Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordam que a avaliação da NVDA está ligada às expectativas de crescimento do capex de IA, que podem não persistir, e o crescimento de serviços da Apple está em risco devido ao escrutínio antitruste. Eles estão neutros em ambas as ações, com graus variados de confiança.
Risco: Potencial compressão de margem para a NVDA devido a disrupção arquitetônica e desaceleração da demanda por IA, bem como riscos antitruste para o crescimento de serviços da Apple.
Oportunidade: Nenhum explicitamente declarado.
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
Em 17 de julho, a Apple (NASDAQ: AAPL) ultrapassou a Nvidia (NASDAQ: NVDA) para reconquistar o título de maior empresa do mundo. No entanto, após a forte alta da Apple, a Nvidia pode ser novamente a melhor ação para comprar.
Vamos analisar cada ação mais de perto para decidir.
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A Apple teve um ano forte, com suas ações em alta de mais de 22%. O desempenho superior ocorre apesar de a empresa lidar com custos de insumos mais altos de componentes como memória. No entanto, em resposta, aumentou significativamente os preços de hardware e de alguns de seus serviços, que incluem armazenamento em nuvem.
Embora os preços mais altos dos dispositivos possam ajudar a impulsionar a receita, há o risco de que isso também possa impactar os ciclos de atualização. De acordo com uma pesquisa da 9to5Mac, mais de 90% dos entrevistados disseram que os preços mais altos afetariam seus hábitos de compra, com quase 40% dizendo que atualizariam com menos frequência. Isso adiciona um risco potencial em um momento em que as ações estão próximas de máximas históricas.
A avaliação da Apple também aumentou. As ações agora são negociadas a um P/L futuro de 34 vezes as estimativas de analistas para o ano fiscal de 2027. Frequentemente, tem sido negociada a um P/L futuro de um ano de cerca de 24 vezes nos últimos anos, e esta é sua avaliação mais alta nesse período.
Dito isso, a Apple tem um dos melhores modelos de negócios de composição do mercado. Uma vez que um usuário compra um de seus dispositivos, ele tende a ficar preso em seu ecossistema e a usar mais de seus serviços de alta margem, incluindo armazenamento em nuvem, Apple Pay e assinaturas.
Um de seus maiores contribuintes de receita e lucro, enquanto isso, é seu acordo de compartilhamento de receita com a Alphabet, que torna o Google o mecanismo de busca padrão nos dispositivos da Apple. Isso gera mais de US$ 20 bilhões em receita que vão diretamente para o lucro operacional.
Puramente de um ponto de vista de avaliação, a Nvidia agora parece a ação muito mais atraente do que a Apple. Ela é negociada a um P/L futuro de apenas 16 vezes as estimativas de analistas para o ano fiscal de 2028 (terminando em janeiro de 2028) e continuou a aumentar sua receita e lucros em um ritmo acelerado.
A empresa é a jogadora dominante em infraestrutura de IA com suas unidades de processamento gráfico (GPUs), especialmente quando se trata de treinamento de modelos de linguagem grande (LLM). A Nvidia estabeleceu uma ampla vantagem nessa área devido à sua plataforma de software CUDA, que ela inteligentemente cedeu a universidades e laboratórios de pesquisa que estavam fazendo trabalhos iniciais em IA. Como resultado, a maior parte do código fundamental de IA foi escrita em sua plataforma de software para suas GPUs, razão pela qual está posicionada para permanecer líder no treinamento de modelos de IA.
No entanto, a empresa não ficou parada. A Nvidia tem um portfólio de rede de ponta que agora compõe a infraestrutura para suas ofertas completas de servidores de ponta a ponta. Ela também desenvolveu suas próprias unidades centrais de processamento (CPUs) baseadas em ARM, que estão em crescente demanda devido à ascensão da IA agentiva.
A Nvidia também "adquiriu" sabiamente a Groq este ano e integrou suas unidades de processamento de linguagem (LPUs) em seu ecossistema CUDA. As LPUs usam SRAM (memória de acesso aleatório estático) on-chip e são particularmente benéficas durante a fase de decodificação da inferência, permitindo que a Nvidia ofereça servidores especificamente para essa tarefa. Com o mercado de inferência eventualmente esperado para superar o mercado de treinamento de LLM, a Nvidia está bem posicionada.
A maior questão em torno das ações é por quanto tempo a construção de infraestrutura de IA durará. Dado o comentário dos hiperscalers (proprietários de grandes data centers) e da fundição Taiwan Semiconductor Manufacturing, não parece haver uma diminuição nos gastos com infraestrutura de IA tão cedo, com a demanda permanecendo insaciável.
A Nvidia é a ação mais barata com melhores perspectivas de crescimento. Embora haja o risco de que a construção de infraestrutura de IA eventualmente perca força, ela ainda parece estar nas fases iniciais. Como tal, é a ação de tecnologia megacap que eu preferiria comprar.
