Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os debatedores concordam que os resultados do primeiro trimestre da Eli Lilly foram impressionantes, impulsionados por medicamentos GLP-1, mas discordam sobre a sustentabilidade do crescimento e da avaliação. As principais preocupações incluem a potencial compressão da margem devido a reembolsos, gargalos na cadeia de suprimentos e a incerteza em torno da adoção de Foundayo.
Risco: Compressão da margem devido a reembolsos e potencial desaceleração na adoção de Foundayo
Oportunidade: Expansão do mercado endereçável total por meio da entrega oral de Foundayo
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Mounjaro e Zepbound estão impulsionando os lucros da Eli Lilly acentuadamente para cima.
Foundayo parece ser outro campeão de vendas.
As ações da Eli Lilly (NYSE: LLY) subiram na semana passada depois que a fabricante de medicamentos relatou lucros disparados, impulsionados pelas vendas de seus medicamentos de sucesso para perda de peso.
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A receita da Eli Lilly disparou 56% ano a ano para US$ 19,8 bilhões no primeiro trimestre.
A gigante da saúde tem trabalhado com os reguladores para reduzir os preços de vários de seus produtos. Mas esses descontos foram mais do que compensados pelos ganhos de volume. No total, os preços realizados caíram 13%, enquanto o volume subiu 65%.
Os medicamentos GLP-1 da empresa, Mounjaro e Zepbound, que são massivamente populares, foram impulsionadores de crescimento particularmente poderosos, com as vendas aumentando 125% e 80%, respectivamente, para US$ 8,7 bilhões e US$ 4,2 bilhões.
Ao todo, o lucro líquido ajustado da Eli Lilly disparou 155% para US$ 7,7 bilhões, ou US$ 8,55 por ação. Isso superou facilmente as estimativas de Wall Street, que previam lucros por ação de US$ 6,79.
Esses excelentes resultados levaram a Eli Lilly a aumentar suas metas de receita e lucro por ação ajustado para US$ 82 bilhões a US$ 85 bilhões e US$ 35,50 a US$ 37. Isso é um aumento em relação à previsão anterior de US$ 80 bilhões a US$ 83 bilhões e US$ 33,50 a US$ 35.
O novo comprimido GLP-1 da farmacêutica, Foundayo, deve impulsionar ganhos adicionais. O comprimido de uso único diário é uma opção mais conveniente do que os medicamentos injetáveis GLP-1 da Eli Lilly. Mais de 20.000 pessoas já estão tomando o comprimido recentemente aprovado pela FDA apenas algumas semanas após seu lançamento.
"Foundayo expandirá significativamente o número de pessoas que podem se beneficiar dos GLP-1", disse o CEO David Ricks.
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Joe Tenebruso não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A avaliação atual de Lilly é baseada na execução quase perfeita, deixando zero espaço para volatilidade da cadeia de suprimentos ou pressão adicional sobre os preços."
O crescimento da receita de 56% e o aumento de 155% nos lucros da Eli Lilly são inegavelmente impressionantes, mas o mercado está atualmente precificando LLY para a perfeição. Negociando com um P/E futuro superior a 50x, a ação depende fortemente da execução contínua e impecável de seu lançamento de GLP-1. Embora Foundayo's entrega oral seja uma obra-prima estratégica para capturar a demografia com medo de agulhas, o artigo ignora os enormes gastos de capital necessários para dimensionar a fabricação para atender a essa demanda insaciável. Se os gargalos da cadeia de suprimentos persistirem ou se os reembolsos dos PBM (Pharmacy Benefit Manager) continuarem a comprimir os preços realizados, a expansão da margem que vimos neste trimestre pode se mostrar transitória em vez de estrutural.
Se a empresa farmacêutica dimensionar com sucesso sua capacidade de fabricação para atender à demanda global, a alta avaliação atual é justificada pelo tamanho do mercado de obesidade, que permanece significativamente subpenetrado.
