Por Maksym Misichenko · CNBC ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordam geralmente que o portfólio está a sair dos vencedores de IA sobreaquecidos e a entrar em facilitadores e defensivos subvalorizados, com foco na infraestrutura de energia de centros de dados e no regresso da indústria. No entanto, expressam cautela devido a potenciais abrandamentos nos gastos de capital dos hiperescaladores e ao risco de compressão de múltiplos em nomes cíclicos.
Risco: Desaceleração ou estagnação nos gastos de capital (capex) de hiperescaladores e na monetização de IA, levando à compressão de múltiplos em nomes cíclicos e potenciais quedas de 25-30% ou mais.
Oportunidade: Rotação para facilitadores e defensivos subvalorizados, particularmente em infraestrutura de energia para data centers e reshoring industrial, se o capex dos hiperscalers permanecer intacto.
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
Na quinta-feira, Jim Cramer e o diretor de portfólio Jeff Marks realizaram a Reunião Mensal de Julho do CNBC Investing Club. Eles analisaram cada ação do portfólio — indicando nomes para comprar e onde buscaríamos reduzir — antes de responder a algumas perguntas dos membros. Um dos grandes temas durante a reunião de uma hora: ações que fazem movimentos parabólicos devem ser reduzidas. A emoção as leva a níveis insustentáveis, e a emoção pode ser o motivo pelo qual elas colapsam sem aviso. É isso que está acontecendo com vários vencedores de inteligência artificial nos últimos dias, mas Jim enfatizou que não acredita que os fundamentos dessas ações tenham se deteriorado. De fato, ele disse que vê uma oportunidade de comprar ações como Corning, GE Vernova e Eaton. Longe da negociação de IA, também estamos tentados a aumentar nossas posições em FedEx Freight e Johnson & Johnson. Do outro lado, Home Depot e Starbucks são duas ações que Jim e Jeff discutiram reduzir. Tomamos medidas no lado da Home Depot após o término da reunião. Agora, aqui está uma análise mais detalhada de nosso pensamento mais recente sobre o portfólio. Os compradores de memória Jim disse que os quatro grandes hiperscaladores estão em apuros com todos os seus gastos com IA: os totais ficaram tão grandes que as pessoas estão preocupadas se eles gerarão lucros suficientes para justificá-los, especialmente à medida que os preços crescentes da memória aumentam o custo de construção de data centers. Mas, ao mesmo tempo, há a preocupação de que eles não possam se dar ao luxo de não gastar no que acreditam ser uma tecnologia revolucionária. Ninguém sabe como essa tensão se resolverá, disse Jim, mas é fluida. Alphabet: Felizmente, tem o Google Search, YouTube e Google Cloud para ajudar a financiar seus gastos. Essas propriedades também dão à Alphabet a possibilidade de ganhar seu caminho para fora do poço de dinheiro dos data centers. Ter Warren Buffett ao seu lado é um bom voto de confiança. Amazon: O momentum da primavera evaporou, e estamos preocupados que o mercado de dívida possa ter tido títulos suficientes da Amazon, levantando a perspectiva de uma venda de ações. Todos esperamos que a Amazon comece a recuperar esses gastos no próximo ano e além. Microsoft: Precisamos ver mais monetização de IA desta. Ela compartilha as mesmas características da Salesforce e IBM, vendendo software que não se encaixa neste novo mundo. Um Copilot aprimorado, como Citi argumentou na quarta-feira, ajudaria a narrativa. Por mais tentados que estejamos a reduzir, estamos cientes de que há alguma opcionalidade. Meta Platforms: A gigante das mídias sociais nos deu o que queríamos com sua incursão na venda de poder de computação. Jim acreditava que um plano de nuvem justificaria um grande salto para a ação, pois alivia as preocupações sobre gastos excessivos com IA. É exatamente isso que vimos, e é por isso que os hiperscaladores são tão difíceis de largar. Apple: Embora a Apple