Micron vs Taiwan Semiconductor Manufacturing: Qual Fabricante de Chips de IA é o Melhor para Comprar Agora?

Pontos-chave
Ambos tiveram um forte crescimento de lucros e estão preparados para que isso continue em 2026.
No entanto, as avaliações das ações da Micron e da TSMC parecem muito diferentes.
Isso tem um bom motivo, e uma delas se destaca como uma barganha clara neste momento.
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A explosão nos gastos com inteligência artificial nos últimos anos levou muitas empresas a ver seus lucros dispararem, e as ações de semicondutores têm sido algumas das maiores beneficiárias até agora.
Duas das melhores ações do setor no último ano são a Micron Technology (NASDAQ: MU) e a Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) -- também conhecida como TSMC. O ganho de 92% da TSMC no último ano seria impressionante se não fosse absolutamente ofuscado pelo aumento de quase 300% no preço das ações da Micron no mesmo período.
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Mas os investidores precisam sempre olhar para o futuro. E embora essas empresas tenham produzido resultados fenomenais e tenham perspectivas muito positivas para 2026, acredito que uma delas se destaca como uma compra muito melhor para investidores de longo prazo.
O que está impulsionando os resultados desses fabricantes de chips?
Não há dúvida de que a IA tem sido uma força motriz tanto para os resultados recentes da Micron quanto da TSMC.
A Micron se especializa em chips de memória, que viram um aumento recente na demanda. Isso ocorre porque os chips aceleradores de GPU e IA exigem quantidades significativas de chips especiais chamados memória de largura de banda alta (HBM). Essa demanda aumentou recentemente à medida que novos modelos de inteligência artificial usam mais parâmetros e janelas de contexto maiores, exigindo mais memória de trabalho.
A Micron é apenas um dos três principais fornecedores de chips HBM. O aumento repentino da demanda deixou toda a indústria em falta, elevando os preços. Como resultado, a Micron está vendo um bom crescimento no envio de bits para seus chips, mas os preços são a verdadeira força motriz por trás de seu notável crescimento de lucros.
A Taiwan Semiconductor é a maior fabricante de chips por contrato do mundo. Ela viu sua participação crescer nos últimos anos à medida que a demanda por chips mais avançados cresce mais rápido do que o mercado geral, e a TSMC tem a melhor tecnologia de fabricação do mundo. Praticamente todos os chips de IA de ponta saem das instalações da TSMC.
A TSMC também conseguiu aumentar os preços em meio à forte demanda por seus produtos. Ela implementou um aumento de preço no início deste ano para seus chips mais avançados com planos de aumentar os preços anualmente. À medida que acelera seu novo processo de chip, N2, ela está cobrando um prêmio significativo por wafer de silício em relação à geração anterior (embora teoricamente possa imprimir mais chips por wafer). Dito isso, a maior parte de seu crescimento vem da impressão, embalagem e envio de mais chips.
Quão duráveis são os lucros?
Tanto a Micron quanto a TSMC estão preparadas para crescer os lucros em 2026, mas os investidores de longo prazo devem olhar bem além do ano atual. Uma empresa com uma vantagem competitiva em seu mercado pode produzir de forma confiável o crescimento de lucros ano após ano.
A TSMC se estabeleceu como a líder tecnológica entre os fabricantes de chips por contrato. Ela está destinada a manter essa liderança por duas razões principais. Primeiro, ela gera significativamente mais receita do que a concorrência, dando-lhe mais dinheiro para investir em pesquisa e desenvolvimento para sua próxima geração de tecnologia. Isso garante que ela possa manter sua liderança tecnológica e ganhar contratos ano após ano. Segundo, ela tem mais capacidade do que qualquer um de seus concorrentes. Embora um grande cliente possa transferir parte de seu trabalho para um concorrente, é improvável que a TSMC perca todo o trabalho de um fabricante de chips. Construir novas capacidades leva anos e enormes investimentos de capital inicial.
A Micron, infelizmente, não parece ter muita vantagem competitiva. Os chips de memória são mais ou menos uma commodity. E embora a embalagem para memória de largura de banda alta possa fornecer alguma diferenciação entre os fabricantes de chips, a Micron não parece ter a liderança nesse sentido.
Isso significa que o poder de precificação da Micron não durará muito. À medida que o fabricante de chips e seus concorrentes trazem mais capacidade para atender à demanda por chips de memória, os preços tenderão a cair. Isso cortará severamente os lucros, levando eventualmente a uma queda. É um padrão visto repetidamente. A administração da Micron disse que espera que a escassez de suprimentos dure até 2027. Os analistas concordam, prevendo que os lucros dispararão no próximo ano. No entanto, eles então veem uma queda acentuada nos lucros em 2028 e 2029.
Qual é a melhor compra?
Mesmo com a queda esperada nos lucros à medida que o equilíbrio entre oferta e demanda retorna ao equilíbrio, a Micron pode ser uma compra melhor do que a TSMC com base nas avaliações de mercado.
Na verdade, as ações da Micron são negociadas a apenas 6,5 vezes as estimativas de lucros futuros. E com os lucros por ação (EPS) projetados para subir ainda mais em 2027, a ação é negociada por menos de 4 vezes os lucros do próximo ano. Mas antes que os investidores fiquem muito animados com essa avaliação incrivelmente barata, é importante colocá-la no contexto da avaliação da ação em meio a ciclos de lucros anteriores. A Micron historicamente negociou de 3 a 6 vezes os lucros no auge de seus ciclos de lucros. Como resultado, um múltiplo de 4 vezes os lucros de 2027 é aproximadamente o valor justo da ação hoje.
A TSMC, por outro lado, é negociada a quase 24 vezes os lucros. No entanto, ela está bem posicionada para o crescimento de lucros de longo prazo. Os analistas esperam um aumento de 37% no EPS este ano e 24% em 2027. Esse crescimento deve continuar até o final da década, à medida que a perspectiva de longo prazo da administração prevê um crescimento médio anualizado da receita de 25% de 2025 a 2029.
A administração já aumentou essa perspectiva uma vez, e historicamente forneceu orientação conservadora aos investidores. A empresa deve entregar margens brutas mais fortes no período de previsão à medida que aumenta os preços e acelera seus novos processos de chip, impulsionando um forte e sustentado crescimento dos lucros líquidos que excede o crescimento da receita. Como resultado, as ações da TSMC parecem subvalorizadas hoje.
Então, embora as ações da Micron pareçam estar sendo negociadas a um preço justo neste momento, os investidores que comprarem a ação estão apostando que o ciclo atual de lucros durará mais do que a maioria dos analistas espera ou que o pico do ciclo de lucros acabará sendo maior. Em comparação, os investidores podem obter um preço de barganha na TSMC agora com base em seu crescimento esperado nos próximos dois anos e na perspectiva de longo prazo da administração, que historicamente se mostrou relativamente conservadora.
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Adam Levy tem posições em Taiwan Semiconductor Manufacturing. A Motley Fool tem posições em e recomenda Micron Technology e Taiwan Semiconductor Manufacturing. A Motley Fool tem uma política de divulgação.
As opiniões e os pontos de vista expressos neste documento são as opiniões e os pontos de vista do autor e não necessariamente refletem os da Nasdaq, Inc.