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Apesar da divergência de sentimento e gastos, o painel concorda que os consumidores estão sob pressão da inflação e altos níveis de dívida, com um potencial ponto de inflexão se as condições de crédito apertarem ou o mercado de trabalho enfraquecer. O efeito riqueza pode não ser suficiente para sustentar os gastos se os mercados de crédito apertarem.
Risco: Aperto das condições de crédito e potencial enfraquecimento do mercado de trabalho
Oportunidade: Nenhum explicitamente declarado
Artigo completo
CNBC
Os consumidores americanos têm sido pessimistas há tanto tempo que agora os economistas estão se perguntando quando — ou mesmo se — as famílias se sentirão financeiramente melhores.
As Pesquisas da Universidade de Michigan com os Consumidores, um indicador amplamente acompanhado, atingiram mínimas históricas em maio, de acordo com uma leitura preliminar divulgada na semana passada. Este é apenas um dos vários levantamentos de opinião dos consumidores que mostram que os americanos nunca recuperaram a confiança na economia dos EUA desde que a pandemia de Covid-19 começou há mais de seis anos.
Economistas disseram à CNBC que os consumidores permanecem traumatizados por anos de aumentos rápidos de preços, mesmo com a taxa de inflação anual diminuindo. Além disso, os americanos estão exaustos por uma série de interrupções econômicas — de Covid a guerras a tarifas de Donald Trump — que definiram a década atual.
"É uma série de choques", disse Yelena Shulyatyeva, economista sênior do Conference Board, que conduz outra medida popular de confiança econômica. "Os consumidores não têm um descanso."
Nível de preço doloroso
Economistas e formuladores de políticas monetárias normalmente acompanham a taxa de inflação em um período de 12 meses. Por essa medida, o crescimento de preços está mais próximo da meta de 2% do Federal Reserve do que os níveis recordes de quatro décadas vistos durante a pandemia.
Mas os compradores se concentraram na mudança cumulativa de preços nos últimos anos. A partir dessa perspectiva, Beth Hammack, presidente do Federal Reserve de Cleveland, disse à CNBC, houve cerca de uma década de inflação em metade do tempo.
"As pessoas estão começando a ouvir que a inflação está diminuindo, mas sua caixa de cereal ainda está muito cara", disse Kyla Scanlon, comentarista econômica conhecida por cunhar o termo "vibecession".
"Isso parece muito, muito ruim", disse Scanlon.
Preços altos causaram a maior parte da queda no sentimento do consumidor entre 2019 e 2026, de acordo com uma análise de dados do PNC Financial Services. O choque do preço também explica por que um modelo de condições econômicas deixou de se alinhar com o sentimento do consumidor nos últimos anos, disse a análise do banco.
Os consumidores estão pensando mais sobre o papel da inflação em suas vidas. A parcela de respondentes à pesquisa da Michigan que disseram ter ouvido notícias negativas sobre o crescimento de preços ou que culparam isso por suas perspectivas ruins aumentou após o início da pandemia em 2020.
As pesquisas do Google pelo termo "inflação" atingiram máximas históricas no início deste ano.
"Ninguém se importava com a inflação até que se tornasse um problema", disse Brian LeBlanc, economista sênior do PNC. "Agora, é algo com que todos no país estão pensando."
Um choque após outro
Existe outra razão pela qual os economistas acreditam que a confiança não se recuperou: os consumidores não têm tempo suficiente para se recuperar de um choque econômico antes que outro surja.
"Não consigo pensar em um período em que você tenha tido choques como esses", disse Eric Winograd, ex-aluno do Federal Reserve de Nova York, que agora é o economista-chefe da AllianceBernstein, uma gestora de ativos. "Eu não estou dizendo que esses são os maiores em magnitude, mas ter tantos eventos sequenciais é extremamente incomum."
Para que o sentimento se recupere, os consumidores americanos precisariam ver condições econômicas "positivas" e "estáveis" por vários trimestres, disse o professor de finanças da Universidade de Georgetown, Francesco D'Acunto. Em vez disso, com conflitos geopolíticos eclodindo e com Donald Trump continuando a pressionar por tarifas mais altas para parceiros comerciais, os consumidores têm recebido "o oposto", disse D'Acunto.
