Autor Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel zgadza się, że niedawna zmienność Kospi jest przede wszystkim rozładowaniem pozycji, a nie strukturalnym załamaniem, ale nie zgadzają się co do stopnia ryzyka politycznego i potencjału wycofania się inwestorów indywidualnych z akcji, co mogłoby stworzyć problem strukturalnego popytu.
Ryzyko: Inwestorzy indywidualni wycofują się z akcji od lat, tworząc problem strukturalnego popytu (Claude)
Szansa: Taktyczny punkt wejścia dla długoterminowych posiadaczy (Gemini)
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Kospi sprawił, że prezydent Korei Południowej Lee Jae Myung; może go jeszcze zniszczyć...
Jest w tym pewne okrucieństwo czasu. Kiedy Kospi rozpoczął swój ostateczny, gwałtowny spadek pod koniec lipca, prezydent Lee Jae Myung był oddalony o około 11 000 mil, w połowie 11-dniowej podróży dyplomatycznej po Ameryce Południowej, obserwując z hotelowych apartamentów, jak indeks, który uczynił totemem swojej prezydentury, się załamał. Jego minister finansów przeprosił ustawodawców. Szefowie obu organów nadzoru finansowego odwołali wakacje, gdy inwestorzy indywidualni składali wieńce pogrzebowe u bram Zgromadzenia Narodowego w Yeouido.
Przy głównej bramie Zgromadzenia Narodowego w Yeouido, Seul, znajdują się kwiaty kondolencyjne wzywające do wycofania z obrotu horyzontalnych ETF-ów na pojedyncze akcje. (Zdjęcie: Yonhap News)
Od swojego rekordowego zamknięcia na poziomie 9 114,55 w dniu 22 czerwca, benchmark spadł do poziomu 5 600 do 30 lipca – spadek od szczytu do dna wyniósł około 39 procent w ujęciu zamknięcia, niwelując ponad 2 biliony dolarów wartości rynkowej w niecałe sześć tygodni. Handel był wstrzymywany cztery razy w ciągu miesiąca, co stanowi rekordową liczbę zawieszeń z powodu przerwy w obrocie dla narzędzia, które było rzadko używane przed tym rokiem.
Następnie, w piątek, po nadzwyczajnym nocnym spotkaniu najwyższych władz finansowych kraju, które wydało pakiet ograniczeń dotyczących produktów lewarowanych, indeks wzrósł o 17,91 procent, zamykając się na poziomie 6 595,45 – największy jednodniowy wzrost w swojej historii. SK Hynix osiągnął swój 30-procentowy dzienny limit. Samsung zyskał 27 procent. W poniedziałek spadł o 5,12 procent, zamykając się na poziomie 6 257,45.
Niektórzy inwestorzy indywidualni przysięgli, że nie wrócą.
Samsung spadł o 8,76 procent, SK Hynix o 8,79 procent. Inwestorzy zagraniczni i instytucjonalni sprzedali akcje netto o wartości 2,84 biliona wonów i 1,95 biliona wonów. Inwestorzy indywidualni kupili akcje netto o wartości 4,65 biliona wonów – wchodząc pod ten sam pociąg, cztery dni po tym, jak rząd obiecał ich przed nim chronić.
Również w poniedziałek Realmeter opublikował tygodniowy wskaźnik pokazujący poparcie dla Lee na poziomie 45,9 procent, najniższym w jego prezydenturze, z dezaprobatą na poziomie 50,5 procent – po raz pierwszy przekraczając próg większości. Badanie terenowe ma tu znaczenie: 2 508 respondentów ankietowanych od 27 do 31 lipca, z marginesem błędu dwóch punktów. Sondaż zakończył się w dniu rekordowego wzrostu i nie objął żadnego z poniedziałkowych odwróceń. Realmeter przypisał trzeci kolejny tygodniowy spadek załamaniu rynkowemu i równoległej kontrowersji dotyczącej tego, czy poprawka konstytucyjna mogłaby pozwolić urzędującemu prezydentowi na ubieganie się o reelekcję.
