Guerra no Irã pode forçar o Fed a aumentar taxas, não cortá-las

Para os formuladores de políticas do Federal Reserve, a Guerra do Irã cria um dilema familiar, mas desconfortável: riscos de inflação impulsionados por choques energéticos ao mesmo tempo em que o crescimento econômico pode estar enfraquecendo.
Se os preços do petróleo permanecerem elevados e as interrupções no fornecimento persistirem, os funcionários do Fed podem se encontrar com poucas opções viáveis: manter as taxas de juros mais altas para conter os preços, mesmo com o mercado de trabalho enfraquecendo.
As previsões atualizadas ou “dot plot” divulgadas após a reunião de 17 a 18 de março do Federal Open Market Committee podem oferecer o sinal mais claro até agora de como os principais funcionários do Fed esperam navegar o conflito econômico no Oriente Médio.
A inflação principal do PCE mais alta e o crescimento do PIB mais fraco reavivaram as preocupações sobre uma mistura estagflacionária de crescimento desacelerado e pressões de preços persistentes, o que, por sua vez, aumentou as preocupações com aumentos nas taxas de juros em 2026.
“O Fed está inclinado para a flexibilização da política. Esse é o quadro geral”, disse Vincent Reinhart, ex-conselheiro sênior do Fed e agora economista-chefe da BNY Investments, ao The Wall Street Journal em 17 de março.
“Mas eles não vão cortar as taxas até terem certeza de que a inflação está duradouramente mais baixa”, disse Reinhart.
O que o duplo mandato do Fed exige para empregos e preços
O duplo mandato do Congresso do Fed exige que ele equilibre o pleno emprego e a estabilidade de preços.
Taxas de juros mais baixas apoiam a contratação, mas podem alimentar a inflação.
Taxas mais altas esfriam os preços, mas podem enfraquecer o mercado de trabalho.
As duas metas frequentemente entram em conflito, operam em prazos diferentes e são influenciadas por eventos globais imprevisíveis como pandemias e guerras.
A ferramenta CME Group FedWatch Tool relata uma probabilidade superior a 99% de que o FOMC manterá as taxas estáveis em 19 de março. Também adiou a probabilidade do próximo corte de taxa do Fed de 25 pontos base para dezembro para apenas 41%.
FOMC pausou os cortes de taxa em janeiro
O FOMC votou 10 a 2 para manter as taxas de juros estáveis em 3,50% a 3,75% em janeiro, após três cortes contínuos de 25 pontos base em suas últimas três reuniões de 2025.
Esses cortes foram baseados em dados que mostravam um enfraquecimento crescente no mercado de trabalho e uma inflação em desaceleração, embora ainda persistente e sujeita a tarifas.
O presidente do Fed, Jerome Powell, disse aos repórteres após a reunião de dezembro que a economia estava se acomodando em uma faixa neutra.
Uma faixa neutra para economistas significa que a política monetária não está estimulando nem restringindo o crescimento econômico.
Foi a primeira pausa do FOMC desde julho de 2025.
Como relatei após a reunião de dezembro, Powell insinuou que o Fed já havia feito o suficiente para reforçar a ameaça ao emprego, ao mesmo tempo em que mantinha as taxas altas o suficiente para continuar pesando sobre as pressões de preços.
“Um mundo onde a criação de empregos é negativa, acho que precisamos observar essa situação com muito cuidado e garantir que não estamos diminuindo a criação de empregos” com a política monetária, disse ele.
Fed divulgará o último “dot plot” esta semana
O “Resumo das Projeções Econômicas” do Fed fornece suas estimativas de inflação, desemprego e produção econômica, além de estimativas de taxas de juros que os funcionários consideram a política mais apropriada em um horizonte de três anos.
As estimativas de taxas de juros, também conhecidas como “dot plot” do Fed, são observadas de perto em Wall Street para obter insights sobre o pensamento e os planos do banco central.
O SEP é um relatório trimestral de todos os 19 funcionários do Fed, incluindo os 12 membros votantes do FOMC.
Ele mede várias variáveis econômicas chave, incluindo:
Crescimento do Produto Interno Bruto Real. O PIB recentemente revisado ficou em 0,7% para o 4º trimestre de 2025, uma forte desaceleração em relação ao crescimento de 4,4% no 3º trimestre de 2025.
Taxa de Desemprego. Esta foi recentemente relatada mais alta do que o esperado em 4,4%, após um relatório decepcionante de folha de pagamento em fevereiro.
