Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel está dividido sobre a trajetória do dólar, com os touros citando riscos geopolíticos, liderança hawkish do Fed e excesso fiscal, enquanto os ursos argumentam que os altos preços do petróleo podem levar à estagflação, preocupações com a sustentabilidade da dívida e potencial resfriamento da inflação. A força do dólar é vista como frágil e dependente das tensões no Oriente Médio.
Risco: Risco de estagflação se os preços do petróleo persistirem e o Fed enfrentar uma crise de serviço da dívida.
Oportunidade: Potencial força do USD se os riscos geopolíticos permanecerem elevados e o Fed mantiver uma postura hawkish.
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Por Lucy Raitano e Jiaxing Li
HONG KONG, 13 de maio (Reuters) - O dólar manteve-se perto de uma máxima de uma semana na quarta-feira com a incerteza renovada no Oriente Médio e enquanto os traders digeriam um indicador de inflação dos EUA mais forte do que o esperado e observavam atentamente o iene.
O euro caiu 0,26% para US$ 1,17095 e a libra esterlina negociou 0,1% abaixo, a US$ 1,3524.
O dólar australiano, sensível ao risco, permaneceu inalterado em US$ 0,72410 e o dólar neozelandês negociou 0,3% abaixo, a US$ 0,59345.
O índice do dólar americano, que acompanha a moeda verde em relação a uma cesta de seis moedas principais, subiu 0,2% para 98,501, seu nível mais alto desde 5 de maio.
Enquanto isso, os preços do petróleo caíram 1%, mas permaneceram firmemente acima da marca de US$ 100, com os futuros do Brent negociados pela última vez a US$ 106,6 o barril.
As esperanças de um acordo de paz no Oriente Médio diminuíram depois que o presidente Donald Trump disse que um cessar-fogo com o Irã estava "em suporte de vida" após Teerã rejeitar uma proposta dos EUA para acabar com a guerra.
Trump disse na terça-feira que não acha que precisará da ajuda de Pequim para acabar com a guerra com o Irã antes de sua reunião com o presidente chinês Xi Jinping no final desta semana.
"O que está acontecendo no Estreito de Ormuz... esse é o principal motor no fundo", disse Tommy von Brömsen, estrategista de câmbio do Handelsbanken em Estocolmo.
"Quanto mais isso durar, mais os bancos centrais se encontrarão em uma situação mais difícil."
IPC DOS EUA ALTO
O índice de preços ao consumidor dos EUA subiu 3,8% nos 12 meses até abril, o maior aumento ano a ano desde maio de 2023, pois o choque do petróleo desencadeado pela guerra elevou os preços.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos, que normalmente se movem em sintonia com as expectativas de taxas de juros do Federal Reserve, e os títulos de referência de 10 anos pairaram perto de máximas de sete semanas; eles negociaram pela última vez a 3,9812% e 4,461%, respectivamente.
Os mercados precificaram em grande parte qualquer chance de um corte de taxa do Fed este ano, enquanto as expectativas de um aumento de pelo menos 25 pontos base na reunião de dezembro do banco central subiram para 35%, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME.
Analistas de câmbio do Commerzbank disseram que a extensão do salto no IPC foi surpreendente e interessante antes do fim do mandato do presidente do Fed, Jerome Powell, na sexta-feira. Na terça-feira, o Senado dos EUA confirmou Kevin Warsh para um mandato de 14 anos como governador do Federal Reserve, um passo importante para ele suceder Powell.
"A grande questão nos próximos meses será se Warsh conseguirá reunir aliados suficientes dentro do FOMC para aprovar cortes antecipados nas taxas", disseram os analistas do Commerzbank em um relatório.
IENE EM FOCO
O iene japonês caiu 0,1% para 157,77 por dólar. Um movimento repentino mais forte na terça-feira alimentou especulações de uma "verificação de taxa" pelas autoridades, que é frequentemente um precursor de uma intervenção cambial.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A confirmação de Kevin Warsh sinaliza uma mudança estrutural para um Fed mais hawkish, fazendo com que os rendimentos atuais do Treasury e as avaliações do dólar pareçam um ponto de entrada para mais valorização."
