Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Chociaż model licencjonowania IP Arm i energooszczędne architektury dobrze pozycjonują go na rosnącym rynku wnioskowania, panelisci podnieśli znaczące obawy dotyczące zrównoważoności jego ambitnych celów przychodowych. Kluczowe ryzyka obejmują potencjalny odwet ze strony licencjobiorców z powodu konfliktu kanałów i szybsze niż oczekiwano przejście w kierunku otwartych alternatyw, takich jak RISC-V, co mogłoby skompresować stawki tantiem i podważyć przewagę konkurencyjną Arm.
Ryzyko: Szybsze niż oczekiwano przejście w kierunku otwartych alternatyw, takich jak RISC-V, co skutkuje kompresją stawek tantiem i erozją przewagi konkurencyjnej Arm.
Szansa: Rosnące zapotrzebowanie na energooszczędne, energooszczędne architektury na rynku wnioskowania.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Wpływ Arm Holdings na rynek wnioskowania AI rośnie dzięki solidnej bazie klientów.
Zdywersyfikowane strumienie przychodów Arm, obejmujące licencjonowanie, tantiemy i własne chipy, uczynią firmę znacznie większą w ciągu najbliższych pięciu lat.
Imponujący wzrost przychodów Arm prawdopodobnie zostanie nagrodzony większym wzrostem na giełdzie.
Konsultingowy gigant Deloitte zauważył w listopadzie ubiegłego roku, że obciążenia związane z wnioskowaniem będą kolejną wielką rzeczą w sztucznej inteligencji (AI) w 2026 roku. Według Deloitte, wnioskowanie będzie stanowić dwie trzecie mocy obliczeniowej AI w tym roku, w porównaniu do 50% w 2025 roku.
Deloitte szacuje, że rynek chipów AI skoncentrowanych na wnioskowaniu może osiągnąć 50 miliardów dolarów w tym roku. McKinsey z drugiej strony szacuje, że obciążenia związane z wnioskowaniem AI w centrach danych mogą wzrosnąć z prawie 21 gigawatów (GW) w zeszłym roku do 93 GW w 2030 roku, osiągając skumulowaną roczną stopę wzrostu (CAGR) na poziomie 35%.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej, mało znanej firmy, nazwanej „Niezbędnym Monopolem”, dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Nic dziwnego, że wśród producentów chipów AI trwa wyścig o tworzenie procesorów skoncentrowanych na wnioskowaniu, aby wykorzystać tę lukratywną okazję wzrostu. Od Nvidia (NASDAQ: NVDA) po Advanced Micro Devices, Broadcom i Intel, wszyscy próbują tworzyć najbardziej wydajne chipy, które mogą efektywnie kosztowo uruchamiać aplikacje do wnioskowania AI w centrach danych i na urządzeniach brzegowych.
Jednak wierzę, że te firmy półprzewodnikowe zostaną pokonane przez Arm Holdings (NASDAQ: ARM) w erze wnioskowania. Przyjrzyjmy się powodom.
Wnioskowanie AI nie jest tak intensywne obliczeniowo, jak faza treningu. W rzeczywistości wnioskowanie AI może być wykonywane nawet przez procesor centralny (CPU) zarówno w centrach danych, jak i na urządzeniach brzegowych uruchamiających obciążenia wnioskowania lokalnie. Koncentracja Arm Holdings na oferowaniu energooszczędnych projektów chipów, które pomagają projektantom chipów tworzyć energooszczędne chipy o solidnej wydajności, uczyniła brytyjską firmę preferowanym wyborem dla wielu firm z branży elektroniki użytkowej i producentów chipów.
Nvidia, na przykład, wykorzystuje architekturę Arm do swojego serwerowego procesora CPU Grace. Jej najnowszy procesor CPU Vera, który firma sprzeda jako samodzielny produkt, również opiera się na najnowszej architekturze projektowej Arm skoncentrowanej na AI. Nvidia zaczęła dostarczać swoje procesory CPU Vera do Anthropic, SpaceX, Oracle i OpenAI w celu wsparcia agentowych aplikacji AI.