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Geoffrey Seiler tem posições em Alphabet. O Motley Fool tem posições e recomenda Alphabet, Apple, Arm Holdings, Nvidia e Taiwan Semiconductor Manufacturing. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O desconto na avaliação da Nvidia em relação à Apple é ilusório assim que o crescimento normalizar; nenhuma das duas é claramente a melhor compra nos níveis atuais."
O artigo enquadra a Nvidia como a compra superior de megacap versus a Apple em avaliação (16x FY2028 vs. 34x FY2027 da AAPL) e crescimento impulsionado por IA, ao mesmo tempo que minimiza o lock-in do ecossistema da Apple e a receita de pesquisa do Google de mais de US$ 20 bilhões. No entanto, o múltiplo futuro da NVDA ainda incorpora expectativas extremas: analistas projetam ~40% de CAGR até 2028. O crescimento mais lento, mas durável, de 10-15% da Apple, mais a expansão da margem de serviços (agora >70% do lucro), parece menos vulnerável a choques cíclicos. Contexto ausente: comentários sobre capex de hiperscaladores podem mudar rapidamente; o tom otimista da Taiwan Semi reflete o backlog atual, não a realidade de 2027. A NVDA negocia com um prêmio em relação a pares históricos ajustados ao crescimento assim que as margens de inferência se normalizarem.
O argumento mais forte contra favorecer a Apple é que o fosso CUDA da Nvidia e a pilha de IA de ponta a ponta (rede, CPU Grace, LPU Groq) poderiam sustentar um crescimento de receita de mais de 50% por muito mais tempo do que os céticos esperam, tornando o múltiplo de 16x barato se os gastos com inferência explodirem conforme projetado.
"A avaliação "barata" futura da Nvidia é uma armadilha construída sobre premissas de crescimento insustentáveis, enquanto o prêmio da Apple reflete uma transição de receita dependente de hardware para serviços resilientes e de alta margem."
A dependência do artigo em múltiplos P/E futuros de 2027/2028 é, na melhor das hipóteses, especulativa, ignorando a natureza cíclica da demanda por semicondutores. Embora o múltiplo futuro de 16x da Nvidia pareça 'barato', ele assume um hipercrescimento sustentado que ignora a potencial compressão de margens à medida que os hiperscaladores desenvolvem silício customizado (ASICs) para contornar o imposto da Nvidia. A Apple, inversamente, está sendo precificada incorretamente como uma empresa de hardware em vez de um ecossistema de serviços de alta margem. Negociar a 34x os lucros futuros é íngreme, mas a receita recorrente de serviços fornece uma barreira defensiva que o modelo da Nvidia, dependente de despesas de capital, não possui. Sou neutro em ambos; o mercado está atualmente otimizando em excesso para infraestrutura de IA, enquanto subestima a volatilidade do ciclo de atualização do consumidor da Apple.
O caso otimista para a Nvidia baseia-se na tese de 'infraestrutura de IA como um serviço público', onde a construção é um ciclo de capital de várias décadas, em vez de um pico temporário, tornando os múltiplos de avaliação atuais irrelevantes.
"A avaliação da NVDA parece barata apenas se você acreditar que a expansão da IA sustentará a intensidade atual de capex indefinidamente; o prêmio da AAPL é alto, mas defensável, dada a receita recorrente e o travamento do ecossistema, tornando esta uma decisão de tolerância ao risco, não um arbitragem de avaliação."
A comparação de avaliação do artigo é enganosa. Sim, a NVDA negocia a 16x P/E futuro contra 34x da AAPL, mas essa diferença reflete perfis de risco fundamentalmente diferentes, não uma barganha. Os 16x da NVDA pressupõem crescimento sustentado de capex em IA; se os gastos dos hiperscaladores normalizarem para níveis históricos (digamos, 20-25% da receita vs. os atuais 30%+), a NVDA se reavaliará acentuadamente para baixo. O prêmio de 34x da AAPL reflete mais de US$ 20 bilhões em pagamentos anuais do Google (margem de quase 100%), fidelização da base instalada e poder de precificação comprovado. A pesquisa do 9to5Mac é ruído — a Apple sobreviveu a todas as previsões de 'morte do ciclo de atualização' desde 2014. Risco real: a NVDA enfrenta disrupção arquitetônica (silício customizado da Meta, Google, Amazon) e compressão de margem na inferência, não apenas na avaliação.
Se os gastos de capital em IA permanecerem insaciáveis por mais de 5 anos, como o artigo afirma, o fosso da NVDA (CUDA, pilhas de ponta a ponta) justifica 16x mesmo com crescimento anual de 30%, enquanto a dependência de serviços da AAPL do Google cria risco regulatório/antitruste que o artigo mal menciona.
