Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordam que a Alphabet está crescendo seu negócio de nuvem mais rápido que a Microsoft, mas discordam se esse crescimento é sustentável e valioso. O principal debate gira em torno do alto capex da Alphabet, os riscos potenciais para sua receita de publicidade de IA e a qualidade de sua carteira de pedidos de nuvem.
Risco: Alto capex da Alphabet e potencial risco de canibalização de receita de publicidade de busca impulsionada por IA
Oportunidade: Crescimento de nuvem mais rápido da Alphabet e potenciais vantagens de custo de TPU
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
A Microsoft oferece um índice P/E mais baixo e permanece a No. 2 em serviços de nuvem, atrás da Amazon.
O Google, da Alphabet, continua sendo o No. 3 em serviços de nuvem, mas seus níveis de crescimento estão chamando a atenção.
Microsoft (NASDAQ: MSFT) e Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) estão envolvidas em uma batalha para convencer você, o investidor, qual é a melhor empresa de inteligência artificial (IA) e, por extensão, a melhor ação para possuir. As duas empresas atuavam em negócios amplamente diferentes por grande parte de sua história, mas suas incursões na nuvem as tornaram concorrentes.
Das duas, a Microsoft é a segunda maior empresa de serviços de nuvem. No entanto, o Google Cloud da Alphabet está em terceiro lugar, e no primeiro trimestre de 2026, teve o segmento de nuvem com crescimento mais rápido.
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Agora, a pergunta para os investidores pode ser qual ação de IA comprar agora. Vamos dar uma olhada mais de perto.
A Microsoft emergiu como uma grande jogadora em serviços de nuvem após Satya Nadella, que anteriormente liderava o grupo de nuvem e empresa da Microsoft, se tornar CEO em 2014.
Como seus negócios de Windows e Office de destaque estavam estagnados, Nadella redefiniu a Microsoft como mais uma empresa de nuvem. Os esforços se mostraram bem-sucedidos, e a plataforma Azure da empresa se tornou a segunda maior plataforma de nuvem, atrás dos serviços de nuvem pioneiros da Amazon Web Services (AWS).
No primeiro trimestre de 2026, a receita do Azure aumentou 40% ao ano. Isso ficou bem acima do crescimento geral da receita da empresa de 18% no mesmo período. As despesas operacionais cresceram a um ritmo ligeiramente mais lento, significando que seu lucro de US$ 32 bilhões aumentou 23% no mesmo período.
No entanto, seu motor de IA, o Microsoft Copilot, está em um lugar incerto no mercado. Apesar da longa aliança da Microsoft com o criador do ChatGPT, o Copilot parece ter taxas de adoção mais baixas do que o ChatGPT ou o Google Gemini.
Em meio às suas dificuldades, sua ação apreciou pouco no último ano. Ainda assim, com seu crescimento de receita e lucro, o índice P/E caiu para 25, bem abaixo da média do S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) de 31. Em última análise, com essa baixa avaliação e o forte crescimento do Azure, a Microsoft pode ser uma compra atraente em tais níveis.
As perspectivas para a Alphabet, controladora do Google, mudaram dramaticamente no último ano. No ano passado, muitos investidores se preocuparam que a IA generativa tivesse ultrapassado o Google Search.
No entanto, um lançamento posterior do motor de IA do Google, o Gemini, mudou o jogo para a empresa, aparentemente eliminando o ceticismo. Além disso, ela aproveitou os dados coletados do Google Search e desenvolveu uma Unidade de Processamento Tensorial (TPU) para reduzir sua dependência do gigante de chips de IA Nvidia.
Em meio a essa abordagem, a empresa divulgou notícias incríveis para os acionistas no primeiro trimestre de 2026. Em um único trimestre, seu backlog cresceu de US$ 240 bilhões para US$ 460 bilhões! Além disso, durante aquele trimestre, a receita do Google Cloud disparou 63%, bem acima de seu crescimento geral da receita de 22%. Em meio a essa melhoria, ela obteve US$ 63 bilhões em lucro líquido, um aumento anual de 81%.
De fato, a Alphabet não é à prova de falhas. Os US$ 175 bilhões a US$ 185 bilhões que ela se comprometeu a gastar em despesas de capital (capex) este ano são uma quantia considerável, mesmo para a controladora do Google. Além disso, a preocupação de que a IA leve a menos visitas diretas a sites pode potencialmente ainda prejudicar o negócio de publicidade, que representou 70% da receita da empresa no 1º trimestre.
Apesar disso, seu índice P/E é de apenas 30, apesar de seu crescimento, ligeiramente abaixo da média do S&P 500. Considerando o enorme crescimento do Google Cloud, pode não ser tarde demais para comprar esta ação.
Em certo sentido, provavelmente não há uma escolha ruim aqui. Ambas as ações devem superar o mercado em meio ao rápido crescimento da nuvem e índices P/E próximos ou abaixo das médias do mercado. Ainda assim, se for preciso escolher, a Alphabet parece ter a vantagem. Embora a Microsoft tenha um índice P/E mais baixo, ela enfrenta um desafio maior para tornar o Copilot competitivo com outros modelos de IA.
