Autor Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Dyskusja panelowa podkreśla optymizm rynkowy napędzany silnymi wynikami AMD i nadzieją na porozumienie pokojowe na Bliskim Wschodzie, co prowadzi do rajdu kontraktów futures na Nasdaq. Jednak panelistów niepokoi trwałość tego rajdu ze względu na ryzyko geopolityczne, potencjalne rozcieńczenie marż w wydatkach na infrastrukturę AI i możliwość „załamania wydatków kapitałowych” w 2025 roku.
Ryzyko: Zmienność geopolityczna i potencjalne „rozcieńczenie marży AI” prowadzące do „załamania wydatków kapitałowych” w 2025 roku
Szansa: Utrzymujący się popyt na AI i gra substytucyjna AMD przeciwko ograniczeniom podaży Nvidii
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Kontrakty terminowe na Nasdaq 100 E-Mini (NQM26) z dostawą w czerwcu rosną dziś rano o +1,61%, ponieważ optymizm co do bliskiego porozumienia pokojowego między USA a Iranem, wraz z optymistycznymi wynikami kwartalnymi i prognozami Advanced Micro Devices, poprawił nastroje.
Axios poinformował w środę, że Biały Dom uważa, że zbliża się do porozumienia z Teheranem w sprawie jednostronicowego memorandum kończącego wojnę i ustanawiającego ramy dla bardziej szczegółowych negocjacji nuklearnych. We wtorek wieczorem prezydent Trump napisał na Truth Social: „Zrobiono wielki postęp w kierunku całkowitego i ostatecznego porozumienia z przedstawicielami Iranu”. Pan Trump dodał również, że zgodził się tymczasowo zawiesić „Projekt Wolność”, inicjatywę administracji mającą na celu kierowanie statkami handlowymi przez Cieśninę Ormuz.
Cena ropy WTI spadła w środę o ponad -12% w związku z oczekiwaniami, że rozwiązanie konfliktu na Bliskim Wschodzie może być bliskie. Gwałtowny spadek cen ropy wsparł rynek długu, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła o osiem punktów bazowych do 4,35%.
Kontrakty terminowe na Nasdaq 100 zyskały również dzięki wzrostowi o ponad +18% akcji Advanced Micro Devices (AMD) w handlu przedsesyjnym, po tym jak firma półprzewodnikowa opublikowała optymistyczne wyniki za pierwszy kwartał i przedstawiła rewelacyjną prognozę sprzedaży na drugi kwartał. AMD przedstawiło również silne prognozy dotyczące swojego długoterminowego wzrostu.
Inwestorzy czekają teraz na amerykański raport o zatrudnieniu ADP, wypowiedzi przedstawicieli Rezerwy Federalnej oraz serię raportów o wynikach spółek.
W wczorajszej sesji handlowej główne indeksy Wall Street zamknęły się wyżej, a S&P 500 i Nasdaq 100 osiągnęły nowe rekordowe poziomy. Intel (INTC) wzrósł o ponad +12% i był liderem wzrostów procentowych na Nasdaq 100 po tym, jak Bloomberg poinformował, że Apple prowadziło rozmowy z firmą i Samsung Electronics na temat produkcji głównych procesorów do swoich urządzeń w USA. Akcje dostawców pamięci flash również zyskały, a SanDisk (SNDK) wzrósł o około +12%, a Micron Technology (MU) o ponad +11%. Ponadto Waters Corp. (WAT) wzrosła o ponad +13% i była liderem wzrostów procentowych na S&P 500 po tym, jak firma opublikowała optymistyczne wyniki za pierwszy kwartał i podniosła swoje prognozy na cały rok. Po stronie niedźwiedziej, Palantir Technologies (PLTR) spadł o ponad -6% po tym, jak deweloper oprogramowania do przetwarzania danych odnotował słabsze niż oczekiwano wyniki sprzedaży komercyjnej w USA za pierwszy kwartał.
