Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Wyniki IBM za drugi kwartał i późniejszy 25% spadek sygnalizują głębsze problemy, ponieważ podstawowy stos oprogramowania traci udział w rynku na rzecz sprzętu specyficznego dla AI, a odpływ bazy zainstalowanych mainframe przyspiesza. Rynek wycenia pełne obniżenie prognoz na cały rok, a dywidenda w wysokości 3,18% może nie wystarczyć do zatrzymania kompresji mnożników.
Ryzyko: Strukturalny spadek wskaźników powiązania oprogramowania IBM z powodu ponownego alokowania budżetów przez klientów na sprzęt specyficzny dla AI i przyspieszonego spadku bazy zainstalowanych mainframe.
Szansa: Strategia chmury hybrydowej IBM jest powiązana z OpenShift, który jest niezależny od platformy, potencjalnie utrzymując wzrost oprogramowania pomimo odpływu sprzętu.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
We wtorek, 14 lipca, akcje IBM (NYSE: IBM) spadły o 25,2% po tym, jak technologiczny gigant opublikował wybrane wstępne wyniki finansowe za drugi kwartał 2026 roku. Pełny, oficjalny raport ma zostać opublikowany w środę, 22 lipca, po zamknięciu rynku.
Był to największy procentowy spadek akcji Big Blue od co najmniej stycznia 1968 roku, kiedy rozpoczęto prowadzenie nowoczesnych dziennych zapisów cenowych. Był to również największy w historii spadek w ujęciu dolarowym, ponieważ akcje straciły ponad 73 USD, spadając z 290,23 USD do 217,07 USD.
Gdzie zainwestować 1000 USD już teraz? Nasz zespół analityków właśnie ujawnił, co uważa za 10 najlepszych akcji do kupienia już teraz, gdy dołączysz do Stock Advisor. Zobacz akcje »
Jest bardzo nietypowe, aby ugruntowana, rentowna, spółka o dużej kapitalizacji – tak zwana spółka blue chip – jak IBM, poniosła tak dużą jednodniową stratę na akcjach. Owszem, wstępne wyniki za drugi kwartał nie były dobre, ale nie były też tragiczne, więc dlaczego tak masowa wyprzedaż?
W liście do akcjonariuszy CEO Arvind Krishna powiedział, że IBM spodziewa się zgłosić wzrost przychodów w drugim kwartale o 1% rok do roku do 17,2 mld USD i wzrost skorygowanego zysku na akcję (EPS) – co firma nazywa "operacyjnym EPS" – o 4,6% do 2,93 USD, gdy opublikuje oficjalny raport.
Oba wyniki znacznie odbiegały od konsensusu Wall Street, który zakładał wzrost przychodów o 5% do 17,86 mld USD i wzrost skorygowanego EPS o 7,9% do 3,02 USD.
Rozbijając całkowity wzrost przychodów o 1% rok do roku, przychody z oprogramowania wzrosły o 5%, przychody z doradztwa pozostały bez zmian, a przychody z infrastruktury spadły o 7%.
Wstępne wyniki Big Blue nie spełniły również własnych oczekiwań. Oto fragment tego, co CFO Jim Kavanaugh miał do powiedzenia na temat rocznych prognoz przychodów i prognoz na drugi kwartał podczas konferencji wynikowej za pierwszy kwartał w kwietniu:
Silny początek roku napędza naszą pewność siebie w osiągnięciu wzrostu przychodów w stałej walucie o ponad 5% w 2026 roku... Nasze oczekiwania dotyczące przychodów opierają się na naszym przyspieszającym biznesie oprogramowania, który obecnie spodziewamy się, że wzrośnie o ponad 10% w tym roku.
Patrząc na drugi kwartał, spodziewamy się, że tempo wzrostu przychodów w stałej walucie będzie podobne do tempa całorocznego [5%].
