Análise: Trump finalmente consegue o seu homem na Fed. Kevin Warsh irá desapontá-lo?

Demorou 8 anos e meio, mas na quarta-feira o Presidente Donald Trump finalmente conseguiu reverter um dos poucos erros que admitiu ter cometido como presidente. Em novembro de 2017, Trump escolheu Jerome Powell para presidir o Federal Reserve, optando por alguém que ele via como maleável em vez de um ex-governador carismático, mas jovem, da Fed, Kevin Warsh. Trump lamentou isso desde então.

A questão que consumiu os mercados à medida que o Senado se aproximava da confirmação de quarta-feira é se Trump também virá a lamentar esta decisão. Os presidentes da Fed "mudam quando assumem o cargo", disse Trump em janeiro. Se Warsh perder o apoio de Trump, o novo presidente da Fed pode não ter o baluarte do apoio do Congresso que ajudou Powell a resistir a Trump.

Se Warsh conseguirá ter sucesso na missão de "mudança de regime" que prometeu para a Fed dependerá de sua capacidade de navegar neste cenário político excepcionalmente desafiador. Mas, embora ele comece seu mandato com uma desvantagem política significativa em comparação com Powell, o histórico de Warsh e seu relacionamento com Trump sugerem que o novo presidente tem mais probabilidade de trilhar um caminho mais independente do que seus detratores acreditam. E ele pode fazê-lo de forma colaborativa, o que surpreenderia aqueles que se preparam para atritos imediatos.

Warsh, de 56 anos, foi confirmado na quarta-feira com apenas 54 votos, sendo o Senador John Fetterman da Pensilvânia o único voto "sim" Democrata. ** **Esse é o menor apoio que um presidente da Fed recebeu desde que o cargo se tornou confirmado pelo Senado em 1977. O recorde anterior de menor apoio foi detido pela indicada Democrata Janet Yellen, que recebeu 56 votos em 2014, incluindo 11 de Republicanos.

Entre os que votaram contra Warsh desta vez estava o Líder da Minoria, Senador Chuck Schumer, D-N.Y. Isso é uma reversão em relação a 2006, quando Schumer apoiou Warsh para um cargo de governança na Fed porque Warsh "sabe inequivocamente que a Fed deve ser independente, não ideológica e não partidária". Warsh foi confirmado por unanimidade naquele ano.

Powell encontrou um aliado vital no Senado diante dos ataques de Trump. O Senador Thom Tillis, R-N.C., ameaçou atrasar a confirmação de Warsh até que o Departamento de Justiça arquivasse uma investigação criminal sobre a Fed. A Procuradora dos EUA para o Distrito de Columbia, Jeanine Pirro, fez isso em abril, abrindo caminho para Warsh.

"Powell se reuniu mais de duas vezes com senadores dos EUA do que seus predecessores", descobriram pesquisadores da Universidade de Maryland que estudaram os calendários dos presidentes da Fed em um estudo publicado em abril.

Muitos observadores de longa data da Fed já descartaram Warsh como um caso perdido, porque o veem como iludido ao pensar que pode influenciar a burocracia endurecida da Fed ou porque ele é apenas um "fantoche" para Trump, como o chama a Senadora Elizabeth Warren, D-Mass., a crítica progressista mais proeminente de Warsh.

Mas Warsh não é um espectador que teve sorte em conseguir o papel mais influente da economia. Trump lutou publicamente se deveria dar-lhe o emprego. Ele ofereceu o cargo na Fed a Scott Bessent, agora secretário do Tesouro, antes mesmo de vencer a eleição de 2024.

No ano passado, Warsh aconselhou Trump a não demitir Powell, uma decisão que provavelmente teria beneficiado Warsh pessoalmente à custa da credibilidade da Fed. Ele continuou a ganhar a nomeação de Trump em janeiro em meio a uma campanha sussurrada de que seu histórico de preocupação com a inflação e receios sobre tarifas o tornavam um mau candidato para este presidente.

