanych uwagach powiedzieliśmy, że przychody zostaną zrekompensowane przez rynek. Ale zdaniem Joe, wpływ ostrości, potencjalny wpływ ostrości na wyższe założenie odpływu dla Medicaid, naprawdę tego nie widzimy.

Kiedy patrzymy na nisko i nieużytkowników, większość z nich wyszła w ciągu ostatnich 1,5 lub 2 lat od początku ponownego ustalania po pandemii. Obecnie widzimy niższy odsetek nisko i nieużytkowników w naszej populacji Medicaid niż kiedykolwiek wcześniej, przynajmniej odkąd to rejestrujemy.

Innym punktem, który chciałbym wspomnieć, jest to, że kiedy patrzymy na naszą analizę dźwigni, na Medicaid, ludzie, którzy zostają z nami, w porównaniu do ludzi, którzy nas opuszczają, dźwignie w tym momencie opuszczają bardzo blisko średnich portfolio, co jest tylko jednym dodatkowym punktem danych, który sugeruje nam, że jakakolwiek ta skumulowana ostrość jest w dużej mierze za nami. Więc tak, niższa liczba członków Medicaid, ale tak naprawdę nie widzimy tu wpływu ostrości.

**Ope