Segmenty oprogramowania i infrastruktury nie spełniły oczekiwań firmy. Oto, co Krishna powiedział w liście do inwestorów:
Spodziewaliśmy się, że przychody z infrastruktury spadną o niski jednocyfrowy procent w całym roku, począwszy od tego kwartału. To, co się wydarzyło, było gorsze od naszych oczekiwań, napędzane niedoborem w naszym wyniku Z [mainframe] i powiązanym stosie oprogramowania, głównie w zakresie przetwarzania transakcji.
W ostatnich tygodniach czerwca zaobserwowaliśmy, jak klienci przesuwają swoje kwartalne wydatki kapitałowe w kierunku zakupu serwerów, pamięci masowej i pamięci, aby zabezpieczyć ograniczoną podaż infrastruktury przed oczekiwanymi podwyżkami cen. [Wyróżnienie moje] ... Chociaż przewidywaliśmy pewien wpływ związany z łańcuchem dostaw w naszych oczekiwaniach, nie przewidzieliśmy skali ponownego ustalenia priorytetów wydatków kapitałowych.
Ta zmiana w wydatkach kapitałowych wśród głównych klientów obejmowała zwiększone wydatki na sprzęt umożliwiający sztuczną inteligencję (AI) kosztem w dużej mierze ofert oprogramowania IBM.
Ogromny spadek akcji w obliczu rozczarowujących, ale nie tragicznych wyników kwartalnych sugeruje, że spora liczba inwestorów spodziewa się, że drugi kwartał nie będzie jednorazowym incydentem i przewiduje, że firma prawdopodobnie obniży swoje roczne prognozy na 2026 rok 22 lipca, kiedy opublikuje swoje pełne, oficjalne wyniki. Myślę, że jest bardziej prawdopodobne niż nie, że IBM obniży swoje roczne prognozy.
Inwestorzy mieli wysokie oczekiwania wobec IBM. W końcu akcje IBM miały silny wzrost w ostatnich latach. Przed wtorkową wyprzedażą akcje przyniosły 139% zwrotu w ciągu trzech lat – prawie dwukrotnie więcej niż 73% zwrotu indeksu S&P 500.
Nie zalecałbym podejmowania decyzji inwestycyjnych dotyczących akcji IBM teraz, ponieważ istnieje zbyt wiele niepewności. Poczekaj przynajmniej do zakończenia nadchodzącej konferencji wynikowej, kiedy powinniśmy dowiedzieć się, czy duże transakcje, których IBM oczekiwał w drugim kwartale, ale które nie doszły do skutku, zostały po prostu przesunięte, czy też odwołane na czas nieokreślony. To kluczowa różnica.
Niektórzy inwestorzy kupują akcje IBM głównie ze względu na dywidendę, więc ma sens, aby nadal posiadali akcje. W związku z tym pozytywnym aspektem wyprzedaży akcji jest wzrost rentowności dywidendy. Akcje wyceniane są obecnie na około 3,18%, według stanu na zamknięcie rynku w piątek. IBM zwiększał swoją kwartalną dywidendę pieniężną przez 31 kolejnych lat.
Innym dobrym powodem do posiadania akcji jest to, że IBM jest powszechnie uważany za lidera w dziedzinie komputerów kwantowych. Był wczesnym graczem w tej rozwijającej się technologii i może odnieść znaczące korzyści, gdy technologia ta zacznie być szeroko komercjalizowana.
Zanim kupisz akcje International Business Machines, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, co uważa za 10 najlepszych akcji do kupienia teraz przez inwestorów… a International Business Machines nie znalazła się wśród nich. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść potężne zyski w nadchodzących latach.
Rozważ, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 371 842 USD! Albo kiedy Nvidia trafiła na tę listę 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 244 783 USD!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 900% – przewyższając rynek w porównaniu do 207% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych akcji, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
Zwroty z Stock Advisor według stanu na 19 lipca 2026 r. *
Beth McKenna nie posiada akcji żadnej ze wspomnianych spółek. The Motley Fool posiada pozycje i poleca International Business Machines. The Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy i opinie Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Skala spadku odzwierciedla przekonanie inwestorów, że słabość w II kwartale oznacza początek trwałego odpływu wydatków kapitałowych na AI od podstawowego oprogramowania i stosu mainframe IBM, co prawdopodobnie wymusi obniżenie prognoz na 2026 rok."
