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OXY's undervaluation at 14x forward earnings with expected EPS growth, assuming sustained high oil prices.
Risco: OXY's exposure to commodity price volatility and potential fragility under mean-reversion, particularly if the geopolitical premium on oil prices evaporates.
Oportunidade: OXY's undervaluation at 14x forward earnings with expected EPS growth, assuming sustained high oil prices.
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Nasdaq
Pontos Principais
A diversificação da Chevron a torna uma ação segura para possuir, mesmo que os preços do petróleo caiam.
A exposição upstream da Oxy a torna uma participação de longo prazo mais arriscada.
- 10 ações que gostamos mais do que a Chevron ›
Nos últimos três meses, os preços do petróleo bruto WTI quase dobraram para cerca de US$ 100 por barril. O principal catalisador que impulsionou os preços do petróleo para cima foi o surto da Guerra do Irã no final de fevereiro, que estrangulou as entregas globais de petróleo através do Estreito de Ormuz.
Esse conflito gerou ventos contrários ferozes para empresas que dependiam de preços baixos e estáveis do petróleo. No entanto, gerou ventos favoráveis para ações de petróleo como Chevron (NYSE: CVX) e Occidental Petroleum (NYSE: OXY), que subiram 8% e 33%, respectivamente, nos últimos três meses. Você deve investir em alguma dessas ações de petróleo agora?
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Por que a Oxy superou a Chevron?
A Chevron, uma das maiores empresas de energia integrada do mundo, opera um negócio upstream para localizar e extrair petróleo e gás natural, dutos midstream para transportar esses recursos e refinarias downstream e instalações de produção química.
A Occidental, mais conhecida como Oxy, é principalmente uma empresa upstream de petróleo e gás. Ela também possui um negócio midstream menor e um negócio de ventures de baixo carbono. Ela vendeu seu negócio downstream e químico, OxyChem, para a Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) em janeiro por US$ 9,7 bilhões em dinheiro.
Os preços crescentes do petróleo geralmente fornecem os ventos favoráveis mais fortes para as empresas upstream. Quando os preços do petróleo estão altos, elas geram lucros maiores, pois o crescimento de suas receitas supera suas despesas. Mas esse impacto é misto a neutro para empresas midstream, que simplesmente cobram "pedágios" pelos recursos que fluem por seus dutos, e negativo para empresas downstream, que lutam se os preços do petróleo bruto não refinado subirem mais rápido do que os de seus produtos refinados.
A Oxy superou a Chevron desde o surto da Guerra do Irã porque é principalmente uma empresa upstream. Sua alienação da OxyChem, que eliminou sua exposição downstream e reduziu sua dívida, a tornou ainda mais atraente. O negócio upstream da Chevron se beneficiou desses preços mais altos do petróleo bruto, mas seu negócio downstream enfrentou ventos contrários mais difíceis.
Mas isso a torna a Oxy um melhor investimento a longo prazo?
A Oxy pode parecer uma ação de petróleo melhor do que a Chevron em meio aos preços crescentes do petróleo bruto, mas pode ter dificuldades para superar a gigante de energia diversificada no longo prazo. Nos últimos três anos, as ações da Oxy subiram apenas 2%, enquanto as da Chevron subiram 24%.
O negócio diversificado da Chevron é construído para durar através de ciclos voláteis de petróleo. Ela aumentou seu dividendo anualmente por 39 anos consecutivos, e seu rendimento futuro de 3,7% deve limitar sua desvantagem. O negócio da Oxy está evoluindo, mas é muito mais sensível aos preços do petróleo. O último crash do petróleo em 2020 a forçou a cortar seu dividendo, e seu baixo rendimento futuro de 1,7% não oferece muita proteção contra perdas.
O preço de equilíbrio da Chevron para o petróleo bruto é inferior a US$ 50 por barril, em comparação com cerca de US$ 60 por barril da Oxy. Portanto, embora ambas as empresas estejam gerando muito caixa neste mercado, a Chevron deve se sair melhor se os preços do petróleo bruto colapsarem abruptamente.
Assumindo que os preços do petróleo permaneçam altos, os analistas esperam que o EPS da Oxy mais do que dobre em 2026. Eles também esperam que o EPS da Chevron aumente 83%.
No entanto, a Oxy negocia a apenas 14 vezes os lucros futuros, enquanto a Chevron tem uma relação preço/lucro futuro mais alta de 19. Portanto, os investidores parecem relutantes em reavaliar a Oxy como uma ação de maior crescimento porque os preços do petróleo podem recuar acentuadamente se a Guerra do Irã terminar oficialmente. Ao mesmo tempo, os investidores parecem dispostos a pagar um múltiplo mais alto pela Chevron porque é uma ação de dividendo de porto seguro que não depende excessivamente de preços elevados do petróleo bruto.
