Townsquare Media Wyniki za IV kwartał

<p>Zarząd utrzymał kwartalną dywidendę w wysokości 0,20 USD na akcję i zakończył refinansowanie, przedłużając terminy zapadalności do 2030 roku, ale zadłużenie netto pozostaje wysokie na poziomie 5,14x</p>
<p>Townsquare stało się firmą skoncentrowaną na cyfryzacji, z udziałem cyfryzacji wynoszącym około 55% przychodów i 56% zysku segmentowego, ale liczba unikalnych użytkowników spadła o około 45% (do ~40 mln), co spowodowało spadek przychodów z reklam remnant o ~40% do 12 mln USD, mimo że sprzedaż programatyczna i bezpośrednia cyfrowa wzrosła, a przychody z reklam cyfrowych mają wzrosnąć o wysokie jednocyfrowe wartości w 2026 roku.</p>
<p>Firma osiągnęła prognozy na IV kwartał z przychodami netto w wysokości 106,5 mln USD i skorygowanym EBITDA w wysokości 21,5 mln USD, zakończyła 2025 rok z przychodami w wysokości 427,4 mln USD i stratą netto w wysokości 9,8 mln USD, a prognozy na 2026 rok przewidują przychody w wysokości 420–440 mln USD i skorygowany EBITDA w wysokości 87–93 mln USD.</p>
<p>Analitycy uważają, że te akcje mogą się podwoić</p>
<p>Dyrektorzy Townsquare Media (NYSE:TSQ) stwierdzili, że wyniki firmy za czwarty kwartał i cały rok 2025 spełniły całkowite przychody netto i prognozy skorygowanego EBITDA podane na poprzednim spotkaniu, powołując się na zdyscyplinowane zarządzanie kosztami i ciągły postęp w swojej „strategii mediów lokalnych skoncentrowanych na cyfryzacji”. CEO Bill Wilson powiedział, że firma zakończyła również refinansowanie w „trudnym środowisku” dla mediów nadawczych, przedłużając terminy zapadalności do 2030 roku i „dając nam wystarczająco dużo czasu na realizację naszej strategii wzrostu”.</p>
<p>Dywidenda i priorytety kapitałowe</p>
<p>Wilson odpowiedział na pytania inwestorów dotyczące bezpieczeństwa dywidendy po tym, jak spadek ceny akcji na koniec roku zwiększył implikowaną stopę dywidendy. Powiedział, że zarząd i rada dyrektorów „pozostają pewni” generowania przepływów pieniężnych przez firmę i zdolności do utrzymania dywidendy na obecnym poziomie.</p>
<p>CFO Stuart Rosenstein powiedział, że rada dyrektorów zatwierdziła kolejną kwartalną dywidendę w wysokości 0,20 USD na akcję, płatną 4 maja dla akcjonariuszy zarejestrowanych na dzień 27 kwietnia. Powiedział, że dywidenda odpowiada 0,80 USD na akcję rocznie, czyli około 13 milionów USD rocznie w oparciu o obecną liczbę akcji, i implikuje stopę dywidendy około 11% w oparciu o obecną cenę akcji. Rosenstein zauważył również, że zarząd i rada dyrektorów wspólnie posiadają 16% kapitału własnego firmy.</p>
<p>Jeśli chodzi o alokację kapitału, Rosenstein powiedział, że firma planuje kontynuować inwestycje organiczne – szczególnie w swoje cyfrowe biznesy – wykorzystując nadwyżki przepływów pieniężnych do redukcji zadłużenia poprzez obowiązkowe i dobrowolne spłaty oraz do wspierania dywidendy. Wilson dodał, że redukcja zadłużenia jest najwyższym priorytetem firmy, z celem osiągnięcia zadłużenia „w niskich trójkach” w ciągu najbliższych kilku lat.</p>
<p>Wilson powtórzył, że Townsquare odchodzi od bycia „tradycyjną firmą nadawczą” w kierunku modelu skoncentrowanego na cyfryzacji. W 2025 roku powiedział, że około 55% całkowitych przychodów netto pochodziło z cyfryzacji, w porównaniu do 52% w 2024 roku. Cyfryzacja wygenerowała również 56% całkowitego zysku segmentowego w 2025 roku, w porównaniu do 50% w 2024 roku.</p>
<p>Jednocześnie zarząd ponownie podkreślił negatywne czynniki związane ze spadkiem odwołań od odbiorców online z wyszukiwarek, które Wilson przypisał pojawieniu się zmian napędzanych przez AI wpływających na wydawców. Powiedział, że średnia miesięczna liczba unikalnych odwiedzających na własnych stronach internetowych i aplikacjach firmy spadła do około 40 milionów w 2025 roku z około 70 milionów w 2024 roku, co stanowi spadek o około 45%.</p>
<p>Ten spadek ruchu wywarł presję na przychody z reklam cyfrowych „remnant” lub pośrednich – przychody o marży bliskiej 100%, według Wilsona. Powiedział, że przychody remnant spadły o około 40% rok do roku do około 12 milionów USD w 2025 roku, w porównaniu do około 20 milionów USD w 2024 roku, zmniejszając udział remnant w przychodach z reklam cyfrowych do około 8% z 13%.</p>