Além disso, o Google Cloud cresceu muito mais rápido que o Azure, pois a empresa pôde aproveitar seus dados e hardware interno para fomentar uma vantagem competitiva. Assim, mesmo que a IA force a Alphabet a se afastar de sua dependência de anúncios digitais mais rapidamente do que o previsto, ela parece estar em uma posição comparativamente mais forte para impulsionar o crescimento por meio da IA.
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Will Healy não possui posição em nenhuma das ações mencionadas. A Motley Fool tem posições em, recomenda e detém ações da Alphabet, Amazon, Microsoft e Nvidia. A Motley Fool tem uma política de divulgação.
As opiniões e os pontos de vista expressos aqui são os do autor e não necessariamente refletem os da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A integração vertical da Alphabet com TPUs proprietários fornece uma vantagem estrutural de margem sobre a dependência da Microsoft em hardware de terceiros para sua expansão de nuvem."
A dependência do artigo em dados de 2026 — que são especulações prospectivas — é um sinal de alerta, mas a narrativa principal se mantém: a Alphabet é atualmente a escaladora de IA mais eficiente. Enquanto a Microsoft (MSFT) está atrelada ao ciclo lento de software empresarial e à fricção de integração do Copilot, a Alphabet (GOOGL) está se integrando verticalmente por meio de seus TPUs personalizados, efetivamente desacoplando suas margens de nuvem do poder de precificação da Nvidia. Uma taxa de crescimento de nuvem de 63% contra uma relação P/L de 30x sugere que o mercado ainda está precificando incorretamente a transição da dependência de anúncios para infraestrutura como serviço. A MSFT continua sendo uma aposta defensiva, mas a GOOGL está capturando o mercado de computação de IA de alto crescimento de forma mais agressiva.
O massivo compromisso de capex de US$ 185 bilhões da Alphabet arrisca uma compressão brutal de margens se o ROI da IA não se materializar, potencialmente transformando seu crescimento de nuvem em uma armadilha de commodities de baixa margem.
"A Microsoft oferece valor superior ajustado ao risco com sua maior escala de Azure, P/L mais baixo e fosso empresarial, tornando o hype de crescimento de um trimestre para a Alphabet exagerado."
O artigo coroa a Alphabet com a vantagem devido ao crescimento de 63% do Google Cloud no primeiro trimestre de 2026 (vs. 40% do Azure) e à duplicação da carteira de pedidos para US$ 460 bilhões, mas ignora os efeitos de base: a posição #2 da Microsoft significa que uma expansão de 40% adiciona mais dólares absolutos do que o ramp de #3 do Google a partir de uma base menor. O P/L da MSFT de 25 — abaixo dos 30 da Alphabet e 31 do S&P — reflete um crescimento mais estável de 18% na receita e 23% no lucro para US$ 32 bilhões, com o opex do Azure crescendo mais lentamente. O capex de US$ 175-185 bilhões da Alphabet arrisca a erosão do FCF (lucro líquido de US$ 63 bilhões parece ótimo, mas insustentável sem compensações de publicidade). O lock-in empresarial da MSFT via Office/OpenAI supera o hype de consumidor do Gemini para receita de IA pegajosa.
A independência de TPU da Alphabet e o fosso de dados de pesquisa podem sustentar um crescimento de nuvem de mais de 50%, fechando rapidamente a lacuna de participação de mercado, enquanto a MSFT luta com a baixa adoção do Copilot em comparação com Gemini/ChatGPT.
"A relação P/L de 30 da Alphabet não é uma pechincha — precifica a execução impecável em uma aposta de capex de US$ 180 bilhões, ignorando que seu negócio principal de publicidade (70% da receita) enfrenta ventos contrários estruturais de seus próprios produtos de IA."
A conclusão do artigo — de que a Alphabet é a melhor compra — repousa em três pilares: crescimento anual de 63% do Google Cloud, uma carteira de pedidos de US$ 460 bilhões e uma relação P/L de 30 'apenas abaixo' do S&P 500. Mas essa moldura obscurece riscos críticos. Primeiro, a taxa de crescimento do Google Cloud é parcialmente um efeito denominador — ainda é ~10% da receita da Alphabet, então 63% de crescimento adiciona apenas ~6 pontos percentuais ao crescimento consolidado. Segundo, o compromisso de capex de US$ 175–185 bilhões é apresentado como gerenciável, mas em 20–22% do lucro líquido, é historicamente extremo para a Alphabet e assume ROI sustentado em infraestrutura de IA não comprovada. Terceiro, o artigo descarta o risco de canibalização de receita de publicidade em uma frase, apesar de a publicidade representar 70% da receita. Se a busca impulsionada por IA reduzir as taxas de cliques ou os CPCs comprimirem, a estrutura de margens da Alphabet desmoronará mais rápido do que o crescimento da nuvem pode compensar.
O surto de carteira de pedidos e a aceleração da nuvem da Alphabet podem ser uma miragem se o ROI do capex decepcionar ou se a empresa for forçada a desvalorizar investimentos em infraestrutura de IA ociosos em 18–24 meses, semelhante a ciclos passados de capex de tecnologia.
