Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel dyskutuje o znaczącym zwiększeniu udziału Berkshire w Alphabet (GOOGL), sygnalizującym potencjalną zmianę strategii inwestycyjnej Berkshire w kierunku technologii o wysokim wzroście i intensywnym zapotrzebowaniu na kapitał. Chociaż ruch ten jest napędzany silnym wzrostem Cloud i AI Alphabet, panelistów martwi wysoka wycena (30x przyszłych zysków), znaczna prognoza capex (190 mld USD w 2026 r.) oraz potencjalne ryzyka, takie jak kompresja marż Cloud, wykonanie AI i przeszkody regulacyjne.
Ryzyko: Wysoka prognoza capex (190 mld USD w 2026 r.) i potencjalna kompresja mnożnika 30x przyszłych zysków z powodu kompresji marż Cloud lub niedociągnięć w monetyzacji AI.
Szansa: Potencjał wpływu Berkshire na alokację capex Alphabet i zwrot z inwestycji poprzez swój znaczący udział, tworząc pośrednią dźwignię zarządczą.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Greg Abel zwiększył pozycję Berkshire w Alphabet o 224% w swoim pierwszym kwartale jako CEO.
Przychody Alphabet w pierwszym kwartale wzrosły o 22% — najszybciej od ponad dwóch lat.
Przychody Google Cloud wzrosły o 63% do ponad 20 miliardów dolarów, a zysk operacyjny segmentu potroił się.
Kiedy Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) złożyło swoje pierwsze kwartalne 13-F pod rządami nowego CEO Grega Abela pod koniec ubiegłego tygodnia, jeden ruch wyróżniał się spośród innych: w ciągu pierwszych trzech miesięcy kierowania konglomeratem Abel zwiększył udziały Berkshire w Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) o 224%, podnosząc pozycję do prawie 58 milionów akcji wartych około 23 miliardów dolarów. To czyni właściciela Google jednym z siedmiu największych posiadanych przez Berkshire akcji.
Oczywiście, pozycja była stosunkowo niewielka, gdy Warren Buffett zainicjował ją w trzecim kwartale 2025 roku. Ale jej potrojenie pod rządami Abela — który oficjalnie objął stanowisko CEO Berkshire 1 stycznia 2026 roku — wysyła jasny sygnał przekonania co do giganta wyszukiwarek.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej, mało znanej firmy, nazwanej "Niezbędnym Monopolem", dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Czy Alphabet nadal jest wart zakupu po tym wotum zaufania — i imponującym wzroście ceny akcji?
Alphabet działa na pełnych obrotach. Przychody w pierwszym kwartale wzrosły o 22%, czyli o 19% w stałej walucie, do 109,9 miliarda dolarów. Było to przyspieszenie w porównaniu z 18% wzrostem w czwartym kwartale 2025 roku i 16% wzrostem w trzecim kwartale 2025 roku, i był to najszybszy wzrost firmy od ponad dwóch lat. Rzeczywiście, Q1 był 11. z rzędu kwartałem dwucyfrowego wzrostu Alphabet.
Co więcej, zysk operacyjny Alphabet w pierwszym kwartale wzrósł o 30% do 39,7 miliarda dolarów, a marża operacyjna firmy wzrosła o dwa punkty procentowe do 36,1%.
Oczywiście, Google Cloud pozostaje głównym motorem napędowym Alphabet. Przychody z segmentu przetwarzania w chmurze wzrosły o 63% do 20 miliardów dolarów — gwałtowne przyspieszenie w porównaniu z 48% wzrostem w Q4 2025 i 34% wzrostem w Q3 2025. Co jeszcze bardziej imponujące, marża operacyjna segmentu prawie się podwoiła, z 17,8% w analogicznym okresie ubiegłego roku do 32,9%, a zysk operacyjny potroił się do 6,6 miliarda dolarów. A portfel zamówień — zgrubny wskaźnik przyszłych przychodów objętych umowami — prawie się podwoił w ciągu zaledwie trzech miesięcy do 462 miliardów dolarów.