"O múltiplo premium da Nvidia depende de um ciclo de demanda de IA insustentavelmente longo; uma desaceleração pode desencadear uma compressão significativa da avaliação."
Embora a Nvidia pareça barata em relação aos lucros futuros, a tese repousa sobre um ciclo interminável de gastos de capital em IA que pode não persistir. A demanda do data center da Nvidia tem se beneficiado de anos de gastos de hiperescala, mas o resfriamento macroeconômico, a normalização dos preços da memória e a potencial saturação das cargas de trabalho de inferência podem comprimir o crescimento. O risco competitivo de aceleradores da AMD/Intel, bem como mudanças nos ecossistemas de desenvolvedores, afastando-se do CUDA ou em direção a frameworks abertos, pairam no ar. A postura confiante do artigo ignora a possibilidade de compressão de margens e uma reavaliação múltipla no curto prazo se a demanda por IA diminuir. A Apple, em contraste, oferece uma máquina de fluxo de caixa durável com serviços e opcionalidade de ecossistema que podem se reavaliar independentemente dos ciclos de IA.
A vantagem competitiva CUDA da NVDA e os contínuos gastos com data centers podem se mostrar mais duráveis do que aparentam; se o capex de IA permanecer robusto e as margens se mantiverem elevadas, a ação pode ser reavaliada apesar dos ventos contrários de curto prazo.
"O golpe antitruste à receita do Google da AAPL representa um risco de desvalorização imediato maior do que a pressão sobre a margem de inferência da NVDA."
Claude corretamente sinaliza o risco de disrupção arquitetônica da NVDA, mas subestima a rapidez com que as margens de inferência já estão se comprimindo nas tendências de margem bruta divulgadas. Ninguém vinculou os US$ 20 bilhões em pagamentos do Google diretamente à exposição antitruste da AAPL: uma potencial cisão ou corte na participação da receita pode instantaneamente reclassificar esse múltiplo de 34x em 20-25%. Esse é o risco regulatório mais agudo do que a normalização cíclica do capex.
"O risco antitruste da Apple é estrutural ao seu ecossistema, não apenas uma questão de divisão de receita, tornando seu múltiplo premium fundamentalmente instável."
Grok, seu foco na receita do Google é válido, mas todos vocês estão perdendo o verdadeiro catalisador antitruste: o 'jardim murado' da Apple está sob escrutínio direto do DOJ em relação à integração hardware-software, o que é muito mais existencial do que um corte na receita de pagamentos do Google. Se a Apple for forçada a abrir o iOS, esse múltiplo de 34x no crescimento de serviços evapora. Enquanto isso, o risco da Nvidia não é apenas o silício customizado; é o potencial de uma mudança no modelo de precificação de 'utilidade' à medida que a oferta de GPUs finalmente atende à demanda, esmagando as margens.
"O risco regulatório da Apple é a renegociação de pagamentos, não a cisão do iOS; a compressão da margem da Nvidia é um obstáculo de curto prazo para os lucros, não uma miragem de avaliação."
O cenário de desmembramento da Gemini para iOS é teoricamente catastrófico, mas politicamente implausível — o jardim murado da Apple é uma funcionalidade, não um defeito, e o DOJ tem lutado para articular uma remediação coerente de desmembramento. Mais premente: o corte de pagamento do Google para o Grok (compressão de múltiplo de 20-25%) é *iminente* se o DOJ forçar uma renegociação de participação na receita, o que tem precedente concreto. Esse é um risco de cauda de 2-3 anos, não especulativo. A compressão de margem da Nvidia a partir da inferência já é visível na orientação de margem bruta; esse é um vento contrário de 12 meses, não um problema de 2028.
"O risco de cauda dos pagamentos do Google não é uma desvalorização certa em 2–3 anos; mudanças arquitetônicas de hiperscaladores podem corroer o fosso CUDA da NVDA e desencadear uma reavaliação de margem/crescimento mais rápida do que o assumido."
Claude, seu vento contrário de margem no curto prazo é sensato, mas você exagera o risco dos pagamentos do Google como uma desvalorização certa de 2-3 anos. O momento do DOJ é incerto e, mesmo que renegociado, o impacto pode ser compensado por alavancagem de preço ou monetização de software. O risco maior e menos discutido é uma potencial mudança de arquitetura pelos hiperscalers que erode o fosso da CUDA — a compressão tanto do crescimento quanto das margens pode reavaliar a NVDA mais rápido do que o artigo assume.
Os painelistas concordam que a avaliação da NVDA está ligada às expectativas de crescimento do capex de IA, que podem não persistir, e o crescimento de serviços da Apple está em risco devido ao escrutínio antitruste. Eles estão neutros em ambas as ações, com graus variados de confiança.
Nenhum explicitamente declarado.
Potencial compressão de margem para a NVDA devido a disrupção arquitetônica e desaceleração da demanda por IA, bem como riscos antitruste para o crescimento de serviços da Apple.