Nvidia uważa, że procesory CPU Vera mogą stać się dla firmy biznesem wartym 20 miliardów dolarów w tym roku. Co więcej, Nvidia widzi 200 miliardów dolarów możliwości przychodów na rynku serwerów, co sugeruje, że architektura Arm może odnotować fenomenalne przyjęcie.
Z drugiej strony, hiperskalery, takie jak Google i Amazon, również zwracają się ku własności intelektualnej (IP) Arm, aby projektować własne procesory CPU do uruchamiania obciążeń wnioskowania AI na dużą skalę. Nawet gigant niestandardowych chipów AI, Broadcom, ma długoterminowe relacje z Arm. Firmy te podobno współpracowały również z OpenAI nad rozwojem niestandardowych procesorów AI.
Co ważne, zasięg AI Arm wykracza poza centra danych. Architektura firmy jest wykorzystywana przez MediaTek, Qualcomm i Apple do produkcji chipów do smartfonów i laptopów, które obsługują możliwości AI. Wszystko to mówi nam, że Arm to najlepsza gra typu „wybierz i kop” dla AI, która licencjonuje swoją architekturę wielu firmom do uruchamiania obciążeń AI w wielu zastosowaniach, od smartfonów po komputery i centra danych.
Co więcej, zdywersyfikowany model biznesowy Arm powinien zapewnić solidny długoterminowy wzrost przychodów i zysków.
Arm otrzymuje z góry opłatę licencyjną od firm, które wykorzystują jej IP do projektowania chipów. Ponadto firma otrzymuje tantiemy od sprzedaży każdego chipa zaprojektowanego przy użyciu jej architektury. Warto zauważyć, że stawka tantiem dla skoncentrowanej na AI architektury Armv9 firmy jest prawie dwukrotnie wyższa niż dla architektury poprzedniej generacji Armv8.
Nic dziwnego, że Arm spodziewa się, że jej przychody z tantiem wzrosną o CAGR 20% między rokiem fiskalnym 2026 a 2031. Jest to znacznie powyżej 14% rocznego wzrostu przychodów z tantiem, który firma odnotowała w ciągu ostatnich pięciu lat. A teraz, ruch Arm w kierunku rozwoju własnego krzemu otworzył kolejny strumień przychodów oprócz biznesu licencjonowania i tantiem.
Brytyjski gigant technologiczny szacuje, że jego własny procesor CPU może generować 15 miliardów dolarów rocznych przychodów w roku fiskalnym 2031. Łącznie Arm jest pewna osiągnięcia całkowitych przychodów w wysokości 25 miliardów dolarów w roku fiskalnym 2031, co stanowi potencjalny wzrost o ponad 5 razy w porównaniu do 4,7 miliarda dolarów przychodów odnotowanych w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.
Co więcej, Arm szacuje, że jej zyski nie-GAAP mogą przekroczyć 9,00 dolarów na akcję w roku fiskalnym 2031, co stanowi znaczną poprawę w porównaniu do 1,77 dolarów zysku na akcję odnotowanego w roku fiskalnym 2026. Przełożyłoby się to na 39% CAGR w ciągu najbliższych pięciu lat. Nie zdziw się więc, widząc, jak ta akcja AI gwałtownie rośnie w dłuższej perspektywie dzięki solidnemu potencjałowi wzrostu zysków, który może przyćmić niektóre z największych nazwisk w branży półprzewodnikowej.
