A grande vitrine GTC da Nvidia mal mexeu com as ações. Isso é um problema?

<p>A grande vitrine GTC da Nvidia mal mexeu na ação. Isso é um problema?</p>
<p>Um dia depois que Jensen Huang apresentou um novo chip e atualizou as orientações na conferência anual GTC da Nvidia, a ação está... sem fazer muito. Isso levanta a questão: a palestra deste ano foi uma decepção? A ação simplesmente ficou sem fôlego? A Nvidia tem uma das ações mais frustrantes do mercado, especialmente para investidores fundamentais como nós. O problema não é que a ação esteja estagnada há oito meses; é que a ação está estagnada apesar de atualizações positivas após atualizações positivas, incluindo relatórios de lucros espetaculares. Isso a torna um caso clássico de uma ação quebrada, não uma empresa quebrada. O que ouvimos na GTC exige que mantenhamos uma posição no nome e nos lembra que esta continua sendo uma ação para ser possuída a longo prazo, não negociada. Para aqueles que não possuem ações da Nvidia, a resposta contida a uma palestra notável apresenta uma oportunidade de compra. Existem muitas razões pelas quais uma ação fica presa. No caso da Nvidia, pode ter algo a ver com o mercado de opções e atividades de hedge por parte dos provedores de liquidez conhecidos como formadores de mercado e grandes acionistas que essencialmente tornam a ação "presa" em torno dos níveis atuais. Sem entrar muito em detalhes, o ponto principal é que a falta de momentum da ação pode estar ligada à mecânica do mercado mais do que a qualquer outra coisa. Poderiam existir outras forças segurando a ação? Claro. Pode-se sempre culpar o sentimento do investidor, mas é difícil acreditar que eles estejam desanimados com uma empresa que continua a prosperar. Afinal, a consolidação certamente não se deve à falta de crescimento. O crescimento anual da receita deve acelerar nos próximos dois trimestres. E quanto ao futuro, porque sabemos que alguns investidores sempre parecem preocupados que os gastos com IA estejam atingindo o pico? Bem, uma das grandes manchetes da palestra de Jensen foi a divulgação de que a Nvidia tem visibilidade de alta confiança em pelo menos US$ 1 trilhão em receita de Blackwell e Rubin entre 2025 e 2027. Na prática, Jensen nos disse para esperar vários bilhões de dólares em vendas adicionais em cada um dos próximos oito trimestres. Grace Blackwell é a plataforma de computação de IA de geração atual da Nvidia. Rubin é seu sucessor e está programado para ser lançado ainda este ano. Antes da palestra, os analistas esperavam uma receita total de data center de cerca de US$ 960 bilhões nesse período de três anos, de acordo com a FactSet. Isso significa cerca de US$ 40 bilhões em vendas adicionais nos próximos oito trimestres, ou cerca de US$ 5 bilhões por trimestre. Importante, o valor de US$ 1 trilhão parece ser um piso de receita, não uma perspectiva especulativa selvagem da administração. A razão: ele abrange apenas a visibilidade de alta confiança da Nvidia em vendas para sistemas da era Blackwell e Rubin. Huang deixou isso claro durante sua entrevista com Jim Cramer na CNBC na terça-feira. Em outras palavras, não incluídos neste valor estão os negócios incipientes da Nvidia vendendo CPUs autônomas, que Jensen na segunda-feira rotulou como uma oportunidade de negócios de vários bilhões de dólares. Desde o lançamento de sua primeira unidade central de processamento (CPU) no início de 2023, a Nvidia sempre as vendeu ao lado de suas unidades de processamento gráfico (GPUs) em racks de servidores. Além disso, não inclui vendas de rede autônomas ou o novo chip de inferência com Groq. O fato de Groq não ter sido incluído é particularmente notável, dado que Huang disse acreditar que cerca de 25% das cargas de trabalho que serão executadas em Vera Rubin podem se beneficiar ainda mais de serem executadas no chip focado em inferência da Groq. A linha de visão para US$ 1 trilhão em receita também não inclui nenhum dos segmentos da Nvidia fora do data center, com talvez o mais empolgante sendo o negócio automotivo. Embora represente cerca de 1% das vendas no último ano fiscal, a unidade automotiva da Nvidia tem o potencial de gerar bilhões em vendas recorrentes ao longo do tempo, à medida que a tecnologia de veículos autônomos melhora e mais veículos sem motorista chegam às ruas nos próximos anos. Então, o que fazemos quando nenhuma quantidade de boas notícias parece fazer as ações da Nvidia subirem novamente? Para começar, devemos lembrar a regra de