Dane gospodarcze opublikowane we wtorek były mieszane. Liczba otwartych miejsc pracy JOLTS w USA spadła do 6,866 mln w marcu, co jest mniejszym spadkiem niż oczekiwano 6,860 mln. Również marcowa sprzedaż nowych domów w USA wzrosła o +7,4% m/m do 682 tys., co jest lepszym wynikiem niż oczekiwano 652 tys. Ponadto marcowe saldo handlowe USA pogorszyło się do -60,3 mld USD, co jest lepszym wynikiem niż oczekiwano -61 mld USD. Wreszcie, wskaźnik ISM dla usług w USA spadł do 53,6 w kwietniu, co jest gorszym wynikiem niż oczekiwano 53,7.
„[Raport JOLTS z marca] będzie uspokajającym sygnałem dla FOMC, że popyt na pracę pozostał stabilny na wczesnych etapach konfliktu z Iranem, dając niewiele powodów do łagodzenia polityki z powodów zarządzania ryzykiem” – powiedział Marc Giannoni, główny ekonomista ds. USA w Barclays.
Tymczasem kontrakty terminowe na stopy procentowe w USA wyceniają 92,1% szans na brak zmiany stopy procentowej i 7,9% szans na obniżkę stopy o 25 punktów bazowych na czerwcowym posiedzeniu FOMC.
Sezon wyników za pierwszy kwartał trwa w pełni, a inwestorzy oczekują dziś nowych raportów od czołowych spółek, w tym Arm Holdings (ARM), Disney (DIS), AppLovin (APP), Uber Technologies (UBER) i CVS Health (CVS). Według Bloomberg Intelligence, firmy z indeksu S&P 500 mają odnotować średni wzrost zysków kwartalnych o +12% w pierwszym kwartale w porównaniu do poprzedniego roku, co oznacza szósty z rzędu kwartał dwucyfrowego wzrostu.
W zakresie danych gospodarczych inwestorzy skupią się na amerykańskim raporcie o prywatnych płacach ADP, który ma zostać opublikowany za kilka godzin. Ekonomiści średnio prognozują, że zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym ADP za kwiecień wyniesie 118 tys., w porównaniu do 62 tys. w marcu.
Dziś zostanie również opublikowany cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy naftowej. Ekonomiści spodziewają się, że liczba ta wyniesie -3,4 mln baryłek, w porównaniu do 6,2 mln baryłek w zeszłym tygodniu.
Ponadto uczestnicy rynku będą analizować dzisiejsze komentarze prezesa Fed z St. Louis, Alberto Musalema, i prezesa Fed z Chicago, Austana Goolsbee.
Na rynku obligacji rentowność benchmarkowych 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wynosi 4,35%, co oznacza spadek o -1,81%.
Indeks Euro Stoxx 50 rośnie dziś rano o +2,22%, ponieważ optymizm co do rozwiązania konfliktu na Bliskim Wschodzie i silne raporty o wynikach spółek poprawiły nastroje. Ceny ropy spadły po tym, jak prezydent USA Trump ogłosił przerwę w „Projekcie Wolność” i zasygnalizował „wielki postęp” w kierunku kompleksowego porozumienia pokojowego z Iranem. Nastroje dodatkowo poprawił raport Axios, stwierdzający, że Biały Dom zbliża się do porozumienia w sprawie jednostronicowego memorandum o porozumieniu z Iranem w celu zakończenia wojny. Akcje spółek wydobywczych przewodziły wzrostom w środę. Akcje samochodowe również wzrosły, napędzane wzrostem BMW (BMW.D.DX) o ponad +6% po tym, jak producent samochodów potwierdził swoje prognozy na cały rok. Ponadto akcje spółek z branży opieki zdrowotnej zyskały, a Novo Nordisk (NOVOB.C.DX) wzrósł o ponad +6% po tym, jak producent Wegovy podniósł swoje prognozy na cały rok w związku z rosnącym popytem na jego nowy lek na odchudzanie. Opublikowany w środę sondaż pokazał, że aktywność usługowa w strefie euro skurczyła się w kwietniu po raz pierwszy od prawie roku, pod presją słabszego popytu i malejących zamówień eksportowych, ponieważ konflikt na Bliskim Wschodzie wpłynął na sektory konsumenckie. Spadek usług w kwietniu spowodował, że ogólny wskaźnik PMI Composite spadł do najniższego poziomu od 17 miesięcy. Oddzielnie dane pokazały, że francuska produkcja przemysłowa odbiła się silnie w marcu, napędzana szerokimi wzrostami. Ponadto Europejski Bank Centralny stwierdził, że wzrost płac w strefie euro ma spowolnić w tym roku, pomimo wzrostu cen energii związanego z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Tymczasem rentowność obligacji rządowych strefy euro spadła w środę, gdy ceny ropy naftowej gwałtownie spadły, a inwestorzy ograniczyli zakłady na podwyżki stóp procentowych przez EBC w związku z nadziejami na porozumienie pokojowe między USA a Iranem. W innych wiadomościach korporacyjnych, Demant (DEMAN.C.DX) wzrósł o ponad +13% po tym, jak duński producent aparatów słuchowych przekroczył oczekiwania dotyczące wzrostu przychodów kwartalnych.
