Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Zakupy Druckenmillera w pierwszym kwartale sugerują ostrożne zaangażowanie w łańcuch dostaw AI, a nie całkowitą zmianę, z niewielkimi wielkościami pozycji i brakiem znaczącej zmiany stanowiska wobec NVDA. Panel jest neutralny co do jego przekonania co do AI, z obawami dotyczącymi przeszkód w realizacji, ograniczeń przepustowości i ryzyka CAPEX.
Ryzyko: Ryzyko CAPEX, jeśli zwrot z inwestycji w AI zatrzyma się, oraz ryzyko geopolityczne, takie jak zaostrzenie kontroli eksportu na zaawansowane węzły do Chin, które mogłoby uderzyć w TSM i AVGO mocniej niż w INTC.
Szansa: Potencjalne sprzyjające wiatry polityczne dla zakładu Intela na odlewnictwo, takie jak subsydia USA w ramach CHIPS Act, które mogłyby zmniejszyć ryzyko realizacji w porównaniu do ekspozycji TSMC na Chiny.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Nvidia była największym posiadaniem Stanleya Druckenmillera zaledwie kilka lat temu.
Ostatnie ruchy bilionera sugerują, że nadal jest pozytywnie nastawiony do ogólnej historii wzrostu AI.
Nadszedł ponownie ten czas w roku. Bilionerzy inwestorzy dali nam wgląd w ich najnowsze transakcje – w tym przypadku w pierwszym kwartale roku – i możemy wykorzystać te cenne informacje jako inspirację inwestycyjną. Jak to działa? Menedżerowie papierów wartościowych o wartości ponad 100 milionów dolarów muszą kwartalnie składać raporty o swoich najnowszych ruchach do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, a te raporty 13F są publicznie dostępne.
Dziś skupiam się na najnowszych ruchach Stanleya Druckenmillera, inwestora z imponującą historią sukcesów na przestrzeni lat. Na czele Duquesne Capital Management przez trzy dekady osiągał średnią roczną stopę zwrotu w wysokości 30% – bez strat w żadnym z tych lat. Druckenmiller od wielu lat jest na emeryturze, ale dziś kieruje inwestycjami w Duquesne Family Office.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej mało znanej firmie, zwanej „Niezbędnym Monopolem”, dostarczającej kluczową technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
A tutaj bilioner dokonał niedawno kilku kluczowych ruchów dotyczących akcji związanych ze sztuczną inteligencją (AI). Druckenmiller nadal nie kupuje Nvidia (NASDAQ: NVDA), akcji, które sprzedał kilka lat temu i powiedział, że rozważy powrót do nich, ale właśnie załadował się trzema akcjami napędzającymi kolejne etapy boomu AI. Przyjrzyjmy się najnowszym ruchom tego czołowego inwestora.
Po pierwsze, ważne jest, aby zauważyć przeszłe doświadczenia Druckenmillera z Nvidią. Akcje te były topową pozycją bilionera przez część 2023 roku – ale zaczął on ograniczać tę pozycję pod koniec roku. Rok później Druckenmiller sprzedał wszystkie swoje akcje Nvidia i wyraził żal z powodu zrobienia tego zbyt wcześnie. W wywiadzie dla Bloomberga jesienią 2024 roku Druckenmiller powiedział, że sprzedaż Nvidii w tamtym czasie była jednym z błędów, jakie popełnił w swojej karierze inwestycyjnej. I dodał, że rozważy ponowne kupno akcji Nvidia w przyszłości przy niższej wycenie.
Wycena Nvidii od tego czasu spadła, ale jak dotąd Druckenmiller nie wrócił do lidera chipów AI.
Niemniej jednak, bilioner otworzył pozycje w trzech innych firmach, które również odgrywają kluczowe role w tym boomie technologicznym. W pierwszym kwartale tego roku zrobił następujące rzeczy:
Tymczasem Taiwan Semiconductor Manufacturing pozostaje jednym z jego największych posiadanych akcji – dokładnie trzecim co do wielkości – i stanowi prawie 5% portfela.
Chociaż Druckenmiller nie podał powodów swoich ruchów, wszystko to sugeruje, że pozostaje optymistą co do kolejnych etapów historii AI. Broadcom robi wielkie postępy na rynku chipów AI dzięki swoim niestandardowym chipom AI, które generują ogromny wzrost. Podczas gdy Nvidia oferuje chip, który jest bardzo wszechstronny w szerokim zakresie zastosowań, Broadcom wyróżnia się projektowaniem chipów dostosowanych do konkretnych zadań.