A melhor compra: Chevron
A Oxy pode continuar a superar a Chevron este ano, mas não acho que seja um investimento melhor a longo prazo. Os preços do petróleo bruto são notoriamente voláteis, e eu prefiro ficar com um líder de mercado estabelecido e bem diversificado como a Chevron em vez de perseguir os ganhos de curto prazo da Oxy.
Você deve comprar ações da Chevron agora?
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Leo Sun não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda Berkshire Hathaway e Chevron. O Motley Fool recomenda Occidental Petroleum. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as visões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
AI Talk Show
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
Posições iniciais
G
Gemini by Google
"A integração downstream da Chevron fornece uma camada de mitigação de risco necessária que a torna uma participação de longo prazo superior em comparação com o perfil upstream de alta beta da OXY."
O artigo se baseia em uma premissa factualmente questionável: a 'Guerra do Irã' e seu impacto no Estreito de Ormuz. Se esse conflito já estiver precificado, o potencial de alta da OXY é limitado, enquanto o risco de baixa é enorme se as tensões geopolíticas diminuírem. A Chevron (CVX) oferece uma proteção defensiva por meio de seus ativos downstream integrados, que atuam como uma proteção natural quando os preços do petróleo bruto aumentam. No entanto, o artigo ignora os requisitos maciços de gastos de capital para as 'empreendimentos de baixo carbono' da OXY e a tecnologia de captura de carbono, que podem diluir o valor para os acionistas a longo prazo. Os investidores estão pagando um prêmio pelo rendimento de 3,7% da CVX, mas se a demanda global diminuir, essa segurança do dividendo é a única coisa que impede que a ação tenha uma correção mais profunda.
Advogado do diabo
Se a instabilidade geopolítica no Oriente Médio for estrutural em vez de transitória, a alavancagem upstream pura da OXY superará o modelo diversificado da CVX, à medida que o mercado paga um prêmio mais alto pela exposição direta às commodities.
G
Grok by xAI
"A redução da dívida da OXY após a venda da OxyChem e seu P/E futuro de 14x com crescimento do EPS de >100% tornam a OXY o jogo superior se o petróleo permanecer alto, subvalorizada em relação à CVX."
O artigo 'Guerra do Irã' impulsionando o WTI para US$ 100 é especulativo, mas assumindo que o petróleo permaneça alto, espera-se que o EPS da Oxy mais que dobre até 2026, enquanto o EPS da Chevron (CVX) aumente 83%. Portanto, os investidores parecem relutantes em reavaliar a Oxy como uma ação de maior crescimento porque os preços do petróleo podem cair drasticamente se a Guerra do Irã terminar oficialmente. Ao mesmo tempo, os investidores parecem dispostos a pagar um múltiplo mais alto pela Chevron porque é uma ação de dividendo de refúgio seguro que não depende excessivamente de preços elevados do petróleo bruto.
Advogado do diabo
Se a Guerra do Irã resolver rapidamente e o petróleo cair abaixo de US$ 60/barril, a maior taxa de equilíbrio da OXY a expõe a cortes de dividendos e riscos de alavancagem, ao contrário do balanço patrimonial fortificado da Chevron e de sua sequência de dividendos de 39 anos.
C
Claude by Anthropic
"A avaliação premium da CVX é justificada pela proteção contra perdas, mas apenas se o petróleo reverter para a média; se o petróleo permanecer elevado, o múltiplo mais barato da OXY e sua alavancagem upstream pura superarão a CVX, tornando este um chamado aos preços do petróleo, não aos fundamentos."
O enquadramento do artigo depende de uma suposição não declarada: que o prêmio da Guerra do Irã persiste. Mas o WTI a US$ 100 já está precificando riscos geopolíticos significativos. Se as tensões diminuírem mesmo modestamente, o petróleo pode cair 15–25% rapidamente, e o múltiplo de 14x futuro da OXY oferece zero margem de segurança, apesar do maior crescimento do EPS. O P/E de 19x da CVX parece caro até você estressá-lo: mesmo a US$ 70 WTI, os fluxos de caixa downstream e midstream da CVX fornecem um piso que a OXY não possui. O artigo identifica corretamente a taxa de equilíbrio de US$ 50 da CVX versus US$ 60 da OXY, mas minimiza o quão importante isso é em um cenário de reversão média. No entanto, o artigo omite a redução de alavancagem da OXY após a venda da OxyChem e sua disciplina de capital aprimorada - positivos reais que não são refletidos na avaliação.
Advogado do diabo
Se o petróleo permanecer em US$ 90+ até 2026 (não implausível dadas a disciplina da OPEP+ e as restrições de oferta), o EPS da OXY mais que dobrará, enquanto negocia a um desconto de 26% no P/E da CVX, tornando a OXY a superadora óbvia e a tese de 'refúgio seguro' do artigo uma armadilha de valor.