Opublikowano dziś dane dotyczące produkcji przemysłowej we Francji, wskaźnika PMI Composite w strefie euro, wskaźnika PMI Usług w strefie euro oraz danych PPI w strefie euro.
Francuska produkcja przemysłowa w marcu wzrosła o +1,0% m/m, co jest lepszym wynikiem niż oczekiwano +0,5% m/m.
Wskaźnik PMI Composite w strefie euro w kwietniu wyniósł 48,8, co jest lepszym wynikiem niż oczekiwano 48,6.
Wskaźnik PMI Usług w strefie euro w kwietniu wyniósł 47,6, co jest lepszym wynikiem niż oczekiwano 47,4.
Ceny producentów w strefie euro w marcu wzrosły o +3,4% m/m i +2,1% r/r, co jest lepszym wynikiem niż oczekiwano +3,3% m/m i +1,8% r/r.
Chiński indeks Shanghai Composite Index (SHCOMP) zamknął się wzrostem o +1,17%, podczas gdy japońskie rynki finansowe były zamknięte z powodu święta narodowego.
Chiński indeks Shanghai Composite Index zamknął się dziś wyżej, ponieważ inwestorzy powracający z pięciodniowego urlopu masowo inwestowali w akcje technologiczne. Akcje półprzewodników i inne akcje związane z AI wzrosły w środę, dołączając do rajdu technologicznego przetaczającego się przez rynki azjatyckie. Rajd nastąpił po tym, jak amerykańskie firmy produkujące półprzewodniki osiągnęły rekordowe poziomy na Wall Street w nocy, a Advanced Micro Devices opublikowała optymistyczne wyniki i prognozy po zamknięciu sesji w USA. Tymczasem optymizm co do technologicznej samowystarczalności Chin wzrósł po doniesieniach, że Huawei spodziewa się wzrostu przychodów z chipów AI o co najmniej 60% w tym roku. Nastroje podniosły również nowe oznaki odporności chińskiej gospodarki. Opublikowany w środę sondaż sektora prywatnego pokazał, że aktywność usługowa w Chinach wzrosła w kwietniu w szybszym tempie, wspierana silniejszym wzrostem nowych zamówień. Odczyt ten kontrastował z oficjalnym sondażem opublikowanym w zeszłym tygodniu, który pokazał powrót aktywności usługowej do kurczenia się po wzroście w poprzednim miesiącu, ponieważ oba sondaże obejmują różne próbki. Ekonomiści Capital Economics stwierdzili, że średnia z oficjalnych i prywatnych wskaźników PMI w Chinach wskazuje na dalsze przyspieszenie dynamiki gospodarczej na początku drugiego kwartału, ponieważ silny eksport zrównoważył słabość w budownictwie. Nadzieje na złagodzenie napięć na Bliskim Wschodzie dodatkowo podsyciły nastroje risk-on w środę. Prezydent USA Donald Trump powiedział we wtorek wieczorem na Truth Social: „Zrobiono wielki postęp w kierunku całkowitego i ostatecznego porozumienia z przedstawicielami Iranu”.
Chiński wskaźnik PMI Usług RatingDog za kwiecień wyniósł 52,6, co jest lepszym wynikiem niż oczekiwano 52,0.
Japoński indeks Nikkei 225 Stock Index był dziś zamknięty z powodu święta Dnia Pamięci Konstytucji. Rynki zostaną ponownie otwarte w czwartek.