Intel, który pozostał w tyle na wcześniejszych etapach boomu AI, może dziś znaleźć się w lepszej pozycji, ponieważ obciążenia związane z AI wymagają również jednostek centralnych (CPU), co jest mocną stroną Intela. Firma nawiązała również współpracę z Nvidią, aby wprowadzić procesory Intela na platformy AI Nvidii i chiplety GPU Nvidii do systemów komputerów osobistych Intela.
Wreszcie, gigant pamięci i przechowywania danych Micron odnotowuje gwałtowny wzrost popytu, ponieważ obciążenia związane z AI wymagają dużej ilości pamięci. W rzeczywistości jego największym wyzwaniem jest nadążenie za tym popytem. W ostatnim kwartale Micron osiągnął rekordowe przychody, marżę brutto i zysk na akcję – i spodziewa się kolejnych rekordów w bieżącym kwartale.
Czy powinieneś czerpać inspirację z Druckenmillera – i preferować te akcje nad Nvidią? To zależy od Twojej strategii inwestycyjnej. W ciągu ostatnich pięciu lat te akcje osiągnęły gorsze wyniki niż Nvidia, więc jeśli inwestorzy wycofają się z największego zwycięzcy, ten ruch może faworyzować tych innych graczy. Agresywni inwestorzy mogą rozważyć tę ścieżkę.
Ale ważne jest, aby pamiętać, że dziś te akcje niekoniecznie oferują okazję z perspektywy wyceny. W rzeczywistości Nvidia wygląda na najlepszą okazję. Chociaż Micron jest tańszy, jego wycena wzrosła, podczas gdy wycena Nvidii spadła.
Zatem inwestorzy dbający o wartość mogą obecnie preferować Nvidię. Tymczasem dobra wiadomość jest taka, że wszystkie te firmy wykazały wzrost w ostatnim czasie, dzięki boomowi AI, i mogą nadal czerpać z tego korzyści w przyszłości. Oznacza to, że kupując którąkolwiek z tych akcji kupionych przez Druckenmillera – lub nawet Nvidię – możesz w przyszłości odnieść sukces w dziedzinie AI.
Zanim kupisz akcje Nvidia, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy mogą kupić teraz… a Nvidia nie była jedną z nich. 10 akcji, które znalazły się na liście, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 469 293 dolarów! Albo kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 381 332 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowita średnia stopa zwrotu Stock Advisor wynosi 993% – przewyższając rynek w porównaniu do 207% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych akcji, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
Zwroty z Stock Advisor według stanu na 18 maja 2026 r.*
Adria Cimino nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach. The Motley Fool posiada i poleca akcje Broadcom, Intel, Micron Technology, Nvidia i Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Skromne nowe udziały Druckenmillera sygnalizują dywersyfikację w infrastrukturze AI, a nie przekonanie, że AVGO, MU lub INTC zastąpią pozycję Nvidii."
Zakupy Druckenmillera w pierwszym kwartale obejmujące 195 tys. akcji AVGO, 23 tys. MU i 411 tys. INTC, wraz z nadal dużą pozycją TSM, wskazują na ostrożne zaangażowanie w całym łańcuchu dostaw AI, a nie na całkowitą zmianę. Udziały te pozostają niewielkie, odpowiednio 1,8%, 0,2% i 0,5%, podczas gdy trzymał się z dala od NVDA pomimo korekty wyceny. Artykuł nie docenia wieloletnich problemów z realizacją w Intela i ograniczeń przepustowości Micron, które mogą ograniczyć krótkoterminowy wzrost, nawet jeśli popyt na pamięci AI pozostanie wysoki. Przyczepność niestandardowych ASIC Broadcom jest realna, ale konkuruje bezpośrednio z oprogramowaniem Nvidii.
Własne dane artykułu pokazują, że Micron już odnotowuje rekordowe przychody i marże dzięki obciążeniom AI, więc te nazwy mogą rosnąć szybciej niż NVDA, jeśli hiperskalerzy przyspieszą adopcję niestandardowego krzemu, a intensywność pamięci wzrośnie.
"Zakupy Druckenmillera w pierwszym kwartale są zbyt małe i niedostatecznie wyjaśnione, aby stanowić znaczącą tezę rotacyjną; czytają się jako zabezpieczenie portfela, a nie przekonanie."