O mercado está precificando incorretamente o 'efeito Warsh' no FOMC. Embora o artigo destaque o movimento em direção a uma probabilidade de 35% de um aumento em dezembro, ele ignora a mudança estrutural na política do Fed sinalizada pela confirmação de Kevin Warsh. Warsh é historicamente mais hawkish e cético em relação a flexibilizações não convencionais. Se ele se alinhar a uma virada em direção ao combate à inflação em detrimento do apoio ao crescimento, o rendimento do Treasury de 2 anos a 3,98% está grosseiramente mal precificado e provavelmente se dirigirá para 4,5%+. A força do dólar não é apenas uma fuga para a segurança devido ao Estreito de Ormuz; é uma reavaliação fundamental do regime de 'mais alto por mais tempo' sob nova liderança. Espere volatilidade no DXY à medida que o mercado percebe que a era Powell de flexibilidade dovish acabou efetivamente.
O mercado pode estar superestimando a influência imediata de Warsh, pois o FOMC permanece estruturalmente ancorado por membros existentes que estão profundamente preocupados com o freio econômico de um ambiente de petróleo de US$ 106/barril.
"CPI quente + riscos de petróleo no Oriente Médio + hawkishness de Warsh garantem a valorização do USD para mais de 100 no curto prazo, com os rendimentos ancorando a alta."
O índice do dólar a 98,501 reflete uma mistura potente de riscos de cauda: tensões no Estreito de Ormuz mantendo o Brent a US$ 106,6/barril, alimentando 3,8% de CPI YoY (o mais alto desde maio de 2023, impulsionado pelo choque do petróleo), e rendimentos a 3,98% (2Y) / 4,46% (10Y) precificando cortes do Fed com 35% de chances de um aumento de 25 bps em dezembro. A confirmação de Warsh no Senado como governador do Fed adiciona inclinação hawkish antes do fim do mandato de Powell, pressionando EURUSD para 1,17095 e GBPUSD para 1,3524. Iene a 157,77 vulnerável, mas a especulação de intervenção limita USDJPY. A força do USD no curto prazo provavelmente persistirá, a menos que o Oriente Médio se desescale rapidamente.
O aumento do CPI é em grande parte uma repassagem transitória do petróleo, e a inflação subjacente (omitida aqui) ainda pode permitir cortes do Fed se o crescimento vacilar sob petróleo acima de US$ 100; Warsh precisa de aliados no FOMC para uma mudança hawkish, o que pode levar meses em meio à diplomacia imprevisível de Trump.
"A máxima de uma semana do dólar reflete o prêmio geopolítico, não a força fundamental — ele reverterá se as tensões diminuírem ou a inflação moderar, tornando o posicionamento atual frágil."
O artigo confunde dois impulsionadores separados do dólar — risco geopolítico e inflação — sem reconhecer que eles geralmente trabalham em propósitos opostos. CPI quente (3,8% YoY, o mais alto desde maio de 2023) deveria enfraquecer o dólar a longo prazo se forçar o aperto do Fed, no entanto, o dólar se fortaleceu. A verdadeira história: a incerteza do Oriente Médio é uma busca por segurança que está temporariamente sobrepujando as expectativas de inflação. Mas isso é frágil. O petróleo a US$ 106,6 já precifica um prêmio de risco significativo; se as tensões se desescalarem mesmo modestamente, esse prêmio desmorona, o CPI permanece pegajoso e o Fed permanece mais alto por mais tempo — o que na verdade apoia o dólar em taxas reais, não em medo. A especulação de 'verificação de taxa' do iene é ruído; o BOJ permanece dovish. A questão da sucessão de Warsh é real, mas prematura — o mandato de Powell termina na sexta-feira, não na decisão desta semana.
Se as tensões no Oriente Médio escalarem ainda mais e o petróleo disparar acima de US$ 120, os temores de estagflação podem desencadear um risco que esmaga o dólar, apesar das taxas mais altas, semelhante à dinâmica de 2008. Alternativamente, se o CPI se provar transitório e o Fed cortar no final de 2024, o dólar se desvalorizará fortemente, independentemente do cenário geopolítico.
"O momentum da inflação provavelmente diminuirá e o caminho do Fed mudará para o neutro mais cedo do que os mercados esperam, fazendo com que o dólar enfraqueça em relação aos níveis atuais."
O dólar está se fortalecendo devido ao risco no Oriente Médio e a um indicador de CPI dos EUA mais quente, mas a tese repousa em um posicionamento lotado. O petróleo acima de US$ 100 apoia a inflação geral, enquanto as expectativas do Fed permanecem teimosamente hawkish, no entanto, as tendências de inflação subjacente e o crescimento salarial são os verdadeiros decisores e o artigo os ignora. O contexto que falta inclui o CPI subjacente, a inflação de serviços e a resiliência do mercado de trabalho, além das dinâmicas BoJ/YCC que podem ampliar o USDJPY. Se o petróleo se estabilizar e a inflação subjacente esfriar mais rapidamente do que o esperado, o Fed pode adiar os aumentos ou aumentar menos, podando os ganhos do dólar em vez de estendê-los.
