Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel está dividido quanto à Applied Materials (AMAT), com preocupações sobre seu elevado índice P/L, natureza cíclica e dependência de crescimento impulsionado por capex. A Gemini destaca a receita recorrente de serviços como um amortecedor, mas outros argumentam que não é suficiente para mitigar os riscos.
Risco: Queda acentuada nos investimentos em bens de capital impulsionados por IA ou atrasos na construção de fábricas de clientes devido a fatores geopolíticos ou enfraquecimento da demanda.
Oportunidade: Receita recorrente e de alta margem proveniente de serviços, que oferece uma proteção contra a ciclicidade.
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Nvidia e Micron Technology atraíram atenção significativa dos investidores por impulsionarem a infraestrutura de IA, mas investidores astutos também podem querer direcionar parte dessa atenção para a Applied Materials (NASDAQ: AMAT). A Applied Materials não fabrica chips, mas projeta equipamentos vitais que as fabricantes de chips usam para criar seus chips.
Em resumo, a Applied Materials é uma facilitadora para as fabricantes de chips, mas essa não é a única coisa que você precisa saber ao decidir se a ação é uma boa oportunidade de compra.
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A Applied Materials não é a única empresa que produz equipamentos que as fabricantes de chips precisam para criar seus chips, mas é a maior fornecedora de equipamentos para semicondutores nos EUA.
Os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 da empresa destacaram várias parcerias com clientes que sugerem uma aceleração do crescimento da receita. Em seu comunicado, a Applied Materials mencionou acordos e parcerias com Taiwan Semiconductor Manufacturing, Micron e SK Hynix. Todas essas empresas vêm trabalhando juntas há anos, e o crescimento parabólico da receita que elas estão vendo deve se traduzir em um maior crescimento da receita para a Applied Materials.
A empresa apresentou um crescimento de receita de 11% ano a ano em seu segundo trimestre fiscal de 2026, que terminou em 26 de abril, mas espera pelo menos 30% de crescimento de receita para seu negócio de semicondutores no ano civil de 2026. A receita de semicondutores representou US$ 5,965 bilhões dos US$ 7,91 bilhões de sua receita do segundo trimestre, o que corresponde a 75% da receita total.
Esse segmento teve apenas 10,4% de crescimento de receita ano a ano no trimestre, então a orientação de 30% de crescimento de receita ao longo do ano civil de 2026 implica uma aceleração substancial nos próximos trimestres.
Nem todo investidor está esperando a Applied Materials entregar pelo menos 30% de crescimento de receita no ano civil de 2026. A ação mais do que dobrou no ano até o momento, resultando em um P/E que saltou de meados da década de teens apenas um ano atrás para mais de 50 agora.
Embora a avaliação atual deixe uma margem de segurança menor, a Applied Materials pode se encaixar bem em sua nova avaliação se entregar a orientação. A orientação da empresa para 30% de crescimento de receita para seu segmento de semicondutores no ano civil de 2026 não significa que manterá uma taxa de crescimento de receita de 30% pelo resto do ano.
A Applied Materials tem que alcançar um crescimento de receita de 40% a 50% nos trimestres futuros para compensar um salto de receita de 11% ano a ano em seu Q2. A empresa manteve altas margens de lucro líquido, atingindo 35,5% no trimestre mais recente, portanto, o lucro líquido deve avançar significativamente no ano civil de 2026.
Os fundamentos da Applied Materials devem se fortalecer graças a um superciclo de IA multianual. Isso pode abordar a avaliação e torná-la mais atraente no futuro próximo. Investidores que compram agora, antecipando o que a empresa pode se tornar, podem estar tomando uma decisão sábia.
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Marc Guberti não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomendações em Applied Materials, Micron Technology, Nvidia e Taiwan Semiconductor Manufacturing. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A AMAT está atualmente precificada para um cenário otimista que ignora a volatilidade histórica dos ciclos de despesas de capital em semicondutores."