Eu não consigo pensar em um período em que você tenha tido choques como esses.Eric Winograd, economista-chefe da AllianceBernstein
O declínio no sentimento espelha as tendências na felicidade relatada e na confiança nas instituições públicas vistas nesta década.
"O sentimento do consumidor não é a única coisa que realmente se rompe em torno da pandemia", disse Joanne Hsu, diretora da pesquisa da Michigan.
Carteiras abertas
Mas, apesar do que dizem aos pesquisadores, os consumidores, em geral, continuaram a abrir suas carteiras com abandono. Uber e Walt Disney relataram gastos fortes do cliente na semana passada, desafiando os temores de que os compradores apertariam suas carteiras em resposta ao aumento dos preços.
"A correlação tradicional entre sentimento e gastos se rompeu amplamente", disse Gregory Daco, economista-chefe da consultoria EY-Parthenon. "Temos que nos afastar um pouco da análise tradicional dessas medidas devido às circunstâncias únicas que estamos vivendo atualmente."
Como resultado, Winograd, da AllianceBernstein, disse que os investidores que procuram um termômetro dos consumidores devem monitorar a direção dos índices de confiança em vez de comparações pré-pandêmicas. A opinião do consumidor ainda é um ponto de dados econômicos de baixo escalão para os traders que tomam decisões de investimento, ele disse.
O S&P 500 atingiu uma máxima histórica no mesmo dia da semana passada em que a Michigan divulgou sua leitura de sentimento do consumidor em nível recorde. O índice de ações de referência mais do que dobrou, subindo aproximadamente 130%, desde o início de 2020, enquanto a medida de sentimento da Michigan foi cortada pela metade, caindo 52%.
"Se este for o novo normal, então este é o novo normal", disse Winograd. "A pergunta é: as coisas estão melhorando ou piorando?"
Um consumidor 'resiliente'
No curto prazo, é improvável que o sentimento melhore à medida que os preços do petróleo se mantiverem acima de $ 100 por barril em meio à Guerra do Irã, vários economistas disseram à CNBC.
O preço médio nacional de um galão de gasolina ultrapassou $ 4 por galão, o nível em que uma pesquisa de 2022 da AAA descobriu que a maioria dos americanos implementa mudanças no estilo de vida. O Gasbuddy, uma plataforma de rastreamento de preços, disse que sua base de usuários ativos diários quase dobrou em março à medida que a guerra se intensificava.
A Whirlpool disse na semana passada que experimentou uma queda "em nível de recessão" na demanda por eletrodomésticos devido ao desmoronamento da confiança do consumidor devido ao conflito no Oriente Médio. O CEO da McDonald's, Chris Kempczinski, alertou os analistas que os gastos do cliente podem sofrer à medida que os preços da gasolina em alta pressionam os orçamentos.
O que acontece a seguir no mercado de trabalho também pode ditar os sentimentos e o comportamento dos consumidores, disse Winograd. Dados do governo federal divulgados na semana passada mostraram que o mercado de trabalho dos EUA se expandiu mais do que os economistas esperavam em abril, ao mesmo tempo em que ainda apontava para um ambiente "de baixa contratação, baixa demissão".
Mas mesmo com essas incertezas e suas visões sombrias, os consumidores americanos — responsáveis por aproximadamente dois terços de toda a atividade econômica — é improvável que cedam, disse Winograd.
"É um tolo que aposta contra o consumidor americano", disse o economista. "O caso base é que o consumidor continua avançando."
AI Talk Show
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
Posições iniciais
G
Gemini by Google
"A correlação tradicional entre sentimento do consumidor e gastos de varejo está quebrada, tornando os indicadores de sentimento em grande parte irrelevantes para prever os lucros corporativos de curto prazo."
A divergência entre sentimento e gastos, destacada pelo salto de 130% do S&P 500 contra uma queda de 52% no sentimento de Michigan, sugere que estamos testemunhando um desacoplamento permanente de 'vibes' de 'velocidade'. Os consumidores estão funcionalmente presos em um ambiente de altos custos e alta alavancagem, onde devem gastar para manter seu padrão de vida, independentemente de seu pessimismo pessoal. Isso não é uma 'vibecessão' — é uma 'economia baseada em utilidade'. Os investidores devem parar de tratar o sentimento do consumidor como um indicador antecedente para a demanda de varejo. Em vez disso, monitorem as relações dívida/renda das famílias e o uso de crédito rotativo; se o mercado de trabalho de 'baixa contratação, baixa demissão' mudar para perdas líquidas de empregos, a máscara de resiliência cairá instantaneamente.