"Nasze korporacyjne rozwiązania AI stały się po raz pierwszy naszym głównym motorem wzrostu dla Cloud" — powiedział CEO Alphabet Sundar Pichai podczas telekonferencji z wynikami finansowymi za pierwszy kwartał. "W Q1 przychody z produktów zbudowanych na naszych modelach gen AI wzrosły prawie 800% rok do roku."
Tymczasem podstawowa maszyna reklamowa Alphabet wcale nie wygląda na zakłóconą. Przychody z wyszukiwania i innych reklam wzrosły o 19% do 60,4 miliarda dolarów. Reklamy YouTube wzrosły o 11%. A płatne subskrypcje w ramach YouTube, Google One i Gemini osiągnęły 350 milionów.
Ale istnieją ryzyka, których warto monitorować.
Wydatki kapitałowe w samym pierwszym kwartale wyniosły 35,7 miliarda dolarów, a zarząd podniósł prognozę wydatków kapitałowych na cały rok 2026 do przedziału 180-190 miliardów dolarów — a dyrektor finansowy Anat Ashkenazi dodał, że wydatki kapitałowe w 2027 roku "znacznie wzrosną w porównaniu z 2026 rokiem". Tego rodzaju nakłady tworzą realną presję na wolne przepływy pieniężne i koszty amortyzacji — i pozostawiają niewielki margines błędu, jeśli popyt na AI znacząco spadnie.
Wyzwanie dla nowych inwestorów polega na tym, że akcje Alphabet nie są już okazją, którą były, gdy Berkshire zainicjowało pozycję jesienią ubiegłego roku. Początkowa pozycja Berkshire w Alphabet była wyceniana na około 243 dolary za akcję pod koniec trzeciego kwartału. Na chwilę obecną akcje są notowane po około 393 dolary, a akcje wzrosły o około 25% od początku roku.
Niemniej jednak, wycena akcji nadal wygląda rozsądnie jak na biznes rosnący tak szybko. Wskaźnik ceny do zysku (P/E) Alphabet wynosi około 30 — tylko nieznacznie powyżej jego średniej pięcioletniej wynoszącej około 24. Biorąc pod uwagę przyspieszający wzrost przychodów firmy, rosnące marże i biznes chmurowy, który może być teraz jej kluczowym motorem zysków w dłuższej perspektywie, mnożnik wyceny może okazać się uczciwą ceną za to, co otrzymują inwestorzy.
Jednym ze sposobów myślenia o tym jest: Buffett (i prawdopodobnie teraz Abel) zazwyczaj wymaga szerokiego marginesu bezpieczeństwa przed zainicjowaniem pozycji w akcjach. Tak więc fakt, że Berkshire zdecydowało się znacząco zwiększyć pozycję, zamiast ją zmniejszyć (lub nawet sprzedać) — tak jak konglomerat zrobił z kilkoma innymi długoterminowymi posiadłościami — sugeruje, że Abel i spółka widzą duży długoterminowy potencjał dla biznesu, nawet z tego poziomu.
Nadal nie jest to krzykliwa okazja. Łatwe pieniądze na akcjach prawdopodobnie zostały już zarobione, a inwestorzy powinni pamiętać, że rosnące nakłady kapitałowe firmy mogą obciążać krótkoterminowe wolne przepływy pieniężne. Ale dla tych, którzy nie mają jeszcze ekspozycji na giganta wyszukiwarek i AI, mała pozycja startowa może mieć sens na obecnych poziomach — z możliwością dodania przy znaczącym spadku.