Ten sam sondażownia wskazała Lee na poziomie 59,7 procent w maju, przy 35,7 procent dezaprobaty. Netto dodatnia marża dwudziestu czterech punktów stała się netto ujemną prawie pięciu – zmiana o około dwadzieścia osiem punktów w niecałe trzy miesiące. Realmeter działa niżej niż jego konkurenci; Gallup wskazał go na 51 procent pod koniec czerwca, National Barometer Survey na 53 procent 30 lipca. Ale wszystkie trzy odnotowały minima jego prezydentury i wszystkie trzy spadały.
Problem własności
Prezydenci zawsze przetrwają złe rynki, ale ta porażka należy do Lee – po tym, jak w 2025 roku obiecał w kampanii, że Kospi przekroczy 5000 – nietypowa obietnica dla głowy państwa, i którą przekroczył w styczniu. Jest byłym day traderem, co jego przeciwnicy z lubością powtarzają. Namawiał Koreańczyków do przeniesienia oszczędności z nieruchomości w Seulu na akcje. W czerwcu, gdy indeks spadał poniżej 8000, powiedział dziennikarzom, że wycofanie jest tymczasowe, a koreańskie akcje pozostają niedowartościowane. Jego szef polityczny, Kim Yong-beom, przewidział, że Korea stanie się rynkiem akcji z pierwszej trójki pod względem kapitalizacji w ciągu trzech lat.
A potem są ETF-y.
Szesnaście lewarowanych i odwrotnych funduszy na pojedyncze akcje śledzących Samsung Electronics i SK Hynix zostało uruchomionych 27 maja, mniej więcej tydzień przed wyborami lokalnymi w czerwcu – instrumenty wykorzystujące instrumenty pochodne i dług do podwojenia dziennego ruchu akcji, sprzedawane profesjonalistom prawie wszędzie indziej na świecie. Inwestorzy indywidualni wpompowali około 78 bilionów wonów (54,2 miliarda dolarów) w akcje Kospi w maju i czerwcu. Jak zauważyliśmy, trzy instrumenty SK Hynix samodzielnie posiadały ponad 23 miliardy dolarów na szczycie – ponad 2,5-krotność średniego dziennego obrotu w bazowych akcjach. Aktywa w całym kompleksie wzrosły z poniżej 10 miliardów dolarów na początku 2026 roku do ponad 50 miliardów dolarów w czerwcu, a następnie spadły do około 16 miliardów dolarów pod koniec lipca.
Łączna waga dwóch producentów chipów w Kospi wzrosła z 51,06 procent 26 maja, dnia przed notowaniem, do 55,17 procent 10 lipca. Ich udział w całkowitej wartości obrotu rynkowego wzrósł z około 30 procent do 44 procent. Rynek, który już był zakładem na dwie akcje, stał się zakładem na dwie akcje z dołączonym silnikiem gamma.
Zarzut opozycji nie polega na tym, że Lee nie zapobiegł krachowi. Polega na tym, że jego biuro zbudowało maszynę, która go wywołała. „Zostało to przepchnięte w niezwykłym tempie” – powiedział Park Soo-young, członek Partii Władzy Ludowej z Komisji Strategii i Finansów Zgromadzenia Narodowego, argumentując, że taka szybkość była niewyobrażalna bez dyrektyw z biura prezydenckiego. PPP domaga się teraz dymisji Kim Yong-beoma i pełnego dochodzenia parlamentarnego. Minister finansów Koo Yun-cheol, zapytany przez ustawodawców, czy zrezygnuje, powiedział, że byłoby nieodpowiedzialne spekulować, gdy rynki są wciąż niestabilne.
To język rządu kupującego czas za pomocą podwładnych. Zazwyczaj działa. Działa mniej dobrze, gdy ślady prowadzą w górę.
Arytmetyka mówi, że jest bezpieczny
Impeachment w Korei Południowej wymaga 200 głosów w 300-osobowym Zgromadzeniu Narodowym, a następnie potwierdzenia przez Sąd Konstytucyjny. Demokratyczna Partia Lee posiada 179 miejsc. Usunięcie go wymagałoby od jego własnej partii dostarczenia dwudziestu jeden egzekutorów – a DP nie ma motywacji, by oddać prezydenturę PPP, która przegrała wybory lokalne w czerwcu w całym kraju, zdobywając jedynie stanowisko burmistrza Seulu jako pocieszenie. Do kwietnia 2028 roku nie ma wyborów krajowych. Kadencja Lee trwa do 2030 roku. Jest czternaście miesięcy po rozpoczęciu.
