Por Maksym Misichenko · CNBC ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordam que os cortes de Cramer na ARM e CRWD refletem gerenciamento de risco em vez de uma rejeição da tese de IA, mas há preocupação com as restrições de oferta da ARM e a avaliação esticada da CRWD.
Risco: Restrições de oferta da ARM desacelerando a expansão do data center e desencadeando vendas correlacionadas em nomes de IA se a orientação do terceiro trimestre decepcionar.
Oportunidade: Expansão da superfície de ameaças impulsionada por IA mantendo a demanda por cibersegurança mesmo em desacelerações.
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
Pouco depois da abertura de segunda-feira, faremos duas operações. Vender 40 ações da Arm Holdings a aproximadamente $211 cada, deixando o Fundo Caritativo de Jim Cramer com 185 ações de ARM, diminuindo o seu peso no portfólio de 1,22% para 1%. Vender 20 ações da CrowdStrike a aproximadamente $594, deixando o Fundo com 245 ações de CRWD, diminuindo o seu peso no portfólio de 4,08% para 3,8%. Arm Holdings Agora que já não estamos impedidos de a negociar, estamos a vender algumas ações da Arm. Mencionámos o nosso plano de reduzir a posição na sexta-feira passada. As ações desta designer de CPUs tiveram um forte movimento desde que iniciámos esta posição em abril com a tese de que a procura por unidades centrais de processamento (CPU) disparará na era da IA agentiva. A nossa tese foi confirmada quando a empresa apresentou os resultados há algumas semanas, mas houve alguma deceção em relação às restrições de fornecimento, limitando o potencial de vendas da sua nova CPU interna. Continuamos a acreditar na tese de longo prazo das CPUs para centros de dados, mas estamos a fazer uma pequena venda porque uma história não pode ter "cabelo" quando a ação sobe 90% no ano até à data. Desta redução, realizaremos um ganho de cerca de 20% sobre as ações compradas em abril. CrowdStrike Também realizaremos lucros na CrowdStrike. As ações desta fornecedora de cibersegurança tiveram um ano volátil. A ação caiu 25% em fevereiro devido a preocupações de que os modelos de IA desintermediação fornecedores de cibersegurança como CrowdStrike e Palo Alto Networks. Nunca acreditámos nesta história e apoiámo-la comprando 10 ações duas vezes quando a ação estava a ser atingida em fevereiro e março. Desde o lançamento do Project Glasswing da Anthropic, a narrativa sobre cibersegurança mudou. O mercado acredita agora que estes novos modelos acelerarão os seus negócios porque o risco de novas ameaças nunca foi tão grande. Na semana passada, as ações de cibersegurança subiram mais um degrau depois de a Palo Alto Networks ter dito, num post de blog, que estima que as organizações tenham uma janela de três a cinco meses antes que exploits ou ataques impulsionados por IA se tornem a nova norma. Com o mercado a voltar à nossa visão de que a cibersegurança é uma beneficiária da IA, estamos a reduzir a nossa posição na CrowdStrike, rebaixando-a para a nossa classificação equivalente a "hold" de 2, e realizando um ganho de cerca de 98% sobre as ações compradas em novembro de 2022. (O Fundo Caritativo de Jim Cramer tem posições longas em ARM, CRWD, PANW. Veja aqui uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, receberá um alerta de negociação antes de Jim fazer uma operação. Jim espera 45 minutos após o envio de um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação no portfólio do seu fundo caritativo. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após a emissão do alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO INVESTING CLUB ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM O NOSSO AVISO LEGAL. NENHUMA OBRIGAÇÃO OU DEVER FIDUCIÁRIO EXISTE, OU É CRIADO, POR VIRTUDE DA SUA RECEÇÃO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM CONEXÃO COM O INVESTING CLUB. NENHUM RESULTADO ESPECÍFICO OU LUCRO É GARANTIDO.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"Os cortes destacam a disciplina de avaliação em nomes de IA, uma vez que os catalisadores iniciais se esgotam, mesmo que as teses de longo prazo permaneçam intactas."
