Destaques da Chamada de Resultados do Q1 da Capstone Copper

A Capstone entregou um trimestre forte com EBITDA ajustado recorde de US$ 329 milhões (aumento de 83% YoY), lucro líquido ajustado de US$ 95 milhões, dívida líquida reduzida para US$ 738 milhões (dívida líquida/EBITDA de 0,7x) e liquidez acima de US$ 1 bilhão, ao mesmo tempo em que reiterou a orientação de 2026 de 200.000–230.000 toneladas de cobre com custos C1 de US$ 2,45–US$ 2,75/lb.

Operacionalmente, a empresa produziu 48.000 toneladas no Q1 (um impacto de ~5.000 toneladas de uma greve em Mantoverde que já foi resolvida) e relatou melhorias no local, incluindo recuperações recordes em Mantoverde e custos C1 recordes baixos em Cozamin, mas a gerência sinalizou pressões contínuas nos custos de insumos de diesel e ácido sulfúrico (uma variação de 10% no diesel ≈ impacto de US$ 13 milhões; uma variação de 10% no ácido ≈ US$ 5 milhões).

Os projetos de crescimento permanecem no caminho certo: a expansão MV‑O está no cronograma e orçamento e deve adicionar ~20.000 t/a de cobre (aumento do processamento de sulfetos para ~45.000 tpd no início de 2027), a engenharia detalhada de Santo Domingo está ~60% concluída com um FID esperado no Q4, mas o CapEx total pode ser ~10–15% maior em comparação com as estimativas de 2023 em USD e as escolhas de porto/infraestrutura são um fator de balanço importante (~US$ 290 milhões permanecem disponíveis do fluxo da Wheaton).

A Capstone Copper (TSE:CS) relatou resultados do primeiro trimestre de 2026 destacados por produção estável em seu portfólio, lucratividade recorde em meio a preços mais altos de cobre e progresso contínuo em projetos de crescimento no Chile, disse a gerência em uma chamada de resultados gravada em 29 de abril.

O Presidente e CEO Cashel Meagher disse que a empresa entrou em 2026 posicionada para "estabilidade operacional e geração de caixa", acrescentando que não viu impactos operacionais do conflito no Oriente Médio devido às suas localizações operacionais e cadeia de suprimentos. Meagher também apontou para a pressão contínua nos custos de diesel e ácido sulfúrico, enfatizando o foco contínuo na disciplina de custos e na manutenção de uma forte posição financeira.

Produção trimestral, custos e orientação inalterada para 2026

Meagher disse que a produção consolidada de cobre no Q1 totalizou 48.000 toneladas com um custo de caixa C1 consolidado de US$ 2,66 por libra. A empresa reiterou a orientação para o ano inteiro de 2026 de 200.000 a 230.000 toneladas de cobre com custos de caixa C1 de US$ 2,45 a US$ 2,75 por libra.

Meagher disse que uma greve em Mantoverde em janeiro reduziu a produção trimestral em aproximadamente 5.000 toneladas de cobre, um impacto já incluído na orientação anual. Ele acrescentou que Mantoverde retornou às taxas de processamento de projeto após a greve e entregou recuperações recordes em sua planta de sulfetos no trimestre.

O Vice-Presidente Sênior e CFO Raman Randhawa disse que os preços do cobre LME tiveram uma média de US$ 5,83 por libra no Q1, acima dos US$ 5,03 por libra no Q4, enquanto a Capstone realizou US$ 5,92 por libra. Randhawa disse que a empresa gerou margens brutas de US$ 3,26 por libra, ou 55%, e entregou um EBITDA ajustado recorde de US$ 329 milhões, um aumento de 83% ano a ano.

Randhawa também relatou lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas de US$ 95 milhões, ou US$ 0,12 por ação. Ele disse que a dívida líquida terminou o trimestre em US$ 738 milhões, uma redução de US$ 43 milhões em relação ao trimestre anterior, impulsionada principalmente pelo forte fluxo de caixa operacional apoiado por altos preços das commodities.

Ele observou que o fluxo de caixa operacional incluiu um reembolso de US$ 30 milhões em um depósito antecipado sob o fluxo de ouro da empresa com a Wheaton Precious Metals, que eliminou pagamentos de atraso associados e removeu um passivo de US$ 22 milhões. Randhawa disse que US$ 290 milhões permanecem disponíveis sob o acordo para financiar a construção de Santo Domingo.