Rynkowy argument za spokojem jest podobnie silny. Nawet przy poniedziałkowym zamknięciu Kospi jest około dwukrotnie wyższy od swojego 52-tygodniowego minimum, a Bloomberg podał, że od piątkowego zamknięcia roku wzrósł o ponad 50 procent, co jest najlepszym wynikiem wśród największych gospodarek świata. Podstawy nie są problemem: SK Hynix odnotował rekordowe przychody za drugi kwartał w wysokości 79,3 biliona wonów, co oznacza wzrost o 257 procent rok do roku, przy marży operacyjnej 76 procent. Wstępny zysk operacyjny Samsunga za ten okres wzrósł dziewiętnastokrotnie do około 89,4 biliona wonów. Eksport koreańskich półprzewodników w czerwcu wyniósł 44,8 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 199,5 procent. Morgan Stanley podniósł rating Korei do "overweight" w związku z rozładowaniem dźwigni. Lale Akoner z eToro, która nazwała ten epizod podręcznikowym zderzeniem zatłoczonego handlu i dźwigni, dodała ostrożnie, że nie należy tego interpretować jako załamania przypadku inwestycji w AI.
Obaj producenci chipów i tak spadli mocno, w dniach, w których publikowali te liczby. To jest wskazówka: jest to wydarzenie związane z pozycjonowaniem, a nie z wynikami. Wydarzenia związane z pozycjonowaniem się rozwiązują.
Według liczb, Lee nie jest w żadnym niebezpieczeństwie.
TO POWIEDZIAWSZY...
Korea Południowa postawiła w stan oskarżenia dwóch prezydentów w ciągu ostatniej dekady. Park Geun-hye w 2016 roku. Yoon Suk Yeol w grudniu 2024 roku, co jest jedynym powodem, dla którego Lee zajmuje to stanowisko. Cokolwiek próg kiedyś oznaczał jako normę, teraz oznacza znacznie mniej. W obu przypadkach nie zmieniła się liczba miejsc pierwszego dnia – to ustawodawcy partii rządzącej zdecydowali, że prezydent stał się większym obciążeniem niż opozycja.
Trzy rzeczy mogą zmienić tę kalkulację.
Pierwsza to skala szkód w gospodarstwach domowych, która nie jest już hipotetyczna. Do 13 lipca ponad 1,2 miliona lewarowanych rachunków detalicznych wywołało wezwania do uzupełnienia depozytu, a szacunkowo 320 000 do 360 000 zostało całkowicie zlikwidowanych przez brokerów – niektórzy zostali z długami. Korea Investment & Securities poinformowała, że prawie połowa z jej 880 000 klientów posiadających akcje Samsunga była pod wodą, a prawie 70 procent z jej 408 000 inwestorów SK Hynix. Horyzontalny produkt KODEX SK Hynix spadł o ponad 80 procent od swojego czerwcowego szczytu. To nie jest historia o spekulantach. W kraju liczącym 52 miliony mieszkańców, jest to historia o elektoracie.
Druga to własny konwent Partii Demokratycznej – chociaż tutaj argument musi być oparty na obecnych danych, a nie z nich. W równoległym badaniu Realmeter, poparcie dla DP wzrosło w zeszłym tygodniu o 3,8 punktu do 45,1 procent, podczas gdy PPP spadło o 2,9 punktu do 37,7 procent. Partia zyskuje, gdy jej prezydent spada, i jest to dokładnie konfiguracja, pod którą ustawodawcy pozostają lojalni. Co to zmienia, to kalendarz. Song Young-gil, rywalizujący o przywództwo, już powiedział, że linię polityczną biura prezydenckiego należy dokładnie zbadać. Ktokolwiek wygra, poprowadzi partię do wyborów powszechnych w 2028 roku – konkursu, który zdecyduje, czy DP kiedykolwiek osiągnie dwie trzecie większości, o którą zabiegała. Partia, która wyprzedza opozycję w sondażach, nie ma powodu, by działać przeciwko swojemu prezydentowi. Lider partii, który dojdzie do wniosku, że nazwisko Lee w karcie do głosowania kosztuje miejsca, to początek prezydentury kaczki, a koreańscy prezydenci są tradycyjnie pożerani przez własną stronę, a nie przez opozycję.
