Wyjście ZEA z kartelu naftowego OPEC nie jest bezprecedensowe. Kto może być następny?

Szokująca decyzja Zjednoczonych Emiratów Arabskich o opuszczeniu OPEC odbija się echem na rynkach energetycznych na całym świecie, ujawniając podziały w potężnym kartelu naftowym, ponieważ ryzyko, że inne kraje będą podążać za przykładem, wynika z kwot produkcyjnych.

Decyzja kraju następuje po tygodniach ataków rakietowych i dronowych ze strony innego członka OPEC, Iranu, z blokadą Cieśniny Ormuz, która zakłóca jego eksport, wywierając presję na podstawę jego gospodarki.

„Wyjście ZEA to kolejny rozdział w zmieniającym się składzie grupy” – powiedział Andy Lipow, prezes Lipow Oil Associates. „Jeśli kraje, które przestrzegają swoich kwot, poczują się zniesmaczone tymi, które tego nie robią, możemy zaobserwować dodatkowe odejścia, które ostatecznie mogą uczynić OPEC nieistotnym jako kartel” – powiedział CNBC w wiadomości e-mail.

Kraje, w tym Katar, Ekwador i Angola, opuściły grupę w ostatnich latach, powołując się na frustrację związaną z kwotami lub zmieniające się priorytety narodowe. Angola opuściła ją w 2024 roku, a Katar zakończył swoje członkostwo w 2019 roku.

Kartel od dawna zmaga się z nierównomiernym przestrzeganiem, przy czym niektórzy członkowie historycznie przekraczali swoje kwoty produkcyjne, w tym Irak i Kazachstan.

„Chociaż ZEA opuściło OPEC, nie było to pierwsze i prawdopodobnie nie ostatnie” – dodał Lipow.

Kraje, które są zmęczone widokiem, jak ich współpracownicy z OPEC i OPEC+ konsekwentnie oszukują na swoich kwotach, są kandydatami do opuszczenia tych grup.Andy LipowLipow Oil Associates

Sednem decyzji ZEA jest znajoma napięcie: członkowie, którzy zainwestowali duże środki w zwiększenie zdolności produkcyjnych, są coraz bardziej niechętni ograniczeniom kwot zaprojektowanych do wspierania cen.

Kraj wydobył około 2,37 miliona baryłek dziennie w marcu w porównaniu z jego zrównoważoną zdolnością około 4,3 miliona baryłek dziennie, zgodnie z najnowszymi danymi IEA.

'Ryzyko odlotu'

Analitycy wskazali na kilka potencjalnych krajów „ryzyka odlotu”, które nie zgadzają się z ograniczeniami OPEC+, które mogłyby rozważyć rezygnację ze swojego członkostwa.

Matt Smith, główny analityk ds. ropy naftowej w Kpler, wskazał Kazachstan jako kluczowego kandydata, zauważając jego stałą nadprodukcję. „Kazachstan notuje ogromną nadprodukcję w zeszłym roku, więc mogą postrzegać to jako potencjalne wyjście z grupy” – powiedział Smith, dodając, że należy również zwrócić uwagę na Nigerię.

Nigeria, największy afrykański producent ropy naftowej, coraz bardziej priorytetowo traktuje krajową rafinerię, w szczególności przez rafinerię Dangote, zmniejszając swoją zależność od rynków eksportowych i potencjalnie osłabiając zachętę do pozostawania związanym z kwotami.

Smith wyjaśnił, że uruchomienie rafinerii Dangote oznacza, że może ona przetwarzać więcej ropy naftowej w kraju i osiągać wyższe marże paliwowe. Zmniejsza to jej zależność od strategii OPEC polegającej na wspieraniu cen ropy naftowej poprzez ograniczenie podaży, a zamiast tego zwiększa jej koncentrację na maksymalizacji wolumenu i zwrotów downstream.

„Nigeria jest w podobnej sytuacji, nie chcąc być hamowana: jest potencjalnym ryzykiem odlotu, ponieważ staje się bardziej samowystarczalna” – zauważył Smith. „Przekierowując swoją krajową produkcję ropy naftowej do rafinerii Dangote, Nigeria jest mniej zależna od dynamiki globalnego rynku”.

Wenezuela to kolejny potencjalny pretendent, powiedzieli obserwatorzy rynku. Wraz z szybszym niż oczekiwano powrotem produkcji i pojawiającym się bardziej przyjaznym dla USA środowiskiem politycznym, Caracas może dążyć do większej elastyczności.

„Wenezuela może być następna w kolejce po zmianie przywództwa w bardziej przyjaznej dla USA pozycji” – powiedział Saul Kavonic, analityk energetyczny w MST Marquee.

Smith z Kpler powiedział również, że Wenezuela jest potencjalnym kandydatem, ponieważ zwiększa produkcję i eksport w szybszym tempie niż oczekiwano. Eksport ropy naftowej z Wenezueli wzrósł powyżej miliona baryłek dziennie w marcu po raz pierwszy od września.

OPEC+ egzekwuje podstawowe kwoty produkcyjne, które, jak donoszono, obniżyły produkcję o około 2 miliony baryłek dziennie do końca 2026 roku.

Osiu kluczowych producentów OPEC+ w tym Arabii Saudyjskiej i Rosji zgodziło się 5 kwietnia na ostrożne złagodzenie dobrowolnych cięć produkcyjnych, stopniowo przywracając około 206 000 baryłek dziennie na rynek w maju z szerszej redukcji o 1,65 miliona baryłek dziennie wprowadzonej w 2023 roku, zgodnie z oficjalnym oświadczeniem OPEC.

Fragmentacja, ale niezbędność?

Wyjście ZEA następuje w momencie, gdy OPEC zmaga się z fragmentacją. Kilku członków, w tym Iran, Libia i Wenezuela, zostało zwolnionych z kwot ze względu na sankcje lub konflikt, co utrudnia utrzymanie spójności.

Lipow zauważył, że frustracja związana z nierównomiernym przestrzeganiem może dodatkowo napędzać odejścia. „Kraje, które są zmęczone widokiem, jak ich współpracownicy z OPEC i OPEC+ konsekwentnie oszukują na swoich kwotach, są kandydatami do opuszczenia tych grup”.

Osłabiona spójność może prowadzić do bardziej zmiennych rynków ropy naftowej. Bob McNally, prezes Rapidan Energy Group, powiedział, że jakiekolwiek osłabienie dyscypliny OPEC+ prawdopodobnie wzmocni wahania cen. „Główny wpływ będzie polegał na zwiększeniu zmienności cen ropy naftowej” – powiedział.

Jednak inni twierdzą, że podstawowa funkcja OPEC, czyli stabilizacja rynków, pozostaje nienaruszona, nawet przy mniejszej liczbie członków.

Claudio Galimberti, wiceprezes ds. energii w Rystad Energy, powiedział, że historia grupy, zwłaszcza podczas kryzysów, takich jak pandemia Covid, świadczy o odporności.

„Grupa przez ostatnie 10 lat potrafiła w niesamowity sposób zrównoważyć rynek” – powiedział. „Gdyby OPEC plus nie istniał podczas Covid, mielibyśmy ogromną zmienność na rynku”.