Wojna ożywia zagrożenia stagflacją dla światowej gospodarki

(Bloomberg) — Skumulowany globalny wpływ siedmiu tygodni wojny na Bliskim Wschodzie zacznie się ujawniać w nadchodzącym tygodniu, w ramach drugiej rundy ankiet biznesowych z wielu krajów.

Kluczowym zagadnieniem będzie, czy podwójne uderzenia wpływające na wzrost i inflację, zaobserwowane w wskaźnikach menedżerów zakupów po pierwszym miesiącu konfliktu Iranu, nasiliły się w drugim miesiącu.

Pierwsze dane za kwiecień w gospodarkach od Australii po USA zostaną opublikowane w czwartek. Według prognoz Bloomberga, indeksy w Niemczech, Francji, strefie euro i Wielkiej Brytanii powinny wykazać ogólną pogorszenie, podczas gdy wskaźniki amerykańskie pozostaną niewiele zmienione.

Ostatecznie liczby mogą wskazywać na stopień, w jakim czai się stagflacja. Ten złowieszczy termin — nawiązujący do toksycznej mieszanki rosnących cen i hamującego wzrostu z lat 70. XX wieku — został przywołany przez Chrisa Williamsona, głównego ekonomistę zajmującego się działalnością gospodarczą w S&P Global, który podsumowywał ryzyka podkreślone przez ogólny globalny wskaźnik w marcu.

Dane z ankiet następują po tygodniu ponurego bilansu w Waszyngtonie, gdzie szefowie finansów zostali ostrzeżeni przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy przed szeregiem potencjalnych scenariuszy, w tym przed bliską recesją dla świata. Pomimo obecnego zawieszenia broni na Bliskim Wschodzie, szkody wyrządzone wzrostowi i inflacji nie mogą być łatwo naprawione.

„Nawet jeśli wojna się skończy jutro, minie sporo czasu, zanim nastąpi odbicie” — powiedziała Kristalina Georgieva, dyrektor zarządzająca MFW, dla Bloomberg Television. „Wpływ jest już uwzględniony”.

Pomimo ponurego nastroju, wielu decydentów pozostaje ostrożnych w kwestii tego, jak reagować. Philip Lane, główny ekonomista Europejskiego Banku Centralnego, opisał, jak on i jego współpracownicy mogą traktować raporty takie jak PMI, gdy będą ustalać stopy procentowe pod koniec tego miesiąca.

„Będziemy mieli bogaty zestaw danych z ankiet” — powiedział Lane w Waszyngtonie. „Oczywiście, osoby odpowiadające na te ankiety patrzą na ten sam świat, na który patrzymy my”. A na razie niewielu będzie miało zdecydowany pogląd na temat tego, co się wydarzy — dodał.

Oficjele EBC otrzymają również wskaźnik nastrojów biznesowych we Francji w czwartek i uważnie śledzony wskaźnik klimatu biznesowego Ifo w Niemczech w piątek. Ich odpowiednicy z Rezerwy Federalnej zobaczą indeks nastrojów konsumentów University of Michigan również pod koniec tygodnia.

Jednak, jak ostrzegła Georgieva, nawet najbardziej kompleksowa analiza globalnej gospodarki przez decydentów ma swoje ograniczenia. „Wszyscy musimy nauczyć się funkcjonować w środowisku wysokiej i stałej niepewności” — powiedziała.

Co mówi Bloomberg Economics...

„Chociaż w zasięgu wzroku wydaje się porozumienie, które może zakończyć obecną rundę amerykańsko-irańskich działań wojennych i przynieść ulgę rynkom energii, mało prawdopodobne jest, aby doprowadziło to do pełnego lub trwałego pokoju. Izrael nie wydaje się być stroną negocjacji i nadal uważa Iran za zagrożenie. Zaufanie między USA a Iranem pozostaje niskie, a już teraz pojawiają się różne interpretacje kluczowych terminów (np. Hormuz), co wskazuje na trwałe napięcia”.

—Jennifer Welch i Adam Farrar.

W innym miejscu, możliwy wzrost inflacji spowodowany wojną w Kanadzie, Wielkiej Brytanii i RPA, a także decyzje dotyczące stóp procentowych w Turcji i Indonezji, mogą być jednymi z najważniejszych wydarzeń.

USA i Kanada

Najważniejszym publikacją danych ekonomicznych w tym tygodniu w USA będzie sprzedaż detaliczna. Ekonomiści prognozują znaczny wzrost ogólnej sprzedaży w marcu, głównie ze względu na gwałtownie zwiększone wydatki na benzynę. Dane nie są skorygowane o zmiany cen, a kierowcy doświadczyli wyższych kosztów tankowania z powodu wojny w Iranie.