<p>Wilson powiedział, że firma nie spodziewa się, że odbiorcy i przychody pośrednie spadną do zera, wskazując na inne źródła ruchu, w tym media społecznościowe, bezpośrednie wizyty, biuletyny e-mailowe i powiadomienia mobilne. Powiedział, że liczba unikalnych odwiedzających w styczniu wzrosła miesiąc do miesiąca i osiągnęła najwyższy poziom od lipca 2025 roku, co zarząd opisał jako wczesny sygnał stabilizacji.</p>
<p>Ignite digital advertising: siła programatyczna równoważy słabość remnant</p>
<p>Segment reklam cyfrowych Townsquare (Townsquare Ignite) odnotował niewielki wzrost w 2025 roku, ale wykazał presję ze strony spadku przychodów remnant. Rosenstein powiedział, że przychody z reklam cyfrowych w czwartym kwartale spadły o 1% rok do roku, podczas gdy przychody z reklam cyfrowych w całym roku wzrosły o 1,6% rok do roku.</p>
<p>Wilson powiedział, że reklama cyfrowa wzrosła o 2% rok do roku w 2025 roku, a bez obciążenia ze strony remnant, całkowite przychody z reklam cyfrowych wzrosłyby o 8%. Zidentyfikował dwa czynniki wzrostu:</p>
<p>Reklama cyfrowa programatyczna (około 65% przychodów z segmentu reklam cyfrowych w 2025 roku) wzrosła o 9% rok do roku w całym roku. Wilson powiedział, że biznes programatyczny wzrósł o około 20% rok do roku w pierwszym kwartale 2026 roku.</p>
<p>Bezpośrednia sprzedaż własnych zasobów cyfrowych (inwentarz sprzedawany na ponad 400 lokalnych aplikacjach i stronach internetowych) wzrosła o 9% rok do roku w 2025 roku. Wilson powiedział, że w pierwszym kwartale 2026 roku przewiduje się wzrost o ponad 10% rok do roku.</p>
<p>Wilson przedstawił również aktualizację modelu partnerstwa medialnego stron trzecich w ramach reklamy programatycznej. Powiedział, że inicjatywa przyniosła około 6 milionów USD przychodów w 2025 roku z sześcioma lokalnymi partnerami medialnymi, a Townsquare podpisał teraz umowy z pięcioma dodatkowymi stronami, co daje łącznie 11 partnerów. W sekcji pytań i odpowiedzi Wilson powiedział, że firma nie spodziewa się „dużych przychodów” od nowo dodanych partnerów w 2026 roku z powodu wdrażania i szkolenia, ale spodziewa się, że ogólny biznes partnerstwa medialnego podwoi się w 2026 roku, głównie dzięki istniejącej bazie partnerów. Powiedział, że dział działa z marżą zysku około 20% i spodziewa się, że w ciągu czterech lat może stać się biznesem generującym 50 milionów USD przychodów.</p>
<p>Jeśli chodzi o marże, Rosenstein powiedział, że marża zysku Ignite spadła do około 22% w 2025 roku z powodu utraty wysokomarżowych przychodów remnant, a zarząd spodziewa się, że marże z reklam cyfrowych pozostaną w „niskich dwudziestkach” w przyszłości.</p>
<p>Patrząc w przyszłość, Wilson powiedział, że przychody z reklam cyfrowych w pierwszym kwartale 2026 roku mają wzrosnąć o „wysokie jednocyfrowe wartości”, a przychody z reklam cyfrowych w całym roku 2026 również powinny wzrosnąć o „wysokie jednocyfrowe wartości”, pomimo oczekiwanego spadku przychodów remnant o 3 miliony USD rok do roku (z około 12 milionów USD w 2025 roku do około 9 milionów USD w 2026 roku). Powiedział, że przychody remnant mają spaść o około 40% rok do roku w pierwszym i drugim kwartale, a następnie być mniej więcej na tym samym poziomie rok do roku w trzecim i czwartym kwartale.</p>
<p>Interaktywny: rekordowa marża przy utrzymującej się miękkości przychodów</p>
<p>Townsquare Interactive, biznes rozwiązań marketingu cyfrowego opartych na subskrypcji, osiągnął „najwyższą w historii marżę zysku segmentowego”, według Wilsona, dzięki restrukturyzacji obsługi klienta, zmianom w strukturze sprzedaży i zyskom wydajności związanym z AI.</p>
<p>Rosenstein powiedział, że przychody netto Townsquare Interactive w czwartym kwartale spadły o 5,6% rok do roku, a przychody w całym roku spadły o 0,7%. Jednak zysk segmentowy wzrósł o 12% rok do roku w czwartym kwartale, a zysk segmentowy w całym roku wzrósł o 17,4% rok do roku, czyli o 3,7 miliona USD, do rekordowo wysokiej marży zysku w wysokości 33,6%. Zarząd powiedział, że spodziewa się, że marże zysku w 2026 roku pozostaną na poziomie z 2025 roku.</p>
