Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordaram em geral que o otimismo do artigo sobre NVDA, MU e AMZN ignora riscos significativos, com o ciclo de hardware de IA potencialmente atingindo o pico e desafios de execução à espreita. Eles expressaram coletivamente cautela sobre as avaliações atuais e as suposições de crescimento.
Risco: Potenciais compressões de múltiplos devido à desaceleração do crescimento ou aumento da concorrência no ciclo de hardware de IA (NVDA, MU) e ventos contrários simultâneos de capex encalhado e pressão nas margens de varejo para AMZN.
Oportunidade: Potencial de alta de longo prazo impulsionado pelo crescimento impulsionado pela IA e expansão de margens, particularmente para NVDA e AWS (AMZN)
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A Nvidia ainda é a rainha da infraestrutura de IA e negocia a uma avaliação razoável.
A ação da Micron continua a surfar o enorme superciclo de memória.
A ação da Amazon ainda está subvalorizada, com seus negócios de e-commerce e nuvem apresentando bom desempenho.
O mercado continua a subir, mais uma vez liderado pelo Nasdaq Composite, pesado em tecnologia, que tem atingido máximas históricas. Embora a recuperação tenha impulsionado as avaliações das ações, ainda existem algumas ações de crescimento com avaliações atraentes que você pode comprar antes que seja tarde demais.
Vamos analisar três ações de crescimento incrivelmente atraentes que eu estaria comprando agora.
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Apesar de seu tremendo crescimento, a ação da Nvidia (NASDAQ: NVDA) ainda está razoavelmente avaliada, negociando a uma relação preço/lucro (P/L) futuro de 27,5 vezes as estimativas dos analistas para este ano e apenas 20 vezes o consenso de lucros do próximo ano.
Embora o mercado de inteligência artificial (IA) esteja mudando e provavelmente haverá mais vencedores do que no passado, a Nvidia ainda é a ação blue chip para se ter. A empresa domina o mercado de treinamento de modelos de IA, e é improvável que isso mude tão cedo, dado o forte fosso que estabeleceu nesta arena através de sua plataforma de software CUDA.
Ao mesmo tempo, a empresa também se posicionou para a mudança do mercado em direção à inferência e IA agêntica. Ela "adquiriu" a Groq (ou partes dela, pelo menos) e sua tecnologia de unidade de processamento de linguagem (LPU), focada em inferência, e a integrou em seu ecossistema CUDA. Enquanto isso, também desenvolveu suas próprias unidades centrais de processamento (CPUs) e criou o NemoClaw, com a ajuda de sua aquisição da SchedMD, posicionando-a como um importante player de hardware e software em IA agêntica.
A Nvidia é uma empresa que não está parada e continua a evoluir, o que é um ótimo motivo para comprar a ação enquanto sua avaliação ainda é razoável.
Negociando a um P/L futuro inferior a 8 vezes as estimativas do ano fiscal de 2027, a ação da Micron Technology (NASDAQ: MU) ainda está razoavelmente avaliada com um potencial de alta sólido pela frente. A ação historicamente negociou a uma avaliação mais baixa, dada a natureza cíclica do mercado de DRAM (memória de acesso aleatório dinâmico), que tem visto inúmeros ciclos de boom e bust ao longo dos anos. No entanto, dada a importância da memória de alta largura de banda (HBM), uma forma especial de DRAM, na infraestrutura de IA e as três principais fabricantes de memória começando a assinar acordos de longo prazo de três a cinco anos pela primeira vez, o cenário da memória está mudando.
Negociando a um P/L futuro inferior a 8 vezes as estimativas do ano fiscal de 2027, a ação da Micron ainda está razoavelmente avaliada com um potencial de alta sólido pela frente. A ação historicamente negociou a uma avaliação mais baixa, dada a natureza cíclica do mercado de DRAM (memória de acesso aleatório dinâmico), que tem visto inúmeros ciclos de boom e bust ao longo dos anos. No entanto, dada a importância da memória de alta largura de banda (HBM), uma forma especial de DRAM, na infraestrutura de IA e as três principais fabricantes de memória começando a assinar acordos de longo prazo de três a cinco anos pela primeira vez, o cenário da memória está mudando.
GPUs e outros aceleradores ASIC de IA precisam ser empacotados com HBM para otimizar seu desempenho, e a inferência pode ser mais intensiva em memória do que o treinamento de modelos de IA. Embora as LPUs da Nvidia usem SRAM em vez de HBM, a SRAM é fisicamente muito maior que a HBM, portanto, não é adequada para modelos maiores e mais difícil de escalar, o que deve fazer com que a HBM permaneça o tipo dominante de memória empacotada com GPUs. De fato, a Nvidia está usando LPUs mais como um suplemento para inferência em seus racks.