Wyłączając benzynę i samochody, ekonomiści spodziewają się, że raport we wtorek wskaże bardziej osłabiony popyt, ponieważ wysokie koszty paliwa skłoniły oszczędzających konsumentów do ograniczania wydatków na inne rzeczy. Chociaż średnia cena benzyny spadła od początku tego miesiąca, wciąż wynosi około 4 dolary za galon.

Wstępne PMI za kwiecień od S&P Global pojawią się w czwartek, a dzień później indeks nastrojów konsumentów University of Michigan za kwiecień. Wstępne odczyty ustanowiły rekordowo niski poziom.

Tymczasem Kevin Warsh wystąpi przed komisją ds. bankowości Senatu we wtorek, co może być najbardziej oczekiwanym przesłuchaniem w sprawie kandydata na przewodniczącego Fed od dziesięcioleci. Inwestorzy uważnie wysłuchają, jak Warsh postrzega politykę pieniężną, która odpowiada żądaniom prezydenta Donalda Trumpa o niższe stopy procentowe, a jednocześnie nie budzi obaw handlowców, którzy nadal martwią się inflacją, zwłaszcza w obliczu szoków cenowych związanych z ropą naftową spowodowanych wojną.

Patrząc na północ, ekonomiści spodziewają się, że inflacja w Kanadzie wzrośnie do 2,6% w marcu z 1,8%, co jest spowodowane cenami benzyny. Nadal jednak oczekuje się, że inflacja żywności — stałym punktem nacisku dla Kanadyjczyków — nieznacznie spadnie, ponieważ efekt zakłócenia z ubiegłego roku związany z wakacyjnym dniem wolnym od podatków zniknie z danych.

Ankiety Banku Kanady dotyczące perspektyw biznesowych i oczekiwań konsumentów na pierwszy kwartał dostarczą ważnych informacji na temat tego, jak firmy i gospodarstwa domowe oceniają wpływ szoku cenowego na ropę naftową na inwestycje, rynki pracy i dynamikę inflacji.

Azja

Ryzyko inflacyjne związane z globalnym szokiem energetycznym zdominuje kalendarz gospodarczy Azji w nadchodzącym tygodniu, a dane dotyczące cen i ankiety biznesowe sprawdzą, jak szybko wyższe koszty przenikają.

Decyzja dotycząca stopy lombardowej Chin w poniedziałek powinna przynieść brak zmian, ponieważ decydenci równoważą wsparcie dla wzrostu z presją walutową.

Dane handlowe z Nowej Zelandii, Japonii, Tajlandii i Malezji w ciągu tygodnia dadzą wczesny obraz popytu zewnętrznego. Opublikowane zostaną również dane o produkcji infrastrukturalnej w Indiach.

We wtorek skupia się na inflacji w Nowej Zelandii za pierwszy kwartał, która jest kluczowym elementem perspektyw polityki banku centralnego.

Decyzja dotycząca stopy procentowej w Indonezji w środę powinna pokazać, że decydenci pozostają niezmienni, ponieważ ważą stabilność walutową na tle rosnącej inflacji importowanej.

W czwartek nastąpi najobfitszy przepływ danych w tym tygodniu. Odczyty PMI z Australii, Japonii i Indii dostarczą aktualnego obrazu warunków biznesowych, a dane dotyczące inflacji z Singapuru, Hongkongu i Japonii dostarczą wczesnych dowodów na przeniesienie wyższych cen energii.

Oczekuje się, że bank centralny Filipin podniesie swój referencyjny stopę o 25 punktów bazowych do 4,5%, co podkreśla skłonność do zacieśniania polityki w części regionu. Blisko obserwuje się również odczyt zaufania konsumentów w Korei Południowej pod kątem oznak obciążenia gospodarstw domowych.

Sprzedaż towarów w Japonii i wskaźniki wiodące podsumowują tydzień, dając miarę odporności krajowego popytu i perspektyw krótkoterminowych.

Europa, Bliski Wschód, Afryka

Slew brytyjskich liczb da wgląd w kondycję gospodarki w czasie, gdy premier Keir Starmer nadal boryka się z kryzysem. Dane we wtorek mogą ujawnić osłabiające się presje płacowe w ciągu trzech miesięcy do lutego, tuż przed wybuchem wojny.

Inflacja następnego dnia ma wzrosnąć do 3,3% w marcu z 3%, ponieważ konflikt na Bliskim Wschodzie podniósł ceny energii.