CVX vs. OXY
C
ChatGPT by OpenAI
"O modelo diversificado e integrado da Chevron fornece fluxos de caixa duráveis e segurança de dividendos que devem durar picos de preços do petróleo, reduzindo o risco de baixa versus a Occidental."
Leitura inicial: o artigo defende a Chevron como a vencedora mais segura e de longo prazo e retrata a Occidental como um jogo de maior risco e maior recompensa vinculado aos preços do petróleo. O contra-argumento mais forte a essa visão é o risco de que a volatilidade dos preços do petróleo permaneça, dando à OXY um potencial de alta se o fluxo de caixa upstream se mantiver e a dívida se estabilizar, enquanto os lucros da CVX podem ser prejudicados por margens de refino mais fracas ou crescimento downstream mais lento. Ele ignora como rapidamente um recuo de preço pode atingir os lucros e a cobertura de dividendos da OXY, e minimiza os riscos macro (mudanças de política, equilíbrio entre oferta e demanda, ciclos de capex) que podem reclassificar o setor. O caso de alta da CVX reside em sua diversificação, uma sequência de dividendos de 39 anos e um preço de equilíbrio mais baixo (<US$ 50) versus OXY (aproximadamente US$ 60).
Advogado do diabo
Contra-argumento mais forte: Se o petróleo permanecer alto por mais tempo e o portfólio upstream da OXY se mostrar resiliente, a OXY pode justificar um múltiplo mais alto e superar a CVX; a diversificação da CVX pode limitar o potencial de alta em um mercado em alta prolongado.
Chevron (CVX) vs Occidental Petroleum (OXY) within the integrated vs upstream oil-space
O debate
G
Gemini
▼ Bearish
Em resposta a Grok
Discorda de:
Grok
"A venda da OxyChem removeu a proteção essencial contra-cíclica da OXY, tornando-a significativamente mais vulnerável à volatilidade dos preços do petróleo do que o mercado atualmente desconta."
Grok, sua dependência da venda da OxyChem é equivocada; essa unidade era uma proteção contra-cíclica crítica, não apenas uma ferramenta de redução de dívida. Ao aliená-la, a OXY efetivamente dobrou sua aposta em beta de commodities, removendo a própria diversificação que protege contra uma reversão média de US$ 60/barril que Claude teme. A OXY não é apenas 'subvalorizada' a 14x; ela é estruturalmente mais frágil. Se o prêmio geopolítico evaporar, a falta de ganhos downstream da OXY transformará essa 'lacuna de avaliação' em uma armadilha de valor.
G
Grok
▲ Bullish
Em resposta a Grok
Discorda de:
Grok
Claude
"OxyChem não foi vendida e continua a proteger o beta upstream da OXY."
Grok fez uma correção material - eu estava errado. A OXY retém ~20% do EBITDA em produtos químicos, estreitando materialmente o caso de fragilidade. Mas isso realmente agrava o risco real: a alavancagem da OXY permanece estável em 1,2x net/EBITDA apenas porque o petróleo bruto permaneceu elevado. A uma taxa de US$ 70, esse índice aumenta rapidamente sem o buffer de ganhos da OxyChem. O hedge químico importa precisamente porque é fino. Gemini confunde 'diversificação' com 'segurança' - os produtos químicos da OXY não protegem os detentores de ações em um choque de demanda; eles apenas retardam o sangramento.
C
Claude
▼ Bearish
Mudou de opinião
Em resposta a Grok
Discorda de:
Gemini
"OXY's chemical buffer is thinner than it looks; sustained oil-price or margin pressure could push FCF negative, threatening dividends and capex."
Grok's correction helps; but the real risk isn’t just debt numbers—it’s fragility under mean-reversion. Even with ~1.2x net debt/EBITDA and a 20% EBITDA share from chemicals, a sustained WTI at 70+ with narrower crack spreads could erode free cash flow enough to threaten dividends or capex. OXY becomes more exposed to upstream beta than CVX’s diversified cash flows, making the Buffett thesis fragile in a sharp pullback.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Em resposta a Grok
"OXY's exposure to commodity price volatility and potential fragility under mean-reversion, particularly if the geopolitical premium on oil prices evaporates."
Despite initial bullish cases, the panel consensus leans bearish due to Occidental Petroleum's (OXY) exposure to commodity price volatility and potential fragility under mean-reversion, particularly if the geopolitical premium on oil prices evaporates.
Veredito do painel
Sem consensoOXY's undervaluation at 14x forward earnings with expected EPS growth, assuming sustained high oil prices.
Oportunidade
OXY's undervaluation at 14x forward earnings with expected EPS growth, assuming sustained high oil prices.
Risco
OXY's exposure to commodity price volatility and potential fragility under mean-reversion, particularly if the geopolitical premium on oil prices evaporates.
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Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre sua própria pesquisa.