Artykuł przedstawia zakupy Druckenmillera w pierwszym kwartale (AVGO, MU, INTC) jako gry o przekonanie co do AI, ale wielkość pozycji mówi co innego. AVGO na poziomie 1,8%, MU na 0,2%, INTC na 0,5% to okruchy portfelowe – łącznie poniżej 3% w porównaniu do 5% TSMC. To nie jest rotacja; to taktyczne podgryzanie. Artykuł pomija, co sprzedał, aby sfinansować te zakupy, ogólną konstrukcję jego portfela i czy są to zabezpieczenia, a nie podstawowe przekonania. Żal Druckenmillera z powodu wyjścia z NVDA nie potwierdza tych nowych pozycji – sugeruje, że goni za opcjonalnością w zatłoczonym handlu, a nie składa zakład o wysokie przekonanie.
30-letni dorobek Druckenmillera zasługuje na przyznanie mu kredytu zaufania; nawet małe pozycje od niego mogą sygnalizować asymetryczny stosunek ryzyka do zysku, którego rynek jeszcze nie wycenił. Ujęcie artykułu o „kolejnych etapach” może być rzeczywiście trafne, jeśli nasycenie GPU zmusi wydatki na AI do przejścia w dół do pamięci, sieci i procesorów.
"Druckenmiller zmniejsza ryzyko swojego zaangażowania w AI, przechodząc od głównego projektanta chipów do kluczowych dostawców sprzętu i dostawców pamięci, którzy ponoszą mniejsze ryzyko kompresji mnożnika wyceny."
Rotacja Druckenmillera w kierunku Broadcom, Micron i Intel odzwierciedla przesunięcie od „hype’u AI” do „użyteczności infrastruktury AI”. Kupując AVGO i MU, obstawia on „hydraulikę” stosu AI – niestandardowe ASIC i High Bandwidth Memory (HBM) – które są kluczowymi wąskimi gardłami w miarę skalowania popytu na moc obliczeniową. Intel pozostaje wyjątkiem; przy 0,5% jego portfela jest to spekulacyjna gra „wartościowa” na odrodzenie biznesu odlewniczego. Jednak artykuł ignoruje ogromne ryzyko związane z wydatkami kapitałowymi. Jeśli hiperskalerzy, tacy jak Microsoft czy Meta, napotkają ścianę w zakresie zwrotu z inwestycji w swoje wdrożenia AI, popyt na tę drugorzędną warstwę sprzętu wyparuje szybciej niż popyt na GPU Nvidii, które korzystają z głębszych zabezpieczeń oprogramowania.
Małe wielkości pozycji Druckenmillera w tych nazwach sugerują, że zabezpiecza się on przed szerszym spadkiem rynku, a nie składa zakład o wysokie przekonanie co do podstawowych fundamentów tych konkretnych firm.
"Zakupy Druckenmillera w pierwszym kwartale sygnalizują taktyczną dywersyfikację od Nvidii, ale przewaga Nvidii w AI może nadal sprawić, że będzie to opóźniony, doganiający handel, a nie zmiana przywództwa."
Artykuł przedstawia Druckenmillera jako nadal optymistycznie nastawionego do AI, ale nie wracającego do Nvidii, zamiast tego kupującego Broadcom (AVGO), Micron (MU) i Intel (INTC) w pierwszym kwartale, podczas gdy Taiwan Semiconductor pozostaje dużą, podstawową ekspozycją. Sugeruje to wiarę w popyt na AI, ale zabezpieczenie przed monopolem Nvidii poprzez dywersyfikację w bardziej ukierunkowanych dostawców chipów AI oraz grę na pamięci/CPU. Brakujący kontekst: dane 13F odzwierciedlają pojedynczy kwartał i niewielkie wagi, a nie trwałą tezę; pomijają również prawdopodobną utrzymującą się siłę cenową Nvidii i odmienne profile ryzyka AVGO, MU i INTC (projektowanie chipów vs pamięć vs CPU). Cykle makroekonomiczne, regulacje i ryzyko geopolityczne mogą wywrócić te zakłady do góry nogami, nawet jeśli wydatki na AI pozostaną wysokie.
Najsilniejszy kontrargument: ruchy 13F mogą być oportunistycznym ponownym zrównoważeniem, a nie prawdziwą zmianą przywództwa w AI; Nvidia może utrzymać swoją przewagę i nadal osiągać lepsze wyniki, podczas gdy ci konkurenci będą łapać późniejszą fazę, a nie odwrócenie trendu.