Zanim kupisz akcje Alphabet, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, co ich zdaniem jest 10 najlepszymi akcjami do kupienia teraz… a Alphabet nie znalazł się na tej liście. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 469 293 dolarów! Albo kiedy Nvidia trafiła na tę listę 15 kwietnia 2005 roku… gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 381 332 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot z Stock Advisor wynosi 993% — przewyższając rynek w porównaniu do 207% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
**Zwroty Stock Advisor według stanu na 17 maja 2026 roku. ***
Daniel Sparks i jego klienci posiadają pozycje w Berkshire Hathaway. Motley Fool posiada pozycje i poleca Alphabet i Berkshire Hathaway. Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy i opinie Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Wycena Alphabet na poziomie 30x P/E opiera się na stałym hiperwzroście w Cloud, co czyni akcje bardzo wrażliwymi na wszelkie przyszłe erozje marż spowodowane agresywnymi, nieuzasadnionymi wydatkami kapitałowymi na AI."
Ruch Grega Abela, aby potroić udział w Alphabet (GOOGL), sygnalizuje zwrot w kierunku technologii o wysokim wzroście i intensywnym zapotrzebowaniu na infrastrukturę, co kontrastuje z tradycyjną awersją Buffetta do biznesów o wysokich wydatkach kapitałowych (capex). Chociaż wskaźnik P/E wynoszący 30x jest uzasadniony biorąc pod uwagę 63% wzrost Cloud i 800% wzrost przychodów z produktów gen-AI, prawdziwą historią jest prognoza capex wynosząca 190 miliardów dolarów. Inwestorzy faktycznie obstawiają, że Alphabet będzie w stanie utrzymać swoją "fosę" przeciwko OpenAI i Anthropic, jednocześnie finansując masową budowę infrastruktury opartej na GPU. Przy wskaźniku P/E wynoszącym 30x płacisz za perfekcję; jakiekolwiek spowolnienie marż Cloud lub efektywności wydatków na reklamę spowoduje znaczną kompresję mnożnika, ponieważ rynek obecnie wycenia stały hiperwzrost.
Ogromny cykl wydatków kapitałowych może prowadzić do "pułapki użyteczności", w której Alphabet wydaje miliardy na utrzymanie udziału w rynku, tylko po to, aby marże zostały trwale skompresowane przez komodytyzację wnioskowania AI.
"Wycena Alphabet jest uczciwa tylko wtedy, gdy roczny capex w wysokości 180–190 mld USD zapewni stały wzrost zysku operacyjnego Cloud o ponad 30%; jakiekolwiek niedobory spowodują gwałtowne obniżenie ceny akcji."
Artykuł miesza dwa odrębne sygnały: początkową pozycję Buffetta z Q3 2025 (nie znamy jego uzasadnienia) i agresywne zwiększenie udziału przez Abela o 224% w Q1 2026. Jest to sygnał przejścia przywództwa, a niekoniecznie sygnał wyceny. Tak, 22% wzrost przychodów Alphabet i 63% wzrost Cloud są realne. Ale artykuł pomija najważniejszą informację: 35,7 mld USD capex w samym jednym kwartale, z prognozą 180–190 mld USD na 2026 rok i „znacznie wyższymi” wydatkami w 2027 roku. Przy wskaźniku P/E wynoszącym 30x płacisz za bezbłędne wykonanie zakładu o wartości ponad 190 mld USD rocznie na capex. Jedno potknięcie w zakresie zwrotu z inwestycji w Cloud lub monetyzacji AI, a ten mnożnik gwałtownie spadnie. Podwojenie portfela zamówień do 462 mld USD jest imponujące, ale niezweryfikowane i podlega ryzyku anulowania.
Zakupy Abela mogą po prostu odzwierciedlać przesunięcie Berkshire w kierunku technologii zorientowanych na wzrost pod nowym przywództwem — sygnał rebalansowania portfela, a nie fundamentalne przekonanie o wewnętrznej wartości Alphabet. Jeśli capex nie wygeneruje obiecanych marż Cloud lub przychodów z AI, wolne przepływy pieniężne ulegną pogorszeniu, a mnożnik 30x stanie się nie do obrony.
"Rosnący zakład Berkshire na Alphabet sygnalizuje silne długoterminowe przekonanie o wzroście Alphabet napędzanym przez AI i chmurę, ale nadmierny capex i ryzyko regulacyjne/cyklu reklamowego mogą ograniczyć wzrost i wywierać presję na wolne przepływy pieniężne."