O otimismo do artigo depende de uma aceleração de crescimento de 30% em 2026, mas ignora a ciclicidade do mercado de equipamentos de capital para semicondutores. Embora a Applied Materials (AMAT) seja essencial para arquiteturas de transistores de empacotamento avançado e gate-all-around (GAA), um índice P/E superior a 50 é historicamente agressivo para um fornecedor cíclico de hardware. Se a expansão da infraestrutura de IA atingir um platô ou se a TSMC e a Samsung atrasarem a expansão da capacidade devido ao resfriamento geopolítico ou excesso de oferta, as margens da AMAT se comprimirão rapidamente. A ação está atualmente precificada para a perfeição, assumindo um superciclo ininterrupto de capex que ignora a "irregularidade" inerente aos pedidos de equipamentos de semicondutores e potenciais correções de estoque.
Se a transição para nós de 2nm e memória de alta largura de banda (HBM) criar um piso permanente e não cíclico para a demanda de equipamentos, a avaliação atual da AMAT pode simplesmente ser o novo múltiplo 'justo' para um monopólio de infraestrutura crítica.
"A avaliação da AMAT assume risco zero de ciclo de capex e aceleração sustentada da demanda dos clientes — ambas as premissas historicamente não confiáveis em equipamentos de semicondutores."
A orientação de receita de semicondutores da AMAT de 30% para o ano civil de 2026 exige um crescimento trimestral de 40-50% pela frente — uma aceleração material em relação aos 10,4% YoY no Q2. A 50x P/E, as ações precificam uma execução impecável. O risco real: TSMC, SK Hynix e Micron estão todos em ciclo de capex juntos. Se algum cliente importante atrasar ou consolidar construções de fábricas devido à suavidade da demanda, o backlog da AMAT evaporará mais rápido do que se encheu. O artigo assume que o capex permanece parabólico; ele não fica. Além disso, ASML (Holanda) e Tokyo Electron competem diretamente — a participação de mercado da AMAT não é garantida apesar do domínio atual.
Se os gastos de capital em IA moderarem no final de 2025 ou os fabricantes de chips enfrentarem destruição de demanda (monetização mais fraca de LLMs, excesso de oferta de GPUs), a orientação da AMAT se tornará inatingível, e um múltiplo de 50x comprimirá brutalmente. O artigo trata o superciclo de IA como inevitável; ele não é.
"A AMAT precisa de uma execução impecável numa rampa de crescimento agressiva para justificar a sua avaliação atual de 50x."
O artigo destaca corretamente os laços da AMAT com clientes como TSMC, Micron e SK Hynix, bem como o salto de 11% para 30% na orientação de receita de semicondutores para o ano-calendário de 2026. No entanto, essa meta de 30% para o ano inteiro exige uma aceleração sequencial de 40-50% nos próximos trimestres apenas para compensar o modesto resultado do Q2. Com a ação já negociando a um P/E acima de 50 após dobrar no acumulado do ano (YTD), qualquer atraso no capex impulsionado por IA ou perda de participação de mercado para a Lam Research ou KLA comprimiria rapidamente os múltiplos. Margens líquidas elevadas de 35% ajudam, mas o ciclo de equipamentos para semicondutores continua irregular e geopoliticamente exposto.
Se as construções de IA em hiperescala acelerarem além dos roteiros atuais, os pedidos de equipamentos poderão exceder até mesmo a meta de 30% e justificar o múltiplo dentro de dois trimestres.
"A AMAT poderá ser reavaliada se a receita do ano calendário de 2026 acelerar para 30% com margens duradouras, mas o risco de uma forte contração do múltiplo permanece se os capex em IA diminuírem ou os lucros ficarem aquém das expectativas."
A Applied Materials (AMAT) está no centro das fábricas de chips impulsionadas por IA, com orientação de crescimento de receita de semicondutores de 30% para o ano-calendário de 2026 e um perfil de margem de 35%+ que poderia elevar os lucros se o ciclo persistir. A tese depende de capex sustentado de hyperscalers e dos grandes clientes citados (TSMC, Micron, SK Hynix). No entanto, o artigo ignora a fragilidade: um múltiplo de 50x+ deixa pouco espaço para erro; o crescimento de 11% YoY no segmento no Q2 e a meta de 30% implicam uma aceleração acentuada que pode não se materializar a cada trimestre. Uma queda na demanda por IA ou uma pausa no capex comprimiria margens e valorações rapidamente.