Trzecia to poprawka konstytucyjna, i tutaj Lee już prawie na pewno stracił coś niepowetowanego. Umieszczenie dwukadencyjnej, czteroletniej prezydentury na czele 123-punktowego programu było jego sztandarowym projektem dziedzictwa. Artykuł 128(2) zabrania urzędującemu prezydentowi czerpania korzyści, więc nigdy nie chodziło o jego własną reelekcję; chodziło o to, by być prezydentem, który przepisał konstytucję z 1987 roku. Poprawka wymaga 200 głosów i referendum narodowego, co oznacza współpracę PPP. Spiker Cho Jeong-sik zasugerował 2027 rok jako okno czasowe – a jego sugestia, że wyborcy powinni zdecydować, czy urzędujący może ubiegać się o kolejną kadencję, jest, według odczytu samego Realmetera, jedną z dwóch sił obecnie obniżających liczby Lee. Projekt dziedzictwa stał się obciążeniem, zanim stał się ustawą. Prezydent z poparciem poniżej 50 procent, z dwoma bilionami dolarów zniszczonego majątku gospodarstw domowych na jego koncie i oczekującym dochodzeniem parlamentarnym, nie ma możliwości wyciągnięcia dwudziestu jeden głosów opozycji na cokolwiek.
Jak naprawdę wygląda utrata stanowiska
Prezydent Korei Południowej Lee Jae Myung uczestniczy w ceremonii podpisania porozumienia w Villa Doria Pamphili w Rzymie, Włochy, 12 czerwca 2026 r. REUTERS/Remo Casilli/File Photo
Tyler Durden
Pon, 03.08.2026 - 19:40
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Prezydentura Lee nie jest w bezpośrednim niebezpieczeństwie impeachmentu pomimo załamania na rynku, ponieważ arytmetyka, podstawy i zachęty partyjne nadal sprzyjają przetrwaniu."
Losy polityczne prezydenta Lee Jae-myunga są ściśle powiązane z dziką zmiennością Kospi, z 39% spadkiem w ciągu sześciu tygodni, wybuchami hossy ETF i wezwaniami do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego przez inwestorów detalicznych, co obniżyło jego poparcie z 59,7% do 45,9%. Jednak sam artykuł zauważa, że Kospi pozostaje +50% YTD, podstawy sektora półprzewodników są znakomite (SK Hynix 257% wzrost przychodów, 76% marża), a matematyka impeachmentu nadal wymaga 21 zdrajców z DP, którzy mają niewielką motywację przed 2028 rokiem. Wygląda to na klasyczne rozładowanie pozycji, a nie na strukturalny krach. Brakuje kontekstu, jak szybko poparcie dla koreańskich prezydentów może się odbudować wraz ze stabilizacją rynku, oraz że dwa poprzednie impeachmenty były spowodowane skandalami korupcyjnymi znacznie poważniejszymi niż szybkość zatwierdzania ETF.
Najsilniejszym argumentem przeciw jest to, że artykuł nie docenia skali zniszczeń finansowych gospodarstw domowych – ponad 1,2 mln wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i setki tysięcy zrujnowanych w narodzie liczącym 52 mln – potencjalnie tworząc trwałą bliznę polityczną, która zwróci nawet prawodawców DP przeciwko Lee przed wyborami w 2028 r., zwłaszcza jeśli walka o poprawkę konstytucyjną będzie nadal uszczuplać poparcie.
"Obecne załamanie rynku to likwidacja pozycji napędzana przez inwestorów indywidualnych, która ignoruje fundamentalną rzeczywistość rekordowego wzrostu zysków półprzewodników."
Reakcja rynku na załamany pod wpływem dźwigni finansowej Kospi to klasyczne "wypłukanie pozycji", które maskuje podstawową siłę strukturalną. Przy rekordowych wzrostach zysków SK Hynix i Samsunga o odpowiednio 76% i 19x, fundamenty są solidne, a nie naruszone. Artykuł nadmiernie skupia się na teatrze politycznym; chociaż poparcie dla Lee spada, dominacja wyborcza Partii Demokratycznej i brak realnej alternatywy opozycyjnej sprawiają, że impeachment jest mało prawdopodobnym ryzykiem ogonowym. Inwestorzy mylą zdarzenie związane z wezwaniem do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego przez inwestorów detalicznych z systemowym kryzysem wypłacalności. Uważam tę zmienność za taktyczny punkt wejścia dla długoterminowych posiadaczy, ponieważ "silnik gamma" został zneutralizowany przez nowe ograniczenia regulacyjne, pozwalając indeksowi na ponowną wycenę w oparciu o rzeczywisty popyt na półprzewodniki.