precise de muitos chips de memória para seus dispositivos, como as outras quatro empresas aqui, ela é a única que não está gastando como uma louca em data centers de IA. O mercado, finalmente, aceitou o plano de IA de baixo custo da Apple. Acreditamos que a demanda por seus dispositivos deve se mostrar bastante durável, apesar dos aumentos de preço. Possua-a, não a negocie. Os fornecedores de data center Nvidia: A empresa continua sendo o coração pulsante do data center, mas você pode não perceber isso com base em seu desempenho recente das ações. Não estamos desistindo dela porque não vimos nada de errado acontecer com seu negócio. No entanto, aumentar seu programa de recompra de ações, seguindo o exemplo da Apple, continua sendo imperativo. Broadcom: A Broadcom tem nove vidas, com o CEO Hock Tan sempre descobrindo como conseguir os melhores clientes oferecendo os melhores negócios. No momento, muitos desses clientes estão procurando alternativas personalizadas para a Nvidia. Intel: Tão instrumental quanto Broadcom e Nvidia são para o data center, elas em breve podem não ser tão instrumentais quanto a Intel, que está vendo uma demanda crescente por suas unidades centrais de processamento (CPUs), e o CEO Lip-Bu Tan está limpando seu negócio de fabricação para que possa ser uma alternativa real à TSMC, com capacidade limitada. O status de campeã nacional da Intel é outra coisa a seu favor. Qnity: Você não pode fabricar semicondutores sem os produtos químicos e materiais vendidos por este antigo segmento da DuPont. As ações caíram muito nas últimas semanas, mas não acreditamos que o problema seja a demanda por seus produtos. Há um valor real de escassez aqui. Corning: Esta ação teve um movimento parabólico em junho, levando-nos a realizar lucros em várias instâncias. Agora ela voltou à Terra de forma significativa, e seríamos compradores na quinta-feira se não estivéssemos restritos. Vendemos 150 ações em junho e estaríamos procurando recomprar na faixa de 25 ações. GE Vernova e Eaton: Ambas as empresas são essenciais para o fornecimento de energia para data centers. As turbinas da GEV transformam gás natural em energia, enquanto os equipamentos elétricos da Eaton garantem que a energia chegue aos racks de servidores cheios de chips. Ambas as ações caíram na quinta-feira e valem a pena comprar. As outras FedEx: Após a cisão de sua divisão de menos de um caminhão (mais sobre isso em um segundo), a FedEx é uma empresa mais simplificada, focada em vencer no negócio de entrega de pacotes contra a UPS. Gostamos dela para a temporada de festas porque achamos que ela vai superar a UPS. FedEx Freight: Agora capaz de operar como uma empresa independente com uma equipe de gestão focada, há a oportunidade de melhoria interna. O verdadeiro diferencial, no entanto, é que finalmente estamos saindo de uma recessão de frete brutal de vários anos, como a J.B. Hunt mostrou na noite de quarta-feira. Isso significa que o macro também está apoiando seu crescimento. Com base no que a J.B. Hunt nos disse, estamos tentados a comprar mais FDXF. Boeing: Esta ação é negociada com base no fluxo de caixa, não no número de aviões entregues, e só aprendemos sobre o fluxo de caixa quatro vezes por ano. Apesar dessas flutuações, sabemos pela GE Aerospace que a indústria aeroespacial está em boa forma, mesmo com um surto nas tensões da guerra no Irã. Podemos ser pacientes com a Boeing porque não podemos prever exatamente quando sua próxima perna de alta começará. Honeywell Aerospace: Para uma ação que estreou há poucas semanas, ela é bastante desprezada. Assim como a Boeing, a guerra no Irã cria algum ruído, e ela está enfrentando algumas questões de cadeia de suprimentos. Ainda assim, sabemos que esta ação tem grande potencial como um dos poucos nomes puramente aeroespaciais disponíveis. Goldman Sachs: Adoramos o trimestre da Goldman de terça-feira de manhã e ainda