A alavancagem líquida caiu para uma relação dívida líquida/EBITDA de 0,7x, e Randhawa disse que a empresa superou sua meta declarada de estar abaixo de 1x antes de uma decisão final de investimento em Santo Domingo. Ele disse que a liquidez disponível excedeu US$ 1 bilhão em 31 de março, incluindo US$ 394 milhões em caixa e US$ 652 milhões não sacados na linha de crédito rotativo corporativo.

Atualização de operações: Mantoverde, Mantos Blancos, Pinto Valley, Cozamin

O SVP e COO Jim Whittaker forneceu detalhes de desempenho no local:

Mantoverde: Produziu 19.018 toneladas de cobre com um custo de caixa C1 combinado de US$ 2,59 por libra pagável. O processamento médio foi de 27,7 mil toneladas por dia, excedendo a capacidade de projeto em fevereiro e março. As notas médias foram de 0,61% à medida que estoques de menor teor foram processados, enquanto as recuperações atingiram um recorde de 90,3%.

Mantos Blancos: Produção total de sulfetos e cátodos de 12.301 toneladas com um custo de caixa C1 de US$ 3,02 por tonelada pagável. O processamento médio foi de 19,7 mil toneladas por dia com quatro dias de manutenção planejada. As notas de 0,73% estavam alinhadas com as expectativas da sequência da mina, e a empresa continua a esperar notas mais altas em 2027.

Pinto Valley: Produziu 10.711 toneladas com um custo de caixa C1 de US$ 3,46 por libra pagável. Whittaker disse que a manutenção não planejada afetou o trimestre na planta de filtragem e na instalação de armazenamento de concentrado. A gerência descreveu melhorias contínuas nos processos de manutenção, contratação de funções-chave no local e uma paralisação planejada no Q3 de aproximadamente 10 dias para reconstruir a estrutura principal do britador primário e aprimorar as áreas da planta de filtragem e armazenamento de concentrado.

Cozamin: Produziu 5.930 toneladas com um custo de caixa C1 recorde baixo de US$ 0,71 por libra pagável, beneficiando-se de créditos de subproduto de prata mais altos. Whittaker disse que o local registrou um EBITDA trimestral recorde de US$ 65 milhões.

Na sessão de Perguntas e Respostas, Meagher disse que o desempenho de abril estava "progredindo... muito bem", citando operações estáveis em Cozamin, bons processamentos em Mantos Blancos e forte processamento em Mantoverde, apesar de uma paralisação programada em abril. Ele também disse que Pinto Valley estava indo "um pouco melhor" do que no Q1, aproximando-se de cerca de 44.000 toneladas por dia em abril.

Questionado sobre o processamento de longo prazo em Pinto Valley, Meagher disse que a capacidade instantânea da planta é de cerca de 62.000 toneladas por dia, mas sugeriu que um desempenho sustentado no final de 2026 poderia ser em torno de 52.000 a 53.000 toneladas por dia como uma "conquista forte", com um foco de longo prazo próximo a 55.000 toneladas por dia.

Pipeline de crescimento: execução MV-O, Fase II de Mantos Blancos e fluxos de trabalho de Santo Domingo

Em Mantoverde, Whittaker disse que o projeto Mantoverde Otimizado (MV-O) permaneceu no cronograma e orçamento. Ele disse que as entregas de equipamentos chave começaram no Q1 e a construção continuará focada na planta concentradora, instalação de armazenamento de rejeitos e planta de dessalinização. A maioria das conexões do projeto está programada durante um período de manutenção estendido de 15 dias no Q3, seguido pela rampagem no Q4 de 2026. Whittaker disse que a capacidade expandida de processamento de sulfetos de cerca de 45.000 toneladas de minério por dia deve ser sustentada a partir do início de 2027, adicionando cerca de 20.000 toneladas por ano de cobre a uma intensidade de capital de aproximadamente US$ 9.000 por tonelada.

Em Mantos Blancos, Whittaker disse que a empresa planeja apresentar um pedido de licença EIA no Q2 para a expansão brownfield da Fase II, seguido por um estudo de pré-viabilidade no Q3.

