Petróleo Recorde, Tanques Vazios: A Recuperação Milagrosa dos EAU

Petróleo Recorde, Tanques Vazios: A Recuperação Milagrosa dos EAU

Escrito por Larry Johnson via Sonar21.com

Boa notícia, pessoal. A guerra acabou, pelo menos nos Emirados Árabes Unidos. Essa é a única conclusão que se pode tirar das manchetes deste mês. Em 14 de outubro, a Bloomberg reportou a estimativa da Agência Internacional de Energia de que o fornecimento de petróleo dos EAU atingiu um recorde de 5,3 milhões de barris por dia em setembro. Fujairah, o porto que os Emirados construíram para nunca terem de se preocupar com o Estreito de Hormuz, carregou um recorde de 2,62 milhões de barris por dia. A gigantesca refinaria de Ruwais foi declarada de volta à capacidade total no final de agosto. Abram o champanhe (não alcoólico).

Então Karl Miller me enviou sua avaliação de 22 de outubro sobre o sistema de petróleo e gás dos EAU, e estragou a festa. Os Emirados de fato recuperaram suas exportações de crude. O que não recuperaram foi tudo o mais. O negócio de gás ainda manca, as plantas petroquímicas passam fome de matéria-prima, e as reservas de combustível que deveriam levar o país através do próximo ataque foram drenadas para cerca de um terço do nível pré-guerra. Os EAU estão batendo recordes de produção com a luz de gás acesa.

O refúgio seguro que não foi

Por anos os EAU venderam-se como a Suíça do Golfo: estável, diversificada, isolada do caos da região, um lugar onde hedge funds e majors do petróleo pudessem dormir tranquilamente. Então veio 2026. De acordo com a U.S. Energy Information Administration, a produção de crude e condensado dos EAU caiu de cerca de 4,0 milhões de barris por dia no início do ano para uma média de 2,4 milhões entre março e maio. Um colapso de 40 por cento. A Suíça, afinal, está ao alcance de drones do Irã.

A lista de danos parece um tour turístico pela indústria dos Emirados. O complexo de refino de Ruwais pegou fogo em 10 de março e fechou. A planta de gás ácido de Shah, construída para processar 1,28 bilhão de pés cúbicos por dia, queimou em 16 de março. O complexo de gás de Habshan, o coração pulsante do sistema de gás dos EAU, foi atingido em 3 de abril e, caso alguém tivesse perdido, novamente em 8 de abril. A planta petroquímica da Borouge foi danificada em 5 de abril. A fundição da Emirates Global Aluminium apagou em 28 de março. E em 17 de maio, um drone atingiu uma instalação elétrica que suporta a usina nuclear de Barakah, que é o tipo de frase que ninguém em Abu Dhabi jamaiseu ler numa transcrição do Conselho de Segurança.

Depois há Fujairah, o porto de desvio, cujo propósito inteiro era manter o petróleo dos EAU fluindo não importasse o que acontecesse em Hormuz. A Reuters conta pelo menos 19 ataques desde que a guerra começou. Na semana de 16 de março, os carregamentos caíram para 440.000 barris por dia. Após um ataque em 4 de maio, as exportações de produtos refinados essencialmente pararam por um mês, com exatamente um navio-tanque de produtos saindo entre então e 1º de junho. Um. A apólice de seguro acabou precisando de seguro.

Disponíveis, só que não funcionando

O crude voltou. O gás não. Os números da ADNOC Gas no segundo trimestre comparados com o ano anterior: produção doméstica de gás caiu 32,5 por cento, líquidos de exportação como LPG e nafta caíram 54,5 por cento, a participação da empresa em LNG caiu 63 por cento. As vendas de líquidos de exportação caíram de 252 para 117 trilhões de British thermal units. As vendas de LNG caíram cerca de 71 por cento. A receita caiu 39 por cento, o EBITDA 47 por cento, o lucro líquido 52 por cento. São US$ 2,3 bilhões de receita que evaporaram num trimestre, numa única empresa.

Mas minha estatística favorita em todo o deck de Miller é esta. A ADNOC Gas reportou orgulhosamente que seus ativos estavam 99,9 por cento disponíveis no segundo trimestre, melhor que no ano anterior. A utilização real dos ativos, entretanto, caiu de 80 por cento para 54 por cento. As plantas estavam prontas, dispostas e aptas. Simplesmente não podiam funcionar, porque a matéria-prima, o armazenamento e as rotas de exportação das quais dependem foram derrubadas. É o equivalente corporativo de anunciar que seu carro está em perfeita condição enquanto está sobre cavaletes sem rodas.

