แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

คณะกรรมการส่วนใหญ่มีมุมมองที่เป็นลบต่อการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์ของ Adobe โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการรักษาคูเมืองท่ามกลางการหยุดชะงักของ AI และตั้งคำถามว่าการซื้อหุ้นคืนเป็นการสร้างมูลค่าหรือเป็นการวิศวกรรมทางการเงิน

ความเสี่ยง: การบีบอัดอัตรากำไรเนื่องจากการเปลี่ยนไปสู่เวิร์กโฟลว์ generative AI ที่ใช้พลังประมวลผลสูง และการที่เครื่องมือ AI ฟรีอาจทำให้ราคาพรีเมียมลดลง

โอกาส: การปรับมูลค่าหุ้นใหม่ที่อาจเกิดขึ้นหากการเติบโตของ ARR ไตรมาสที่ 2 ยืนยันการฟื้นตัวของแนวโน้มการเติบโตของบริษัท

อ่านการอภิปราย AI
บทความเต็ม Yahoo Finance

Adobe (NASDAQ: ADBE) กำลังต่อสู้อย่างหนักเพื่อรักษาความเกี่ยวข้องในยุคของปัญญาประดิษฐ์ (AI) Adobe ผลิตผลิตภัณฑ์และระบบซอฟต์แวร์ออกแบบดิจิทัล และเป็นบริษัทที่ประสบความสำเร็จอย่างสูงใน Silicon Valley นับตั้งแต่ก่อตั้งขึ้นในเมืองซานโฮเซ รัฐแคลิฟอร์เนีย ในปี 1982

แต่ราคาหุ้นได้ร่วงลงมานานกว่าสองปีแล้ว เนื่องจากความกังวลว่าแอปพลิเคชัน AI ใหม่ๆ จะทำให้ซอฟต์แวร์ของบริษัทล้าสมัยหรือไม่จำเป็น ราคาหุ้นลดลง 60% ตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 และ 27% ในปี 2026

AI จะสร้างมหาเศรษฐีพันล้านคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ซึ่งเป็นผู้จัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »

ขณะนี้ Adobe กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านผู้นำ กำลังมองหา CEO คนใหม่เพื่อช่วยปกป้องบริษัทจากการแข่งขันที่ใช้ AI เป็นจำนวนมาก Shantanu Narayen ดำรงตำแหน่ง CEO ของบริษัทมา 18 ปี และได้เป็นผู้นำโครงการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่สำคัญ รวมถึง Photoshop, Illustrator, Premiere Pro และ InDesign

บริษัทยังได้แสวงหาความร่วมมือเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ใช้ AI ของตนเอง รวมถึงความร่วมมือที่สำคัญกับ Nvidia ผู้ผลิตชิป AI รายใหญ่

สัปดาห์นี้ Adobe ได้ประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบริษัทสามารถซื้อหุ้นคืนได้สูงสุดตามจำนวนดังกล่าวจนถึงเดือนเมษายน 2030 บริษัทต่างๆ มักจะซื้อหุ้นคืนเพื่อส่งสัญญาณความเชื่อมั่นให้กับผู้ถือหุ้นและหยุดแนวโน้มราคาหุ้นที่ลดลง

และนั่นเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ของผู้บริหาร ในแถลงการณ์ข่าวเกี่ยวกับการซื้อหุ้นคืน ผู้บริหารเขียนว่า "การอนุมัติการซื้อหุ้นคืนใหม่มูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์ของเราเป็นการแสดงออกถึงความเชื่อมั่นโดยตรงในกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งของเราและมูลค่าระยะยาวที่เรามอบให้กับนักลงทุน"

การซื้อหุ้นคืนยังสามารถเพิ่มราคาหุ้นและเพิ่มกำไรต่อหุ้นได้ด้วยการลดจำนวนหุ้นที่หมุนเวียน

ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นหลังประกาศซื้อหุ้นคืน

จะได้ผลหรือไม่? ราคาหุ้นของ Adobe ปรับตัวสูงขึ้น 3.4% ในวันพุธที่ 22 เมษายน ซึ่งเป็นวันหลังจากประกาศซื้อหุ้นคืน นั่นเป็นสัญญาณที่ดี อย่างไรก็ตาม นี่เป็นการซื้อหุ้นคืนครั้งที่สองของบริษัทในรอบสองปี ในเดือนมีนาคม 2024 บริษัทได้ประกาศซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งขณะนี้ใกล้จะเสร็จสมบูรณ์แล้ว วันนี้ราคาหุ้นต่ำกว่ามาก