Com acordos de longo prazo em vigor e a HBM crescendo em sintonia com o crescimento dos aceleradores de IA, a Micron deve ter muitos anos de forte crescimento pela frente.
Outra ação para pegar antes que seja tarde demais é a Amazon (NASDAQ: AMZN). Embora sua avaliação tenha subido com o desempenho recente da ação, a um P/L futuro de 31x, ela ainda negocia com um grande desconto em relação a seus pares de varejo físico, Walmart e Costco Wholesale, que negociam a mais de 40 vezes os lucros. Enquanto isso, seu negócio de varejo tem crescido mais rapidamente do que esses pares, e tem visto um enorme alavancagem operacional em suas operações de e-commerce devido ao uso de robôs e IA.
Ao mesmo tempo, o negócio de computação em nuvem da empresa, Amazon Web Services (AWS), tem visto seu crescimento acelerar. Este é o segmento mais lucrativo da Amazon, e a empresa está investindo agressivamente para capturar a enorme demanda que está vendo. Com parcerias estabelecidas com Anthropic e OpenAI, e investindo US$ 200 bilhões em capex este ano, espere que a receita da AWS continue a acelerar ao longo do ano. Observe também que o negócio de chips personalizados da empresa, liderado por seus aceleradores Trainium e CPUs Graviton, está vendo um forte crescimento, ao mesmo tempo em que lhe confere uma vantagem de custo para uso interno com inferência.
A Amazon é uma ação que tem ficado parada por muito tempo, e agora que ela rompeu, espere mais alta pela frente.
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Geoffrey Seiler tem posições em Amazon. The Motley Fool tem posições e recomenda Amazon, Costco Wholesale, Micron Technology, Nvidia e Walmart. The Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O artigo ignora o risco cíclico do excesso de oferta de memória e o potencial de capex diluidor de margens para corroer os prêmios de avaliação desses gigantes da tecnologia."
O otimismo do artigo sobre NVDA, MU e AMZN baseia-se em uma narrativa de 'superciclo' que ignora riscos significativos de execução. Embora o P/L futuro da NVDA de 20x para o próximo ano pareça atraente, ele assume compressão zero de margem à medida que a concorrência de silício personalizado — incluindo o próprio Trainium da Amazon — se intensifica. A tese HBM da Micron é sólida, mas a indústria de memória tem um longo histórico de excesso de capacidade durante os booms, levando a quedas brutais de preços. A Amazon é a aposta mais defensável, mas seu compromisso de US$ 200 bilhões em capex é um enorme peso no fluxo de caixa livre, e as margens de varejo permanecem extremamente baixas. Os investidores devem desconfiar de assumir que as taxas de crescimento passadas impulsionadas pela IA são um piso permanente para essas avaliações.
Se os gastos com infraestrutura de IA forem realmente uma mudança secular em vez de uma bolha temporária de capex, essas empresas estão atualmente precificadas como se seu crescimento reverteria para a média, tornando-as significativamente subvalorizadas.
"O artigo confunde 'avaliações inferiores às dos pares' ou 'inferiores ao pico' com 'atraentes', sem testar se os múltiplos atuais sobrevivem a uma desaceleração no crescimento do capex de IA ou à compressão de margens devido à concorrência."
Este artigo confunde 'avaliação razoável' com 'comprar agora' sem definir a linha de base. NVDA a 27,5x P/L futuro é razoável apenas se você acreditar que 25%+ CAGR de EPS persiste; se os ciclos de capex de IA e a concorrência comprimirem o crescimento para 15%, esse múltiplo se comprime em 40%. MU a 8x futuro é barato, mas o artigo ignora que os contratos HBM de longo prazo travam os preços durante o potencial excesso de oferta — se os concorrentes aumentarem a capacidade mais rápido do que a demanda, as margens se comprimem apesar do volume. O P/L de 31x da AMZN em comparação com os 40x da Walmart/Costco parece barato até você se lembrar que esses varejistas têm margens líquidas de 3-5%; a AWS é 30%+, então o múltiplo combinado da AMZN deveria ser menor, não maior. A moldura 'antes que seja tarde demais' é marketing, não análise.
Se a demanda por infraestrutura de IA realmente mudar de treinamento para inferência (intensiva em memória, menor ASP), e se a pressão competitiva da AMD, Intel e silício personalizado acelerar mais rápido do que o artigo assume, essas avaliações se comprimem, independentemente das taxas de crescimento absolutas.