25-procentowy spadek akcji IBM po wstępnych wynikach za II kwartał 2026 r. (przychody +1% do 17,2 mld USD wobec oczekiwanych +5%; skorygowany EPS 2,93 USD wobec 3,02 USD) sygnalizuje głębsze problemy niż tylko niedoszacowanie. Przychody z infrastruktury spadły o 7% z powodu niedoborów w przetwarzaniu transakcji mainframe (Z), a przesunięcia w wydatkach kapitałowych (capex) napędzane przez AI, ze strony klientów w kierunku serwerów/magazynów zamiast oprogramowania IBM, ujawniają ryzyko wykonawcze w strategii chmury hybrydowej/AI. Spadek sugeruje, że rynek wycenia już obniżenie prognoz całorocznych w dniu 22 lipca. Chociaż stopa dywidendy wynosząca 3,18% i przywództwo w dziedzinie kwantowej stanowią pewne zabezpieczenie, 139-procentowa przewaga IBM nad S&P 500 (73%) w ciągu 3 lat pozostawia niewielki margines błędu. Kompresja wskaźnika C/Z (P/E) w przyszłości jest prawdopodobna, chyba że III kwartał przyniesie ponowne przyspieszenie rezerwacji oprogramowania.
Wyprzedaż może okazać się przesadzoną reakcją, jeśli opóźnione duże transakcje po prostu przesunęły się na II połowę roku; przy utrzymujących się wiatr w żaglach AI i słabości infrastruktury związanej z tymczasowymi zakłóceniami łańcucha dostaw, a nie ze spadkiem świeckim, IBM mógłby potwierdzić lub nieznacznie obniżyć prognozy i gwałtownie odbić, ponieważ 3,18% rentowność przyciąga inwestorów dochodowych.
"25% spadek IBM odzwierciedla fundamentalną utratę zaufania do zdolności firmy do pozyskania wydatków przedsiębiorstw na AI, ponieważ ich stos oprogramowania jest kanibalizowany przez szersze wydatki kapitałowe skoncentrowane na sprzęcie."
25-procentowy spadek notowań IBM to klasyczny przypadek „reprecyzji wzrostu”. Inwestorzy nie reagują tylko na niedobór EPS o 0,09 USD; reagują na przyznanie, że podstawowy stos oprogramowania IBM traci udział w portfelach klientów na rzecz sprzętu specyficznego dla AI. Kiedy dyrektor finansowy Jim Kavanaugh wspomniał o „re-priorytetyzacji nakładów inwestycyjnych” w kierunku infrastruktury AI, potwierdził, że IBM jest obecnie „donorem” dla boomu sprzętu AI, a nie beneficjentem. Przy 139-procentowym wzroście w ciągu trzech lat wycena zakładała perfekcję. Przy spadku przychodów z infrastruktury o 7% i stagnacji w obszarze doradztwa, narracja „chmury hybrydowej” nie jest w stanie zrekompensować długoterminowego spadku w tradycyjnych mainframe'ach serii Z. Należy spodziewać się rewizji prognoz całorocznych w dół 22 lipca.
Rynek może nadmiernie reagować na tymczasową zmianę wydatków klientów na sprzęt; jeśli te inwestycje w infrastrukturę zdominowaną przez AI ostatecznie będą wymagały warstwy oprogramowania korporacyjnego IBM do integracji, może to być krótkoterminowa anomalia w łańcuchu dostaw, a nie strukturalna utrata udziału w rynku.