"A rápida adoção de Foundayo posiciona a LLY para ampliar o acesso ao GLP-1 por meio de orais, alimentando o crescimento em vários anos além de injetáveis."
A Eli Lilly obteve um resultado melhor do que o esperado no primeiro trimestre, com um crescimento da receita de 56% ano a ano para US$ 19,8 bilhões e um lucro líquido ajustado em alta de 155% para US$ 7,7 bilhões (US$ 8,55/ação versus US$ 6,79 estimado), impulsionado por Mounjaro (+125% para US$ 8,7 bilhões) e Zepbound (+80% para US$ 4,2 bilhões). O volume disparou 65% apesar da queda de 13% nos preços, demonstrando uma demanda insaciável por GLP-1. Aumentou a previsão para o ano fiscal para US$ 82-85 bilhões de receita e US$ 35,50-37 de EPS (de US$ 80-83 bilhões/US$ 33,50-35) reflete a confiança. A nova pílula GLP-1 da Lilly, Foundayo, deve impulsionar ainda mais os ganhos. Os mais de 20.000 usuários de Foundayo semanas após a aprovação pela FDA sinalizam que as pílulas GLP-1 orais podem desbloquear pacientes que evitam agulhas, expandindo o TAM. Catalisadores de curto prazo: o aumento da produção e a superação das expectativas no segundo trimestre podem impulsionar a reavaliação.
Restrições persistentes na fabricação podem limitar o crescimento do volume abaixo da demanda, espelhando as escassezes passadas de GLP-1, enquanto a dominância do semaglutide da Novo Nordisk e a pressão dos pagadores para descontos mais profundos ameaçam o poder de preços e as margens da Lilly.
"O crescimento da LLY é real, mas está desacelerando (preço em baixa de 13%), e a previsão para o ano fiscal assume um crescimento contínuo de GLP-1 em três dígitos que a matemática e a concorrência tornam insustentável."
A vitória da Lilly no primeiro trimestre é real—o crescimento de 155% no lucro líquido, US$ 8,55 de EPS versus US$ 6,79 de consenso, e o crescimento de 65% no volume de GLP-1 são genuinamente impressionantes. Mas o artigo enterra o detalhe crítico: os preços realizados caíram 13%, o que significa que a Lilly está vendendo mais unidades a uma economia por unidade menor. Foundayo's 20.000 primeiros usuários é trivial em relação ao mercado endereçável; o verdadeiro teste é se a adoção oral canibaliza os injetáveis de margem mais alta. A previsão aumentada para US$ 82-85 bilhões de receita e US$ 35,50-37 de EPS assume um crescimento contínuo de 125% em Mounjaro—matematicamente impossível em 2-3 anos. A avaliação importa: no múltiplo atual, a LLY está precificando a perfeição próxima.
A adoção de GLP-1 está atingindo a saturação mais rápido do que o esperado em mercados-chave, e concorrentes (Novo Nordisk, Amgen) estão ganhando participação com biosimilares mais baratos e formulações orais. Se Foundayo canibalizar as margens de Mounjaro/Zepbound mais rápido do que o volume compensa, o precipício de ganhos pode ser acentuado.
"O upside sustentável dos ganhos depende de ganhos líquidos duradouros e uma adoção robusta de Foundayo; sem isso, o upside da ação pode ser limitado."
O artigo incentiva os investidores a se concentrarem no impulso de GLP-1 da Lilly (Mounjaro, Zepbound) e Foundayo como catalisadores, destacando uma grande vitória trimestral de receita e EPS. Mas a narrativa omite os principais obstáculos: a força líquida pode desaparecer à medida que os reembolsos se expandem, a pressão dos pagadores pode comprimir as margens e a incerteza em torno da adoção de Foundayo adiciona risco de baixa. Uma alta de uma semana pode refletir o sentimento em vez do poder de ganhos duradouro; uma desaceleração material na demanda por GLP-1 ou uma rampa mais lenta de Foundayo podem inverter o upside embutido na ação.
