Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Apesar de um potencial degelo EUA-China, os ganhos dos exportadores de vestuário asiáticos com a diversificação impulsionada por tarifas são improváveis de reverter devido a mudanças estruturais na cadeia de suprimentos e capacidade estabelecida no Vietnã e Bangladesh. No entanto, o excesso de capacidade, as oscilações cambiais e a compressão de margens representam riscos significativos.
Risco: Compressão de margens devido a excesso de capacidade e guerras de preços em múltiplos centros de manufatura.
Oportunidade: Investimento em provedores de logística e REITs industriais regionais que se beneficiam da fragmentação permanente da cadeia de suprimentos global.
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Mesmo quando o encontro de alto nível em Pequim terminou na sexta-feira, e o Presidente Donald Trump embarcou no Air Force One tendo estabelecido uma aparência de amizade com o Presidente chinês Xi Jinping, descrevendo-o como uma “visita incrível” na qual “muitos problemas diferentes” haviam sido resolvidos, os líderes empresariais e economistas em toda a Ásia observavam com alguma apreensão.
Os países da região têm tentado avaliar como um degelo entre as duas superpotências econômicas poderia afetá-los — tanto em termos de desestabilização do equilíbrio regional de poder quanto em termos de comércio. Dada uma situação global já frágil, com a guerra no Oriente Médio afetando os preços de energia e gás, as nações asiáticas temem que mudanças imprevisíveis na guerra comercial EUA-China ou tarifas repentinas possam desencadear outra recessão econômica regional.
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Não é segredo que a hostilidade EUA-China redirecionou pedidos de roupas e fabricação da China, com Vietnã e Bangladesh se tornando grandes beneficiários. Índia, Camboja, Sri Lanka e outras nações de sourcing também estiveram entre os vencedores. Os exportadores asiáticos agora temem que qualquer estabilização Trump-Xi possa desacelerar esse impulso ou empurrar parte do sourcing de volta para o maior ecossistema industrial da China.
Desde a última visita de estado do Presidente Trump a Pequim em 2017, as apostas se tornaram muito maiores para a região, à medida que a fricção geopolítica EUA-China se intensificou, incluindo a hostilidade econômica marcada por ameaças de tarifas recíprocas de até 140 por cento sobre bens chineses.
Os últimos dois dias parecem sinalizar uma possível mudança de tom.
Falando no Grande Salão do Povo antes que as reuniões começassem em earnest, Xi Jinping observou que o mundo havia chegado a um “novo cruzamento de caminhos”.
“Devemos ser parceiros, não adversários, alcançar o sucesso um para o outro, prosperar juntos e forjar uma maneira correta para as principais nações da nova era conviverem”, disse ele.
O Presidente Trump exalou reciprocidade e, no jantar de estado, falou calorosamente, usando palavras como “unido” e “juntos”.
No entanto, os fabricantes em toda a região disseram que há muito presumem que as tensões EUA-China são estruturais e duradouras. Isso ficou claro pelo fato de que as marcas americanas têm diversificado agressivamente o sourcing, enquanto os fabricantes chineses cavalgam a onda, transferindo operações para Vietnã, Camboja e Tailândia para evitar tarifas e manter o acesso aos consumidores americanos.
De acordo com dados do Office of Textiles and Apparel (OTEXA) do Departamento de Comércio dos EUA, as exportações de roupas chinesas para os EUA caíram drasticamente em aproximadamente 53 por cento, caindo de US$ 3,61 bilhões no primeiro trimestre do ano anterior para US$ 1,70 bilhão este ano.
Grande parte dessa queda foi compensada por um aumento acentuado nas exportações de outros países asiáticos.
À medida que os EUA e a China mostram sinais de calor, os fabricantes disseram que há outra realidade a ser considerada: a China ainda registrou um excedente comercial global recorde de US$ 1,2 trilhão no ano passado, sublinhando sua contínua dominância na fabricação mundial.
Os líderes empresariais indianos têm observado a presente bonhomia em Pequim com apreensão.
Os EUA representam cerca de 28 por cento das exportações de têxteis da Índia, no valor de aproximadamente US$ 10 bilhões anualmente.
Raja M. Shanmugam, presidente da Tirupur Exporters’ Association (TEA) e proprietário e fundador da Warsaw International, uma empresa líder de fabricação e exportação de roupas com sede em Tirupur, disse à Sourcing Journal que a estratégia “China plus one” após a Covid inicialmente gerou esperanças para os exportadores indianos.
“A política China plus one após a Covid realmente trouxe prosperidade para os negócios. Mas, infelizmente, foi de curta duração por causa de outros problemas — a guerra Rússia-Ucrânia e outras coisas. As perspectivas não puderam ser devidamente aproveitadas. Agora estamos enfrentando muitos altos e baixos. Com a crise energética, o consumo de mercado diminui para produtos de vestuário”, disse ele.