Warsh não é a ideia de ninguém de um liberal. Ele tem sido publicamente conservador desde que concorreu com sucesso à presidência do senado estudantil da Universidade de Stanford. Ele continuou a trabalhar como assistente de pesquisa para seu ídolo intelectual, o economista arquiconservador Milton Friedman. Mas mais do que sua ideologia, é a capacidade de Warsh de conectar seu conjunto de crenças às ideias e ambições de outros que o torna politicamente potente, disse John Cogan, um economista de Stanford que ensinou Warsh como estudante de graduação e agora o considera um amigo.

"Eu o conheci como uma pessoa capaz de entender outros pontos de vista e que está disposta a encontrar um terreno comum", disse Cogan.

Warsh precisará colocar imediatamente suas habilidades de operador político em prática, tanto dentro quanto fora das paredes da Fed.

Dentro da Fed, Warsh precisará convencer um comitê de votantes de taxas de juros que estão alarmados com o risco de ressurgimento da inflação. O índice de preços ao consumidor saltou para 3,8% em abril, mostraram dados do governo federal divulgados esta semana, impulsionados pelo choque energético da guerra do Irã. Mesmo excluindo os preços voláteis de energia, a chamada inflação subjacente aumentou nos últimos três meses, levando alguns membros da Fed a se preocuparem que não tenham definido as taxas de juros altas o suficiente para conter o aumento dos preços, independentemente do que esteja acontecendo no Oriente Médio.

Cortar as taxas de juros pode ser uma tarefa difícil

Haverá pouco apetite na Fed para entregar o corte rápido de taxas que Trump exigiu. O presidente disse recentemente que ficaria desapontado se Warsh não conseguisse entregá-lo.

Warsh disse aos senadores durante sua audiência de confirmação que nunca prometeu a Trump que conseguiria. E ele enquadrou sua missão como presidente da Fed em torno da ideia de que o banco central tem sido excessivamente obcecado com os detalhes de dados econômicos de curto prazo em detrimento de restabelecer sua credibilidade junto aos mercados.

A evidência dessa credibilidade perdida aparece nas expectativas de inflação, na visão de Warsh: Nem os participantes do mercado nem os consumidores pesquisados pela Fed esperam que a inflação retorne à meta de 2% da Fed em cinco anos.

Warsh tentará redefinir essas expectativas tirando a Fed do negócio de se comprometer com o rumo das taxas de juros na forma de orientação futura, reformulando a comunicação para que a instituição fale mais com uma só voz, atualizando as fontes de dados em que a Fed confia e estabelecendo um novo acordo com o Departamento do Tesouro sobre como os dois compartilham a responsabilidade pela gestão da economia.

Warsh conseguirá implementar tudo isso e entregar o corte de taxas que Trump espera? O mercado não pensa assim, atribuindo-lhe uma chance de 1% de reduzir as taxas este ano, de acordo com o CME FedWatch.

Há uma possibilidade distinta de que Trump exploda se Warsh falhar em junho em implementar os cortes. Mas essa ideia pressupõe passividade de Warsh. A outra opção é que o presidente da Fed, que passou quase uma década se preparando para este momento, continue a persuadir o presidente de que ele pode entregar a era de ouro que Trump tanto deseja. Mal seria a primeira vez que Trump mudaria repentinamente para uma ideia politicamente conveniente quando ela viesse de alguém em quem ele confia.

O apoio dividido de Warsh pode dizer mais sobre como a nação mudou do que sobre sua política. Sua proposta tem sido que ele entende melhor do que ninguém como garantir a influência duradoura da Fed como uma força estabilizadora para os meios de subsistência dos americanos, apesar da deterioração política mais ampla.

Ele agora tem a chance de provar seu valor. Se ele falhar, um baluarte da força econômica dos EUA declinará com ele.