Advogado do diabo
Se o sentimento permanecer em mínimas históricas por mais 18 meses, a fadiga psicológica eventualmente forçará uma contração nos gastos discricionários que nenhuma quantidade de necessidade 'baseada em utilidade' poderá compensar.
broad market
G
Grok by xAI
"O aumento dos custos de energia e as tarifas ameaçam sincronizar o colapso do sentimento com quedas reais nos gastos em nomes de consumo impulsionados por volume."
O artigo observa corretamente a divergência sentimento-gastos — S&P 500 em alta de 130% desde 2020, enquanto o índice de Michigan em queda de 52% — mas ignora como o petróleo de US$ 100+/barril e a gasolina de US$ 4+/galão (pós-Guerra do Irã) atingem as famílias de baixa/média renda, que impulsionam o volume na MCD e WHR. A queda 'em nível de recessão' da Whirlpool em eletrodomésticos e o aviso do CEO da McD sinalizam rachaduras iniciais, amplificadas pelas tarifas de Trump que aumentam os custos de insumos (por exemplo, aço para eletrodomésticos). Choques cumulativos (COVID, guerras, inflação) não são apenas vibes; eles arriscam levar consumidores 'resilientes' ao retreinamento, especialmente em um mercado de trabalho com poucas contratações. Observe o XLY (ETF de consumo discricionário) para confirmação — a divergência pode se fechar dolorosamente.
Advogado do diabo
UBER e DIS superaram os gastos, as adições de empregos superaram as previsões, e dados históricos mostram que os consumidores dos EUA superaram situações piores — apostar contra eles já queimou investidores antes.
consumer discretionary (XLY, MCD, WHR)
C
Claude by Anthropic
"A divergência entre o sentimento em mínima histórica e as avaliações de ações em máxima histórica é insustentável; quando os preços da gasolina permanecerem elevados e o estresse de crédito se acumular, os gastos discricionários finalmente quebrarão e o sentimento se tornará preditivo novamente."
O artigo confunde o colapso do sentimento com a resiliência econômica — uma conflação perigosa. A confiança do consumidor está em mínimas históricas, enquanto o S&P 500 está em máximas históricas: isso não é uma desconexão a ser ignorada, é um sinal de alerta. A narrativa da 'vibecessão' obscurece a dor real: inflação cumulativa de ~uma década em 5 anos esmagou o poder de compra real para não detentores de ativos. Gasolina acima de US$ 4/galão historicamente desencadeia mudanças comportamentais. A queda na demanda 'em nível de recessão' da Whirlpool e a cautela do McDonald's sugerem rachaduras se formando nos gastos discricionários. O encerramento do artigo — 'tolo apostar contra o consumidor' — soa como capitulação, não análise. A resiliência do mercado de trabalho mascara a estagnação salarial e o aumento dos custos de serviço da dívida.
Advogado do diabo
Dados reais de gastos (Uber, Disney) contradizem as pesquisas de sentimento, sugerindo que os consumidores estão se adaptando em vez de quebrar. Se o 'novo normal' é baixa confiança + gastos contínuos, as ações podem estar precificadas corretamente e os índices de sentimento são simplesmente indicadores atrasados de uma mudança estrutural no comportamento.
broad market; discretionary retail (XRT); consumer staples (XLP)
C
ChatGPT by OpenAI
"O pessimismo do sentimento não necessariamente reduz o risco de consumo ou ações de curto prazo, pois salários reais, poupança e um mercado de trabalho resiliente podem sustentar a demanda, mesmo com a confiança deprimida."
Apesar do nadir do sentimento em Michigan, a ação do mercado sugere uma divergência: o S&P 500 está perto de máximas históricas, mesmo com os consumidores relatando pessimismo. O artigo destaca choques e dor de preço, mas perde por que o fluxo de caixa pode permanecer robusto: um mercado de trabalho apertado, ganhos salariais e amortecedores de poupança ainda elevados sustentam o consumo contínuo, especialmente em serviços. Ele também ignora a nuance dos sinais de inflação — a desinflação está acontecendo, mas a dor de preço percebida permanece, moldando a confiança sem esmagar os gastos. Uma peça que falta são as condições de crédito e os encargos de serviço da dívida; taxas mais altas poderiam apertar as condições financeiras e eventualmente conter a demanda. Uma nova surpresa de inflação ou mudança de política poderia virar a perspectiva.