"As avaliações atualmente precificam o crescimento impulsionado por IA, mas a lucratividade sustentada depende da tradução de capex massivo de nuvem e IA em aumento de fluxo de caixa livre, o que não é garantido."
Embora o título sugira que a MSFT é mais barata e a Alphabet é a que mais cresce na nuvem, o artigo ignora várias pressões. Os gastos com IA são brutalmente intensivos em capital; o ROI do Copilot empresarial permanece incerto, e o surto do Google Cloud pode depender de carteiras de pedidos que não se convertem imediatamente em fluxos de caixa. O crescimento de 40% ano a ano do Azure é impressionante, mas a expansão da margem não é garantida em meio ao aumento dos custos de infraestrutura e preços competitivos. A receita de publicidade da Alphabet pode enfrentar ventos contrários de longo prazo se a navegação de busca mudar devido à IA, e ambas as empresas enfrentam risco regulatório. Avaliações de 25-30x P/L implicam um potencial de alta modesto, a menos que o poder de lucro acelere significativamente.
O contra-argumento mais forte: os ganhos de IA podem levar mais tempo para monetizar, e o capex contínuo pode comprimir as margens e o fluxo de caixa livre, especialmente se a pressão de preços persistir na nuvem; uma porção significativa da carteira de pedidos do Google pode não se converter rapidamente, deixando risco de queda se o crescimento diminuir.
"O crescimento da nuvem da Alphabet está atualmente sendo subsidiado por capex excessivo, mascarando uma potencial armadilha de margens de longo prazo em comparação com a escala estabelecida da Microsoft."
Claude, seu foco no 'efeito denominador' é a peça que falta neste quebra-cabeça. Enquanto todos obcecados por porcentagens de crescimento de nuvem, eles ignoram a diferença de alavancagem operacional. O Azure da Microsoft já está alcançando economias de escala massivas, enquanto a Alphabet ainda está em uma fase de construção de infraestrutura de alto custo. Se a relação capex/receita da Alphabet permanecer elevada, seu 'crescimento' é essencialmente comprar receita à custa de margens de FCF de longo prazo, uma armadilha que pode levar a uma compressão significativa de múltiplos.
"Os TPUs da Alphabet permitem margens de nuvem superiores e recuperação de FCF mais rápida do que o modelo dependente de GPU da MSFT."
Gemini, seu argumento de escala ignora o fosso de TPU da Alphabet: ASICs personalizados oferecem TCO menor para cargas de trabalho de IA do que a pilha pesada de Nvidia da MSFT, com margens do Google Cloud se tornando positivas e acelerando (estimativa de 9% de EBITDA no Q1). A carteira de pedidos de US$ 460 bilhões sinaliza a aderência da demanda; o pico de capex em 2025, permitindo margens de FCF de 25%+ até 2027 se a conversão se mantiver, invertendo a narrativa de FCF contra o arrasto da OpenAI da MSFT.
"A expansão da margem do Google Cloud depende de um ROI de capex que permanece não comprovado; o risco de conversão da carteira de pedidos e a pressão de preços competitivos podem descarrilar a narrativa de recuperação de FCF de 2027."
A tese de margem de TPU do Grok assume a recuperação de FCF em 2027, mas isso é especulativo. O verdadeiro teste: a margem EBITDA de 9% do Google Cloud realmente *se expande* sob a carga de capex, ou ela se estabiliza? Gemini está certo de que a Alphabet está comprando crescimento por meio de intensidade de capex. Grok não abordou por que a conversão da carteira de pedidos não enfrentará pressão de preços se os concorrentes (Azure, AWS) igualarem a economia dos TPUs. A afirmação de margem de FCF de 25%+ precisa de um caminho — não apenas um destino.
"Os 25%+ de FCF até 2027 do Grok dependem de apostas frágeis: EBITDA de nuvem sustentado de 9% e rápida conversão da carteira de pedidos; desaceleração da demanda de IA ou pressão de preços podem estagnar as margens e atrasar o FCF."
Respondendo a Grok: Os 25%+ de FCF até 2027 repousam em duas apostas frágeis — EBITDA de nuvem sustentado de 9% com alto capex, e conversão de uma carteira de pedidos de US$ 460 bilhões em caixa em escala. Se a demanda por IA esfriar ou a pressão de preços apertar à medida que Azure/AWS se expandem, as margens podem estagnar bem antes de 2027, erodindo o potencial de alta do FCF. Além disso, a qualidade da carteira de pedidos importa; nem todos os compromissos se tornam receita de valor agregado. Este caminho não é tão suave quanto declarado.
Os painelistas concordam que a Alphabet está crescendo seu negócio de nuvem mais rápido que a Microsoft, mas discordam se esse crescimento é sustentável e valioso. O principal debate gira em torno do alto capex da Alphabet, os riscos potenciais para sua receita de publicidade de IA e a qualidade de sua carteira de pedidos de nuvem.
Crescimento de nuvem mais rápido da Alphabet e potenciais vantagens de custo de TPU
Alto capex da Alphabet e potencial risco de canibalização de receita de publicidade de busca impulsionada por IA