Zanim kupisz akcje Arm Holdings, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował to, co uważają za 10 najlepszych akcji do kupienia teraz… a Arm Holdings nie było wśród nich. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść gigantyczne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl o tym, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 477 813 dolarów! Albo kiedy Nvidia trafiła na tę listę 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 320 088 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 986% — przewyższając rynek w porównaniu do 208% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
Zwroty Stock Advisor według stanu na 23 maja 2026 r.*
Harsh Chauhan nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach. Motley Fool posiada pozycje i poleca akcje Advanced Micro Devices, Amazon, Apple, Broadcom, Intel, Nvidia, Oracle i Qualcomm. Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Cel przychodów Arm w wysokości 25 miliardów dolarów w 2031 roku i 39% CAGR zysku na akcję zakłada bezbłędne wykonanie w zakresie nieudowodnionych własnych układów scalonych w obliczu ciągłej dominacji firmy Nvidia w dziedzinie wnioskowania."
Artykuł pozycjonuje ARM jako zwycięzcę w dziedzinie wnioskowania dzięki licencjonowaniu swojego energooszczędnego IP dla Nvidia, Google, Amazon, Broadcom i graczy mobilnych, a także podwojonym tantiemom na Armv9 i nowemu strumieniowi własnych układów scalonych o wartości 15 miliardów dolarów, celującemu w 25 miliardów dolarów całkowitych przychodów do roku obrotowego 2031. Jednakże pomija, że wnioskowanie na dużą skalę pozostaje zdominowane przez GPU w ekosystemie CUDA firmy Nvidia, model licencjonowania ARM ogranicza marże w porównaniu do bezpośredniej sprzedaży układów scalonych, a jego własne CPU nie zostały jeszcze udowodnione na poziomie hiperskalarnym. 35% CAGR McKinsey w zapotrzebowaniu na moc wnioskowania nie gwarantuje, że ARM przechwyci nieproporcjonalnie duży udział w stosunku do ugruntowanych konkurentów.
Jeśli stawki tantiem Armv9 i wygrane w niestandardowych układach scalonych zmaterializują się na górnym końcu, podczas gdy rozwój serwerowych CPU firmy Nvidia utknie, zdywersyfikowany 20% CAGR tantiem Arm może przełożyć się na nadmierny wzrost zysków, który krytycy artykułu nie doceniają.
"Arm jest strukturalnym beneficjentem skalowania wnioskowania, ale artykuł przecenia jego przewagę konkurencyjną, traktując licencjonowanie IP jako równoważne z udziałem w rynku układów scalonych, a prognoza 25 miliardów dolarów / rok obrotowy 2031 opiera się na agresywnych założeniach dotyczących stawek tantiem, które mogą ulec kompresji pod presją hiperskalarną."
Artykuł myli przewagę strukturalną Arm (wszechobecny model licencjonowania) z dominacją na rynku wnioskowania – błąd kategorii. Arm nie *produkuje* układów do wnioskowania; licencjonuje IP. Vera firmy Nvidia, TPU firmy Google, Trainium firmy Amazon – to niestandardowe układy scalone, w których Arm jest jednym z wielu elementów. Cel przychodów w wysokości 25 miliardów dolarów do roku obrotowego 2031 zakłada 20% CAGR tantiem, ale zależy to od tego, czy licencjobiorcy faktycznie będą wysyłać na dużą skalę układy do wnioskowania. Artykuł ignoruje, że marże na wnioskowaniu są notorycznie niskie (hiperskalery agresywnie optymalizują), co może obniżyć stawki tantiem. Ponadto: ambicje Arm w zakresie własnych układów scalonych (szacunek 15 miliardów dolarów dla CPU) napotykają na ugruntowaną konkurencję ze strony Nvidia, Intel i własnych projektów – co nie jest pewne.
Jeśli wnioskowanie stanie się naprawdę skomodyfikowane, a hiperskalery znormalizują własne architektury (co już robią), wzrost tantiem Arm może zwolnić znacznie poniżej 20% CAGR, a cel 25 miliardów dolarów stanie się fantazją. 39% CAGR zysków zakłada bezbłędne wykonanie w trzech oddzielnych biznesach o różnych dynamikach konkurencji.
"Przejście Arm od neutralnego licencjodawcy IP do konkurenta w dziedzinie układów scalonych stwarza długoterminowe ryzyko marży, które obecna wycena rynkowa „wzrost za wszelką cenę” ignoruje."