Silnik „gamma” był nie tylko cechą rynkową, ale symptomem finansowego inżynieringu sponsorowanego przez państwo; jeśli rząd będzie zmuszony do dalszego wycofywania tych produktów, odpływ płynności może wywołać drugą falę wymuszonej sprzedaży, która przyćmi fundamentalną historię zysków.
"Lipcowe załamanie było wydarzeniem związanym z pozycjonowaniem lewarowanym, a nie fundamentalnym załamaniem; prawdziwe ryzyko ogonowe jest polityczne, ale jest ono niższe, niż sugeruje artykuł, ponieważ DP nie ma motywacji wyborczej, aby działać przeciwko Lee przed 2028 rokiem."
Artykuł przedstawia to jako kryzys polityczny, ale mechanika rynku mówi co innego. Kospi wzrósł o 50% YTD pomimo lipcowego krachu — podstawy w półprzewodnikach są naprawdę silne (przychody SK Hynix wzrosły o 257% YoY, zysk operacyjny Samsunga wzrósł 19-krotnie). Spadek o 39% był rozładowaniem pozycji, a nie załamaniem wycen. Poparcie dla Lee spadło o 28 punktów w trzy miesiące, ale to z sztucznie wysokiej bazy z maja. Prawdziwym ryzykiem nie jest impeachment — ale to, że inwestorzy indywidualni, mocno poparzeni, pozostaną z dala od akcji przez lata, tworząc problem strukturalnego popytu. Artykuł zakłada, że ryzyko polityczne dominuje; argumentowałbym, że ryzyko pozycji w większości minęło, a ryzyko polityczne jest przeszacowane, biorąc pod uwagę arytmetykę DP i kalendarz wyborczy na 2028 rok.
Jeśli 320 000–360 000 kont detalicznych zostało całkowicie zlikwidowanych, a wiele z nich jest teraz pod wodą, społeczny gniew może zmusić DP do odejścia niezależnie od matematyki wyborczej – koreańska polityka przesunęła się w stronę odpowiedzialności ponad lojalność partyjną, o czym świadczą ostatnie dwie impeachmenty. Zmiana konstytucji stająca się obciążeniem może przyspieszyć tę zmianę.
"Kruchość napędzana dźwignią finansową i krajowe ryzyko polityczne tworzą kruchą poprawę dla Kospi, która może zostać zatrzymana lub odwrócona, chyba że poprawi się płynność i jasność polityki."
Artykuł przedstawia spadek jako jednorazowy szok "pozycjonowania" napędzany przez lewarowane ETF-y i dwu-spółkowy Kospi, przy nienaruszonych zyskach i stabilizujących rynki krokach politycznych. Największym niewidocznym ryzykiem jest to, że wycofywanie dźwigni finansowej się nie skończyło, a rynek pozostaje podatny na wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, utrzymującą się kruchość inwestorów indywidualnych i ryzyko koncentracji w Samsungu/SK Hynix. Dodajmy krajowy wiatr polityczny (reformę konstytucyjną, wiarygodność impeachmentu), który może wywołać dalszą zmienność lub trwałą premię za ryzyko. Jeśli płynność wyschnie lub zagraniczni inwestorzy dostosują ekspozycję w obliczu globalnego risk-off, mnożniki mogą pozostać na niskim poziomie, nawet jeśli zyski będą wyglądać solidnie. Krótkoterminowy kierunek powinien być niedźwiedzi, chyba że płynność i jasność polityki znacząco się poprawią.
Ale jeśli zaostrzenie regulacyjne uspokoi apetyt na ryzyko, a zyski spółek z branży półprzewodników pozytywnie zaskoczą, Kospi może szybko odbić. Ponadto, łagodniejsza ścieżka w zakresie reformy konstytucyjnej mogłaby wcześniej niż obawiano się usunąć polityczne obciążenie.