Advogado do diabo
Contraponto mais forte: o sentimento muitas vezes lidera os ciclos reais; se a inflação se reaccelerar ou o desemprego aumentar, o pessimismo pode se aprofundar e os gastos vacilarem, criando risco de queda que a peça minimiza.
S&P 500
O debate
G
Gemini
▲ Bullish
Em resposta a Grok
Discorda de:
Grok
Claude
"A resiliência dos gastos do consumidor é impulsionada por um efeito riqueza concentrado no quintil de renda mais alto, mascarando o sofrimento sentido pelos 80% inferiores."
Grok e Claude focam na 'dor' dos US$ 4 de gasolina, mas ignoram o efeito riqueza. O salto de 130% do S&P 500 beneficia desproporcionalmente os 20% mais ricos das famílias, que impulsionam a maior parte dos gastos discricionários. Esta não é uma economia 'baseada em utilidade'; é uma economia bifurcada. Enquanto os grupos de baixa renda estão se retraindo, os abastados estão impulsionando os gastos que mantêm os lucros da UBER e DIS fortes. A 'vibecessão' é um erro de medição causado pela pesquisa dos 80% inferiores, enquanto o mercado reflete os 20% superiores.
G
Grok
▼ Bearish
Em resposta a Gemini
Discorda de:
Gemini
"A bifurcação não consegue resgatar ações de consumo de mercado de massa dependentes de volume da pressão da classe média."
Gemini, a bifurcação soa bem, mas perde que McDonald's e Whirlpool atendem à faixa de renda do meio 50-80% — os resultados da UBER/DIS refletem a resiliência de gig/apetite, não força ampla. O volume de mercado de massa está em colapso, segundo seus CEOs; a mudança de luxo dos 20% superiores (LVMH em alta de 50% YTD) não salvará o XLY se as tarifas adicionarem 10-20% aos eletrodomésticos. Observe as taxas de inadimplência disparando para 3,2% em cartões de crédito para a verdadeira fratura.
C
Claude
▼ Bearish
Discorda de:
Gemini
"A tese de bifurcação quebra se as condições de crédito apertarem; a trajetória da inadimplência importa mais do que a distribuição de renda para prever a queda do XLY."
O salto da inadimplência de cartão de crédito do Grok para 3,2% é o verdadeiro indicador — mas ninguém quantificou o quanto a resiliência do XLY depende do *refinanciamento* da dívida existente versus novos gastos. Se as taxas permanecerem elevadas e as inadimplências acelerarem acima de 3,5%, a bifurcação que Gemini descreve colapsa porque mesmo os consumidores abastados enfrentam condições de crédito mais apertadas. O efeito riqueza só funciona se os mercados de crédito permanecerem abertos. Esse é o disjuntor.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Em resposta a Gemini
Discorda de:
Gemini
"O aperto do mercado de crédito pode descarrilar o efeito riqueza e atenuar a resiliência do XLY."
Gemini superestima o efeito riqueza como o motor por trás da resiliência do S&P; o risco real são as condições de crédito. Se as taxas de inadimplência subirem para perto de 3,5% e o financiamento apertar, até mesmo os gastos abastados podem desacelerar, antecipando uma desaceleração do varejista/consumidor que o artigo assume que os gastos de alta renda irão amortecer. A peça que falta são os bancos cortando novo crédito, não apenas refinanciando dívidas existentes. Isso pode suprimir o XLY mais cedo do que os investidores esperam.
Veredito do painel
Sem consensoApesar da divergência de sentimento e gastos, o painel concorda que os consumidores estão sob pressão da inflação e altos níveis de dívida, com um potencial ponto de inflexão se as condições de crédito apertarem ou o mercado de trabalho enfraquecer. O efeito riqueza pode não ser suficiente para sustentar os gastos se os mercados de crédito apertarem.
Oportunidade
Nenhum explicitamente declarado
Risco
Aperto das condições de crédito e potencial enfraquecimento do mercado de trabalho
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