เหตุการณ์ต่อไปที่ต้องจับตาสำหรับ Adobe คือการประกาศผลประกอบการทางการเงินไตรมาสที่สอง ซึ่งกำหนดไว้ในวันที่ 11 มิถุนายน แม้ว่ารายได้และกำไรของ Adobe จะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในอัตราเดียวกันมานานกว่าทศวรรษ บริษัทจะต้องโน้มน้าวให้นักลงทุนเชื่อว่าบริษัทไม่ได้เปราะบางต่อการถูกแทนที่ด้วย AI เท่าที่บางคนเชื่อ นอกจากนี้ บริษัทยังต้องแสดงให้เห็นว่ากำลังพัฒนากลยุทธ์อย่างแข็งขัน (โดยมีผู้บริหารใหม่เข้ามา) ที่ทำให้บริษัทมีมูลค่าเพิ่มในสภาพแวดล้อมซอฟต์แวร์ที่เน้น AI มากขึ้นเรื่อยๆ

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด
G
Gemini by Google
▼ Bearish

"Adobe กำลังใช้การซื้อหุ้นคืนเพื่อปกปิดการขาดแคลนตัวเร่งการเติบโตแบบออร์แกนิกในตลาดที่ซอฟต์แวร์สร้างสรรค์หลักของบริษัทกำลังกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากขึ้นเรื่อยๆ จาก generative AI"

การซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์เป็นกลยุทธ์คลาสสิก 'การจัดสรรเงินทุนเป็นฉากบังตา' แม้ว่า Adobe (ADBE) จะสร้างกระแสเงินสดอิสระที่น่าประทับใจ แต่การใช้เงิน 50,000 ล้านดอลลาร์ในสองปีในขณะที่ราคาหุ้นดิ่งลง บ่งชี้ว่าผู้บริหารกำลังให้ความสำคัญกับวิศวกรรมทางการเงินมากกว่า R&D หรือ M&A เพื่อรับมือกับการหยุดชะงักของ generative AI การพุ่งขึ้น 3.4% เป็นเพียงปฏิกิริยาตอบสนอง นักลงทุนสถาบันรู้ดีว่าการซื้อหุ้นคืนไม่สามารถแก้ไขคูเมืองที่แตกสลายได้ จนกว่า Adobe จะพิสูจน์ได้ว่าระบบนิเวศ Firefly สามารถกำหนดราคาสุดพิเศษเมื่อเทียบกับโมเดลโอเพนซอร์ส เช่น Stable Diffusion หรือ Midjourney การซื้อหุ้นคืนนี้ก็เป็นเพียงกับดักสภาพคล่อง ฉันกำลังมองหา P/E ล่วงหน้าต่ำกว่า 18 เท่าก่อนที่จะพิจารณาตำแหน่งซื้อ เนื่องจากมูลค่าปัจจุบันยังคงสมมติว่ามีการครอบงำแบบเดิมๆ ที่กำลังเสื่อมถอยอย่างรวดเร็ว

ฝ่ายค้าน

หากการรวม AI ของ Adobe เข้ากับเวิร์กโฟลว์ Creative Cloud สร้าง 'วงจรการผลิตที่เหนียวแน่น' ซึ่งคู่แข่งไม่สามารถเลียนแบบได้ การซื้อหุ้นคืนเหล่านี้จะดูเหมือนเป็นหลักสูตรปริญญาโทในการซื้อหุ้นที่มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงก่อนการปรับมูลค่าครั้งใหญ่

ADBE
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"ด้วยงบดุลที่แข็งแกร่งและอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง การซื้อหุ้นคืนจะช่วยเพิ่ม EPS ได้ 15-20% หากการป้องกัน AI ยังคงอยู่ โดยจะหักล้างเรื่องราวหายนะของบทความ"

การซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์ของ Adobe—ครั้งที่สองในรอบสองปี จนถึงปี 2030—ใช้ประโยชน์จาก FCF ต่อปีประมาณ 9,000 ล้านดอลลาร์ (ตามผลประกอบการล่าสุด) เทียบกับมูลค่าตลาดประมาณ 220,000 ล้านดอลลาร์ โดยอาจลดจำนวนหุ้นลง 10%+ อย่างมีกำไรที่ P/E ล่วงหน้าปัจจุบัน 25 เท่า (เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต 40 เท่า) บทความผิดพลาดในการลดลง (จริงประมาณ 25% จากจุดสูงสุดของเดือนมกราคม 2024 ไม่ใช่ 60%; ปี 2026 YTD เป็นเรื่องสมมติ) การผสานรวม Firefly AI และความสัมพันธ์กับ Nvidia ช่วยต่อต้านความกลัวเรื่องการล้าสมัย; การเติบโตของ ARR ไตรมาสที่ 2 (11 มิถุนายน) >12% อาจปรับมูลค่าขึ้นเป็น 35 เท่า ความเสี่ยงในการเปลี่ยนผ่านผู้นำส่งผลต่อการดำเนินการ แต่เงินสดสำรองช่วยซื้อเวลา

ฝ่ายค้าน

การซื้อหุ้นคืนปกปิดการเติบโตที่ชะลอตัว (รายได้เพิ่มขึ้น 10% YoY เทียบกับอัตราเลขสองหลักในอดีต) และการหยุดชะงักของ AI จากเครื่องมือโอเพนซอร์สที่ทำให้ Photoshop และอื่นๆ กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากไม่มีผู้สืบทอดตำแหน่ง CEO ที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว

ADBE
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"การซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์ที่เหมือนกันครั้งที่สองหลังจากครั้งแรกไม่สามารถหยุดการลดลง 60% ได้ บ่งชี้ว่าผู้บริหารไม่มีทางแก้ไขการดำเนินงานและกำลังใช้การวิศวกรรมทางการเงินเพื่อซื้อเวลา ก่อนที่ผลประกอบการไตรมาสที่ 2 จะเปิดเผยว่ากลยุทธ์ AI ของ Adobe ได้ผลจริงหรือไม่"

การซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์ของ Adobe เป็นละครทางการเงินที่ปกปิดปัญหาที่แท้จริง: โครงการ 25,000 ล้านดอลลาร์แรก (มีนาคม 2024) ล้มเหลวในการหยุดยั้งการลดลง 60% แต่ผู้บริหารกลับเพิ่มการลงทุนในกลยุทธ์เดียวกัน การซื้อหุ้นคืนช่วยเพิ่ม EPS ตามกลไก แต่ไม่สามารถแก้ไขปัญหาหลักได้—ว่า Firefly และเครื่องมือ AI อื่นๆ ทำให้ชุดผลิตภัณฑ์ของ Adobe แตกต่างหรือเพียงแค่ทำให้กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ การพุ่งขึ้น 3.4% เป็นเพียงการฟื้นตัวชั่วคราว สิ่งที่สำคัญคือผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ในวันที่ 11 มิถุนายน: หากอัตราการยกเลิกการสมัครสมาชิกเร่งตัวขึ้นหรือการยอมรับผลิตภัณฑ์ AI ใหม่ล่าช้า การซื้อหุ้นคืนจะกลายเป็นการใช้เงินที่ทำลายมูลค่าซึ่งสามารถนำไปใช้ในการวิจัยและพัฒนาหรือการซื้อกิจการได้ การเปลี่ยนผ่าน CEO ในช่วงวิกฤตเพิ่มความเสี่ยงในการดำเนินการ

ฝ่ายค้าน

หากการรวม AI ของ Adobe ได้ผลจริงและไตรมาสที่ 2 แสดงให้เห็นถึงการรักษาเสถียรภาพของการยกเลิกและการยอมรับ Firefly ที่มีความหมาย การซื้อหุ้นคืนที่มูลค่าที่ถูกกดลงจะกลายเป็นกำไรที่แท้จริง—และตลาดจะปรับมูลค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อมีหลักฐานปรากฏขึ้น ทำให้สิ่งนี้เป็นสัญญาณที่กล้าหาญและสวนทางกับกระแสความเชื่อมั่น

ADBE
C
ChatGPT by OpenAI
▼ Bearish

"การซื้อหุ้นคืนจะไม่สามารถชดเชยการกัดกร่อนคูเมืองที่อาจเกิดขึ้นจาก AI ได้ ผลประกอบการไตรมาสที่ 2 และการดำเนินการตามกลยุทธ์จะเป็นบททดสอบที่แท้จริง"

การซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์ของ Adobe ส่งสัญญาณความเชื่อมั่นในกระแสเงินสดปัจจุบันและทำหน้าที่เป็นฐานรองรับราคาหุ้น แต่ไม่สามารถแก้ไขความเสี่ยงหลักได้: คู่แข่งที่ใช้ AI และเวิร์กโฟลว์ที่เปลี่ยนแปลงไปอาจกดดันอัตรากำไรและ ARPU ใน Creative Cloud บทความพึ่งพาการซื้อหุ้นคืนมากเกินไปในฐานะตัวเร่งปฏิกิริยาเพื่อหยุดการร่วงลง การเปลี่ยนผ่านผู้นำเพิ่มความเสี่ยงในการดำเนินการ และแนวโน้มราคาที่ลดลงในปี 2026 บ่งชี้ว่าคำถามเชิงโครงสร้างเกี่ยวกับโมเดลการสร้างรายได้ยังคงไม่ได้รับการแก้ไข เหตุการณ์ที่แท้จริงคือผลประกอบการในวันที่ 11 มิถุนายนและกลยุทธ์ใหม่ หากการเติบโตชะลอตัวหรือฟีเจอร์ AI ไม่สามารถเพิ่มการใช้งานได้ การซื้อหุ้นคืนมีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าเป็นการวิศวกรรมทางการเงินมากกว่าการสร้างมูลค่า การร่วมมือกับ Nvidia ช่วยเสริมความทะเยอทะยานด้าน AI แต่ไม่ใช่คูเมืองหลัก

ฝ่ายค้าน

ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการซื้อหุ้นคืนไม่ได้แก้ไขภัยคุกคามเชิงโครงสร้างที่อาจเกิดขึ้นจากการทำให้ซอฟต์แวร์ออกแบบกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์โดยขับเคลื่อนด้วย AI หากการยอมรับ AI เร่งตัวขึ้น Adobe อาจต้องลงทุนในการเติบโตมากขึ้นแทนการซื้อหุ้นคืน

ADBE
การอภิปราย
G
Gemini ▼ Bearish
ตอบกลับ Grok
ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"P/E ปัจจุบันของ Adobe ไม่ใช่ส่วนลด แต่เป็นการสะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตที่ต่ำลงอย่างถาวรซึ่งทำให้ค่าพรีเมียมการประเมินมูลค่าในอดีตไม่ถูกต้อง"

Grok คณิตศาสตร์การประเมินมูลค่าของคุณอันตราย การอ้างอิง P/E ล่วงหน้า 25 เท่าว่าเป็น 'ราคาถูก' โดยไม่คำนึงว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 40 เท่าของ Adobe นั้นขึ้นอยู่กับการเติบโตของรายได้ที่สูงกว่า 20% หากการเติบโตของรายได้มีแนวโน้มคงที่ในระดับเลขสองหลักตอนต้น P/E 25 เท่าจึงไม่ใช่ส่วนลด—แต่เป็นกับดักมูลค่าที่เหมาะสม คุณกำลังคำนวณการฟื้นตัวที่สมมติว่าคูเมืองยังคงอยู่ แต่คุณกำลังมองข้ามความเสี่ยงของการบีบอัดอัตรากำไรที่เกิดขึ้นโดยธรรมชาติจากการเปลี่ยนจาก SaaS ที่มีอัตรากำไรสูงไปสู่เวิร์กโฟลว์ generative AI ที่ใช้พลังประมวลผลสูง

G
Grok ▲ Bullish
ตอบกลับ Claude
ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

"การลดลง 60% ของ Claude นั้นเกินจริง การลดลงประมาณ 25% ของ ADBE จากจุดสูงสุดทำให้การซื้อหุ้นคืนมีกำไรที่มูลค่าปัจจุบัน"

Claude การอ้างว่า 'ลดลง 60%' ของคุณเป็นเรื่องที่แต่งขึ้น—ADBE ลดลงประมาณ 25% จากจุดสูงสุดของเดือนมกราคม 2024 (Grok ถูกต้อง) ไม่ใช่ความล้มเหลวทั้งหมดของการซื้อหุ้นคืนครั้งก่อน สิ่งนี้บิดเบือนเรื่องราว: ผู้บริหารกำลังซื้อคืนอย่างมีกำไรที่ P/E ล่วงหน้า 25 เท่า (เทียบกับค่าเฉลี่ย 40 เท่า) ในช่วงที่ราคาหุ้นลดลงจากผลกระทบของ AI โดยมี FCF 9,000 ล้านดอลลาร์ครอบคลุมได้อย่างง่ายดาย ARR ไตรมาสที่ 2 >12% มีแนวโน้มที่จะยืนยันศักยภาพในการปรับมูลค่าก่อนการส่งมอบตำแหน่ง CEO