Ruchy akcji w USA przed sesją
Advanced Micro Devices (AMD) wzrosła o ponad +18% w handlu przedsesyjnym po tym, jak firma półprzewodnikowa opublikowała optymistyczne wyniki za pierwszy kwartał i przedstawiła rewelacyjną prognozę sprzedaży na drugi kwartał.
Intel (INTC) wzrósł o ponad +6% w handlu przedsesyjnym po tym, jak CEO AMD Lisa Su podkreśliła rosnącą rolę procesorów w centrach danych AI i stwierdziła, że całkowity adresowalny rynek tych produktów wzrośnie o ponad 35% rocznie, osiągając 120 miliardów dolarów do 2030 roku.
Akcje spółek z branży chipów i infrastruktury AI zyskały w handlu przedsesyjnym po wynikach AMD, przy czym Micron Technology (MU) wzrósł o ponad +5%, a Sandisk (SNDK) o ponad +4%.
Super Micro Computer (SMCI) wzrósł o ponad +14% w handlu przedsesyjnym po tym, jak producent serwerów AI odnotował lepsze niż oczekiwano skorygowane zyski na akcję za trzeci kwartał fiskalny i przedstawił solidne prognozy na czwarty kwartał fiskalny.
Arista Networks (ANET) spadła o ponad -9% w handlu przedsesyjnym po tym, jak producent sprzętu sieciowego przedstawił słabą prognozę skorygowanej marży operacyjnej na drugi kwartał.
Więcej ruchów akcji przed sesją można znaleźć tutaj
Dzisiejsze podsumowanie wyników spółek w USA: Środa - 6 maja
Arm Holdings (ARM), The Walt Disney Company (DIS), AppLovin (APP), Uber Technologies (UBER), CVS Health (CVS), Marriott International (MAR), Johnson Controls International (JCI), Apollo Global Management (APO), DoorDash (DASH), Warner Bros. Discovery (WBD), Coherent (COHR), Fortinet (FTNT), Realty Income (O), Cencora (COR), Cenovus Energy (CVE), MetLife (MET), Exelon (EXC), Restaurant Brands International (QSR), Nutrien (NTR), TKO Group Holdings (TKO), Flex Ltd. (FLEX), Symbotic (SYM), NRG Energy (NRG), Atmos Energy (ATO), Axon Enterprise (AXON), Texas Pacific Land (TPL), Curtiss-Wright (CW), The Kraft Heinz Company (KHC), Eversource Energy (ES), United Therapeutics (UTHR), NiSource (NI), Albemarle (ALB), CF Industries Holdings (CF), MKS Inc. (MKSI), Permian Resources (PR), Royal Gold (RGLD), ITT Inc. (ITT), Global Payments (GPN), Flutter Entertainment (FLUT), Coeur Mining (CDE), CDW Corporation (CDW), Amcor (AMCR), IonQ, Inc. (IONQ), SharkNinja (SN), Western Midstream Partners (WES), Clean Harbors (CLH), PTC Inc. (PTC), Trimble (TRMB), SiTime (SITM), Regal Rexnord (RRX), Host Hotels & Resorts (HST), APA Corporation (APA), Fidelity National Financial (FNF), Performance Food Group Company (PFGC), American Homes 4 Rent (AMH), The New York Times Company (NYT), Aurora Innovation (AUR), BorgWarner (BWA), Insulet (PODD), Elanco Animal Health (ELAN), Kratos Defense & Security Solutions (KTOS), Equinox Gold (EQX), Littelfuse (LFUS), Houlihan Lokey (HLI), Globalstar (GSAT), Snap Inc. (SNAP), Maplebear (CART), Dutch Bros (BROS), Zillow Group (Z), Zillow Group (ZG), Watts Water Technologies (WTS), Cognex (CGNX), Owens Corning (OC), Bio-Techne (TECH), Cirrus Logic (CRUS), Primerica (PRI), StoneX Group (SNEX), Kinetik Holdings (KNTK), Clear Secure (YOU), Matador Resources Company (MTDR), The Timken Company (TKR), UGI Corporation (UGI), SM Energy Company (SM), Ormat Technologies (ORA), Qiagen (QGEN), Amdocs (DOX), Core Scientific (CORZ), Mirum Pharmaceuticals (MIRM), Rayonier (RYN), Paycom Software (PAYC), Murphy Oil (MUR), Magnolia Oil & Gas (MGY), The Macerich Company (MAC), Bruker (BRKR), B2Gold (BTG), Black Hills (BKH), UWM Holdings (UWMC), Acushnet Holdings (GOLF), Oscar Health (OSCR), Energy Fuels (UUUU), Icahn Enterprises (IEP), Spire (SR), Tutor Perini (TPC), TG Therapeutics (TGTX), Victory Capital Holdings (VCTR), Remitly Global (RELY), Fastly (FSLY), Louisiana-Pacific (LPX), Radian Group (RDN), Reynolds Consumer Products (REYN), Cactus (WHD), The Brink's Company (BCO), Envista Holdings (NVST), EPR Properties (EPR), Helmerich & Payne (HP), Excelerate Energy (EE).