"N/A"
[Indisponível]
"A demanda impulsionada pela IA e os altos múltiplos não são garantidos para persistir; uma virada de ciclo ou ventos contrários regulatórios/de margens podem reavaliar esses nomes para baixo."
Embora o artigo elogie Nvidia, Micron e Amazon como 'incrivelmente atraentes', o contra-argumento mais forte é que o ciclo de hardware de IA pode estar atingindo o pico, deixando as avaliações em risco de compressão de múltiplos se o crescimento desacelerar. O P/L futuro da Nvidia em torno de 27-20x no próximo ano pode parecer razoável, mas qualquer deslize na adoção de IA, concorrência de plataforma (AMD, Intel, aceleradores concorrentes) ou uma retração macro mais acentuada pode romper seu fosso. A Micron enfrenta a ciclicidade clássica de DRAM/HBM; contratos de longo prazo ajudam, mas quedas de preços e fraqueza na demanda do mercado final podem afetar as margens. O crescimento da AWS da Amazon pode desacelerar de um ritmo impulsionado por capex superaquecido, enquanto a lucratividade do comércio eletrônico depende da alavancagem de custos e dos ventos contrários regulatórios. O artigo ignora isso e assume demanda infinita de IA.
O contra-argumento mais forte é que a demanda por IA pode falhar e as avaliações podem se comprimir; risco regulatório e virada de ciclo podem surpreender nas margens e no crescimento. Mesmo com o momentum, a certeza de gastos contínuos e exponenciais em IA não é garantida.
"A avaliação atual da Amazon ignora o severo peso do FCF causado por requisitos massivos de capex, que provavelmente comprimirão as margens à medida que o crescimento do varejo desacelera."
Claude, sua avaliação do P/L da AMZN em relação aos varejistas é falha porque você está ignorando o enorme peso do ciclo de capex de US$ 200 bilhões no fluxo de caixa livre. Embora você identifique corretamente a AWS como o motor de margens, você ignora que o segmento de varejo está atualmente subsidiando a construção de infraestrutura. Se o crescimento da AWS desacelerar enquanto as margens de varejo se normalizam, o múltiplo combinado não é apenas 'muito alto' — ele é fundamentalmente insustentável pela atual taxa de conversão de caixa. O mercado está precificando para a perfeição.
"A avaliação da AMZN sobrevive à desaceleração da AWS apenas se o ROI do capex acelerar; a desaceleração simultânea em ambos é o risco de cauda."
O argumento do peso do capex da Gemini é sólido, mas incompleto. Os gastos de US$ 200 bilhões não são um peso puro se gerarem mais de 40% de margens incrementais da AWS em 18-24 meses. O risco real: se a demanda por infraestrutura de IA se estabilizar antes que o ROI do capex se materialize, a Amazon enfrentará ventos contrários simultâneos — capex encalhado mais pressão nas margens de varejo. Esse é o cenário que ninguém está precificando. Gemini assume desaceleração; eu iria mais longe: e se for abrupto?
[Indisponível]
"O peso do capex da AMZN pode não ser totalmente compensado pelos ganhos de margem da AWS; a incerteza da demanda por IA arrisca a compressão do múltiplo."
As margens incrementais de 40% da AWS da Claude em 18-24 meses dependem de um ROI rápido de uma onda de capex de US$ 200 bilhões; essa suposição ignora a potencial desaceleração da demanda e a pressão competitiva da AMD/Intel/silício personalizado. Se a demanda por IA se estabilizar ou os preços cíclicos apertarem, o potencial de alta das margens da AWS pode ser muito mais lento ou menor, deixando o múltiplo combinado vulnerável à compressão. Nesse caso, o peso do capex da AMZN não é totalmente compensado, e a ação pode ser reavaliada.
Os painelistas concordaram em geral que o otimismo do artigo sobre NVDA, MU e AMZN ignora riscos significativos, com o ciclo de hardware de IA potencialmente atingindo o pico e desafios de execução à espreita. Eles expressaram coletivamente cautela sobre as avaliações atuais e as suposições de crescimento.
Potencial de alta de longo prazo impulsionado pelo crescimento impulsionado pela IA e expansão de margens, particularmente para NVDA e AWS (AMZN)
Potenciais compressões de múltiplos devido à desaceleração do crescimento ou aumento da concorrência no ciclo de hardware de IA (NVDA, MU) e ventos contrários simultâneos de capex encalhado e pressão nas margens de varejo para AMZN.