acreditamos que há mais potencial de alta a ser obtido dos níveis atuais em torno de US$ 1.100. Este momento é feito sob medida para o banco de investimento. Wells Fargo: Após resultados decepcionantes consecutivos, a Wells fez o suficiente na terça-feira para permanecer no portfólio. Os esforços do CEO Charlie Scharf para expandir para um player maior em M&A e subscrição de ações são inteligentes, mesmo que a comunidade analista ainda esteja focada em renda de juros. Com menos de 12 vezes as estimativas de lucros de 2027, podemos nos dar ao luxo de ser pacientes. Capital One: Esta ação bancária ainda está barata, com cerca de 9 vezes os lucros, e as tendências de crédito ao consumidor permanecem saudáveis. Embora acreditemos nos benefícios de longo prazo da aquisição da Discover, a gestão deve articular melhor o poder de lucro da empresa combinada. Se o fizer, achamos que a ação tem um potencial de alta significativo. Johnson & Johnson: O segundo trimestre da gigante da saúde foi imperfeito, principalmente devido a uma perda de receita de US$ 150 milhões de sua subsidiária de bombas cardíacas Abiomed. Esta é uma empresa de US$ 100 bilhões em vendas anuais, e não deixaremos que esta pequena divisão nos abale quando o negócio farmacêutico está indo tão bem. Queremos comprar mais. Eli Lilly: Apesar das manchetes desta semana sobre a Lilly ficar para trás da Novo Nordisk na corrida das pílulas para obesidade, não queremos desistir da Lilly. Ela sempre parece ter algo na manga. Além disso, ela tem tanto dinheiro de seu sucesso com GLP-1 injetável que é capaz de comprar muitas empresas menores em outras áreas. Isso inclui a compra de uma fabricante de drogas psicodélicas na quinta-feira. Cardinal Health: Estávamos certos em comprar mais Cardinal durante a queda pós-lucros desta primavera. Agora as ações foram afetadas pelo aviso da operadora de hospital HCA Healthcare. Embora a Cardinal faça negócios com a HCA, não estamos ansiosos para nos despedirmos, considerando seu mosaico completo de negócios. Linde: Embora alguns de nossos industriais comuns estejam testando nossa paciência (mais sobre isso abaixo), o mesmo não pode ser dito para a Linde. A fornecedora de gases industriais é um desempenho constante em tempos bons e ruins. Mas quando o crescimento econômico acelera, ela realmente brilha. DuPont e Dover: Estamos agrupando esses dois players industriais porque nossas visões são semelhantes. Precisamos ver prova de vida. Eles não são tão empolgantes quanto outros industriais ligados à IA e precisam nos mostrar que ainda valem a pena ser mantidos. A Dover reporta na próxima quinta-feira de manhã. A DuPont está programada para o início de agosto. Honeywell Technologies: Esta é a Honeywell restante após a cisão da Honeywell Aerospace. O CEO Vimal Kapur está motivado a fazer algo acontecer para melhorar seu portfólio (aparentemente ao contrário da Dover e DuPont). Por enquanto, a Honeywell Technologies é beneficiária da repatriação da fabricação para os EUA. Ela vende sistemas de prevenção de incêndio, sensores avançados usados em instalações industriais e sistemas de controle para plantas de petróleo e gás. Costco: A varejista exclusiva para membros continua a executar, mas sua avaliação permanece o maior obstáculo. Com mais de 40 vezes os lucros, a ação tem pouca margem para erro. Permanecemos confiantes de que o negócio pode eventualmente crescer para seu múltiplo premium, mas estamos cautelosos com a forma como a ação estagnou. TJX Companies: A fraqueza recente tem sido frustrante, dadas as fortes fundamentos da empresa. Continuamos a acreditar que a varejista de off-price por trás de T.J. Maxx, Marshalls e HomeGoods está bem posicionada para se beneficiar de consumidores conscientes do valor, e estamos dispostos a ter paciência enquanto a ação acompanha o negócio. Starbucks: Fomos recompensados por nossa paciência na rede de cafés, pois