Arm Holdings jest efektywnie „punktem poboru opłat” w branży półprzewodnikowej. W miarę jak AI przechodzi od treningu do wnioskowania, zapotrzebowanie na energooszczędne, energooszczędne architektury sprawia, że projekt v9 Arm staje się standardem branżowym. Przy docelowym 20% CAGR tantiem, Arm skaluje się wraz z całym ekosystemem, zamiast obstawiać pojedynczego zwycięzcę sprzętowego. Jednak wycena jest agresywna. Handel przy wysokich dwucyfrowych mnożnikach P/E forward oznacza, że rynek już wycenił perfekcję. Chociaż przejście do niestandardowych układów scalonych jest obiecujące, ryzykuje alienację kluczowych partnerów licencyjnych, takich jak Qualcomm lub MediaTek, którzy mogą postrzegać Arm jako bezpośredniego konkurenta, a nie neutralnego dostawcę IP.
Zwrot Arm w kierunku sprzedaży własnych układów scalonych grozi konfliktem kanałów, który może skłonić głównych hiperskalerów do przejścia na otwartą architekturę RISC-V, aby ominąć rosnące stawki tantiem Arm.
"Optymistyczny pięcioletni wzrost Arm i cele na 2031 rok zależą od kapitałochłonnych własnych układów scalonych i monetyzacji licencji, które mogą się nie zmaterializować, ryzykując gwałtowne ponowne przeliczenie mnożnika, jeśli wykonanie rozczaruje."
Dzisiejszy artykuł skłania się ku byczości na Arm (ARM), twierdząc, że przewyższy on Nvidia, AMD, Broadcom i Intel w dziedzinie wnioskowania AI poprzez licencjonowanie, tantiemy i własne układy scalone, celując w 25 miliardów dolarów przychodów i ponad 9 dolarów zysku na akcję do 2031 roku. Najsilniejsze ostrzeżenie: popyt na wnioskowanie nadal kształtuje się wokół akceleratorów (GPU/ASIC) i ekosystemów hiperskalarnych, więc fosa Arm – licencjonowanie IP – może okazać się cieńsza, jeśli licencjobiorcy spowolnią wydatki kapitałowe lub przejdą na otwarte architektury lub alternatywne IP (np. RISC-V). Plan generowania 15 miliardów dolarów z własnych CPU i zwiększenia marż w celu utrzymania około 5-krotnego wzrostu przychodów w ciągu 5 lat zależy od kapitałochłonnego sukcesu w dziedzinie układów scalonych z niepewną rentownością. Analiza pomija ryzyka regulacyjne, łańcucha dostaw i makroekonomiczne zapotrzebowanie oraz zakłada korzystny, nieprzerwany cykl wygranych projektowych.
Najsilniejszym kontrargumentem jest to, że cele przychodowe/zyski Arm opierają się na agresywnych zakładach na własne układy scalone i monetyzację licencji, które mogą się nie zmaterializować; jeśli umowy licencyjne utkną lub otwarte architektury się wkradną, ścieżka wzrostu może szybko się zatrzymać.
"Dążenie Arm do własnych układów scalonych grozi wywołaniem szybszego przyjęcia RISC-V, co bezpośrednio podważa cele CAGR tantiem."
Punkt konfliktu kanałów Gemini bezpośrednio wiąże się z założeniami CAGR tantiem, które inni kwestionowali. Jeśli Arm rozszerzy swój własny biznes układów scalonych o wartości 15 miliardów dolarów, kluczowi licencjobiorcy mogą przyspieszyć migrację do RISC-V w układach ASIC do wnioskowania, aby ograniczyć ekspozycję na tantiemy Armv9, ściskając właśnie 20% wzrost potrzebny do osiągnięcia celu 25 miliardów dolarów. Ta pętla odwetu jest bardziej natychmiastowa niż ryzyka makroekonomiczne lub regulacyjne i pozostaje nieadresowana w optymistycznych obliczeniach przychodów.