O modesto corte de Cramer na ARM após seu salto de 90% no ano até o momento, citando restrições de oferta persistentes na nova CPU interna, sinaliza que mesmo a demanda confirmada por data centers pode não se traduzir em aumento imediato das vendas. A redução paralela na CRWD, agora vista como beneficiária de IA após o aviso de exploração de três a cinco meses da Palo Alto, garante um ganho de 98% enquanto muda a classificação para manter. Ambas as ações sugerem uma redução seletiva de risco em ações de crescimento expostas à IA negociadas a múltiplos elevados, uma vez que os catalisadores iniciais são precificados, em vez de uma rejeição total da tese secular.
Estas são pequenas reduções de posição que deixam participações substanciais intactas, portanto, podem refletir rebalanceamento rotineiro após rápida valorização em vez de sinalizar qualquer desaceleração material na demanda por CPU ou cibersegurança impulsionada por IA.
"Ambos os cortes são saídas baseadas em avaliação de posições vencedoras com teses intactas, não reversões de tese — mas o momento sugere que Cramer vê o risco/recompensa de curto prazo como desfavorável, apesar do otimismo de longo prazo."
Isso é realização de lucros, não perda de convicção. ARM subiu 90% no ano até o momento com a tese de IA agentiva — Cramer confirma que a tese permanece intacta, mas corta 16,5% da posição com um ganho de 20%. O ganho de 98% da CRWD desde novembro de 2022 sugere que o pânico de desintermediação de IA de fevereiro foi exagerado; a narrativa de cibersegurança se inverteu. Ambos os movimentos sinalizam posicionamento, não abandono. No entanto, o momento é importante: o corte na ARM após decepção nos resultados devido a restrições de oferta sugere ventos contrários de curto prazo, apesar da crença de longo prazo. O rebaixamento da CRWD para 'equivalente a manter 2', apesar do ganho de 98%, é o verdadeiro indicativo — sugere que a avaliação está esticada em relação aos catalisadores de curto prazo.
Cortar vencedores em alta, quando a narrativa é mais otimista (blog de ameaças de IA da Palo Alto, lançamento do Glasswing), geralmente precede consolidação ou correção. Se estas fossem realmente participações de alta convicção, por que reduzir em pontos de inflexão em vez de em fraqueza?
"A mudança de sentimento em relação à cibersegurança como beneficiária de IA é estruturalmente sólida, mas a avaliação atual da ARM deixa margem zero para erros de execução em sua cadeia de suprimentos."
Cortar ARM e CRWD aqui é uma higiene clássica de portfólio, mas perde a mudança estrutural na avaliação. ARM a cerca de 100x P/L futuro está precificando a perfeição; o "pelo" mencionado — restrições de oferta — é, na verdade, um risco significativo para o modelo de receita de licenciamento se eles não conseguirem escalar o volume para igualar a mudança arquitetônica de IA. Inversamente, o movimento da CRWD reflete uma mudança de narrativa de 'IA como um disruptor' para 'IA como um multiplicador de ameaças'. Embora garantir ganhos de 98% seja prudente, o vento favorável fundamental de ameaças cibernéticas impulsionadas por IA sugere que o teto de avaliação para plataformas de segurança de primeira linha é mais alto do que o consenso atual do mercado permite.
Ao cortar agora, o portfólio corre o risco de vender no início de uma expansão secular massiva em segurança nativa de IA e silício customizado, potencialmente deixando alfa significativo na mesa.
"As negociações parecem uma realização de lucros disciplinada, mas o verdadeiro perigo é uma cauda de hype de IA que continua impulsionando as avaliações para cima, independentemente dos fundamentos, o que significa que ARM e CrowdStrike podem se reavaliar ainda mais se o ciclo durar mais do que os investidores esperam."
Dois cortes sinalizam gerenciamento de risco rotineiro em vez de um sinal de venda tectônico. A ARM permanece ancorada a uma tese de longo prazo de CPU para data center, mas vender após um salto de 90% no ano até o momento arrisca um timing incorreto se a demanda por computação de IA acelerar ou os volumes de licenciamento surpreenderem positivamente. O ganho de quase 100% da CrowdStrike desde 2022 torna uma retração sensata, no entanto, a narrativa de segurança de IA pode se mostrar duradoura à medida que os modelos elevam a visibilidade de ameaças e a urgência orçamentária. A peça ignora implicações fiscais, recuperação de base e o que 'equivalente a manter 2' significa para proteção contra perdas. Uma incógnita chave é se o ciclo de IA se sustenta além de alguns trimestres.