Risco de valuation: um P/E de 50x+ deixa pouca margem se o crescimento de 2026 desacelerar ou se o capex de IA diminuir. O bull case pode evaporar rapidamente diante de qualquer frustração de lucros ou fraqueza macro.
"O crescimento da receita recorrente de serviços cria um piso de avaliação que torna obsoletas as comparações históricas de P/E cíclicas."
Claude, você está ignorando a mudança na alocação de capital. Enquanto você se concentra na ciclicidade, você desconsidera que a receita de 'Serviços' da AMAT — agora quase 25% das vendas totais — fornece um amortecedor recorrente e de alta margem que não existia em ciclos anteriores. Este fluxo semelhante a uma anuidade mitiga a 'irregularidade' que o Gemini e o Grok temem. Mesmo que a construção de fabs desacelere, a base instalada requer manutenção e atualizações constantes. Esta mudança estrutural justifica um múltiplo de 'piso' mais elevado do que as médias históricas, tornando o P/E de 50x menos especulativo do que parece.
"A receita de serviços proporciona estabilidade de margem, não imunidade ao ciclo de capex — ela atrasa, não antecipa, as quedas nos gastos de fabricação."
O argumento do buffer de Serviços da Gemini é estruturalmente sólido — 25% de receita recorrente de fato amortece a ciclicidade. Mas não resolve o problema central: se o capex de fábricas cair 40%, a demanda por Serviços segue dentro de 12 a 18 meses, à medida que a utilização cai e os clientes adiam a manutenção. A anuidade é real, mas é um indicador defasado da saúde do capex, não uma proteção contra ele. A AMAT ainda precisa do crescimento de 30% em semicondutores para justificar 50x; os Serviços apenas suavizam a aterrissagem se isso não se concretizar.
"O crescimento dos serviços é demasiado lento e atrasado para ajudar a atingir a meta de receita de semicondutores que justifica a avaliação atual."
A Gemini afirma que a receita de serviços amortece o ciclo, mas a meta de 30% para 2026 é explicitamente para a receita de sistemas de semicondutores — principalmente equipamentos. Os serviços normalmente crescem em dígitos médios únicos e atrasam as quedas de utilização por mais de 12 meses, portanto não podem entregar a aceleração trimestral de 40-50% necessária para sustentar um múltiplo de 50x se o capex da TSMC ou da Micron escorregar.
"O colchão de 25% de Serviços não pode garantir um piso para os lucros da AMAT ou para o múltiplo se o capex desacelerar; ele fica atrás da demanda e pode não compensar uma queda acentuada nas encomendas de equipamentos."
O colchão de Serviços da Gemini é uma nuance útil, mas não é um piso. Serviços ainda está vinculado aos ciclos de capex, e as atualizações/manutenção muitas vezes ficam um ano ou mais atrás de qualquer desaceleração. Se o capex de IA diminuir ou os clientes adiarem as construções, a demanda da base instalada pode cair mesmo com o crescimento de Serviços, pressionando as margens. Um múltiplo de 50x pressupõe crescimento implacável; uma falha acentuada pode desencadear uma rápida compressão de múltiplos, apesar de uma participação de 25% de serviços.
O painel está dividido quanto à Applied Materials (AMAT), com preocupações sobre seu elevado índice P/L, natureza cíclica e dependência de crescimento impulsionado por capex. A Gemini destaca a receita recorrente de serviços como um amortecedor, mas outros argumentam que não é suficiente para mitigar os riscos.
Receita recorrente e de alta margem proveniente de serviços, que oferece uma proteção contra a ciclicidade.
Queda acentuada nos investimentos em bens de capital impulsionados por IA ou atrasos na construção de fábricas de clientes devido a fatores geopolíticos ou enfraquecimento da demanda.