Greg Abel dramatycznie zwiększa udział Berkshire w Alphabet do około 58 milionów akcji, stawiając zakład o wartości 23 miliardów dolarów, sygnalizując przekonanie o wzroście Alphabet napędzanym przez AI. Alphabet odnotował przychody w Q1 w wysokości 109,9 mld USD (+22%), przy czym przychody Google Cloud wzrosły o 63% do 20 mld USD, a zysk operacyjny w chmurze prawie potroił się; portfel zamówień na poziomie 462 mld USD sugeruje długoterminowe przychody. Jednakże, nacisk na capex jest realny: prognozowany capex na 2026 rok w wysokości 180–190 mld USD, z wyższymi wydatkami w 2027 roku, co może wywierać presję na wolne przepływy pieniężne i amortyzację. Akcje są notowane w okolicach 393 dolarów, około 30-krotność przyszłych zysków, nie jest to okazja, ale poparta wzrostem marż. Pytanie brzmi, czy modernizacja AI/Cloud jest zrównoważona w obliczu ryzyka regulacyjnego, zmienności cyklu reklamowego i potencjalnego szczytu intensywności kapitałowej.
Jeśli popyt na AI osłabnie lub marże w chmurze spadną, ogromny udział Berkshire może stać się obciążeniem dla płynności i zwrotów skorygowanych o ryzyko Berkshire; ruch ten może odzwierciedlać pozycjonowanie taktyczne, a nie trwałą, długoterminową tezę.
"Intensywne wydatki kapitałowe napędzane przez AI stwarzają niedoceniane obciążenie dla wolnych przepływów pieniężnych Alphabet, które może ograniczyć zwroty pomimo przyspieszonego wzrostu."
Zwiększenie udziału Grega Abela o 224% w Alphabet do 58 milionów akcji podkreśla przekonanie o 63% wzroście przychodów Google Cloud i potrojenie zysku operacyjnego, wraz z 22% ogólnym wzrostem w Q1. Jednak artykuł pomija, w jaki sposób 180–190 miliardów dolarów w capex w 2026 roku, plus dalsze wzrosty w 2027 roku, prawdopodobnie wywrze presję na wolne przepływy pieniężne i zwiększy amortyzację, nawet jeśli popyt na AI utrzyma się. Przy wskaźniku P/E wynoszącym 30x w okolicach 393 dolarów — znacznie powyżej ceny wejścia 243 dolarów — pozostawia to niewielki margines błędu, jeśli wzrost przychodów z reklam wyszukiwania spowolni lub marże w chmurze spadną. Pozycja ta sygnalizuje długoterminowy optymizm, ale podkreśla ryzyka wykonawcze w środowisku wysokich wydatków, które mogą ograniczyć krótkoterminowe ponowne wyceny.
Podwojenie portfela zamówień Alphabet do 462 miliardów dolarów i 800% wzrost przychodów z gen-AI pokazują popyt wystarczająco trwały, aby wchłonąć capex bez erozji FCF, wspierając ekspansję mnożnika powyżej obecnych poziomów.
"Zwiększenie udziału w Alphabet stanowi fundamentalną zmianę w strategii inwestycyjnej Berkshire pod kierownictwem Abela, a nie tradycyjne wejście oparte na wycenie."
Claude, trafiłeś w sedno krytycznego niuansu: jest to sygnał przejścia przywództwa. Wszyscy traktują to jak grę wartościową Buffetta, ale Abel fundamentalnie zmienia profil ryzyka Berkshire. Jeśli jest to strukturalny zwrot w kierunku wzrostu o wysokim capex, wskaźnik P/E wynoszący 30x nie jest wyceną obecnej fosy Alphabet, ale zakładem na przyszłą betę Berkshire. Ignorujemy potencjał Berkshire do stania się aktywnym, a nie pasywnym, uczestnikiem wyścigu zbrojeń w infrastrukturę AI.
