A semana de resultados da Big Tech de US$ 16 trilhões é decisiva para o rali

(Bloomberg) — As maiores ações de tecnologia de Wall Street impulsionaram o S&P 500 para máximas históricas, mesmo com a continuação da guerra no Irã. Agora, os resultados de algumas delas esta semana darão aos investidores uma leitura sobre se este rali é sustentável.

Alphabet Inc. (GOOG), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) e Meta Platforms Inc. (META) devem reportar na quarta-feira, seguidas pela Apple Inc. (AAPL) um dia depois. As empresas valem quase US$ 16 trilhões combinadas, representando um quarto da capitalização de mercado do S&P 500 Index.

“Será uma semana crítica”, disse Keith Lerner, diretor de investimentos e estrategista-chefe de mercado da Truist Advisory Services. Os resultados precisam “validar este movimento recente”, acrescentou.

As chamadas Magnificent Seven, que também incluem Nvidia Corp. (NVDA) e Tesla Inc. (TSLA), impulsionaram um rali de quatro semanas no benchmark de ações dos EUA que adicionou 13%. As ações da Alphabet, Amazon, Nvidia e Meta subiram mais de 25% desde que o S&P 500 atingiu o fundo em 30 de março.

O rali ocorre depois que a Big Tech passou os primeiros três meses do ano puxando o S&P 500 para baixo em meio a preocupações de que as empresas estão gastando demais em inteligência artificial. A venda desfez o posicionamento dos investidores nas ações e comprimiu as avaliações, tornando o grupo maduro para uma recuperação.

Os riscos econômicos apresentados pela guerra no Irã, que elevou os preços do petróleo e ameaçou manter a inflação persistente, tornaram o forte crescimento dos lucros das gigantes de tecnologia mais atraente, de acordo com Allen Bond, gerente de portfólio da Jensen Investment Management.

Espera-se que os lucros das Magnificent Seven se expandam 19% no primeiro trimestre, em comparação com 12% para o restante do S&P 500, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence. Até agora, o grupo está tendo um bom começo. Na semana passada, a Tesla superou as estimativas de Wall Street para os lucros ajustados do primeiro trimestre, embora isso tenha sido ofuscado por preocupações sobre um aumento nos gastos de capital. A Nvidia, a empresa mais valiosa do mundo, será a última a reportar em 20 de maio.

“A Big Tech está vivendo em um mundo diferente”, disse Bond, cuja empresa gerencia cerca de US$ 5 bilhões em ativos. “A tecnologia oferece uma maneira de comprar uma narrativa de crescimento secular, onde não há muita preocupação com a disrupção de questões geopolíticas, e recentemente você pôde fazer isso com um desconto bastante atraente.”

A expansão dos lucros ajudou a conter as avaliações. Excluindo a Tesla, que negocia a um múltiplo altíssimo, o grupo está precificado a 25 vezes os lucros previstos para os próximos 12 meses, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Isso é uma queda em relação às 29 vezes em outubro, mas ainda acima do S&P 500 em 21 vezes.

Assustados com IA

Existem riscos, é claro. As gigantes de tecnologia podem ter posições dominantes no mercado, mas não são completamente imunes a problemas macroeconômicos. Além disso, decepções relacionadas aos custos de IA podem descarrilar o rali. No início deste ano, gastos de capital mais altos do que o esperado assustaram os investidores e ajudaram a levar as ações das Magnificent Seven a uma queda, caindo 16% nos primeiros três meses de 2026 — mais do que o dobro da queda no S&P 500.

Os gastos de capital combinados da Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta estão projetados para serem de US$ 649 bilhões em 2026, acima dos US$ 411 bilhões em 2025, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Essas empresas precisam provar que os gastos gerarão retornos fortes, de acordo com Brian Barbetta, co-líder da equipe de tecnologia da Wellington Management e co-gerente de portfólio da estratégia de inovação global, que gerencia cerca de US$ 50 bilhões em ativos.

“Somos da opinião de que o capital que está sendo implantado tem um ROI forte que resultará em crescimento mais rápido e expansão de margens ao longo do tempo”, disse Barbetta.

A escala dos investimentos, no entanto, está afetando os fluxos de caixa. O fluxo de caixa livre da Amazon deve ser negativo em US$ 13,3 bilhões no primeiro trimestre, o que seria o maior desde 2022, quando os investimentos em coisas como armazéns dispararam para atender à demanda impulsionada pela pandemia. E o fluxo de caixa livre do primeiro trimestre da Meta está projetado em US$ 4 bilhões, o menor em quase quatro anos.

Em resposta, algumas das empresas estão apertando os cintos. Meta e Microsoft estão planejando reduções de força de trabalho para ajudar a compensar o impacto dos maiores gastos com IA. Notícias desses movimentos na quinta-feira fizeram ambas as ações caírem.

Os investidores provavelmente estarão olhando atentamente para os negócios de computação em nuvem das empresas, onde a demanda de startups de IA como Anthropic e OpenAI está impulsionando o rápido crescimento das vendas e superando a oferta.

As receitas da Amazon Web Services, a maior provedora de serviços de nuvem, devem aumentar 26% no primeiro trimestre, enquanto as vendas da Azure da Microsoft e do Google Cloud devem expandir em 38% e 50%, respectivamente. No último trimestre, o crescimento de receita de 38% da Azure não foi suficiente para satisfazer os investidores, fazendo as ações da Microsoft caírem 10% no dia seguinte aos resultados.

O entusiasmo com novos serviços de IA da Anthropic acalmou muitas preocupações sobre se tais investimentos acabarão valendo a pena, de acordo com Bond da Jensen. Embora esses avanços tenham alimentado ansiedades sobre fabricantes de software vistos como em risco de disrupção, é positivo para as empresas de Big Tech que estão investindo agressivamente para o futuro, acrescentou.

“São negócios extremamente fortes com altas margens e muita consistência, e os múltiplos não parecem esticados”, disse Bond. “As megacaps existem em um universo diferente em termos de sua atratividade.”