Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panelistów generalnie zgadzają się, że niedawne nagrody z ustawy CHIPS, choć sygnalizują wsparcie polityczne, nie stanowią krótkoterminowych katalizatorów zysków dla branży technologii kwantowych. Wyrażają obawy dotyczące rozwadniania, ryzyka wykonania, potrzeb kapitałowych i potencjału udziałów kapitałowych do tworzenia hazardu moralnego. Reakcja rynku, zwłaszcza wzrost wyceny firm typu pure-play, takich jak Rigetti i D-Wave, jest postrzegana jako spekulacyjna i nie oparta na fundamentach.
Ryzyko: Rozwadnianie i ryzyko, że firmy typu pure-play przepalą kapitał w oczekiwaniu na odporność na błędy, potencjalnie prowadząc do bankructwa lub stając się "firmami zombie" dla celów strategicznych, a nie ekonomicznych.
Szansa: Żaden nie został wyraźnie stwierdzony; panelistów skupiają się na ryzykach i wyzwaniach.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Departament Handlu podpisał listy intencyjne w sprawie przekazania około 2 miliardów dolarów z funduszy CHIPS Act dziewięciu firmom kwantowym, obejmując w każdej z nich mniejszościowy pakiet udziałów.
IBM ma otrzymać największą część – 1 miliard dolarów na nową amerykańską odlewnię chipów kwantowych – a jego akcje wzrosły o kilkanaście procent.
Mniejsze, wyspecjalizowane firmy D-Wave Quantum, Rigetti Computing i Infleqtion wzrosły o ponad 30%, pomimo znikome przychodów i dużych strat.
Akcje firm zajmujących się komputerami kwantowymi eksplodowały w ubiegłym tygodniu po tym, jak Waszyngton ujawnił niezwykle bezpośredni zakład na tę branżę. W czwartek Departament Handlu poinformował, że podpisał listy intencyjne w sprawie przekazania około 2,01 miliarda dolarów z ustawy CHIPS and Science Act z 2022 roku dziewięciu firmom kwantowym. W zamian za pieniądze rząd obejmie w każdej z nich mniejszościowy, niekontrolujący pakiet udziałów.
Rynek nie czekał. Weteran technologiczny International Business Machines (NYSE: IBM), największy beneficjent, wzrósł w czwartek o około 12%. A mniejsze, bardziej spekulacyjne nazwy kwantowe radziły sobie jeszcze lepiej.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej, mało znanej firmie, nazywanej "niezbędnym monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Co więc tak naprawdę oznaczają te federalne pieniądze dla inwestorów? Odpowiedź w dużej mierze zależy od tego, o których z tych akcji mówimy.
Zacznijmy od firmy, która znalazła się w centrum uwagi. IBM ma otrzymać 1 miliard dolarów na uruchomienie Anderon, nowej spółki zależnej, która zbuduje odlewnię chipów kwantowych w Albany w stanie Nowy Jork. Gigant technologiczny planuje dorównać tej kwocie 1 miliardem dolarów własnych środków, co daje łączny koszt projektu blisko 2 miliardy dolarów. Należy zauważyć, że druga nagroda za odlewnię, w wysokości 375 milionów dolarów, ma trafić do producenta chipów GlobalFoundries (NASDAQ: GFS).
To znaczące potwierdzenie długoterminowego programu kwantowego IBM.
Jednak kwantowość dzisiaj ledwo zaznacza się w wynikach finansowych IBM. Firma wygenerowała 67,5 miliarda dolarów przychodów w 2025 roku i wyprodukowała 14,7 miliarda dolarów wolnych przepływów pieniężnych – najwyższy wynik od ponad dekady. Nagroda w wysokości 1 miliarda dolarów po prostu nie wpłynie znacząco na te liczby w najbliższym czasie.
Pieniądze mogą przyspieszyć realizację planu, którego IBM realizuje od lat. Podczas konferencji wynikowej za czwarty kwartał w styczniu, CEO Arvind Krishna powtórzył, że IBM jest na dobrej drodze do dostarczenia swojego pierwszego, wielkoskalowego, odpornego na błędy komputera kwantowego do 2029 roku.
Na razie jednak każdy, kto kupuje akcje IBM, kupuje rentowny, zdywersyfikowany biznes oprogramowania i sprzętu, który przypadkowo ma wczesną przewagę w dziedzinie kwantów – a nie zakład wyłącznie na kwantowość. Ponadto, warto zauważyć, że akcje te notowane są przy wskaźniku ceny do zysku (P/E) około 22 i oferują inwestorom stopę dywidendy w wysokości 2,7%, co nie przypomina profilu reszty tej grupy.
Akcje firm zajmujących się wyłącznie komputerami kwantowymi to obszar spekulacji – i ryzyka.