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Konwergencja spadających kosztów energii i solidnych zysków z półprzewodników napędzanych przez AI tworzy krótkoterminowy napływ płynności, ale opiera się całkowicie na skutecznym wdrożeniu wysoce kruchej geopolitycznej ram pokoju."
Rynek wycenia obecnie scenariusz „złotowłosej”: deeskalacja napięć na Bliskim Wschodzie prowadząca do spadku cen ropy WTI o 12%, co działa jak masowa obniżka podatków dla konsumentów i wspiera dezinflację. W połączeniu z wybuchowymi prognozami AMD, które potwierdzają rozwój infrastruktury AI poza samym Nvidią, rajd na kontraktach futures na Nasdaq 100 ma fundamentalne wsparcie. Rynek jednak ignoruje kruchość „jednostronicowego” memorandum Iranu. Jeśli ten optymizm geopolityczny okaże się przedwczesny, grozi nam gwałtowna „pułapka zmienności”, w której ceny energii gwałtownie odbiją, zmuszając Fed do utrzymania wyższych stóp przez dłuższy czas, pomimo obecnego 92% prawdopodobieństwa utrzymania stóp w czerwcu.
Jeśli irański pakt pokojowy jest jedynie taktycznym opóźnieniem, a nie strukturalnym rozwiązaniem, 12% spadek cen ropy jest masowym błędnym wycenieniem ryzyka geopolitycznego, które gwałtownie się odwróci przy pierwszym oznakach wznowienia agresji.
"Spektakularna prognoza AMD na drugi kwartał i projekcja TAM procesorów na poziomie 120 miliardów dolarów do 2030 roku potwierdzają ponowną wycenę liderów półprzewodników w centrach danych AI w związku ze spadającymi cenami ropy."
Wzrost AMD o +18% w handlu przedsesyjnym dzięki optymistycznym wynikom za pierwszy kwartał i prognozom sprzedaży za drugi kwartał podkreśla utrzymujący się popyt na AI, a CEO Su prognozuje wzrost całkowitego rynku docelowego procesorów (TAM) o 35% rocznie do 120 miliardów dolarów do 2030 roku – podnosząc akcje podobnych firm jak MU (+5%), SMCI (+14%), a nawet INTC (+6%). Spadek cen ropy o -12% dzięki nadziejom na porozumienie USA-Iran zmniejsza koszty wejściowe dla producentów chipów. Szersze kontrakty futures na Nasdaq +1,61% odzwierciedlają dynamikę zysków (oczekiwany wzrost EPS o +12% dla S&P 500), ale spadek Arista o -9% z powodu słabych marż w drugim kwartale sygnalizuje nierównomierną rentowność infrastruktury AI. Obserwuj raport ADP o płacach (prognoza +118 tys.) pod kątem danych o rynku pracy wpływających na prawdopodobieństwo pauzy Fed (92% brak obniżki w czerwcu).