W strefie euro Christine Lagarde, prezes EBC, jest wśród prelegentów na planie przed rozpoczęciem okresu ciszy przed decyzją. Belgia, która niedawno została obniżona przez Moody’s Ratings, może stanąć w obliczu kolejnego obniżenia w piątek po przeglądzie przez S&P Global Ratings.

To będzie ważny tydzień dla Szwajcarskiego Banku Narodowego, z dwoma wystąpieniami urzędników na początku, przed publikacją wyników za pierwszy kwartał w czwartek. Następnego dnia odbędzie się coroczny zjazd generalny banku centralnego, na którym przewodniczy Martin Schlegel.

W RPA gubernator banku centralnego Lesetja Kganyago przemówi podczas publikacji Monetary Policy Review we wtorek i na roadshow w środę, ponieważ decydenci oceniają skutki inflacyjne konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Oczekuje się, że rosnące ceny ropy naftowej spowodowane wojną przyczynią się do wzrostu presji cenowej, a pierwszy odczyt inflacyjny od czasu konfliktu, spodziewany w środę, ma nieznacznie przyspieszyć do 3,1% z 3% w lutym.

Przechodząc do decyzji monetarnych, większość ankietowanych przez Bloomberga ekonomistów spodziewa się, że turecki bank centralny utrzyma swoją główną stopę na poziomie 37% po raz drugi z rzędu w środę.

Oznaczałoby to dalszą przerwę w łagodzeniu, ponieważ wyższe ceny energii spowodowane wojną na Bliskim Wschodzie przyczyniają się do presji inflacyjnej. Jednak trzech z jedenastu ankietowanych ekonomistów uważa, że bank zmieni kurs i podniesie stopy procentowe o 300 punktów bazowych.

A w Rosji decydenci banku centralnego w piątek rozważają, czy kontynuować łagodzenie polityki w obliczu zwiększonej niepewności co do potencjalnych ryzyk inflacyjnych.

Ameryka Łacińska

Dwa z regionu mniejsze banki centralne, które stosują docelowanie inflacyjne, podejmą decyzje dotyczące polityki monetarnej w nadchodzącym tygodniu.

Banco Central del Uruguay obniżył koszty pożyczkowe podczas siedmiu kolejnych spotkań, obniżając swoją kluczową stopę do obecnych 5,75%.

Inflacja spada poniżej celu od ośmiu kolejnych miesięcy, osiągając rekordowo niski poziom 2,94% w marcu.

Bank centralny Paragwaju utrzymał swoją kluczową stopę na poziomie 5,5% w marcu po kolejnych obniżkach o ćwierć punktu procentowego. Od tego czasu raport z marca wykazał, że roczny wskaźnik inflacji spadł do 1,9% z 2,3% w lutym.

Dane dotyczące wskaźnika produkcji kolumbijskiej mogą wykazać umiarkowany wzrost w lutym, choć analitycy obniżają prognozy wzrostu na rok 2026. Konsensus przewiduje wzrost o 2,6%, zgodnie z ubiegłym rokiem.

Znaczne presje inflacyjne, poprzedzające wybuch wojny na Bliskim Wschodzie, spowodują, że bank centralny będzie kontynuować zacieśnianie polityki, co stanowi dodatkowe przeszkody dla wzrostu.

W Argentynie dane dotyczące wskaźnika produkcji ponownie prawdopodobnie podkreślą nierówny wzrost gospodarczy Ameryki Południowej, numer 2 gospodarki — prosperujące branże energetyczne i górnicze, podczas gdy budownictwo i produkcja zwalniają — co skłania analityków do obniżania prognoz wzrostu na rok 2026. Opublikowane zostaną również dane dotyczące nastrojów konsumentów i handlu.

Po zakończeniu nadchodzącego tygodnia obserwatorzy Meksyku będą w stanie lepiej ocenić mądrość decyzji Banxico o obniżce stopy procentowej o ćwierć punktu procentowego w zeszłym miesiącu.

Dane dotyczące aktywności gospodarczej za luty mogą niewiele pomóc w rozwianiu obaw o recesję — przeszkodami są słabszy wzrost w USA oraz niepewność handlowa i taryfowa — podczas gdy wczesne dane dotyczące cen konsumpcyjnych mogą przetestować pogląd, że podwyższona inflacja ma charakter podażowy i tymczasowy.

—Z pomocą Swati Pandey, Laury Dhillon Kane, Vince’a Golle, Monique Vanek, Roberta Jamesona, Marka Evansa, Piotra Skolimowskiego, Paula Wallace’a, Francine Lacqua i Tony’ego Halpina.