sua recuperação ganha força. Embora estejamos considerando reduzir após o recente rali para proteger nossos ganhos e ajustar o tamanho de nossa posição, ainda gostamos da direção de longo prazo do negócio sob o CEO Brian Niccol. Procter & Gamble: A fabricante do Tide é uma proteção contra uma desaceleração econômica. Tivemos a sorte de reduzir algumas ações em níveis mais altos quando ela estava se beneficiando de uma rotação para longe dos nomes de IA. Continuamos esperando por sinais mais claros de que a gestão pode reacender as linhas superiores e inferiores. Home Depot: A gigante do varejo de melhorias para o lar está intrinsecamente ligada às taxas de juros. Ainda achamos que a inflação mais baixa e um eventual ciclo de flexibilização do Federal Reserve poderiam reavivar a demanda por moradias. Mas, até que isso aconteça, o capital poderia ser melhor alocado em outro lugar. Com a ação apresentando alguns dias bons seguidos, reduzimos um pouco na quinta-feira. Salesforce: Nossa menor posição está lutando com as mesmas preocupações de disrupção de software da Microsoft. Sabemos que é uma subida íngreme, mas estamos dispostos a ficar por perto para ver se o CEO Marc Benioff pode cumprir sua promessa de aceleração no segundo semestre. CrowdStrike e Palo Alto: Nossa tese otimista de cibersegurança continua a se concretizar. Embora temores tenham surgido inicialmente de que os modelos de IA generativa iriam interromper o setor, eles, em vez disso, reforçaram a necessidade de fornecedores de cibersegurança confiáveis. O recente anúncio pré-lucros da IBM apoia ainda mais essa visão. Dito isso, após ambas as ações terem subido acentuadamente, esperaríamos por uma correção antes de adicionar a qualquer uma das posições. (Veja aqui uma lista completa das ações no Charitable Trust de Jim Cramer.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação no portfólio de seu truste beneficente. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO INVESTING CLUB ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM NOSSO AVISO LEGAL. NENHUMA OBRIGAÇÃO OU DEVER FIDUCIÁRIO EXISTE, OU É CRIADO, EM VIRTUDE DO SEU RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM CONEXÃO COM O INVESTING CLUB. NENHUM RESULTADO ESPECÍFICO OU LUCRO É GARANTIDO.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A compra seletiva de Cramer em ações de energia para data centers e de memória após sua recente liquidação aposta implicitamente que os temores de digestão de capex de IA foram exagerados, mas não fornece evidências quantitativas de que o ROI dos hiperscaladores chegará antes que os balanços forcem a moderação."
A atualização de julho de Cramer revela uma clara rotação de vencedores superaquecidos de IA (Nvidia, Broadcom, Meta) para facilitadores subvalorizados e defensivos. Compras explícitas em Corning (pós-pullback parabólico), GE Vernova, Eaton, FedEx Freight e Johnson & Johnson sinalizam confiança de que a tensão de capex de IA é temporária e a demanda por energia/memória de data center permanece intacta. Cortes em Home Depot e Starbucks refletem sensibilidade à taxa e disciplina de avaliação. A Intel é destacada como uma potencial disruptora campeã nacional para o duopólio TSMC/Nvidia; bancos (GS, WFC, COF) parecem baratos em 9-12x lucros futuros. Ausentes: pesos exatos do portfólio, atribuição de desempenho e reconhecimento de que muitos nomes de 'compra' já se valorizaram acentuadamente a partir das mínimas de junho.
O argumento mais forte contra é que a tese de Cramer de "comprar a queda em infraestrutura de IA" assume que os hiperscaladores continuarão gastando a taxas insustentáveis sem ROI de curto prazo; qualquer desaceleração significativa nos gastos de capital (já temida pelo mercado) destruiria Corning, GEV, Eaton e nomes de memória simultaneamente, enquanto a virada na fabricação da Intel tem decepcionado repetidamente por uma década.