investimento de que "desistir do valor é um pecado". Também devemos lembrar que, no curto prazo, o mercado de ações é uma máquina de votos. No longo prazo, no entanto, é uma máquina de pesagem. A Nvidia só se tornou mais valiosa durante este período de estagnação. Quando o preço das ações de uma empresa não se move, mas seus lucros continuam crescendo, a ação se torna mais barata a cada dia, medida por sua relação preço/lucro. Por enquanto, ninguém parece se importar que o múltiplo P/L da Nvidia esteja diminuindo desde o verão. O mercado está em modo de máquina de votos. Isso pode durar um tempo, e certamente durou. Os investidores tiveram motivo após motivo para concluir que o crescimento da Nvidia não pode ser sustentado — seja por preocupações de que seus clientes estejam "imprudentemente" esgotando seu fluxo de caixa, a uma guerra no Irã, gargalos na cadeia de suprimentos e concorrência de empresas como os silícios internos do Google. Em algum momento, o peso crescente do crescimento dos lucros exigirá atenção. Acreditamos que o mercado eventualmente será forçado a reconhecer que a ação tem sido negociada a uma avaliação muito mais barata do que se pensava anteriormente. Não sabemos exatamente quando isso acontecerá ou o que o causará. Talvez seja com base em um forte relatório de lucros ou algum outro anúncio, como uma orientação de despesas de capital de um cliente importante. Sem uma bola de cristal, é melhor simplesmente ficar com a ação e esperar que o mercado recupere o juízo, em vez de tentar negociar dentro e fora do nome. A avaliação da ação está ficando um pouco ridícula considerando o que sabemos sobre o livro de negócios da Nvidia para este ano e o próximo. Não estamos sozinhos. Analistas da Bernstein disseram aos clientes na manhã de terça-feira que a ação parece "quase absurdamente avaliada". As ações da Nvidia estão sendo negociadas a cerca de 17 vezes o consenso de EPS de US$ 10,68 para 2027, de acordo com a FactSet. É ainda mais barata do que isso, dado que os analistas provavelmente estão reformulando seus modelos para levar em conta a divulgação de US$ 1 trilhão de Huang. Analistas da Cantor Fitzgerald realmente veem um caminho para US$ 15 em lucros em 2027, o que, se realizado, colocaria a ação em cerca de 12 vezes os lucros de 2027. Na terça-feira, o S&P 500 está sendo negociado a cerca de 18 vezes as estimativas de lucros para 2027, de acordo com a FactSet. Claro, o início de 2027 ainda está a muitos meses de distância. Mas isso mostra que, se a Nvidia não ganhar um impulso em breve, estaremos olhando para uma ação que provavelmente será negociada abaixo de 15 vezes as estimativas futuras — assumindo que os analistas revisem para cima suas estimativas de lucros e a Nvidia registre pedidos adicionais para 2027. Isso pode acontecer até o final deste ano. Nesse ponto, será muito difícil ignorar a ação. Em que mundo o fabricante dominante de chips de IA deveria ser negociado a uma avaliação menor do que a fabricante de especiarias McCormick, que atualmente é negociada a cerca de 17 vezes as estimativas de 2027? Isso não é uma crítica à McCormick. Ela faz ótimos temperos, especialmente Lawry's, que é muito bom em uma lata de atum, a propósito. Mas não está exatamente desenvolvendo tecnologia a par da eletricidade ou da internet. Por mais irritante que tenha sido este período de consolidação, devemos lembrar que investir é sobre disciplina, e a coisa disciplinada a fazer é esperar pacientemente, ou até mesmo tirar vantagem daqueles que desistiram e se afastaram da ação por frustração. Entendemos que há um custo de oportunidade em manter uma ação que não faz nada por um período prolongado; no entanto, é importante reconhecer que, mesmo com este período de oito meses de inatividade, a ação ainda subiu mais de 50% no último ano. Suspeitamos que mais valorização está por vir à medida que avançamos em 2026 e a ação simplesmente se torna muito barata para ignorar. (O Jim Cramer's Charitable Trust tem posições longas em NVDA e GOOGL. Veja aqui para uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação no portfólio de seu fundo de caridade. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO INVESTING CLUB ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM NOSSO AVISO LEGAL. NENHUMA OBRIGAÇÃO OU DEVER FIDUCIÁRIO EXISTE, OU É CRIADO, EM VIRTUDE DO SEU RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM CONEXÃO COM O INVESTING CLUB. NENHUM RESULTADO ESPECÍFICO OU LUCRO É GARANTIDO.</p>