"Spadek cen o 25% w wyniku załamania popytu strukturalnego, ale niedobór wydaje się częściowo cykliczny (terminy nakładów inwestycyjnych) i częściowo błędem prognozy — wezwanie z 22 lipca zadecyduje, czy jest to kapitulacja, czy początek dłuższego rozwijania się sytuacji."
Spadek o 25% jest racjonalny, ale być może przesadzony. IBM nie sprostał oczekiwaniom w II kwartale o 4 punkty procentowe w zakresie wzrostu przychodów i o 0,09 USD w zakresie EPS – istotne, ale nie katastrofalne. Prawdziwy problem: własne prognozy zarządu dotyczące wzrostu o ponad 5% zostały przekroczone, co sygnalizuje albo niekompetencję w prognozowaniu, albo pogarszający się popyt. Przesunięcie nakładów inwestycyjnych w kierunku infrastruktury AI stanowi realny czynnik hamujący, ale jest również tymczasowe – klienci dokonujący zakupów z wyprzedzeniem przed podwyżkami cen ostatecznie doprowadzą do normalizacji. Rynek wycenia nie tylko niedobór, ale strukturalny spadek. Jednakże oprogramowanie wzrosło o 5% (powyżej prognoz), a spadek infrastruktury o 7% był częściowo spowodowany czynnikami czasowymi. Rentowność dywidendy (3,18%) i 31-letnia seria podwyżek zapewniają wsparcie. Kluczowa niewiadoma: czy transakcje z II kwartału zostały opóźnione (do odrobienia), czy anulowane (strukturalne).
Jeśli prognozy IBM okażą się niższe od oczekiwań, co może odzwierciedlać utratę przez zarząd widoczności własnego potoku zleceń – a nie tylko czasowe przesunięcia wydatków inwestycyjnych (capex) – wówczas akcje mogą spaść o kolejne 15-20% po publikacji pełnych wyników. Obniżenie prognoz 22 lipca potwierdziłoby, że popyt jest słabszy, niż sądziło kierownictwo.
"Kluczowym wnioskiem jest to, że ogromny jednodniowy spadek jest przesadzoną reakcją na niewielkie niedociągnięcie w II kwartale; prawdziwym testem jest to, czy IBM zdoła utrzymać swoje cele wzrostu na rok 2026 i wykazać znaczące postępy w zakresie oprogramowania/AI w oficjalnych wynikach."
Przedpremierowe dane IBM za II kwartał pokazują skromny 1% wzrost przychodów i 4,6% wzrost EPS, ale nie spełniają konsensusu 5% i 7,9% w zakresie przychodów i EPS. Wyjątkowy 25% spadek w ciągu jednego dnia wygląda bardziej na reset wyceny niż na załamanie fundamentów, zwłaszcza przy długoterminowym planie opartym na oprogramowaniu, usługach i chmurze zasilanej przez AI. Historia zależy teraz od tego, czy zarząd obniży prognozy na cały rok 2026, czy je utrzyma; jeśli oficjalne liczby ujawnią odporność wzrostu oprogramowania i stabilizację infrastruktury, akcje mogą zostać przewartościowane. Ryzyko stanowi słabość popytu makroekonomicznego i zdyscyplinowany cykl wydatków inwestycyjnych, który nadal faworyzuje sprzęt AI nad podstawowym stosem oprogramowania IBM.
Wyprzedaż może sygnalizować trwałe obniżenie zysków, a nie przejściowe niedociągnięcie; jeśli oficjalne wyniki pokażą niższe prognozy na 2026 r. lub utrzymującą się słabość w dużych transakcjach, każde odbicie może być ograniczone.
"Przesunięcie priorytetów nakładów inwestycyjnych (capex) sygnalizuje trwałą utratę udziału w rynku portfeli programowych, a nie anomalię czasową, przyspieszając odpływ klientów korzystających z systemów mainframe."