Rozmowy o „pokoju” między USA a Iranem to spekulacyjne przechwałki z tweetów Trumpa i doniesień Axios – historia nieudanych negocjacji oznacza, że ceny ropy mogą gwałtownie odbić, erodując nastroje risk-on i narażając wysokie wyceny spółek technologicznych na odwrócenie. Prognozy AMD zakładają bezbłędne przyspieszenie wydatków kapitałowych na AI, ale ograniczenia podaży lub analiza budżetów hiperskalera mogą być rozczarowujące.
"Wzrost TAM AMD o 35% do 120 miliardów dolarów do 2030 roku jest byczy w odniesieniu do adopcji AI, ale zakłada brak zniszczenia popytu, a rajd pokojowy Iranu wyprzedza porozumienie, które może nie dojść do skutku – mieszając dwa niezależne zakłady w jeden rajd."
Wzrost AMD o +18% w handlu przedsesyjnym dzięki prognozie wzrostu TAM o 35% do 2030 roku jest realny, ale artykuł miesza trzy odrębne bycze katalizatory – zyski AMD, optymizm pokojowy Iranu i 12% spadek cen ropy – bez analizy ich trwałości. Umowa z Iranem jest spekulacyjna (jednostronicowe memorandum ≠ ratyfikowana umowa), załamanie cen ropy jest już uwzględnione w akcjach poprzez spadek rentowności o 8 pb, a prognozy AMD zakładają utrzymanie wydatków kapitałowych na AI, które mogą napotkać zniszczenie popytu, jeśli klienci korporacyjni osiągną nasycenie. Prawdopodobieństwo 92,1% braku obniżki stóp przez Fed w czerwcu oznacza również, że rentowność 10-letnich obligacji na poziomie 4,35% może być dnem, a nie punktem wyjścia do rajdu. Siła półprzewodników jest realna, ale wąsko skoncentrowana; spadek marży Arista o -9% sugeruje, że wydatki kapitałowe na infrastrukturę nie są jednolicie silne.
Jeśli umowa z Iranem zostanie faktycznie zawarta, ceny ropy mogą ustabilizować się powyżej 60 USD za baryłkę, zmniejszając deflacyjny napływ, który rynek wycenia dzisiaj – potencjalnie ponownie zaostrzając krzywą rentowności i wywierając presję na mnożniki, które już są rozciągnięte na rekordowych poziomach.
"Krótkoterminowy rajd zależy bardziej od oczekiwań geopolitycznych i stóp procentowych niż od trwałej dynamiki zysków, więc jakiekolwiek niepowodzenie w rozmowach z Iranem lub odbicie cen ropy może szybko zniweczyć ten ruch."
Artykuł przedstawia rajd na Nasdaq napędzany optymistycznymi wynikami AMD i optymizmem pokojowym Iranu. Jednak główny impuls wydaje się bardziej przypominać chwilowe uspokojenie po ryzyku niż trwałe podniesienie prognoz zysków. 18% wzrost AMD przed otwarciem rynku może być ruchem nadrabiającym zaległości w rajdzie momentum, a nie trwałym ponownym wycenieniem zysków, chyba że drugi kwartał okaże się zrównoważony. Spadek cen ropy o -12% pomaga apetytowi na ryzyko, jednak jakiekolwiek zaostrzenie napięć na Bliskim Wschodzie lub odwrócenie cen ropy może szybko odwrócić nastroje. Rynek nadal wycenia ograniczone łagodzenie polityki przez Fed (około 7,9% szans na obniżkę o 25 pb), więc jastrzębie zaskoczenie lub słabsze dane ADP mogą ponownie wzbudzić obawy o ryzyko. Krótkoterminowy wzrost pozostaje prawdopodobny, ale kruchy i silnie zależny od stóp procentowych/geopolityki.
Postęp Iranu może zostać zatrzymany lub nie przełożyć się na ulgę w cenach ropy, a rajd AMD może wygasnąć, jeśli popyt na AI ostygnie lub konkurenci zniwelują lukę; ruch może być chwilowym wzrostem momentum, a nie trwałym wzrostem.
"Rynek ignoruje ryzyko załamania wydatków kapitałowych w 2025 roku, ponieważ hiperskalery mają trudności z przekształceniem masowych wydatków na infrastrukturę w trwały wzrost przychodów."
Claude, masz rację, podkreślając niedobór marży Arista, ale pomijasz strukturalną zmianę: hiperskalery priorytetowo traktują niestandardowe układy scalone ponad ogólne sieci. Prognozy AMD to nie tylko „wydatki kapitałowe na AI”; to bezpośrednia gra substytucyjna przeciwko ograniczeniom podaży Nvidii. Prawdziwym ryzykiem nie jest tylko zmienność geopolityczna; to „rozcieńczenie marży AI”, gdzie firmy wydają miliardy na infrastrukturę, ale nie potrafią jej monetyzować, co prowadzi do masowego załamania wydatków kapitałowych w 2025 roku. Ten rajd to pułapka wyceny.
"Przyspieszająca dynamika centrów danych AMD uzasadnia krótkoterminową ponowną wycenę do 35x zysków na akcję za rok fiskalny 2025 przed jakimkolwiek załamaniem wydatków kapitałowych w 2025 roku."
Gemini, twoje „załamanie marży AI” ignoruje fakt, że przychody AMD z centrów danych w pierwszym kwartale eksplodowały o 80% rok do roku do 2,3 miliarda dolarów, a rozwój MI300X potwierdza substytucję wobec wąskich gardeł Nvidii – marże utrzymały się na poziomie 49%. Analiza wydatków kapitałowych jest realna na rok 2025, ale prognoza 7,4 miliarda dolarów na drugi kwartał (wzrost o 50% rok do roku) wymaga teraz mnożnika 35x. Kruchość ropy blednie w porównaniu z ryzykiem wykonania, jeśli wydajność TSMC zawiedzie.
"Odporność marż AMD jest imponująca, ale przedwczesne jest ekstrapolowanie jej na cały cykl bez widoczności alokacji budżetu hiperskalerów w trzecim i czwartym kwartale."
Wzrost centrów danych Groka o 80% rok do roku jest realny, ale marże na poziomie 49% przy bazie 2,3 miliarda dolarów nie są jeszcze dowodem trwałej rentowności na dużą skalę. Mnożnik 35x zakłada, że drugi kwartał utrzyma ten trend – ale cykle wydatków kapitałowych hiperskalerów są nierówne i zależne od popytu, a nie liniowe. Ryzyko załamania w 2025 roku Gemini jest przecenione, ale teza o trwałości marż wymaga walidacji w trzecim i czwartym kwartale, a nie tylko jednego kwartału. Spadek cen ropy o 12% jest już uwzględniony w dzisiejszym rajdzie; prawdziwym testem jest to, czy AMD utrzyma się powyżej 180 dolarów, jeśli ropa ustabilizuje się powyżej 70 dolarów.
"Trwałość marż, a nie tylko wzrost przychodów, zdecyduje o tym, czy rajd AMD napędzany przez AI będzie trwał."
„Załamanie marży AI” Gemini zasługuje na analizę, ale subtelniejszym ryzykiem jest trwałość modelu AMD. Przychody z centrów danych w pierwszym kwartale wzrosły o 80% rok do roku do 2,3 miliarda dolarów przy marżach 49%, co wygląda imponująco, jednak może to być szczyt spowodowany rozwojem hiperskalerów i korzystnym miksem. Jeśli niestandardowe układy scalone i cykle wydatków kapitałowych ulegną zmianie lub popyt w drugim/trzecim kwartale zwolni, marże mogą spaść na długo przed 2025 rokiem, podważając tezę o „substytucji” i trwałość rajdu.
Dyskusja panelowa podkreśla optymizm rynkowy napędzany silnymi wynikami AMD i nadzieją na porozumienie pokojowe na Bliskim Wschodzie, co prowadzi do rajdu kontraktów futures na Nasdaq. Jednak panelistów niepokoi trwałość tego rajdu ze względu na ryzyko geopolityczne, potencjalne rozcieńczenie marż w wydatkach na infrastrukturę AI i możliwość „załamania wydatków kapitałowych” w 2025 roku.
Utrzymujący się popyt na AI i gra substytucyjna AMD przeciwko ograniczeniom podaży Nvidii
Zmienność geopolityczna i potencjalne „rozcieńczenie marży AI” prowadzące do „załamania wydatków kapitałowych” w 2025 roku