Microsoft e OpenAI Acabaram Seu Exclusivo Acordo, e a Wall Street Está Tentando Duro para Tirar os Negativos da Ação MSFT

A parceria da Microsoft com a OpenAI sofreu uma grande mudança. Em 28 de abril, a Microsoft (MSFT) disse que não pagará mais uma participação na receita à OpenAI. Ao mesmo tempo, a licença da Microsoft para a tecnologia da OpenAI não é mais exclusiva até 2032, o que significa que a OpenAI agora pode trabalhar mais livremente com outras empresas de nuvem, incluindo Amazon (AMZN) e Google da Alphabet (GOOGL). O momento não é ótimo. A ação MSFT já estava sob pressão entrando em 2026. As ações já haviam sofrido uma queda de 10% em um dia após os resultados do 2º trimestre de 2026, mesmo com a receita tendo crescido 17% ano a ano (YOY). Essa última mudança veio apenas um dia antes da divulgação dos resultados do 3º trimestre fiscal da Microsoft hoje, em 29 de abril, o que deu aos investidores ainda mais o que pensar em um momento sensível. Ainda assim, nem todos na Wall Street veem isso como um movimento ruim. O analista da Wedbush, Dan Ives, disse que a nova configuração pode, na verdade, ajudar a Microsoft. Sua visão é que o acordo dá à Microsoft anos de acesso à tecnologia da OpenAI, resolve parte do atrito entre as duas empresas e permite que a Microsoft retenha mais da receita vinculada ao Azure. Então, a Microsoft está perdendo algo importante aqui, ou essa mudança está, na verdade, dando a ela mais espaço para vencer? Vamos descobrir. Os Números Ainda Contam a História da Microsoft A Microsoft ganha dinheiro de algumas formas simples. Serviços de nuvem via Azure, softwares como Office e Dynamics, ferramentas de segurança e produtos para consumidores, como Windows, Xbox e dispositivos, com assinaturas e nuvem agora fazendo grande parte do trabalho pesado. Nos últimos 12 meses, a MSFT ainda está com alta de 7,21%, mesmo com queda de 12,65% até o momento neste ano. A ação é negociada a 25,69 vezes o lucro projetado versus 23,21 vezes para o setor, então os investidores ainda estão pagando um prêmio pela Microsoft. Investidores de renda recebem um fluxo constante de caixa também. A empresa paga um dividendo trimestral de US$ 0,91 por ação, com uma taxa de pagamento projetada de 22,01%, um rendimento anual de 0,86% e 24 anos consecutivos de aumentos de dividendos, em comparação com um rendimento médio de 1,37% para a tecnologia. O último trimestre foi forte. A receita foi de US$ 81,27 bilhões versus US$ 80,32 bilhões esperados, o lucro operacional foi de US$ 38,28 bilhões versus US$ 36,62 bilhões, e o GAAP EPS atingiu US$ 5,16 versus US$ 3,85, enquanto o EPS não-GAAP foi de US$ 4,14 excluindo o impacto da OpenAI. A receita da Intelligent Cloud foi de cerca de US$ 32,9 bilhões e superou as estimativas, com o Azure crescendo 38% YOY. A receita de software de negócios atingiu US$ 34,12 bilhões versus US$ 33,46 bilhões esperados, enquanto a computação pessoal foi mais fraca, em US$ 14,25 bilhões versus US$ 15,77 bilhões. Mesmo assim, a margem bruta se manteve em 68% e a margem operacional melhorou para 47,1% ante 45,5%, embora a margem de fluxo de caixa livre tenha recuado de 9,3% para 7,2%, mostrando um desempenho sólido no geral, com alguns pontos fracos. Por que o Negócio Central Permanece Intacto O trabalho mais profundo da Microsoft com a CrowdStrike (CRWD) é um bom lembrete de que seu negócio principal não está atrelado a um único parceiro de IA. Os clientes agora podem comprar a plataforma CrowdStrike Falcon diretamente do marketplace da Microsoft usando seu compromisso existente com o Azure, o que os ajuda a se protegerem mais rápido, a usarem mais dos gastos com nuvem aos quais já se inscreveram e a manterem o faturamento e a papelada em um só lugar. Também mantém o Azure no centro do acordo, mesmo quando o produto de segurança em si vem de terceiros. O acordo de longo prazo com a Mercedes‑AMG PETRONAS F1 Team conta uma história semelhante. A Mercedes está colocando as ferramentas de nuvem e análise da Microsoft no centro de como projeta, testa e opera carros antes das grandes mudanças de regras de 2026, da fábrica até o dia da corrida. Quando uma equipe de F1 de ponta está disposta a confiar em sua pilha para velocidade e confiabilidade, diz muito sobre o quão difícil é substituir essa tecnologia dentro de grandes organizações. Em seguida, há o trabalho com o North America's Building Trades Union e o TradesFutures, que se trata de treinar trabalhadores reais em vez de apenas falar sobre IA. A Microsoft está lançando cursos gratuitos de alfabetização em IA e credenciais reconhecidas em programas de preparação para aprendizagem em 34 estados, usando centros de treinamento sindical e LinkedIn Learning para alcançar as pessoas no terreno. O Caso da Wall Street para Olhar Além do Ruído Para o trimestre atual encerrado em março de 2026 (resultados após o fechamento do mercado hoje, 29 de abril de 2026), os analistas esperam lucros de US$ 4,07 por ação, contra US$ 3,46 um ano atrás, o que resulta em crescimento de 17,63%. Para o trimestre de junho de 2026, a expectativa é de EPS de US$ 4,15 versus US$ 3,65 no ano passado, ou crescimento de 13,70%. As estimativas para o ano inteiro são de US$ 16,54 para o ano fiscal de 2026, contra US$ 13,64 (crescimento de 21,26%), e US$ 18,80 para o ano fiscal de 2027 versus US$ 16,54, o que implica em outro aumento de 13,66%. A Goldman está a bordo com essa trajetória, mantendo sua classificação de 'Buy' e uma meta de preço de US$ 600, e apoiando a escolha da administração de focar na escala de IA de longo prazo, adoção do Copilot e computação interna em vez de forçar cada dólar de curto prazo do Azure. Além disso, todos os 49 analistas pesquisados classificam a MSFT como consenso 'Strong Buy', e a meta média de US$ 571,95 sugere uma alta de 35,1% em relação ao nível em que a ação é negociada hoje. Conclusão A resposta curta é que perder a exclusividade não parece ser um destruidor de tese para a Microsoft, pelo menos por enquanto. A empresa ainda tem escala, poder de ganhos, presença em nuvem e alcance corporativo para continuar monetizando a IA mesmo sob um acordo mais flexível com a OpenAI, e a Wall Street claramente acha que o mercado pode estar exagerando os aspectos negativos. Daqui para frente, acho que a direção mais provável é que as ações da MSFT permaneçam voláteis no curto prazo à medida que os investidores digerem o novo acordo e os resultados, mas o viés provavelmente permanece positivo ao longo do tempo se o crescimento do Azure e a monetização da IA continuarem a se sustentar. Na data de publicação, Ebube Jones não tinha posições (direta ou indiretamente) em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente no Barchart.com