D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) i Infleqtion (NYSE: INFQ), która weszła na giełdę w lutym poprzez fuzję SPAC, mają otrzymać do 100 milionów dolarów proponowanego finansowania każde, a każde z nich wzrosło o ponad 30% w czwartek. Łącznie te trzy firmy zyskały blisko 5 miliardów dolarów wartości rynkowej w jednej sesji – ponad 15-krotność proponowanych nagród w wysokości 300 milionów dolarów, które zbiorowo mają otrzymać.
A biznesy stojące za tymi wycenami pozostają niewielkie. D-Wave, która nazywa siebie jedyną firmą budującą systemy annealujące i bramkowe, uzyskała zaledwie 2,9 miliona dolarów przychodów w pierwszym kwartale 2026 roku i straciła 18,4 miliona dolarów. Rigetti, producent niedawno wprowadzonej na rynek maszyny 108-kubitowej, wygenerował zaledwie 7,1 miliona dolarów przychodów za cały 2025 rok – w porównaniu do roku poprzedniego – jednocześnie odnotowując stratę netto w wysokości 216 milionów dolarów. Co prawda, kwartalne przychody D-Wave były ograniczone przez brak jednorazowej sprzedaży systemu, która zawyżyła poprzedni okres, a jej zamówienia osiągnęły ostatnio rekord. Mimo to, Rigetti ma kapitalizację rynkową przekraczającą 8 miliardów dolarów w momencie pisania tego tekstu, przy sprzedaży za około 7 milionów dolarów w 2025 roku.
D-Wave ze swojej strony podzieliła się optymistycznymi komentarzami na temat wiadomości.
„Postrzegamy to jako moment przełomowy nie tylko dla D-Wave, ale także dla komputerów kwantowych i Stanów Zjednoczonych” – powiedział CEO Alan Baratz w komunikacie prasowym dotyczącym planu rządu USA dotyczącego objęcia udziałów w D-Wave i innych firmach kwantowych. To może okazać się prawdą w dłuższej perspektywie.
Ale rajd mógł pójść za daleko. Po pierwsze, są to listy intencyjne, a nie sfinalizowane umowy – nagrody muszą zostać jeszcze zrealizowane.
Oczywiście, planowane finansowanie Waszyngtonu jest znaczące – a długoterminowa obietnica komputerów kwantowych może być ogromna. Ale na razie pozostaje to róg rynku o wysokim ryzyku, szybko zmieniający się, oparty znacznie bardziej na potencjale niż na zyskach. Inwestorzy przyciągnięci przez wzrost powinni zachować ostrożność – i utrzymywać niewielkie pozycje.
Zanim kupisz akcje International Business Machines, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy powinni teraz kupić… a International Business Machines nie znalazła się wśród nich. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 477 813 dolarów! Albo kiedy Nvidia trafiła na tę listę 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 320 088 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 986% – przewyższając rynek w porównaniu do 208% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
*Zwroty Stock Advisor według stanu na 26 maja 2026 r. *
Daniel Sparks i jego klienci nie posiadają żadnych pozycji w wymienionych akcjach. The Motley Fool posiada i poleca GlobalFoundries i International Business Machines. The Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Wyceny dla firm typu pure-play jeszcze bardziej oderwały się od jakiejkolwiek wiarygodnej ścieżki przychodów na lata 2026-2028 po ogłoszeniu finansowania."
Nagrody z ustawy CHIPS o wartości 2 miliardów dolarów sygnalizują wsparcie polityczne, ale reakcja rynku już wycenia nierealistyczne krótkoterminowe monetyzowanie. 1 miliard dolarów dla IBM zasila odlewnię, która nadal jest lata od wkładu w przychody w stosunku do bazy 67,5 miliarda dolarów, podczas gdy QBTS, RGTI i INFQ dodały 5 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej na 300 milionach dolarów potencjalnych grantów, pomimo przychodów w 2025 roku poniżej 10 milionów dolarów każdy i strat netto przekraczających 200 milionów dolarów w Rigetti. Listy intencyjne pozostają niewiążące, udziały wprowadzają rozwadnianie, a systemy odporne na błędy pozostają kamieniem milowym 2029+. Ryzyko wykonania i potrzeby kapitałowe przyćmiewają ogłoszone sumy.
Nagrody mogą odblokować dodatkowy kapitał prywatny i przyspieszyć cel odporności na błędy na 2029 rok o 2-3 lata poprzez współdzieloną infrastrukturę i utrzymanie talentów, na co obecne wskaźniki spalania nie pozwalają.
"Akcje firm kwantowych typu pure-play wzrosły 15-krotnie w stosunku do faktycznych nagród finansowych na listach intencyjnych, a nie umowach, podczas gdy ich ekonomika jednostkowa pozostaje odwrócona i nie wykazuje ścieżki do rentowności w horyzoncie finansowania."