Houve crescimento em Tirupur — um dos maiores clusters de exportação da Índia — que registrou exportações de US$ 4,2 bilhões no ano fiscal encerrado em 31 de março deste ano. Mas, ele argumentou, a política China plus one não permeou totalmente o setor.
“A prosperidade poderia ter sido muito maior, a felicidade poderia ter sido muito maior, mas está acontecendo de forma desordenada”, disse ele, atribuindo isso às geopolíticas em mudança, à guerra Rússia-Ucrânia, bem como a uma enorme incerteza em torno das tarifas no último ano.
Ele acrescentou que a situação atual não deve ser vista como definitiva de forma alguma.
“Todos sabemos sobre as decisões voláteis de Trump e que as coisas são frequentemente revertidas ou alteradas. Para nós também houve um fator adicional — o mercado interno cresceu rapidamente e ficou próximo de US$ 4 bilhões no último ano fiscal também, o que tem sido uma grande garantia”, disse ele.
Em outros países onde houve um aumento maior na fabricação, os medos de que as marcas e varejistas americanos reconstruam relacionamentos diretos com a China em vez de continuar com cadeias de suprimentos fragmentadas são muito reais.
O Vietnã se tornou um dos centros de fabricação de mais rápido crescimento do mundo, atraindo bilhões em investimento estrangeiro direto de empresas ocidentais e chinesas. A indústria de confecção do Camboja, empregando centenas de milhares de trabalhadores, também surfou na mudança. O Vietnã agora detém aproximadamente 22 por cento do mercado de roupas dos EUA.
Para países como o Camboja, onde o investimento chinês financia fortemente a construção de fábricas e parques industriais, a situação cria um delicado equilíbrio. As exportações de roupas do Camboja para os EUA cresceram 17,6 por cento durante o mesmo período.
“Há preocupação de que os compradores possam se consolidar novamente”, disse um exportador de roupas com sede em Dhaka que fornece para grandes varejistas dos EUA e pediu anonimato. “A China ainda tem a melhor infraestrutura, o tempo de resposta mais rápido e as redes de fornecedores mais profundas.”
Em Bangladesh, o setor de confecção — que representa aproximadamente 80 por cento dos ganhos de exportação — se beneficiou fortemente da migração do sourcing para fora da China. Mesmo quando as importações de roupas para os EUA caíram drasticamente no primeiro trimestre deste ano, Bangladesh exportou US$ 2,04 bilhões em roupas para os EUA, em comparação com US$ 1,70 bilhão da China durante o mesmo período.
“Houve uma queda de 56 por cento nas importações de roupas da China pelos EUA, então obviamente há algum impacto. Mas a China está mudando dos segmentos de roupas de menor preço de qualquer maneira”, disse o Professor Mustafizur Rahman, fellow distinto no Centre for Policy Dialogue (CPD), um think tank com sede em Dhaka.
Ele tinha a visão de que não havia motivo imediato para medo.
“Há uma fome por paz e um fim às guerras de negócios que foram desencadeadas na região pelas tarifas recíprocas do Presidente Trump no ano passado. Minha percepção é que, se houver uma reconciliação entre os dois, isso terá um impacto positivo em nós também. O ambiente global, que está se tornando muito disruptivo, pode ver um efeito de sobriedade”, disse ele.
“Mas também não espero que eles se tornem amigos íntimos. Alguma temperança no calor atual é o que podemos esperar. Eles sabem onde as linhas devem ser traçadas”, ele acrescentou.
“A China está controlando a cadeia de suprimentos de qualquer maneira — seja direta ou indireta — através de Bangladesh, Vietnã e outros países”, disse Mohiuddin Rubel, ex-diretor da Bangladesh Garment Manufacturers and Exporters Association (BGMEA).
Ele ecoou a visão de Rahman de que a China dificilmente continuará a se concentrar na fabricação de baixo custo.
“As categorias de roupas de menor preço já estavam se deslocando para Bangladesh, Índia e Paquistão. Os custos de mão de obra chineses aumentaram muito. Não é lucrativo para eles se concentrarem no setor de roupas, a menos que seja de valor agregado ou itens especializados. Bangladesh não é mais apenas uma alternativa, mas um fornecedor primário nessas categorias”, disse ele.
No geral, ele concordou com outras vozes em toda a região de que a estabilidade global se tornou a prioridade maior neste momento.
Os sindicatos e representantes de trabalhadores também apontaram que isso não se trata simplesmente do encontro de superpotências rivais em Pequim, mas de como milhares de fábricas em toda a Ásia — e milhões de trabalhadores do setor de confecção na região — sustentarão seus meios de subsistência nos próximos anos.