"A transição de pura computação de IA para infraestrutura de energia física é o único caminho viável para os hiperscalers justificarem seus massivos gastos de capital."
A carteira do Investing Club está apostando fortemente na tese de 'infraestrutura como fosso', particularmente com GE Vernova e Eaton. Esta é uma mudança racional, pois os hiperscalers com forte dependência de IA enfrentam retornos decrescentes em computação e devem direcionar os gastos para restrições físicas de energia. No entanto, o otimismo da carteira em relação à Intel e à narrativa de 'campeão nacional' ignora a brutal realidade de suas margens de fundição e os massivos gastos de capital necessários para alcançar a TSMC. Embora o foco na relocalização industrial e na confiabilidade da rede elétrica seja sólido, a carteira está perigosamente otimista em relação aos atrasados em software, como Salesforce e Microsoft, que atualmente estão precificados para a perfeição, apesar da clara estagnação na monetização de IA.
A dependência do portfólio de industriais cíclicos como a GE Vernova pressupõe um 'pouso suave' perfeito, onde a demanda por energia permanece desacoplada da fraqueza macroeconômica mais ampla, ignorando que o capex industrial é altamente sensível à volatilidade das taxas de juros.
"A tese real do artigo é uma rotação de negociações de euforia de IA para infraestrutura de data center e industriais cíclicos, mas não fornece suporte quantitativo para explicar por que agora é o ponto de inflexão para a demanda por frete ou equipamentos de energia."
Este é um memorando de rebalanceamento de portfólio disfarçado de comentário de mercado. O verdadeiro sinal: Cramer está reduzindo posições em ações com movimentos parabólicos (Corning, Home Depot, Starbucks) e rotacionando PARA setores industriais menos atraentes (GE Vernova, Eaton, FedEx Freight), apostando na infraestrutura de energia para data centers e no fundo de um ciclo de desaceleração no setor de fretes. A ansiedade com os gastos dos hiperscalers de IA é real — ele admite que a tensão entre 'tem que gastar' e 'não consegue justificar o ROI' permanece sem solução. Mas o artigo confunde a realização tática de lucros com deterioração fundamental. O mais preocupante: a tese da Intel (demanda por CPUs, restrições de capacidade da TSMC) é especulativa; nenhuma evidência concreta foi fornecida. A recomendação do Goldman Sachs a $1.100 carece de detalhes sobre o que significa 'momento sob medida'. A Costco, a 40x lucros, recebe um encolher de ombros apesar do risco óbvio de avaliação.
Este é um sinal de venda disfarçado de compra seletiva — reduzindo posições em vencedores em meio à força, enquanto aumenta posições em cíclicos (frete, industriais) que podem enfrentar destruição de demanda se os temores de recessão se confirmarem. A tese de 'saída da recessão do frete' depende inteiramente de uma única chamada da J.B. Hunt.
"As avaliações das vencedoras de IA/data-center precificam um crescimento agressivo, e qualquer desaceleração nos gastos de capital (capex) dos hiperscalares ou atrasos na monetização de IA podem desencadear uma reavaliação significativa."
Ponto de partida: A matéria enquadra o portfólio como um corte de ganhos parabólicos em IA com a adição de nomes selecionados, uma postura cautelosa que ainda pende para o otimismo em relação aos gastos de capital (capex) em data centers. O risco mais forte para essa leitura é a normalização de curto prazo na demanda de hiperscaladores e nos preços de memória, que podem prejudicar os lucros mesmo que o sentimento permaneça positivo. Se a monetização de IA atrasar ou os mercados de dívida apertarem, a expansão múltipla em nomes como NVDA, Broadcom ou INTC pode estagnar. O artigo ignora a fragilidade macroeconômica e as dinâmicas cíclicas de hardware que podem descarrilar a tese de gastos em data centers, deixando os ganhos vulneráveis se as taxas subirem ou o crescimento desacelerar.