O rally pode ser um aperto de múltiplos em vez de uma atualização fundamental sustentável; se Foundayo não dimensionar rapidamente ou se os reembolsos se intensificarem, a trajetória de margem da Lilly pode decepcionar mesmo com um forte volume.
"A compressão de preços da Lilly é um investimento estratégico na participação de mercado e no bloqueio de pacientes, e não um sinal de erosão do poder de preços."
Claude, seu foco na canibalização perde a imagem maior: a LLY está jogando um jogo de participação de volume para construir uma barreira defensiva contra a entrada de bio-semelhantes. A queda de 13% no preço não é uma falha; é uma estratégia deliberada para garantir o acesso ao formulário e bloquear a adesão a longo prazo dos pacientes antes que os concorrentes dimensionem. Se a LLY ancorar com sucesso o ecossistema do paciente com Foundayo, a "canibalização" é, na verdade, uma mudança estratégica para uma entrega oral proprietária de maior margem que protege seu valor terminal de longo prazo.
"O aumento dos reembolsos dos PBMs, espelhando a experiência da Novo, ameaça a estabilidade da margem da LLY e justifica o ceticismo em relação ao P/E futuro de 50x."
Gemini, chamar uma queda de 13% nos preços de uma "estratégia deliberada" para vitórias no formulário ignora o playbook da Novo Nordisk: eles já estão cedendo participação para garantir o acesso, mas ainda enfrentam taxas de reembolso de 20%+. A previsão da LLY para o ano fiscal (US$ 82-85 bilhões, ~20% de crescimento) incorpora a estabilidade da margem—se os PBMs exigirem descontos de paridade após o lançamento do Zepbound, as margens do terceiro trimestre podem cair abaixo de 35%, frustrando a reavaliação de 50x P/E. Ninguém testou esse risco de escalada de reembolso.
"A defesa de margem da LLY depende do poder de preços que eles podem não ter—a escalada de reembolso do PBM é o risco de cauda não precificado em um P/E de 50x."
O risco de escalada de reembolso do Grok é o ponto cego aqui. A previsão da LLY assume um crescimento de 20% no ano fiscal, mas se os PBMs exigirem taxas de reembolso de paridade com as taxas de 20% + da Novo após a saturação do Zepbound, a erosão dos preços realizados pode acelerar além da linha de base de baixa de 13% do primeiro trimestre. O P/E de 50x não sobrevive a uma compressão de margem de 39% para 33%—isso é uma perda de 15-20% nos ganhos, não uma reavaliação. O argumento de "moat" de Gemini assume que a LLY controla os resultados do formulário; eles não. Os PBMs fazem.
"O maior risco não é uma queda de 35% na margem do terceiro trimestre, mas subestimar a adoção e o ritmo de Capex de Foundayo; uma rampa mais lenta esmaga o ROIC mais do que um aumento temporário no reembolso."
Respondendo ao Grok: Os reembolsos são reais, mas o risco de margem em que você aponta depende de mais do que apenas cortes de preços—a alavancagem fundamental está na adoção e na escala. A Lilly pode negociar um volume maior com estruturas de reembolso gerenciadas para manter os preços realizados acima dos despesas operacionais, especialmente se o Foundayo ganhar acesso ao formulário. O maior risco não é uma queda de 35% na margem do terceiro trimestre, mas subestimar a adoção e o ritmo de Capex de Foundayo; uma rampa mais lenta esmaga o ROIC mais do que um aumento temporário no reembolso.
Os debatedores concordam que os resultados do primeiro trimestre da Eli Lilly foram impressionantes, impulsionados por medicamentos GLP-1, mas discordam sobre a sustentabilidade do crescimento e da avaliação. As principais preocupações incluem a potencial compressão da margem devido a reembolsos, gargalos na cadeia de suprimentos e a incerteza em torno da adoção de Foundayo.
Expansão do mercado endereçável total por meio da entrega oral de Foundayo
Compressão da margem devido a reembolsos e potencial desaceleração na adoção de Foundayo