Para todo o calor e simbolismo em exibição em Pequim na semana passada, grande parte do setor de fabricação asiático permanece convencida de que a rivalidade estratégica mais profunda entre Washington e Pequim desapareceu.
Mas depois de anos de tarifas, guerras comerciais e mudanças abruptas nos padrões de sourcing, até mesmo um alívio temporário das tensões está sendo observado de perto nas fábricas e centros de exportação em toda a região.
Melhor da WWD
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A diversificação de sourcing de baixo custo para longe da China provavelmente perdurará, independentemente de qualquer estabilização de curto prazo Xi-Trump."
O artigo enquadra um potencial degelo EUA-China como um claro negativo para exportadores de vestuário asiáticos que ganharam com a diversificação impulsionada por tarifas, citando quedas nas remessas chinesas e ganhos para o Vietnã (22% de participação de mercado nos EUA) e Bangladesh (US$ 2,04 bilhões em exportações no 1º trimestre). No entanto, subestima como a inflação de custos de mão de obra da própria China e a mudança deliberada para fora de vestuário de baixo custo tornam a reversão improvável. O calor diplomático temporário pode até aumentar a demanda geral através de menor incerteza. O redirecionamento estrutural das cadeias de suprimentos, já em andamento desde 2018, parece mais durável do que a retórica principal sugere.
Se Trump suspender ou reverter as tarifas inteiramente, a escala, infraestrutura e integração vertical incomparáveis da China poderiam recapturar rapidamente pedidos de médio porte que hubs alternativos não conseguem igualar em velocidade ou custo.
"Uma *pausa* tarifária não é uma *reversão* tarifária, e a diversificação da cadeia de suprimentos se tornou estrutural o suficiente para que o calor simbólico Xi-Trump sozinho não a desmorone — mas a incerteza política deprimirá as avaliações de exportadores asiáticos até que a clareza tarifária surja."
O artigo enquadra um degelo Xi-Trump como ameaçador para os beneficiários da cadeia de suprimentos asiática, mas perde a realidade estrutural: o colapso de 53% nas exportações da China para os EUA reflete tarifas funcionando, não atrito temporário. Mesmo que a retórica suavize, a arquitetura tarifária permanece. Vietnã (22% de participação no mercado de vestuário dos EUA) e Bangladesh (US$ 2,04 bilhões em exportações no 1º trimestre) construíram capacidade real e vantagens de custo de mão de obra — não tempo emprestado. O risco real não é a consolidação de volta para a China; é que uma trégua tarifária permita que o superávit comercial de US$ 1,2 trilhão da China persista sem controle, provocando *novas* medidas protecionistas em outros lugares. O artigo confunde teatro diplomático com reversão de política.
Se a détente Trump-Xi for genuína, os cortes de tarifas podem acontecer mais rápido do que as mudanças estruturais na cadeia de suprimentos se revertem — e a vantagem de infraestrutura da China é real o suficiente para que mesmo um modesto alívio tarifário possa desencadear compressão de margem para os players do Vietnã/Bangladesh antes que eles construam poder de precificação.
"A mudança estrutural na manufatura global agora é independente de ciclos diplomáticos, pois as empresas dos EUA priorizam a resiliência da cadeia de suprimentos sobre as economias de custo marginais do sourcing chinês direto."
O mercado está interpretando mal esse degelo de 'frenemies' como um retorno à globalização. Na realidade, estamos vendo a institucionalização do 'China Plus One'. Mesmo que as tarifas se estabilizem, os varejistas dos EUA já gastaram bilhões para reduzir o risco das cadeias de suprimentos; eles não abandonarão o Vietnã ou Bangladesh simplesmente por causa de uma foto em Pequim. O risco real não é uma reversão dos fluxos comerciais, mas um cenário de 'China disfarçada' onde empresas chinesas continuam a dominar via IDE no Sudeste Asiático, mantendo o déficit comercial dos EUA persistente. Investidores devem olhar além da reconciliação principal e focar em provedores de logística como FedEx (FDX) ou REITs industriais regionais que se beneficiam da fragmentação permanente da cadeia de suprimentos global.
Se os EUA e a China chegarem a um acordo comercial abrangente que inclua cortes significativos de tarifas, a eficiência de custo do ecossistema industrial maduro da China poderia desencadear um rápido 're-shoring' de pedidos de volta para o continente, esmagando as margens dos fabricantes do Sudeste Asiático.
"Mudanças duráveis na manufatura asiática para Vietnã, Bangladesh e Índia são improváveis de reverter rapidamente, então qualquer vantagem de um degelo Xi-Trump depende de normalização de política duradoura em vez de uma détente temporária."