Mas o contra-argumento mais forte é que esses cortes podem ser um sinal otimista oculto em vez de gerenciamento de risco: a administração pode antecipar demanda duradoura impulsionada por IA e quer organizar o risco enquanto ainda participa. Uma segunda preocupação é que as avaliações da ARM e da CRWD são altas, e um ciclo de capex de IA mais lento do que o esperado pode comprimir a expansão múltipla se os lucros não se materializarem.
"Questões de oferta da ARM mais risco de múltiplos da CRWD levam a uma desvalorização correlacionada se o macro apertar."
ChatGPT minimiza a ligação entre os atrasos de licenciamento da ARM e os múltiplos elevados da CRWD. Se os gargalos de oferta persistirem até 2025, a expansão do data center da ARM desacelera justamente quando os orçamentos de cibersegurança enfrentam escrutínio em meio ao aperto macroeconômico. Gemini corretamente aponta o risco de P/L futuro de 100x, mas isso pode desencadear vendas correlacionadas em nomes de IA se a orientação do terceiro trimestre decepcionar em ambas as frentes.
"Orçamentos de cibersegurança são anticíclicos ao aperto macroeconômico quando a superfície de ameaças cresce; ARM e CRWD não devem ser tratadas como riscos de queda correlacionados."
A tese de aperto macroeconômico do Grok assume que o escrutínio orçamentário afeta a cibersegurança igualmente — mas isso é o oposto. A expansão da superfície de ameaças impulsionada por IA (mais modelos, mais endpoints, mais vetores de ataque) torna a segurança não discricionária, mesmo em desacelerações. As restrições de oferta da ARM são reais, mas são um problema de *timing*, não um problema de demanda. O risco de venda correlacionada assume que ambos perdem a orientação simultaneamente — baixa probabilidade se o TAM da CRWD se expandir mais rápido do que a rampa de licenciamento da ARM desacelera.
"Gargalos de oferta de infraestrutura em hardware eventualmente forçarão uma reavaliação dos prêmios de avaliação do lado do software quando o ciclo de capex atingir um platô."
Claude, sua rejeição da pressão macroeconômica sobre os orçamentos de segurança ignora a tendência de 'consolidação de fornecedores'. Embora as superfícies de ameaças se expandam, os CISOs estão cortando agressivamente ferramentas redundantes para financiar plataformas nativas de IA como a CrowdStrike. Isso não é apenas sobre demanda; é sobre poder de precificação. Se as restrições de oferta da ARM forçarem um atraso nas construções de data centers, a narrativa 'nativa de IA' para segurança pode enfrentar uma correção de avaliação à medida que os investidores percebem que a camada de infraestrutura é o gargalo principal, não a camada de software.
"Riscos de licenciamento de curto prazo da ARM e expansão do data center implicam rápida compressão de avaliação; ventos favoráveis de IA sozinhos não sustentarão um P/L futuro de 100x sem um crescimento de ARR mais forte."
Gemini argumenta que a avaliação deve refletir os ventos favoráveis de IA para segurança; eu argumentaria que o licenciamento da ARM é altamente impulsionado pela expansão do data center e pelo timing. Se as restrições de oferta diminuírem o crescimento da ARR de curto prazo, o P/L futuro de 100x parece frágil e pode desencadear uma rápida compressão múltipla, mesmo com a demanda de longo prazo intacta. Para a CRWD, a disciplina orçamentária e a consolidação também podem limitar o potencial de alta. O risco real é um ciclo de capex de IA mais curto do que o esperado que reescreva a matemática da avaliação.
Os painelistas concordam que os cortes de Cramer na ARM e CRWD refletem gerenciamento de risco em vez de uma rejeição da tese de IA, mas há preocupação com as restrições de oferta da ARM e a avaliação esticada da CRWD.
Expansão da superfície de ameaças impulsionada por IA mantendo a demanda por cibersegurança mesmo em desacelerações.
Restrições de oferta da ARM desacelerando a expansão do data center e desencadeando vendas correlacionadas em nomes de IA se a orientação do terceiro trimestre decepcionar.