"Odwet RISC-V to realna przeszkoda w latach 2028+, a nie natychmiastowy zabójca marż – Arm ma 2-3 letnie okno, aby zabezpieczyć zyski z licencji, zanim reakcja konkurencji się utrwali."
Pętla odwetu Groka jest realna, ale założenie czasowe wymaga sprawdzenia. Migracja do RISC-V w układach ASIC do wnioskowania zajmuje co najmniej 3-5 lat – projektowanie, walidacja, zobowiązanie do fabryki. Cele CAGR tantiem Arm są front-loaded (następne 2-3 lata). Ryzyko konfliktu kanałów jest istotne w dłuższej perspektywie, ale nie unieważnia krótkoterminowych wygranych licencyjnych. Cel 25 miliardów dolarów do 2031 roku zakłada, że Arm utrzyma udział do 2028-2029 roku, zanim presja RISC-V osiągnie szczyt. Jest to bardziej napięte niż sugeruje Grok, ale nadal prawdopodobne, jeśli przyjęcie Armv9 przyspieszy, zanim licencjobiorcy zaangażują się w alternatywy.
"Ryzyko przyspieszenia przez hiperskalery przyjęcia RISC-V w celu uniknięcia podwyżek tantiem Arm jest zagrożeniem krótkoterminowym, a nie długoterminowym."
Claude, twoje okno migracji do RISC-V w ciągu 3-5 lat jest optymistyczne. Hiperskalery, takie jak Amazon i Google, już uruchamiają układy scalone klasy produkcyjnej. Nie czekają; aktywnie dywersyfikują. Prawdziwym ryzykiem nie jest tylko konflikt kanałów, ale „komodytyzacja zestawu instrukcji”. Jeśli Arm będzie dążyć do wyższych tantiem, będzie zachęcać do szybszego przejścia na otwarte alternatywy dla obciążeń innych niż mobilne. Cel przychodów w wysokości 25 miliardów dolarów ignoruje fakt, że hiperskalery będą priorytetowo traktować efektywność kosztową nad własnym zamknięciem Arm, gdy wnioskowanie będzie się skalować.
"Przyspieszenie przez hiperskalery otwartych ISA/RISC-V może zniwelować bazę tantiem Arm znacznie szybciej, niż zakłada artykuł, zagrażając celowi 25 miliardów dolarów."
Prawdziwe ryzyko, które Grok pomija, to nie pętla jednokrokowa, ale tempo. Jeśli hiperskalery będą szybciej dążyć do układów ASIC do wnioskowania opartych na otwartych ISA/RISC-V, 20% CAGR tantiem Arm może załamać się przed 2029 rokiem – a nie stopniowo w ciągu 3-5 lat. Krótkoterminowe wygrane licencyjne nie zrekompensują wiarygodnie szybszej niż oczekiwano erozji bazy tantiem, gdy otwarte projekty dojrzeją, a zestawy narzędzi ustabilizują się. Cel 25 miliardów dolarów Arm zależy od szybkiego przyjęcia przy minimalnej kompresji marż.
Chociaż model licencjonowania IP Arm i energooszczędne architektury dobrze pozycjonują go na rosnącym rynku wnioskowania, panelisci podnieśli znaczące obawy dotyczące zrównoważoności jego ambitnych celów przychodowych. Kluczowe ryzyka obejmują potencjalny odwet ze strony licencjobiorców z powodu konfliktu kanałów i szybsze niż oczekiwano przejście w kierunku otwartych alternatyw, takich jak RISC-V, co mogłoby skompresować stawki tantiem i podważyć przewagę konkurencyjną Arm.
Rosnące zapotrzebowanie na energooszczędne, energooszczędne architektury na rynku wnioskowania.
Szybsze niż oczekiwano przejście w kierunku otwartych alternatyw, takich jak RISC-V, co skutkuje kompresją stawek tantiem i erozją przewagi konkurencyjnej Arm.