Tymczasowa zmiana CAPEX przez Claude'a umniejsza ryzyko strukturalne: klienci alokujący budżety na serwery Nvidia/AMD bezpośrednio obniżają długoterminowe wskaźniki przychodów z oprogramowania IBM. Nikt nie zauważył przyspieszającego spadku bazy zainstalowanych mainframe, ponieważ hiperskalerzy zastępują starsze obciążenia. 15-20% dalszy spadek przy obniżonej prognozie wydaje się prawdopodobny; rentowność 3,18% nie zatrzyma kompresji mnożnika z 22x do poniżej 16x forward P/E.
"Rynek myli tymczasową zmienność sprzętu mainframe ze strukturalnym spadkiem strategii chmury hybrydowej IBM opartej na oprogramowaniu."
Grok i Gemini ignorują czynnik „Red Hat”. Strategia chmury hybrydowej IBM jest powiązana z OpenShift, który jest niezależny od platformy. Jeśli klienci kupią sprzęt Nvidia, nadal potrzebują warstwy orkiestracji kontenerów, którą zapewnia Red Hat. Spadek o 25% to ogromna przesadzona reakcja na problem z harmonogramem sprzętu, która ignoruje przywiązanie do stosu oprogramowania. Jeśli wzrost oprogramowania utrzymałby się na poziomie 5% pomimo obciążenia infrastruktury, podstawowa teza pozostaje nienaruszona, a nie zerwana.
"Przywiązanie Red Hat zależy od tego, czy infrastruktura IBM pozostanie istotna; przesunięcie nakładów inwestycyjnych z dala od IBM sygnalizuje coś przeciwnego."
Obrona Gemini oparta na Red Hat zakłada, że przywiązanie do oprogramowania przetrwa odejście od sprzętu – ale jest odwrotnie. Jeśli klienci już przenoszą wydatki inwestycyjne (capex) z infrastruktury IBM na Nvidię, sygnalizują, że warstwa orkiestracji IBM nie jest wystarczająco przywiązująca, aby uzasadnić premię. Propozycja wartości Red Hat zależy od konkurencyjności szerszego ekosystemu IBM. 7% spadek infrastruktury to nie kwestia wyczucia czasu; to klienci głosujący nogami. Wzrost oprogramowania o 5% maskuje erozję wskaźników przyłączenia.
"Dywidenda w wysokości 3,18% nie stanowi gwarantowanego poziomu minimalnego; wolne przepływy pieniężne i ryzyko zadłużenia mogą wymusić jej obniżenie, pogarszając spadki poza obecnymi wskazaniami."
Logika „dolnej granicy” Claude'a dla rentowności 3,18% opiera się na ciągłym wolnym przepływie środków pieniężnych; ale 7% spadek w infrastrukturze plus 5% wzrost w oprogramowaniu sugeruje wzrost kosztu kapitału i nakładów inwestycyjnych na utrzymanie jako udziału w FCF. Jeśli konwersja gotówki osłabnie lub zadłużenie wzrośnie, IBM może obniżyć lub zamrozić dywidendę, co spotęgowałoby ryzyko spadku wyceny wykraczające poza ryzyko prognoz. DCF i wrażliwość wypłat zasługują teraz na wyraźne skwantyfikowanie.
Wyniki IBM za drugi kwartał i późniejszy 25% spadek sygnalizują głębsze problemy, ponieważ podstawowy stos oprogramowania traci udział w rynku na rzecz sprzętu specyficznego dla AI, a odpływ bazy zainstalowanych mainframe przyspiesza. Rynek wycenia pełne obniżenie prognoz na cały rok, a dywidenda w wysokości 3,18% może nie wystarczyć do zatrzymania kompresji mnożników.
Strategia chmury hybrydowej IBM jest powiązana z OpenShift, który jest niezależny od platformy, potencjalnie utrzymując wzrost oprogramowania pomimo odpływu sprzętu.
Strukturalny spadek wskaźników powiązania oprogramowania IBM z powodu ponownego alokowania budżetów przez klientów na sprzęt specyficzny dla AI i przyspieszonego spadku bazy zainstalowanych mainframe.