Inflação. Inclui projeções para a inflação de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) e inflação principal do PCE, excluindo alimentos e energia. O PCE de janeiro ficou em 2,9% ano a ano, acima da meta anual de 2% do Fed.
“As pequenas empresas estão entrando nesta reunião do FOMC em um padrão de espera”, disse Andy Bregenzer, Head de Bancos Regionais e de Pequenas Empresas dos EUA e Co-Head do Commercial Bank do TD Bank, ao TheStreet. “Após dois anos de custos de empréstimo elevados, muitos empreendedores se adaptaram, mas a realidade é que taxas de juros mais altas continuam a influenciar como e quando eles investem em crescimento.”
Bregenzer disse que os proprietários de pequenas empresas estarão ouvindo atentamente os sinais sobre o caminho da política futura.
“Eles permanecem cautelosamente otimistas e prontos para aproveitar as oportunidades”, disse ele.
O Fed toma decisões baseadas em dados
O Fed usa fontes de dados governamentais e privadas para orientar as decisões de política monetária, uma abordagem de espelho retrovisor frequentemente criticada por ser muito restritiva.
Esses críticos, incluindo o Secretário do Tesouro Scott Bessent e o ex-governador do Fed Kevin Warsh, indicado por Trump para ser o próximo presidente do Fed, defendem o uso de modelos mais avançados, incluindo IA, para definir as taxas de juros.
Bilhões de dólares de dinheiro dos contribuintes – principalmente de declarações de imposto de renda individuais e impostos sobre a folha de pagamento – pagam os juros da dívida nacional de US$ 38,9 trilhões.
Para os consumidores, um corte de taxa adiado pode significar custos de empréstimo mais altos durante uma crise de acessibilidade, levando muitos americanos a se esforçarem para pagar contas de energia, supermercado, moradia e saúde em um mercado de trabalho de “contratação baixa, demissão baixa”.
Fed enfrentou riscos em ambos os lados de seu mandato antes da Guerra do Irã
Mesmo antes do início da Guerra do Irã, o Fed enfrentou um dilema de riscos preocupantes em ambos os lados de seu mandato congressional: empregos e inflação.
Antes da divulgação dos últimos números de inflação e PIB para janeiro e fevereiro, os funcionários do Fed exibiram uma perspectiva divisiva sobre os cortes nas taxas de juros em 2026.
O Governador do Fed, Stephen Miran, pediu quatro cortes de 25 pontos base em 2026 para apoiar o mercado de trabalho e estimular a produtividade.
O Governador do Fed, Christopher Waller, citou riscos em ambos os lados do mandato do Fed e disse que seria uma “cara ou coroa” se ele votaria por uma pausa na taxa neste mês.
Trump continuou a criticar o Fed e Powell por não baixarem as taxas para 1% ou menos, postando em 12 de março no TruthSocial:
"Onde está o Presidente do Federal Reserve, Jerome 'Too Late' Powell, hoje? Ele deveria estar baixando as Taxas de Juros, IMEDIATAMENTE, não esperando pela próxima reunião!"
Traders e analistas revisam as perspectivas de cortes de taxa em 2026
Traders temem que a guerra no Irã aumente a inflação e arraste o mercado de trabalho, ameaçando ambos os lados do mandato do Fed.
O Goldman Sachs adiou sua previsão para os cortes de taxa do banco central e agora espera cortes de 25 pontos base em setembro e dezembro, citando o aumento dos riscos de inflação ligados à Guerra do Irã. O Goldman projetava anteriormente que o ciclo de flexibilização começaria em junho, seguido por outra redução em setembro.
O economista-chefe da High Frequency Economics, Carl Weinberg, ofereceu uma abordagem mais hawkish, dizendo que o Fed deveria considerar um aumento de taxa em sua reunião de 17 a 18 de março para combater a inflação de choque de petróleo, que – segundo sua projeção – subirá para 3,5% até o verão.
“Há tanta incerteza, e há essas correntes cruzadas que basicamente apontam em direções diferentes em termos da postura apropriada para a política monetária, então há um caso muito bom para ficar parado e esperar para ver quais são as forças dominantes em termos do mercado de trabalho e inflação”, disse Karen Dynan, professora de Harvard que foi economista-chefe do Departamento do Tesouro durante a administração Obama, ao The New York Times em 17 de março.