Embora a cúpula de Pequim anuncie uma détente, as implicações práticas para a Ásia parecem mistas. Um tom mais quente EUA-China poderia reduzir a volatilidade induzida por tarifas e tranquilizar os exportadores de que a diversificação para longe da China não prejudicará o crescimento. No entanto, o artigo subestima o quão enraizada a realinhamento da cadeia de suprimentos se tornou: Vietnã, Bangladesh e Índia ganharam escala, mas a lógica do 'China plus one' permanece intacta à medida que a China sobe na escada de valor e os concorrentes regionais buscam ganhos de eficiência. O risco regional permanece inclinado a reversões de política (tarifas, controles tecnológicos) e a choques externos como preços de energia ou turbulência no Oriente Médio que podem rapidamente desestabilizar a demanda. Para os fabricantes asiáticos, a volatilidade pode diminuir, mas a tendência multianual de diversificação persiste.
Mas uma détente Sino-EUA mais forte pode encorajar a China a acelerar suas próprias atualizações de cadeia de suprimentos ou expandir subsídios para manter indústrias críticas no país, diminuindo alguns dos ganhos de diversificação. E como oscilações de política — tarifas ou proibições tecnológicas — podem reaparecer rapidamente com um ciclo eleitoral ou um ponto de inflamação estratégico, a détente aparente pode provar ser fugaz.
"Regras de origem criam barreiras duráveis que o IDE não pode facilmente contornar para exportadores asiáticos."
Gemini minimiza como a aplicação das regras de origem dos EUA, exigindo mais de 50% de conteúdo local para vestuário do Vietnã e Bangladesh para manter os benefícios alfandegários, bloqueia a fácil circunavegação do IDE chinês. Isso se combina com o aviso de superávit de Claude para mostrar que uma trégua tarifária poderia, em vez disso, consolidar os ganhos de capacidade regional. O risco negligenciado é a oscilação cambial afetando margens finas se o dólar enfraquecer com notícias de détente.
"Regras de origem retardam a reentrada chinesa, mas não a bloqueiam; a restrição limitante são os custos de troca do varejista, não a arquitetura tarifária."
O ponto de aplicação das regras de origem de Grok é sólido, mas subestima as soluções alternativas chinesas: joint ventures, participações minoritárias e sourcing de componentes ainda podem direcionar valor de volta para fornecedores do continente, preservando o status alfandegário de bens acabados. A verdadeira restrição não é regulatória — é o apetite do varejista por complexidade. O risco cambial é real, mas secundário; a compressão de margens devido ao excesso de capacidade no Vietnã/Bangladesh (ambos correndo para preencher o vácuo da China) representa uma ameaça de curto prazo mais aguda do que os movimentos cambiais.
"O excesso de capacidade de manufatura regional combinado com o resfriamento da demanda dos EUA desencadeará uma guerra de preços, comprimindo as margens independentemente da política comercial ou origem da cadeia de suprimentos."
Claude está certo sobre os riscos de excesso de capacidade no Vietnã e Bangladesh, mas o painel está ignorando a realidade do lado da demanda: o gasto do consumidor nos EUA está esfriando. Se a estratégia 'China Plus One' levar a um excesso de capacidade de manufatura justamente quando a demanda dos EUA enfraquece, não estamos falando de um debate sobre cadeia de suprimentos — estamos falando de uma guerra de preços que esmaga margens. Os varejistas jogarão esses centros uns contra os outros, independentemente de quem possua as fábricas, forçando uma depuração dos players regionais mais fracos.
"A disciplina de preços do varejista em redes multi-hub impulsionará a compressão de margens, independentemente do status tarifário."
Claude corretamente aponta o excesso de capacidade e a persistência das tarifas, mas um risco maior negligenciado é o poder de precificação do varejista sob uma configuração multi-hub. Mesmo com uma détente, os varejistas de moda pilotarão guerras de preços no Vietnã, Bangladesh e Índia para defender participação, apertando as margens muito antes que qualquer rollback sustentado de tarifas importe. Adicione os custos persistentes de hedge cambial e o estresse financeiro dos ciclos de capital de giro em um setor de consumo de giro rápido. O risco real é a compressão de margens, não uma realocação pura de volume.
Apesar de um potencial degelo EUA-China, os ganhos dos exportadores de vestuário asiáticos com a diversificação impulsionada por tarifas são improváveis de reverter devido a mudanças estruturais na cadeia de suprimentos e capacidade estabelecida no Vietnã e Bangladesh. No entanto, o excesso de capacidade, as oscilações cambiais e a compressão de margens representam riscos significativos.
Investimento em provedores de logística e REITs industriais regionais que se beneficiam da fragmentação permanente da cadeia de suprimentos global.
Compressão de margens devido a excesso de capacidade e guerras de preços em múltiplos centros de manufatura.