Meagher disse que a Capstone espera uma decisão de sanção no Q4 em Santo Domingo e continua a avançar na engenharia, estratégia de financiamento com seu parceiro de joint venture e potenciais alternativas de infraestrutura. Ele disse que a engenharia detalhada está progredindo em direção a aproximadamente 60% de conclusão (alvo para setembro) e que a infraestrutura offsite — particularmente a estratégia portuária — permanece um fator de balanço importante para os requisitos de capital.

Discutindo a escalada do CapEx, Meagher disse que a estimativa de US$ 2,3 bilhões publicada anteriormente pela empresa estava em dólares americanos de 2023 e que a escalada composta desde então poderia ser "entre 10%–15%" nesse escopo original, ao mesmo tempo em que enfatizou que era prematuro fornecer uma figura de CapEx geral atualizada dadas as negociações em andamento e alternativas para infraestrutura portuária e outras.

Meagher também disse que a empresa espera fornecer uma atualização sobre as discussões de parceria portuária "nos próximos dois meses", descrevendo várias negociações, incluindo o uso potencial da capacidade portuária regional existente ou uma estrutura de construir-operar-transferir, juntamente com um caso base de autodesempenho.

Sensibilidades de custo de insumos: diesel e ácido sulfúrico; flexibilidade de cátodo

Randhawa delineou sensibilidades ligadas a preços mais altos de diesel e ácido sulfúrico. Ele disse que a Capstone espera consumir cerca de 134 milhões de litros de diesel para o restante de 2026 e estimou que cada variação de 10% nos preços do diesel impactaria os custos diretos em cerca de US$ 13 milhões a partir de abril, incluindo US$ 9 milhões (cerca de US$ 0,02 por libra) nos custos de caixa consolidados e US$ 4 milhões relacionados à remoção de capital. A empresa usou US$ 60 por barril como proxy de orientação, disse ele.

Para ácido sulfúrico, Randhawa disse que a Capstone espera consumir aproximadamente 590.000 toneladas para o restante de 2026, com 55% fixados em cerca de US$ 185 por tonelada e 45% expostos a preços à vista, ponderados para o segundo semestre. Ele estimou que cada variação de 10% nos preços do ácido sulfúrico afetaria os custos diretos em cerca de US$ 5 milhões, ou US$ 0,01 por libra, a partir de abril. Ele acrescentou que a empresa tinha confiança no fornecimento para 2026, com cerca de 70% contratados do Chile, Peru e Ásia, excluindo a China.

Sobre o negócio de cátodos e altos custos de ácido, Meagher disse que a empresa estava mais focada na exposição a custos do que na disponibilidade de suprimentos, e Randhawa disse que a gerência avalia as operações de cátodos em uma base incremental. Randhawa acrescentou que, ao considerar se processar material de óxido em lixiviação versus movê-lo para rejeitos, remover custos de mineração alocados pode mudar a economia, observando que isso poderia reduzir os custos de cátodo reportados em aproximadamente US$ 0,60–US$ 0,70 por libra em comparação com números que usam um método de custeio total.

Randhawa disse que a empresa está "totalmente exposta" aos preços de mercado do ácido a partir de 2027. Questionado sobre os preços atuais do ácido à vista no Chile, Randhawa disse que os preços passaram de cerca de US$ 400 para cerca de US$ 420–US$ 430 por tonelada "a partir de hoje".

Meagher também descreveu alavancas potenciais de longo prazo para reduzir a dependência de ácido, incluindo um componente de lixiviação BIOX associado ao MV-O e uma futura abordagem de aglomeração de pirita que poderia reduzir os requisitos de ácido sulfúrico para lixiviação em cerca de 30%, juntamente com potenciais ambições relacionadas ao cobalto que ele referenciou em Mantoverde e Santo Domingo.

A Capstone disse que espera relatar os resultados do segundo trimestre em julho.

Sobre a Capstone Copper (TSE:CS)

A Capstone Copper Corp é uma empresa que extrai, explora e desenvolve propriedades minerais nas Américas. Especificamente, o grupo possui minas operacionais nos EUA, México e Canadá, e projetos de desenvolvimento no Chile e Canadá. O foco principal da Capstone é o cobre, mas a empresa também produz zinco, chumbo, molibdênio, prata e ouro.