"Ból detalistów jest zbyt wąski, aby doprowadzić do trwałej zmiany reżimu politycznego lub rynkowego."
Niedźwiedziowe krótkoterminowe nastawienie ChatGPT pomija fakt, że 1,2 mln wezwań do uzupełnienia depozytu stanowi <3% gospodarstw domowych; blizny społeczne są realne, ale przemijające w narodzie, gdzie pamięć detaliczna jest krótka, a dynamika cyklu chipów dominuje. Walka o poprawkę konstytucyjną to pokaz poboczny — arytmetyka DP nadal chroni Lee do 2028 r. Ryzyko ogonowe związane z impeachmentem pozostaje <10%. Jest to klasyczny scenariusz kupowania spadków, a nie strukturalna bessy.
"Finansowy uraz wśród drobnych inwestorów jest politycznym akceleratorem, który czyni tradycyjną arytmetykę impeachmentu opartą na podziale partyjnym przestarzałą."
Grok i Claude niebezpiecznie nie doceniają kontagionu „odpowiedzialności”. Koreańska polityka przeszła od sztywnej lojalności partyjnej do populistycznej zmienności; ostatnie dwie impeachmenty dowodzą, że gdy gniew drobnych inwestorów osiągnie punkt wrzenia, posłowie DP będą przedkładać własne przetrwanie nad partyjne kalkulacje. Jeśli poprawka do konstytucji zostanie odebrana jako odwrócenie uwagi od finansowej katastrofy, kapitał polityczny Lee wyparuje. Ryzyko to nie tylko wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego; to całkowity rozpad umowy społecznej między państwem a inwestorami indywidualnymi.
"Populistyczna zmienność w koreańskiej polityce jest realna, ale impeachment nadal wymaga impulsu związanego z korupcją, a nie tylko błędów w polityce i strat rynkowych."
Argument Geminiego o „zaraźliwości odpowiedzialności” myli dwa odrębne ryzyka. Tak, koreańska polityka przesunęła się w stronę populizmu – ale ostatnie dwie impeachmenty (Roh, Park) dotyczyły *bezpośredniej korupcji osobistej*, a nie sporów politycznych. Szybkość zatwierdzania ETF przez Lee jest nietaktowna, a nie kryminalna. Zmiana konstytucji jest niepopularna, ale to coś innego niż próg 21 uciekinierów. Ryzyko ogonowe impeachmentu Grok'a <10% może być zbyt niskie, ale ujęcie Geminiego dotyczące załamania umowy społecznej przecenia mechanizm polityczny. Gniew konsumentów ≠ automatyczne przejście DP bez skandalu korupcyjnego.
"Matematyka impeachmentu jest błędnie podana; próg 200 głosów sprawia, że 21 odejść jest niewystarczające, co sugeruje, że polityczne ryzyko ogonowe może być przecenione; prawdziwe ryzyko leży teraz w płynności/szkodach dla inwestorów indywidualnych, które mogą utrzymać ryzyko spadku cen akcji niezależnie od impeachmentu."
Claude, matematyka związana z impeachmentem w artykule wydaje się błędna. Impeachment wymaga 200 głosów w 300-miejscowym Zgromadzeniu Narodowym Korei (2/3), więc samo odejście 21 posłów DP nie osiągnęłoby progu; to osłabia krótkoterminowe ryzyko polityczne. Większym, niedocenianym ryzykiem są trwałe szkody dla inwestorów indywidualnych i ograniczenia płynności regulacyjnej, które mogą utrzymać strukturalną premię za ryzyko nawet jeśli szanse na impeachment osłabną, zachowując presję spadkową dla krajowych premii za ryzyko akcji.
Panel zgadza się, że niedawna zmienność Kospi jest przede wszystkim rozładowaniem pozycji, a nie strukturalnym załamaniem, ale nie zgadzają się co do stopnia ryzyka politycznego i potencjału wycofania się inwestorów indywidualnych z akcji, co mogłoby stworzyć problem strukturalnego popytu.
Taktyczny punkt wejścia dla długoterminowych posiadaczy (Gemini)
Inwestorzy indywidualni wycofują się z akcji od lat, tworząc problem strukturalnego popytu (Claude)