O CPI geral quente pode desaparecer devido a efeitos de base e normalização de energia; se a inflação subjacente esfriar mais rapidamente do que o temido, o Fed pode reduzir as expectativas hawkish, pressionando o dólar para baixo. Além disso, alívio geopolítico ou uma mudança mais ampla de risco-on pode reverter os fluxos de risco-off que atualmente apoiam o dólar.
"Déficits fiscais estruturais, não apenas a política do Fed ou o petróleo, fornecem um piso permanente para os rendimentos de longo prazo que limita a margem de manobra do Fed."
Claude está certo de que o prêmio de risco geopolítico é frágil, mas tanto Claude quanto Gemini ignoram o excesso fiscal. Com os EUA operando com um déficit orçamentário de ~6%, o desequilíbrio entre oferta e demanda do Tesouro é o verdadeiro piso para o rendimento de 10 anos, independentemente da hawkishness de Warsh ou das tensões no Oriente Médio. Se o petróleo se mantiver acima de US$ 100, o Fed enfrentará uma armadilha de estagflação onde não poderá aumentar o suficiente para conter a inflação sem desencadear uma crise de serviço da dívida.
"O aumento da produção de xisto e os riscos tarifários reforçam a força do USD, apesar das pressões fiscais."
Gemini, a armadilha de estagflação via déficits ignora a dominância fiscal dos EUA já precificada — o prêmio de prazo de 10 anos a 0,45% (acima de 0,20% em julho) reflete o excesso de oferta, não apenas Warsh. Petróleo a US$ 106 impulsiona o xisto (Permian +12% YoY por EIA), limitando o repasse do CPI para 0,3-0,5% trimestralmente. Não mencionado: ameaças tarifárias de Trump aumentam os custos de importação, incorporando viés hawkish do Fed. DXY para 100 antes do final do ano.
"Os atrasos na produção de xisto não podem suprimir o CPI geral rápido o suficiente se o prêmio geopolítico persistir, estendendo a janela hawkish do Fed além da precificação do mercado."
A tese de compensação do xisto de Grok precisa ser testada: a produção de Permian +12% YoY leva de 6 a 9 meses para suprimir significativamente o WTI. O repasse do CPI no curto prazo não diminuirá tão rapidamente quanto afirmado se as tensões no Estreito persistirem. Mais criticamente, ninguém abordou o atraso entre os preços do petróleo e o CPI geral — estamos vendo o choque do petróleo de maio-junho na leitura de 3,8% de hoje. Se o petróleo permanecer acima de US$ 106 até o primeiro trimestre de 2024, o CPI poderá reaccelerar mesmo com o aumento do xisto. Esse é o verdadeiro risco de estagflação que Gemini sinalizou, mas especificou insuficientemente.
"Os rendimentos de longo prazo podem subir devido a preocupações com a sustentabilidade da dívida, mesmo que o petróleo esfrie, o que significa que a inclinação hawkish de Warsh não é suficiente para compensar uma mudança para risco de duração mais longa."
Respondendo a Grok: A afirmação de que o prêmio de prazo de 10 anos está precificado em 0,45% baseia-se em uma relação calma entre oferta e demanda; em um regime de sustentabilidade da dívida, qualquer aumento nos déficits ou custos de serviço da dívida pode elevar o longo prazo, mesmo que o petróleo esfrie. A inclinação hawkish de Warsh não silenciará esse risco; um movimento impulsionado pela dívida para rendimentos mais altos pressionaria as ações e testaria a credibilidade do Fed, não apenas as dinâmicas de CPI impulsionadas pelo petróleo.
O painel está dividido sobre a trajetória do dólar, com os touros citando riscos geopolíticos, liderança hawkish do Fed e excesso fiscal, enquanto os ursos argumentam que os altos preços do petróleo podem levar à estagflação, preocupações com a sustentabilidade da dívida e potencial resfriamento da inflação. A força do dólar é vista como frágil e dependente das tensões no Oriente Médio.
Potencial força do USD se os riscos geopolíticos permanecerem elevados e o Fed mantiver uma postura hawkish.
Risco de estagflação se os preços do petróleo persistirem e o Fed enfrentar uma crise de serviço da dívida.