<p>Wilson powiedział, że przychody były w krótkim okresie przytłumione z powodu tymczasowo mniejszego zespołu sprzedaży – spadku o około 40% – chociaż podkreślił, że „zdecydowanie planujemy” odbudować siły sprzedaży. Powiedział, że w pierwszym kwartale 2026 roku przewiduje się spadek przychodów Interactive o około 8%, z potencjalnym powrotem do wzrostu przychodów kwartał do kwartału już w trzecim kwartale 2026 roku.</p>
<p>W odpowiedzi na pytanie, czy klienci korzystają z narzędzi AI do samodzielnej obsługi i zmniejszania popytu na ofertę Interactive, Wilson powiedział, że firma „tego nie widzi”, podkreślając, że docelowi klienci to małe firmy szukające pomocy w prowadzeniu marketingu cyfrowego, a nie model „zrób to sam”.</p>
<p>Nadawcze: dalsze spadki, stabilne marże i perspektywy skromnej poprawy</p>
<p>Radio nadawcze pozostało segmentem generującym przepływy pieniężne, ale bez wzrostu, powiedzieli dyrektorzy. Wilson stwierdził, że w 2025 roku przychody netto z reklam nadawczych (z wyłączeniem politycznych) spadły o 8% rok do roku, a łącznie o 12,6%. Rosenstein dodał, że w czwartym kwartale całkowite przychody z nadawania spadły o 17,8% rok do roku, odzwierciedlając brak przychodów politycznych w 2025 roku w porównaniu do roku poprzedniego.</p>
<p>Pomimo presji na przychody, zarząd podkreślił kontrolę kosztów. Zarówno Wilson, jak i Rosenstein powiedzieli, że marże zysku segmentu nadawczego wyniosły około 26% w 2024 i 2025 roku, z wyłączeniem przychodów politycznych. Wilson powiedział również, że firma ponownie zdobyła udział w lokalnym i krajowym rynku nadawczym w 2025 roku, powołując się na szacunki Miller Kaplan.</p>
<p>Na pierwszy kwartał 2026 roku Wilson powiedział, że firma prognozuje „bardzo niewielką poprawę” wyników nadawczych z wyłączeniem politycznych w porównaniu do 2025 roku. W sekcji pytań i odpowiedzi zauważył, że środowisko geopolityczne jest trudne dla reklam, ale powiedział, że firma obserwuje poprawę trendów w 2026 roku w porównaniu do 2025 roku.</p>
<p>Wyniki finansowe, zadłużenie i prognozy na 2026 rok</p>
<p>Rosenstein poinformował o przychodach netto w czwartym kwartale w wysokości 106,5 mln USD, co oznacza spadek o 4,5% rok do roku z wyłączeniem przychodów politycznych i spadek o 9,6% łącznie, w ramach prognoz od 105 mln USD do 109 mln USD. Przychody netto w całym roku wyniosły 427,4 mln USD, co oznacza spadek o 2,8% z wyłączeniem przychodów politycznych i spadek o 5,2% łącznie.</p>
<p>Skorygowany EBITDA w czwartym kwartale wyniósł 21,5 mln USD, co oznacza spadek o 17% rok do roku z wyłączeniem przychodów politycznych i spadek o 30,9% łącznie, w ramach prognoz od 21,5 mln USD do 23,5 mln USD. Skorygowany EBITDA w całym roku spadł o 3% z wyłączeniem przychodów politycznych i o 12,2% łącznie. Rosenstein powiedział, że marże skorygowanego EBITDA były płaskie na poziomie 20,3% zarówno w 2024, jak i 2025 roku, z wyłączeniem przychodów politycznych.</p>
<p>Firma odnotowała stratę netto w czwartym kwartale w wysokości 4,8 mln USD, czyli 0,32 USD na akcję rozwodnioną, oraz stratę netto w całym roku w wysokości 9,8 mln USD, co stanowi poprawę o 1,2 mln USD rok do roku. Rosenstein wspomniał również o około 121 milionach USD federalnych strat operacyjnych do odliczenia od przyszłych dochodów i powiedział, że firma nie spodziewa się być znaczącym płatnikiem podatku gotówkowego aż do około końca 2028 roku.</p>
<p>Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 31 mln USD w 2025 roku, a przepływy pieniężne z działalności operacyjnej przed płatnościami odsetek gotówkowych wyniosły 83 mln USD. Po refinansowaniu w lutym 2025 roku Townsquare spłaciło 23 mln USD długu w 2025 roku, a Rosenstein powiedział, że firma zakończyła rok z 457 mln USD całkowitego zadłużenia i 5 mln USD gotówki, co daje zadłużenie netto na poziomie 5,14x. Powiedział, że obecne roczne koszty odsetek wynoszą około 39 mln USD, a każde obniżenie stopy procentowej o 25 punktów bazowych zmniejszyłoby roczne koszty odsetek o około 1,1 mln USD.</p>
<p>Na rok 2026 Townsquare prognozuje przychody netto w pierwszym kwartale w wysokości 96–98 mln USD