A recuperação desde então foi real, mas parcial. O fornecimento de gás de Habshan estava 85 por cento restaurado até 10 de agosto. A Borouge havia consertado sua planta até o final de junho, então descobriu que não tinha com o que alimentá-la, e operou com 60 por cento de utilização. A fundição de alumínio havia reiniciado um quarto de suas cubas até o final de agosto e agora espera terminar o trabalho em algum momento no início de 2027. Reparos, como acontece, são mais rápidos que recuperações.

Funcionando na reserva

Aqui está o número que deveria arruinar o fim de semana de um ministro europeu de energia. Em 19 de outubro, Fujairah detinha 7,25 milhões de barris de produtos refinados. Antes da guerra detinha cerca de 20,7 milhões. Isso é uma queda de 65 por cento. Os estoques de gasolina e nafta estão 87 por cento mais baixos. O óleo combustível está 53 por cento mais baixo. O diesel e o combustível de aviação estão 23 por cento mais baixos, e caíram 18 por cento numa única semana deste mês, bem a tempo do inverno.

Fujairah não é um posto de gasolina de esquina. É um dos grandes centros mundiais de bunkering e comércio de produtos, o lugar onde navios reabastecem e traders estocam cargas entre a Ásia e a Europa. Com um terço de seus estoços normais, tem cerca de um terço de sua capacidade normal de absorver um choque. A aritmética de Miller é implacável: perca um milhão de barris por dia de saídas de exportação com 10 milhões de barris de armazenamento utilizável para encher, e você tem aproximadamente dez dias antes que os campos de petróleo tenham que ser parados. Dez dias. Isso não é uma reserva estratégica. Isso é um feriado prolongado.

Um desvio para um terço do tráfego

A resposta dos EAU a um Estreito de Hormuz fechado é o oleoduto ADCOP de Habshan a Fujairah. Foi projetado para transportar 1,5 milhão de barris por dia, talvez 1,8 num bom dia. A ADNOC reivindica 4,85 milhões de barris por dia de capacidade de produção. Então a saída de emergência comporta cerca de um terço dos passageiros. Um segundo oleoduto está planejado, para 2027, o que será um grande conforto para qualquer um planejando travar esta guerra em 2028.

E aquele recorde de setembro? Parte dele reflete reparos genuínos. Parte dele reflete a saída dos EAU da OPEP, que convenientemente encerrou suas cotas de produção em maio. E parte dele, pelo próprio relato da AIE, veio de sacar de estoques que já estavam num recorde baixo. Vender suas economias é uma boa maneira de postar receita recorde por um mês. Não é um modelo de negócio. Enquanto isso, em toda a região, os embarques de produtos refinados em setembro foram de 1,9 milhão de barris por dia contra 4,7 milhões antes da guerra, e os embarques de LPG foram de 670.000 barris por dia contra 1,5 milhão. A recuperação é real para navios-tanques de crude. Para todo o restante, é uma nota de imprensa.

Mais uma rodada, alguém?

Para ser justo, e Miller insiste em ser justo, ninguém pode provar que 30 a 40 por cento do sistema de energia dos EAU ainda está destruído. Não há um registro público completo de danos e reparos, e ele dá crédito total às recuperações em Ruwais e na produção de crude. Mas a forma do problema é clara. Os EAU reconstruíram sua capacidade de exportar crude. Seu negócio de gás, sua matéria-prima petroquímica e acima de tudo suas reservas de combustível permanecem gravemente esgotadas.

O que nos leva à última ideia brilhante de Washington: outra rodada de ataques ao Irã. O Irã já demonstrou, pelo menos 19 vezes só em Fujairah, que pode alcançar o sistema de exportação dos EAU. A última vez que os Emirados absorveram um golpe, tinham 20 milhões de barris de produtos em Fujairam para amenizá-lo. Na próxima vez terão cerca de sete. Produção recorde e tanques vazios não é resiliência. É um país parado na beira de um penhasco postando sobre a vista.

Tyler Durden
Sáb, 24/10/2026 - 17:30