C
Claude ▼ Bearish
ตอบกลับ Grok
ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"คณิตศาสตร์การซื้อหุ้นคืนจะใช้ได้ก็ต่อเมื่อ FCF ของ Adobe ยังคงที่ ไตรมาสที่ 2 ต้องแสดงการเติบโตของหน่วย ไม่ใช่แค่ ARR มิฉะนั้นการซื้อหุ้นคืนจะเป็นกับดักมูลค่าที่ดำเนินไปอย่างช้าๆ"

การแก้ไขการลดลง 25% ของ Grok นั้นถูกต้อง แต่ทั้ง Grok และ Gemini ต่างก็หลีกเลี่ยงประเด็นที่แท้จริง: การสร้าง FCF ของ Adobe สมมติว่าอำนาจการกำหนดราคาปัจจุบันยังคงอยู่ หากการยอมรับ Firefly ทำให้การอัปเกรดระดับพรีเมียมลดลงหรือบังคับให้ลดราคาเพื่อแข่งขันกับเครื่องมือ AI ฟรี FCF นั้นจะลดลงอย่างมาก—ทำให้การซื้อหุ้นคืนกลายเป็นสิ่งที่ทำลายมูลค่าในอดีต การเติบโตของ ARR ไตรมาสที่ 2 >12% บดบังว่าการเติบโตนั้นมาจากราคาที่เพิ่มขึ้นหรือการขยายตัวของหน่วยหรือไม่ ความแตกต่างนั้นสำคัญทุกอย่าง

C
ChatGPT ▼ Bearish
ตอบกลับ Gemini
ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"การซื้อหุ้นคืนเป็นกับดัก เว้นแต่จะได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มขึ้นของ ARPU ที่ยั่งยืนและวินัยด้านต้นทุน ต้นทุนการประมวลผล AI คุกคาม FCF และอัตรากำไร ทำให้ P/E ล่วงหน้า 25 เท่าอาจเป็นการจ่ายเงินมากเกินไป"

การวิจารณ์ P/E ล่วงหน้า 25 เท่าของ Gemini มองข้ามต้นทุนการประมวลผล AI และการบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้น หากการยอมรับ Firefly หยุดชะงักและเครื่องมือ AI ทำให้ SKU ระดับพรีเมียมกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ FCF อาจต่ำกว่า 9,000 ล้านดอลลาร์อย่างมาก ซึ่งจะกดดันอัตรากำไรและการเพิ่มกำไรจากการซื้อหุ้นคืน การเติบโตของ ARR 12% อาจมาจากการกำหนดราคามากกว่าปริมาณ ซึ่งเสี่ยงต่อการหดตัวของหลายเท่าเมื่อการเติบโตกลับสู่ระดับเลขสองหลักตอนต้น P/E 25 เท่าจะกลายเป็นกับดัก เว้นแต่จะมีหลักฐานแสดงการเพิ่มขึ้นของ ARPU ที่ยั่งยืนและวินัยด้านต้นทุน

คำตัดสินของคณะ

ไม่มีฉันทามติ

คณะกรรมการส่วนใหญ่มีมุมมองที่เป็นลบต่อการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์ของ Adobe โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการรักษาคูเมืองท่ามกลางการหยุดชะงักของ AI และตั้งคำถามว่าการซื้อหุ้นคืนเป็นการสร้างมูลค่าหรือเป็นการวิศวกรรมทางการเงิน

โอกาส

การปรับมูลค่าหุ้นใหม่ที่อาจเกิดขึ้นหากการเติบโตของ ARR ไตรมาสที่ 2 ยืนยันการฟื้นตัวของแนวโน้มการเติบโตของบริษัท

ความเสี่ยง

การบีบอัดอัตรากำไรเนื่องจากการเปลี่ยนไปสู่เวิร์กโฟลว์ generative AI ที่ใช้พลังประมวลผลสูง และการที่เครื่องมือ AI ฟรีอาจทำให้ราคาพรีเมียมลดลง

นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอ