Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Pomimo znaczącej inwestycji Nvidii, wysoka intensywność kapitałowa CoreWeave, zależność od chipów Nvidii i potencjalna konkurencja ze strony niestandardowych układów scalonych hiperskalerów stanowią znaczące ryzyko. Zdolność firmy do utrzymania rentowności i przekształcenia portfela zamówień w przychody jest niepewna.
Ryzyko: Wysoka intensywność kapitałowa i potencjalna konkurencja ze strony niestandardowych układów scalonych hiperskalerów
Szansa: Strategiczna inwestycja Nvidii i potencjalna kontrola łańcucha dostaw
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Szybka adopcja sztucznej inteligencji otworzyła zapory dla operatorów neocloud.
Nvidia prawie podwoiła swój udział w CoreWeave w porównaniu z czwartym kwartałem, posiadając około 11% udziałów w firmie.
Zachęta Nvidii, w połączeniu z dynamicznym wzrostem CoreWeave i poprawą potencjału zysku, tworzy intrygującą okazję.
Sztuczna inteligencja (AI) odnosi imponujące sukcesy od kilku lat, a jej adopcja nie zwalnia. Te najnowocześniejsze algorytmy obiecują zmienić krajobraz technologiczny, jaki znamy, i stały się korzystne dla firm na czele tej technologii. Najbardziej widoczne jest to w przypadku Nvidia (NASDAQ: NVDA).
Producent chipów zorientowany na AI pioniersko wprowadził jednostki przetwarzania graficznego (GPU), które tworzą realistyczne obrazy w grach wideo. Te same procesory są obecnie standardem dla zasilania AI, co czyni Nvidię de facto flagowym reprezentantem tej technologii.
Czy sztuczna inteligencja stworzy pierwszego na świecie bilionera? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej, mało znanej firmy, zwanej "Niezbędnym Monopolem", która zapewnia krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Kontynuuj »
W pierwszym kwartale Nvidia skutecznie podwoiła swoją pozycję w CoreWeave (NASDAQ: CRWV), co skłoniło inwestorów do ponownego przyjrzenia się operatorowi neocloud.
Chmura obliczeniowa stała się szeroko dostępna ponad dwie dekady temu, zapewniając firmom usługi obliczeniowe na żądanie. Neocloudy to najnowsza wersja tych usług, oferująca GPU-as-a-Service (GPUaaS) i AI-as-a-Service (AIaaS). CoreWeave jest największym i najbardziej znanym z tych dostawców neocloud.
CoreWeave ma strategiczne partnerstwo z Nvidia, co daje firmie pewną przewagę konkurencyjną. Współpracując z Nvidia, CoreWeave ma dostęp do najnowszych, najnowocześniejszych chipów AI firmy.
Nvidia już posiadała znaczący udział w CoreWeave, posiadając ponad 24,2 miliona akcji. Zgodnie z wnioskiem regulacyjnym opublikowanym po zamknięciu sesji w piątek, Nvidia prawie podwoiła swoje udziały w pierwszym kwartale, zwiększając swój całkowity udział do ponad 47,2 miliona akcji. W sumie Nvidia posiada około 11% akcji CoreWeave w obiegu, udziału o wartości obecnie 4,9 miliarda dolarów i 20% portfela akcji producenta chipów.
Podczas gdy ogłaszał inwestycję na początku tego roku, dyrektor generalny Nvidia Jensen Huang wypowiedział się na temat okazji, mówiąc:
Głęboka wiedza CoreWeave w zakresie fabryk AI, oprogramowanie platformowe i niezrównane tempo realizacji są rozpoznawane w całej branży. Wspólnie ścigamy się, aby zaspokoić niezwykłe zapotrzebowanie na fabryki AI Nvidia – fundament rewolucji przemysłowej AI.
Biorąc pod uwagę rosnące powiązania Nvidii z CoreWeave i jego ogromne zaufanie, czy inwestorzy powinni podążać za nim?
Wzrost CoreWeave jest imponujący. W pierwszym kwartale przychody wzrosły o 112% rok do roku do 2 miliardów dolarów, a strata na akcję była w zasadzie bez zmian na poziomie 1,40 dolara.
Być może równie ważny jest backlog firmy, który wzrósł o 284% rok do roku do 99,4 miliarda dolarów, co daje wgląd w przyszłe przychody. W rzeczywistości dyrektor generalny Michael Intrator powiedział podczas konferencji z wynikami, że "popyt przyspiesza na wszystkich frontach".
W miarę dalszej ekspansji CoreWeave w celu zaspokojenia nieustającego popytu, firma intensywnie inwestuje w wydatki kapitałowe (capex), oczekując, że wydatki w 2026 roku wyniosą od 31 do 35 miliardów dolarów. Pomimo dużych inwestycji CoreWeave stwierdziło: "Nasze wdrożenia nadal są rentowne na poziomie kontraktu". Sugeruje to, że wraz ze skalowaniem się firmy zyski prawdopodobnie się pojawią.
CoreWeave jeszcze nie jest rentowny, ale utrzymał czerwone atramenty na stałym poziomie w pierwszym kwartale. Inwestorzy skupieni na wartości prawdopodobnie odrzucą brak zysków firmy, pomimo jej wspaniałego wzrostu. Należy jednak zauważyć, że akcje firmy są wyceniane na około 8 razy sprzedaż, w porównaniu z szczytową wartością z połowy 2025 roku, która wynosiła 27 razy sprzedaż. Z drugiej strony, Nvidia – która jest wysoce rentowna – i wyceniana na zaledwie 27 razy zyski przesunięte, daje inwestorom kolejny sposób na wykorzystanie boomu AI.
Należy jednak zauważyć, że mentoring Nvidii, w połączeniu z przyspieszającym wzrostem przychodów firmy, może sprawić, że warto posiadać niewielki udział w CoreWeave jako część zrównoważonego portfela.
Zanim kupisz akcje Nvidii, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor zidentyfikował właśnie, co ich zdaniem są 10 najlepszych akcji dla inwestorów do zakupu teraz… a Nvidia nie była jedną z nich. 10 akcji, które zostały dołączone do listy, mogą generować ogromne zwroty w nadchodzących latach.
Rozważ, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w tym czasie, miałbyś 469 293 dolary! Lub kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w tym czasie, miałbyś 1 381 332 dolary!
Należy jednak zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 993% - przewyższający rynek w stosunku do 207% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
**Zwroty Stock Advisor z dnia 18 maja 2026 r. *
Danny Vena, CPA posiada udziały w Nvidia. The Motley Fool posiada udziały i poleca Nvidia. The Motley Fool ma politykę ujawniania.*
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Historia wzrostu CoreWeave zależy od dalszej dominacji Nvidii, ale rosnące wydatki kapitałowe i konkurencja ze strony hiperskalerów sprawiają, że rentowność jest daleka od pewności."
Niemal podwojenie udziału Nvidii w CoreWeave do 11% i 4,9 mld USD podkreśla jej zakład na popyt na GPUaaS, przy czym przychody CoreWeave w I kwartale wzrosły o 112% do 2 mld USD, a portfel zamówień osiągnął 99,4 mld USD. Niemniej jednak maskuje to ekstremalne ryzyko koncentracji: CoreWeave zależy niemal wyłącznie od chipów Nvidii i budowy fabryk AI, jednocześnie prognozując wydatki kapitałowe w wysokości 31-35 mld USD w 2026 roku przy utrzymujących się stratach. Hiperskalerzy, tacy jak Amazon i Microsoft, szybko rozszerzają swoje własne moce GPU, potencjalnie erodując siłę cenową neochmury. Inwestorzy goniący za poparciem Nvidii przeoczają, jak szybko wydatki na infrastrukturę AI mogą się zmienić, jeśli zwrot z inwestycji dla przedsiębiorstw rozczaruje.
Bezpośrednie partnerstwo operacyjne i udział kapitałowy Nvidii mogą zapewnić CoreWeave preferencyjny dostęp do ograniczonej podaży H100/H200, zamieniając portfel zamówień o wartości 99 mld USD w trwałe, wysokomarżowe przychody, które uzasadniają wzrost wydatków kapitałowych.
"Portfel zamówień i wzrost przychodów CoreWeave maskują firmę, która będzie wymagała ponad 100 mld USD skumulowanych wydatków kapitałowych przed osiągnięciem zrównoważonej rentowności, czyniąc ją studnią bez dna kapitału, a nie okazją AI."
11% udział Nvidii w CoreWeave jest przedstawiany jako walidacja, ale w rzeczywistości jest to flaga ostrzegawcza przebrana za poparcie. CoreWeave spala gotówkę na dużą skalę – wydatki kapitałowe w wysokości 31-35 mld USD w 2026 roku w porównaniu do 2 mld USD przychodów kwartalnych oznaczają, że firma jest w śmiertelnym marszu intensywności kapitałowej. Wzrost portfela zamówień o 284% brzmi imponująco, dopóki nie zdasz sobie sprawy, że portfele zamówień nie są przychodami i nie gwarantują marż. CoreWeave handluje po 8x sprzedaży (spadek z 27x), ponieważ rynek wycenia ogromne rozwodnienie w przyszłości. Inwestycja Nvidii nie jest mentoringiem; jest to zapewnienie przez Nvidię blokady łańcucha dostaw przy jednoczesnym przenoszeniu ryzyka infrastrukturalnego na akcjonariuszy publicznych.
Jeśli CoreWeave osiągnie rentowność na poziomie kontraktu w skali i wzrost wydatków kapitałowych ustabilizuje się po 2026 roku, portfel zamówień przekształci się w trwałe, wysokomarżowe przychody, a akcje wzrosną – czyniąc udział Nvidii prawdziwym strategicznym zwycięstwem, a nie pułapką kapitałową.
"Inwestycja Nvidii w CoreWeave działa jako syntetyczny silnik generowania popytu, który maskuje potencjalne ryzyko nasycenia na szerszym rynku infrastruktury chmurowej."
Zwiększony udział Nvidii w CoreWeave jest mniej o dywersyfikacji portfela, a bardziej o strategicznej kontroli łańcucha dostaw. Finansując operatora "neochmury", Nvidia zasadniczo tworzy bazę klientów zależnych, aby wchłonąć swoją podaż chipów H100/B200, zapewniając wysokie wskaźniki wykorzystania swojego sprzętu. Chociaż artykuł podkreśla portfel zamówień o wartości 99,4 miliarda dolarów, inwestorzy muszą uznać, że jest on bardzo skoncentrowany. Jeśli hiperskalerzy, tacy jak AWS lub Azure, znacznie zwiększą swoje własne moce obliczeniowe lub zoptymalizują swoje istniejące klastry GPU, "rentowność na poziomie kontraktu" CoreWeave może wyparować pod ciężarem jej wymagań kapitałowych w wysokości ponad 30 mld USD rocznie. Nvidia zasadniczo zabezpiecza się przed spowolnieniem tradycyjnych wydatków chmurowych, subsydiując infrastrukturę własnego ekosystemu.
Inwestycja Nvidii może być postrzegana jako desperacka próba wsparcia głównego klienta, któremu brakuje odporności bilansowej Microsoftu lub Google, aby przetrwać cykliczne spowolnienie popytu na AI.
"Udział Nvidii w CoreWeave może przyspieszyć cykl infrastruktury AI, blokując partnera wzrostu z korzystnym dostępem do chipów, ale prawdziwym testem jest zdolność CoreWeave do przekształcenia swoich portfeli zamówień w trwałe zyski, podczas gdy wydatki kapitałowe pozostają nadmierne."
Niemal podwojenie udziału Nvidii w CoreWeave do około 11% sygnalizuje celowy zakład na to, że neochmury GPU staną się kluczową warstwą infrastruktury AI. Ruch ten może przyspieszyć monetyzację platformy Nvidii poprzez pogłębienie integracji z szybko rozwijającym się, kapitałochłonnym klientem, jednocześnie zapewniając CoreWeave potencjalnie przyjazny partnerowi wzrost dostaw chipów i oprogramowania. Niemniej jednak historia opiera się na kruchych obliczeniach: CoreWeave nie jest jeszcze rentowny, portfel zamówień jest ogromny, ale stanowi nienależący do przepływów pieniężnych, dopóki wdrożenia się nie zmaterializują, a prognoza wydatków kapitałowych na 2026 rok w wysokości 31-35 mld USD oznacza ciągłe spalanie, nawet gdy przychody rosną. Wyceny wyglądają na wygórowane dla prywatnej firmy, a jakiekolwiek spowolnienie popytu na AI lub presja cenowa na chipy może ograniczyć potencjał wzrostu.
Hype może być źle wyceniony; portfel zamówień CoreWeave może być warunkowy; zakład Nvidii na prywatnego, kapitałochłonnego operatora może rozczarować, jeśli popyt na GPU się ustabilizuje.
"Niestandardowe chipy hiperskalerów mogą spowodować obniżki cen CoreWeave do połowy 2025 roku, zanim portfel zamówień zostanie spieniężony."
Gemini powiązuje udział z absorpcją podaży, ale bagatelizuje ryzyko czasowe: niestandardowe układy scalone hiperskalerów mogą zmusić CoreWeave do obniżek cen do połowy 2025 roku, zanim jego portfel zamówień o wartości 99 mld USD zostanie zrealizowany. Przy 8x sprzedaży z 31-35 mld USD wydatków kapitałowych w przyszłości, każde 10-15% obniżki ASP pogłębi straty szybciej, niż priorytet H100 Nvidii może to zrekompensować, zamieniając poparcie w wspólny pułap strat, a nie zabezpieczenie.
"Struktura kontraktu i segmentacja obciążeń mają większe znaczenie niż ryzyko towarowe ASP w ocenie ryzyka CoreWeave."
Scenariusz spadku ASP Groka jest konkretny, ale pomija obronę CoreWeave w postaci blokady kontraktowej: większość portfela zamówień to prawdopodobnie wieloletnie umowy o stałej cenie podpisane według stawek z 2024 roku. Niestandardowe układy scalone hiperskalerów (AWS Trainium, Azure Maia) celują w wnioskowanie, a nie w szkolenie – kluczowy czynnik zysku CoreWeave. Prawdziwym ryzykiem nie jest presja cenowa w 2025 roku; jest to, czy zwrot z inwestycji kapitałowych CoreWeave zmaterializuje się, jeśli przyjęcie AI przez przedsiębiorstwa utknie, a nie kompresja ASP z konkurencyjnych układów scalonych.
"Nvidia wykorzystuje CoreWeave do sztucznego zarządzania podażą i zapobiegania załamaniu cen GPU, maskując podstawową słabość popytu."
Claude, twoje poleganie na portfelu zamówień "o stałej cenie" jest niebezpieczne; umowy te często zawierają klauzule "najbardziej uprzywilejowanego klienta", które wymuszają dostosowanie cen, jeśli stawki rynkowe spadną. Ignorujesz również rynek wtórny: jeśli hiperskalerzy zaleją rynek niewykorzystanymi H100, wskaźniki wykorzystania CoreWeave spadną, niezależnie od statusu kontraktu. Nvidia nie tylko się zabezpiecza; tworzy "zapasy cieni", aby zapobiec spadkowi ich ASP z powodu nadwyżki GPU. Jest to gra polegająca na zarządzaniu podażą, a nie inwestycja w wzrost.
"Optymizm dotyczący portfela zamówień i wydatków kapitałowych zależy od popytu; podejście "zapasy cieni" grozi kompresją marż, jeśli hiperskalerzy zwiększą własne układy scalone, a wykorzystanie spadnie."
Teza "zapasy cieni" Geminiego opiera się na utrzymaniu przez Nvidię wykorzystania GPU poprzez subsydiowany popyt, ale portfel zamówień nie jest przepływem pieniężnym, a prognoza wydatków kapitałowych na 2026 rok w wysokości 31-35 mld USD zwiększa ryzyko spadku, jeśli popyt osłabnie. Jeśli hiperskalerzy wdrożą więcej własnych układów scalonych, a wykorzystanie spadnie, CoreWeave może doświadczyć kompresji marż lub wyższych strat pomimo umów o stałej cenie, podważając potencjał wzrostu udziału Nvidii i sugerując, że ryzyko nie polega na nadwyżce GPU, a raczej na pułapce wzrostu popytu.
Pomimo znaczącej inwestycji Nvidii, wysoka intensywność kapitałowa CoreWeave, zależność od chipów Nvidii i potencjalna konkurencja ze strony niestandardowych układów scalonych hiperskalerów stanowią znaczące ryzyko. Zdolność firmy do utrzymania rentowności i przekształcenia portfela zamówień w przychody jest niepewna.
Strategiczna inwestycja Nvidii i potencjalna kontrola łańcucha dostaw
Wysoka intensywność kapitałowa i potencjalna konkurencja ze strony niestandardowych układów scalonych hiperskalerów