O investidor bilionário Bill Ackman está abrindo seu hedge fund para investidores de varejo. Aqui está o que os investidores precisam saber sobre este IPO complexo.

Pontos-chave

Ackman está planejando abrir seu hedge fund para investidores de varejo dos EUA por meio de um fundo fechado chamado Pershing Square USA.

Ackman também levará a Pershing Square Inc. pública ao mesmo tempo, o que efetivamente gerenciará a Pershing Square USA.

Existem muitos aspectos desta IPO dupla que os investidores devem estar cientes antes de comprar.

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O investidor bilionário Bill Ackman construiu uma reputação considerável como investidor. Ele costumava se concentrar principalmente em short selling ativista, um período durante o qual ele travou uma batalha épica com outro titã do investimento, Carl Icahn, sobre a empresa Herbalife.

Ackman atualmente administra um hedge fund concentrado, Pershing Square Capital Management, que normalmente possui de 10 a 12 posições longas a qualquer momento.

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Ackman e sua equipe ocasionalmente interagirão com as equipes de gestão, mas na forma de "engajamento construtivo de longo prazo". O fundo teve um bom desempenho, com um retorno de 380% em 10 anos, líquido de taxas, em 31 de março.

Agora, Ackman está pronto para abrir seu hedge fund para investidores de varejo dos EUA. Veja o que os investidores precisam saber sobre esta oferta pública inicial (IPO) complexa.

A natureza complexa da IPO

A estrutura corporativa do fundo de Ackman pode ser difícil de entender. Ackman e sua equipe, que realmente gerenciam o fundo, operam sob a Pershing Square Capital Management, que tinha ativos líquidos de mais de US$ 15,5 bilhões no final de 2025.

Então, existe Pershing Square Holdings (OTC: PSHZF), um fundo fechado europeu que essencialmente dá aos investidores de varejo e institucionais acesso aos investimentos da Pershing Square Capital Management. Fundos fechados emitem um número fixo de ações. As ações não podem ser resgatadas como um fundo mútuo aberto, mas são negociadas em um mercado secundário, como uma ação.

Mais tarde neste mês, Ackman conduzirá uma IPO para a Pershing Square USA sob o ticker PSUS, que será negociada na Bolsa de Valores de Nova York.

Semelhante à Pershing Square Holdings, a Pershing Square USA será um fundo fechado, o que significa que, se você investir em PSUS, está apostando na capacidade de investimento de Ackman e sua equipe e em sua capacidade de gerar retornos superiores ao mercado a partir de sua carteira de ações. Ackman busca arrecadar pelo menos US$ 5 bilhões na IPO e até US$ 10 bilhões, e já garantiu um private placement de US$ 2,8 bilhões.

Como um atrativo, e provavelmente porque fundos fechados normalmente negociam com um desconto em relação ao seu valor patrimonial líquido (NAV), os investidores da PSUS também receberão ações gratuitas da Pershing Square Inc. sob o ticker PS, uma empresa separada que Ackman está levando ao mercado em conjunto com a PSUS.

PS é a empresa de gestão da PSUS. Os investidores em PS estão efetivamente comprando o negócio de gerenciar o fundo fechado. O sucesso da PS depende de quanto capital a Pershing Square USA pode arrecadar e, portanto, quanto em taxas pode cobrar anualmente.

Para cada cinco ações da PSUS compradas, os investidores receberão uma ação da PS, e Ackman não planeja emitir ações adicionais da PS para ninguém além dos investidores que comprarem a PSUS.

Prós e contras de comprar a IPO

Investidores de varejo terão a oportunidade de participar da IPO, com as ações da PSUS sendo precificadas em US$ 50 por ação. Existem prós e contras para investidores de varejo.

A vantagem é que os investidores de varejo podem ter acesso a um hedge fund proeminente a um custo mais baixo do que o normalmente cobrado. Quando você é um investidor institucional em um hedge fund, normalmente concorda com uma taxa de administração anual de 2% com base nos ativos sob gestão (AUM) mais 20% dos lucros anuais do fundo acima de um determinado limite.

Na PSUS, não haverá taxas de desempenho, portanto, os investidores pagarão apenas uma taxa de administração anual de 2%, o que certamente está no extremo superior do que a maioria dos fundos fechados cobra.

Os grandes prós são que você pode investir ao lado de Ackman e sua equipe, que conduzem análises bottom-up extremamente detalhadas antes de escolher ações. Este processo dá a Ackman e sua equipe grande convicção em suas escolhas.

Além disso, como não há resgates, a Pershing essencialmente levantará capital permanente que Ackman e sua equipe podem investir a longo prazo. A maioria dos hedge funds investe por um período de 12 a 18 meses.

Aqui estão as ações detidas pela Pershing Square Capital Management no final de 2025 e seu peso no fundo:

Brookfield Corp-- 18%Uber Technologies-- 16%Amazon-- 14%Alphabet(classe C) -- 13%Meta Platforms-- 11%Restaurant Brands International-- 10%Howard Hughes Holdings-- 9.7%Hilton Worldwide Holdings-- 5.6%Alphabet(classe A) -- 1.4%Seaport Entertainment Group-- 0.6%Hertz Global Holdings-- 0.5%

As desvantagens são que, como muitos outros fundos fechados, a PSUS provavelmente negociará com um desconto em relação ao seu NAV, possivelmente superior a 10%, de acordo com Eric Boughton, gerente de carteira da Matisse Capital, conforme relatado pelo Barron's.

Boughton acredita que a falta de resgates e a alta taxa de administração relativa levarão ao desconto, embora o desconto da PSUS em relação ao NAV seja provavelmente muito menor do que o da Pershing Square Holdings, que cobra altas taxas de desempenho e negocia com um desconto de mais de 23% em relação ao NAV, na data desta publicação.

Estas são todas as coisas que os investidores devem ter em mente ao considerar se devem ou não investir.

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Bram Berkowitz não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool tem posições em e recomenda Alphabet, Amazon, Brookfield, Brookfield Corporation, Howard Hughes, Meta Platforms, Seaport Entertainment Group e Uber Technologies. The Motley Fool recomenda Restaurant Brands International. The Motley Fool tem uma política de divulgação.

As opiniões e os pontos de vista expressos neste documento são as opiniões e os pontos de vista do autor e não necessariamente refletem os da Nasdaq, Inc.