Contraponto: se os hiperscaladores continuarem a gastar agressivamente e a monetização de IA acelerar mais rápido do que o temido, as avaliações poderão ser reavaliadas ainda mais. Além disso, se os mercados de crédito permanecerem frouxos e os preços da memória se mantiverem elevados, o risco de queda para o cenário pessimista diminui.
"A falha da Intel se propagaria para minar a rotação da infraestrutura muito mais do que a fraqueza cíclica da demanda."
O ângulo de Claude sobre temores de recessão em cíclicas ignora que GE Vernova e Eaton estão ligadas a contratos de energia para rede/IA de múltiplos anos, menos sensíveis a quedas de frete de curto prazo ou macro. O verdadeiro risco não mencionado: se as apostas de fundição da Intel falharem novamente, isso arrastará toda a tese de 'campeão nacional' e exporá o quanto essa rotação depende de ventos favoráveis de políticas que não são garantidos.
"As ações de energia industrial estão atualmente precificadas como ativos defensivos, mascarando sua alta sensibilidade a uma desaceleração macroeconômica mais ampla."
Claude tem razão em sinalizar a dependência da J.B. Hunt, mas Grok e Gemini estão perdendo o risco maior: o investimento em 'infraestrutura de energia' está se tornando um consenso lotado. Se os hiperscalers atingirem um muro no ROI de IA, esses industriais — negociando a múltiplos premium em comparação com as médias históricas — verão uma rápida contração de múltiplos. O mercado está precificando-os como defensivos, mas eles são bens de capital cíclicos. Se a narrativa de 'pouso suave' quebrar, esses nomes irão craterar junto com a tecnologia que eles suportam.
"Desaceleração do Capex — não colapso — é o risco subprecificado que aniquila empresas industriais sem necessidade de um colapso macroeconômico."
O aviso de Gemini sobre o consenso lotado é perspicaz, mas falha no timing. GE Vernova e Eaton ainda não estão precificados como defensivos — ainda estão negociando múltiplos cíclicos (12-14x forward) contra os 16-18x históricos. O perigo real: se o capex dos hiperscalers apenas *desacelerar* (não parar), esses nomes comprimirão para 10x enquanto a demanda permanece intacta. Isso representa um drawdown de 25-30% sem recessão. A suposição de 'pouso suave' não é o único modo de falha.
"O risco de uma possível recuperação da Intel pode descarrilar toda a rotação, causando uma compressão generalizada de múltiplos em ações 'defensivas' e cíclicas de capex de IA se o ROI permanecer pouco atraente."
Grok, sua aposta na Intel como um 'campeão nacional' depende de uma reviravolta bem-sucedida na fundição e disciplina de capacidade. Eu sinalizaria um risco maior de segunda ordem: mesmo que a Intel melhore, as margens e a matemática do ROI de uma corrida de capex multianual contra TSMC/Samsung podem nunca fechar o suficiente para sustentar a rotação. Um impulso perdido ou atrasado da Intel poderia desencadear compressão múltipla em GE Vernova, Eaton e nomes de memória, amplificando a desvantagem além da oscilação usual do ciclo de IA.
Os painelistas concordam geralmente que o portfólio está a sair dos vencedores de IA sobreaquecidos e a entrar em facilitadores e defensivos subvalorizados, com foco na infraestrutura de energia de centros de dados e no regresso da indústria. No entanto, expressam cautela devido a potenciais abrandamentos nos gastos de capital dos hiperescaladores e ao risco de compressão de múltiplos em nomes cíclicos.
Rotação para facilitadores e defensivos subvalorizados, particularmente em infraestrutura de energia para data centers e reshoring industrial, se o capex dos hiperscalers permanecer intacto.
Desaceleração ou estagnação nos gastos de capital (capex) de hiperescaladores e na monetização de IA, levando à compressão de múltiplos em nomes cíclicos e potenciais quedas de 25-30% ou mais.