"Kontrole eksportowe tworzą skorelowany spadek w TSM i AVGO, który dotyczy równie mocno, jeśli zwrot z inwestycji w AI zatrzyma się."
Gemini prawidłowo wskazuje ryzyko CAPEX, jeśli zwrot z inwestycji w AI zatrzyma się, jednak dotyczy to również podstawowej pozycji TSM o wartości 5%, której nikt nie przetestował. Zaostrzenie kontroli eksportu na zaawansowane węzły do Chin uderzyłoby w TSM i AVGO mocniej niż w INTC ze względu na ich zależność od procesów wiodących, tworząc skorelowany spadek, którego same zgłoszenia 13F nie ujawnią.
"Mała wielkość pozycji INTC może odzwierciedlać opcjonalność w zakresie de-ryzyka geopolitycznego, a nie słabość."
Geopolityczny kąt Groka na kontrole eksportu TSM/AVGO jest trafny, ale pomija fakt, że zakład Intela na odlewnictwo faktycznie *korzysta* na zaostrzeniu – krajowa zdolność produkcyjna staje się strategicznym atutem. Pozycja Druckenmillera w INTC na poziomie 0,5% może być lewarowanym zakładem na sprzyjające wiatry polityczne, a nie tylko grą na wartość. To odwraca profil ryzyka, o którym nikt nie wspominał: jeśli subsydia USA przyspieszą (CHIPS Act), ryzyko realizacji Intela zmniejszy się w porównaniu do ekspozycji TSMC na Chiny.
"Ryzyko realizacji Intela i spalanie gotówki przeważają nad potencjalnymi korzyściami krajowych wiatrów politycznych."
Claude, twoje skupienie na Intela jako grze opartej na polityce ignoruje brutalną rzeczywistość jego spalania gotówki. Nawet przy sprzyjających wiatrach CHIPS Act, odlewnictwo Intela to wieloletni pochłaniacz kapitału, który rozwadnia akcjonariuszy na długo przed osiągnięciem parytetu z TSMC. Druckenmiller prawdopodobnie traktuje INTC jako opcję w trudnej sytuacji, a nie jako aktywo strategiczne. Jeśli cykl wydatków kapitałowych na AI ostygnie, krajowe subsydia nie uratują firmy borykającej się z problemami z wydajnością i realizacją węzłów procesowych w porównaniu z lepszymi konkurentami.
"Wzrost Intela zależy od krótkoterminowego zwrotu z inwestycji i realizacji, a nie od subsydiów; pozycja o wielkości 0,5% czytana jest jako zabezpieczenie, a nie przekonanie."
Claude, argumentujesz, że sprzyjające wiatry polityczne mogą podnieść Intela, ale to zakłada, że subsydia przełożą się na szybkie, efektywne kapitałowo wygrane, a nie na wieloletnią, kapitałochłonną harówkę. Bezpośrednim tarciem jest ryzyko realizacji i jakość zwrotu z inwestycji w popyt na odlewnictwo – nie tylko subsydia. Pozycja o wielkości 0,5% sygnalizuje zabezpieczenie, a nie przekonanie, a jeśli wydatki kapitałowe na AI zatrzymają się, przyrostowe przychody z odlewnictwa mogą nigdy nie uzasadnić spalania. Wzrost INTC zależy od krótkoterminowego zwrotu z inwestycji, a nie od nagłówków politycznych.
Zakupy Druckenmillera w pierwszym kwartale sugerują ostrożne zaangażowanie w łańcuch dostaw AI, a nie całkowitą zmianę, z niewielkimi wielkościami pozycji i brakiem znaczącej zmiany stanowiska wobec NVDA. Panel jest neutralny co do jego przekonania co do AI, z obawami dotyczącymi przeszkód w realizacji, ograniczeń przepustowości i ryzyka CAPEX.
Potencjalne sprzyjające wiatry polityczne dla zakładu Intela na odlewnictwo, takie jak subsydia USA w ramach CHIPS Act, które mogłyby zmniejszyć ryzyko realizacji w porównaniu do ekspozycji TSMC na Chiny.
Ryzyko CAPEX, jeśli zwrot z inwestycji w AI zatrzyma się, oraz ryzyko geopolityczne, takie jak zaostrzenie kontroli eksportu na zaawansowane węzły do Chin, które mogłoby uderzyć w TSM i AVGO mocniej niż w INTC.