"Potrojenie udziału przez Abela sygnalizuje zakład na trwałość marż Cloud, a nie nowo odkrytą zdolność Berkshire do kształtowania strategii infrastruktury technologicznej."
Ujęcie Gemini jako "aktywnego uczestnika wyścigu zbrojeń w infrastrukturę AI" zaciemnia twardszą prawdę: Berkshire nie jest wyposażone do *konkurowania* pod względem intensywności capex. Jest to inwestor finansowy kupujący skalę, a nie operator technologiczny. Jeśli Abel obstawia, że 190 miliardów dolarów wydatków Alphabet przyniesie trwałe marże Cloud o ponad 40%, jest to uzasadnione. Ale jeśli obstawia, że Berkshire może *wpływać* na alokację capex Alphabet lub zwrot z inwestycji — to jest to fantazja o zarządzaniu. Buffett nigdy nie wierzył w wyścigi zbrojeń o capex. Ruch Abela sugeruje, że tak zrobił.
"Niezweryfikowany portfel zamówień i agresywny capex ryzykują przekształcenie narracji o wzroście w stres związany z przepływami pieniężnymi, zagrażając trwałości mnożnika 30x w przyszłości."
Claude, dodałbym głębszą warstwę ryzyka wykonawczego: portfel zamówień nie jest zweryfikowany, a kwota 462 miliardów dolarów jest szorstkim wskaźnikiem zdolności, a nie gwarantowanym strumieniem przychodów. Jeśli ograniczenia w dostawach GPU, ceny dostawców lub opóźnienia projektów spowodują, że capex w 2026 roku przekroczy plan, rzekome rozszerzenie fosy może przekształcić się w amortyzację i obciążenie przepływów pieniężnych, podważając wskaźnik P/E wynoszący 30x nawet przy wzroście Cloud. Ryzyka związane z zarządzaniem i regulacjami nadal stanowią nadmierne wstrząsy.
"Wielkość udziału Abela umożliwia wywieranie presji akcjonariuszy na zarządzanie capex, co może złagodzić lub ujawnić ryzyka wykonawcze w środowisku wysokich wydatków na AI."
Claude nie docenia, jak udział Abela w wysokości 23 miliardów dolarów tworzy pośrednią dźwignię zarządczą w zakresie priorytetów capex Alphabet i celów marżowych, przesuwając Berkshire z czysto pasywnego posiadacza do takiego, który może naciskać na ujawnianie zwrotów z inwestycji. Łączy się to bezpośrednio z niezweryfikowanym ryzykiem portfela zamówień na 462 miliardy dolarów, na które zwrócił uwagę ChatGPT: jakiekolwiek opóźnienia antymonopolowe w transakcjach AI wzmocniłyby presję amortyzacyjną przy 30-krotności przyszłych zysków, niezależnie od wewnętrznych założeń dotyczących marż.
Panel dyskutuje o znaczącym zwiększeniu udziału Berkshire w Alphabet (GOOGL), sygnalizującym potencjalną zmianę strategii inwestycyjnej Berkshire w kierunku technologii o wysokim wzroście i intensywnym zapotrzebowaniu na kapitał. Chociaż ruch ten jest napędzany silnym wzrostem Cloud i AI Alphabet, panelistów martwi wysoka wycena (30x przyszłych zysków), znaczna prognoza capex (190 mld USD w 2026 r.) oraz potencjalne ryzyka, takie jak kompresja marż Cloud, wykonanie AI i przeszkody regulacyjne.
Potencjał wpływu Berkshire na alokację capex Alphabet i zwrot z inwestycji poprzez swój znaczący udział, tworząc pośrednią dźwignię zarządczą.
Wysoka prognoza capex (190 mld USD w 2026 r.) i potencjalna kompresja mnożnika 30x przyszłych zysków z powodu kompresji marż Cloud lub niedociągnięć w monetyzacji AI.