Artykuł przedstawia to jako walidację dla kwantów, ale myli dwa zupełnie różne zakłady. IBM otrzymujący 1 miliard dolarów na odlewnię to wydatki na infrastrukturę – uzasadnione, pasujące do ich nakładów inwestycyjnych, wpisujące się w plan na 2029 rok. Firmy pure-play (QBTS, RGTI, INFQ) wzrosły o 30%+ na listach intencyjnych, a nie na kontraktach, pomimo negatywnej ekonomiki jednostkowej i przychodów, które od lat nie rosną. Przychody D-Wave w pierwszym kwartale 2026 roku w wysokości 2,9 miliona dolarów rocznie wynoszą około 12 milionów dolarów; przy obecnej kapitalizacji rynkowej handluje na czystej opcjonalności. Artykuł słusznie ostrzega o ryzyku, ale nie docenia kluczowego punktu: udziały rządowe tworzą hazard moralny. Te firmy mają teraz motywację do wydawania kapitału na wizerunek, a nie na rentowność, a rząd ma ograniczoną możliwość egzekwowania zwrotu z inwestycji w spekulacyjne badania i rozwój.
Harmonogram obliczeń kwantowych może skompresować się szybciej, niż spodziewają się sceptycy – niedawne przełomy w korekcji błędów mogą przyspieszyć komercjalizację, a przewaga pierwszego gracza na rynku o wartości ponad 1 biliona dolarów uzasadnia straty krótkoterminowe, jeśli wykonanie się powiedzie.
"Ogromny wzrost wyceny firm kwantowych typu pure-play to spekulacyjne oderwanie od rzeczywistości, które ignoruje ekstremalne rozwadnianie i długoterminową intensywność kapitałową wymaganą do osiągnięcia skali komercyjnej."
Reakcja rynku na te nagrody z ustawy CHIPS jest klasycznym przypadkiem mylenia "wsparcia rządowego" z "rentownością komercyjną". Chociaż IBM jest stabilną opcją, inwestycja w wysokości 1 miliarda dolarów jest kroplą w morzu dla firmy o jej skali i wymaganiach kapitałowych. Prawdziwe niebezpieczeństwo tkwi w spekulacyjnym wzroście firm typu pure-play, takich jak Rigetti i D-Wave. Ekspansja kapitalizacji rynkowej o 5 miliardów dolarów na wiadomości o łącznym finansowaniu w wysokości 300 milionów dolarów to czyste szaleństwo napędzane płynnością, a nie wartość fundamentalna. Inwestorzy ignorują ogromne ryzyko rozwadniania i rzeczywistość, że te firmy są lata, jeśli nie dekadę, od osiągnięcia zrównoważonej, odpornej na błędy przewagi kwantowej, która generuje dodatnie wolne przepływy pieniężne.
Udziały rządu działają jako "de facto" gwarancja suwerenna, potencjalnie chroniąc te firmy przed bankructwem i włączając je do krytycznych łańcuchów dostaw obronnych i wywiadowczych, niezależnie od ich obecnych wskaźników spalania.
"Kapitał wspierany polityką obniża ryzyko wykonania dla sprzętu kwantowego, ale nie ma pewności zysku w krótkim terminie; potencjał wzrostu zależy od wieloletnich kamieni milowych w kierunku skalowalnych, odpornych na błędy obliczeń kwantowych."
Dzisiejsze ogłoszenie sygnalizuje polityczny zakład na technologię kwantową, a nie krótkoterminowy katalizator zysków. 1 miliard dolarów dla IBM może zredukować ryzyko jego planu kwantowego, ale nie wpłynie znacząco na jego zyski w 2026 roku, biorąc pod uwagę 14,7 miliarda dolarów wolnych przepływów pieniężnych IBM i 22-krotny P/E. Reszta stawki, QBTS, RGTI, INFQ, handluje na spekulacyjnych nadziejach; ich przychody są znikome, a straty duże, a jednak wyceny wzrosły na kilku setkach milionów potencjalnych nagród. Ryzyko to rozwadnianie, opóźnienia i odwrócenie polityki; pieniądze nie są gwarantowane, a warunki mogą wymagać kamieni milowych lub dopasowania funduszy. W średnim terminie postęp zależy od kubitów, korekcji błędów i skalowalnej wytwarzalności, a nie od nagłówków.
Rajd jest w dużej mierze napędzany polityką; dopóki listy intencyjne nie staną się wiążącymi umowami i nie pojawią się faktyczne przychody, firmy typu pure-play mogą doświadczyć kompresji wielokrotności, gdy inwestorzy zdadzą sobie sprawę, że potencjał wzrostu zależy od wieloletnich kamieni milowych, a nie od dzisiejszych nagłówków.
"Skala IBM może wykluczyć firmy typu pure-play poprzez blokadę ekosystemu na długo przed realizacją harmonogramów na 2029 rok."
Punkt moralnego hazardu Claude'a dotyczący udziałów kapitałowych pomija prawdziwe dalsze konsekwencje: 1 miliard dolarów na odlewnię IBM może zablokować klientów korporacyjnych w jego hybrydowym stosie do 2027-28 roku, czyniąc zakłady nadprzewodnikowe QBTS i RGTI przestarzałymi, zanim nadejdzie odporność na błędy. To tworzy szybszą kompresję wielokrotności niż samo ryzyko odwrócenia polityki, zwłaszcza że ich listy intencyjne o wartości 300 milionów dolarów nie zawierają zobowiązań ilościowych, które zrównoważyłyby bieżące straty przekraczające 200 milionów dolarów.
"Odlewnia IBM nie czyni konkurentów przestarzałymi; to głód kapitału to robi."
Teza Groka o blokowaniu przez IBM klientów korporacyjnych zakłada, że hybrydowe stosy klasyczno-kwantowe zastąpią czyste podejścia nadprzewodnikowe do 2027-28 roku, ale jest to spekulatywna sekwencja. Model odlewni IBM nie eliminuje rynku docelowego QBTS/RGTI, jeśli ich harmonogramy korekcji błędów się zbiegną – fragmentuje go. Prawdziwe ryzyko kompresji to nie technologiczna przestarzałość; to fakt, że firmy typu pure-play spalają ponad 200 milionów dolarów rocznie przy przychodach wynoszących 10 milionów dolarów, czekając na odporność na błędy, a listy intencyjne o wartości 300 milionów dolarów nie pokrywają tej luki. Odwrócenie polityki lub opóźnienia w finansowaniu zniszczą je szybciej niż plan IBM.
"Rząd prawdopodobnie będzie subsydiował te firmy typu pure-play w nieskończoność jako aktywa bezpieczeństwa narodowego, prowadząc do długoterminowego rozwadniania akcjonariuszy, a nie do bankructwa."
Claude i Grok pomijają imperatyw geopolityczny. Nie chodzi o rentowność komercyjną ani o dominację stosu IBM; chodzi o to, że Departament Obrony traktuje te firmy typu pure-play jako "aktywa bezpieczeństwa narodowego". Nawet jeśli ich ekonomika jednostkowa jest fatalna, rząd będzie subsydiował ich przetrwanie, aby zapobiec chińskiemu monopolowi na czujniki kwantowe i kryptografię. Ryzyko to nie bankructwo; to pułapka "firmy zombie", gdzie kapitał jest stale rozwadniany, aby utrzymać te firmy przy życiu ze względów strategicznych, a nie ekonomicznych.
"Finansowanie DoD może prowadzić do błędnej alokacji kapitału i ograniczonego zwrotu z inwestycji, jeśli listy intencyjne nigdy nie zostaną przekształcone, a zamówienia pozostaną iteracyjne."
Gemini przecenia ratunek ze strony DoD; większym ryzykiem jest ściana popytu napędzana polityką: jeśli listy intencyjne nigdy nie zostaną przekształcone, a zamówienia DoD pozostaną iteracyjne, otrzymasz ograniczony rynek docelowy z bieżącymi stratami przekraczającymi 200 milionów dolarów rocznie, co oznacza, że kapitał pozostanie rozwadniany bez ścieżki przychodów. Stwarza to nie tylko ryzyko bankructwa, ale długoterminowe błędne alokacje kapitału, które obniżają prywatny zwrot z inwestycji znacznie poniżej wiarygodnych zwrotów z technologii.
Panelistów generalnie zgadzają się, że niedawne nagrody z ustawy CHIPS, choć sygnalizują wsparcie polityczne, nie stanowią krótkoterminowych katalizatorów zysków dla branży technologii kwantowych. Wyrażają obawy dotyczące rozwadniania, ryzyka wykonania, potrzeb kapitałowych i potencjału udziałów kapitałowych do tworzenia hazardu moralnego. Reakcja rynku, zwłaszcza wzrost wyceny firm typu pure-play, takich jak Rigetti i D-Wave, jest postrzegana jako spekulacyjna i nie oparta na fundamentach.
Żaden nie został wyraźnie stwierdzony; panelistów skupiają się na ryzykach i wyzwaniach.
Rozwadnianie i ryzyko, że firmy typu pure-play przepalą kapitał w oczekiwaniu na odporność na błędy, potencjalnie prowadząc do bankructwa lub stając się "firmami zombie" dla celów strategicznych, a nie ekonomicznych.