โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการพุ่งขึ้นของ 'ตัวแทน AI' ของยุโรปนั้นขับเคลื่อนด้วยความขาดแคลนและสภาพคล่อง มากกว่าระบบนิเวศเทคโนโลยีที่ยั่งยืน โดยมีความเสี่ยงรวมถึงอุปสรรคด้านกฎระเบียบ ข้อจำกัดด้านพลังงาน และการพึ่งพาการใช้จ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler ของสหรัฐฯ พวกเขามีมุมมองที่เป็นลบ คาดว่าการกลับสู่ค่าเฉลี่ยเมื่อนักลงทุนตระหนักว่าบริษัทเหล่านี้เป็นเพียงการเล่นอนุพันธ์ของวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของสหรัฐฯ และจีน
ความเสี่ยง: การพึ่งพาวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler ของสหรัฐฯ และอุปสรรคด้านกฎระเบียบ
โอกาส: ไม่มีระบุไว้อย่างชัดเจน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
การบูมของ AI กำลังถูกครอบงำโดยบริษัทจากสหรัฐอเมริกาและจีน แต่หุ้นเทคโนโลยียุโรปจำนวนหนึ่งพุ่งสูงขึ้นในปีนี้ เนื่องจากนักลงทุนกำลังป้อนเงินจำนวนมากให้กับบริษัทที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นในการขับเคลื่อนเทคโนโลยี
บริษัทอุปกรณ์ผลิตชิป Aixtron เพิ่มขึ้น 189% ตั้งแต่ต้นปี บริษัท Technoprobe ซึ่งยังผลิตอุปกรณ์ที่ใช้ในกระบวนการผลิตชิป ได้รalli ขึ้น 129% และผู้ผลิตชิป STMicroelectronics 133% ในปี 2026
Nokia ซึ่งเป็นผู้ผลิตโทรศัพท์มือถือรุ่นเก่าที่ได้เปลี่ยนจุดสนใจไปที่ AI ได้เห็นราคาหุ้นของบริษัทกระโดดขึ้น 108% ในปีนี้
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทในสหรัฐอเมริกาและจีนเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากการบูมของ AI เนื่องจากเป็นผู้นำด้านโมเดลชายแดนและชิปประมวลผลที่ทรงพลังที่สุด
แต่เมื่อความต้องการในการประมวลผลเพิ่มขึ้น นักลงทุนกำลังขยายตัวไปสู่ "ผู้ช่วย" เช่น บริษัทที่พัฒนาศูนย์ข้อมูล เครือข่าย และอุปกรณ์ชิป ควบคู่ไปกับพลังงาน การระบายความร้อน และเครื่องมือซอฟต์แวร์ ขยายการเร่งด่วนในการกวาดซื้อหุ้นยุโรป Fabio Bassi หัวหน้ากลยุทธ์สินทรัพย์ข้าม J.P. Morgan บอกกับ CNBC
"ในยุโรป ความขาดแคลนจะขยายแนวโน้มนี้" เขากล่าว "มีบริษัท AI ที่เน้นเฉพาะขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องน้อย ดังนั้นกระแสเงินทุนจะกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มตัวแทน AI ที่รับรู้ได้เล็กๆ น้อยๆ ซึ่งรวมถึงความต้องการที่เชื่อมโยงกับ AI ที่แท้จริงและการวางตำแหน่งที่แออัด"
Aixtron ของเยอรมนี ซึ่งออกแบบและผลิตอุปกรณ์ขั้นสูงที่ใช้ในการเคลือบวัสดุบางพิเศษบนแผ่นเวเฟอร์ซิลิคอน ซึ่งเป็นที่รู้จักกันในชื่อการเคลือบ ได้เห็นราคาหุ้นของบริษัทพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 300% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เป็นผู้เคลื่อนที่อันดับสองบน Stoxx 600 ในช่วงเวลานั้น รองจากบริษัทเภสัชภัณฑ์ Abivax
Citi ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Aixtron มากกว่า 66% ในรายงานเมื่อเดือนเมษายน โดยมีพื้นฐานที่ว่าบริษัทกำลังเห็นความต้องการและกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น AI เป็นตัวขับเคลื่อนรายได้หลักของคำแนะนำปี 2026 ของ Citi กล่าว
"การ [สร้าง] AI กำลังบริโภคเซมิคอนดักเตอร์ทุกประเภท ซึ่งเป็นผลดีต่อ STMicroelectronics และคู่แข่งของบริษัท" Brian Colello นักวิเคราะห์หลักทรัพย์อาวุโสของ Morningstar บอกกับ CNBC
STMicroelectronics มีการสัมผัสกับ AI ผ่านสองช่องทาง: เซมิคอนดักเตอร์กำลังไฟฟ้าที่ใช้ในขั้นตอนการเปลี่ยนผ่านแรงดันไฟฟ้า 800 โวลต์ที่กำลังจะมาถึง—การเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมจากสถาปัตยกรรมแรงดันไฟฟ้าต่ำแบบดั้งเดิมไปสู่ระบบที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และการเปลี่ยนไปใช้ผลิตภัณฑ์ออปติกสำหรับการเชื่อมต่อศูนย์ข้อมูลที่รวดเร็วขึ้น Colello กล่าว
เมื่อครั้งหนึ่งเคยเป็นผู้ผลิตโทรศัพท์มือถือชั้นนำของโลก Nokia กำลังปรับปรุงตัวเองให้เป็นผู้ให้บริการฮาร์ดแวร์ที่สำคัญที่ใช้ในโครงสร้างพื้นฐาน AI บริษัทให้บริการเครือข่ายที่ใช้โดยศูนย์ข้อมูล AI รวมถึงอุปกรณ์ออปติก
Nokia เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ Infinera เมื่อต้นปีที่แล้ว ทำให้เป็นหนึ่งในผู้ขายอุปกรณ์เครือข่ายออปติกที่ใหญ่ที่สุดในโลก Nvidia ประกาศว่าจะซื้อหุ้นใน Nokia มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ซึ่งจะช่วยกระตุ้นราคาหุ้นขึ้น 22% ในขณะนั้น
Technoprobe ของอิตาลีผลิต probe cards ซึ่งเป็นอินเทอร์เฟซเชิงกลและไฟฟ้าที่ใช้สำหรับการทดสอบแผ่นเวเฟอร์ซิลิคอน ในเดือนพฤษภาคม ธนาคารแห่งอเมริกาอัปเกรดบริษัทให้เป็นอันดับซื้อเนื่องจากคาดการณ์ว่าผลกำไรของบริษัทจะเติบโตในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้าจากความต้องการที่เชื่อมโยงกับหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU)
ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ตลาดรวมทั้งหมดของยุโรป Stoxx ได้เพิ่มขึ้น 84% จนถึงปัจจุบัน เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้นเพียง 3% บน Stoxx 600
แม้ว่าผู้ชนะด้าน AI จะเป็นบริษัทที่จัดหาโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับการสร้างขึ้น แต่ในระยะยาว บริษัทที่นำ AI ไปใช้มีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น
"บริษัทเหล่านี้อาจอยู่ในซอฟต์แวร์ ฟินเทค การดูแลสุขภาพ หุ่นยนต์" Colello กล่าว "เนื่องจากทุกประเทศต้องการนำ AI ไปใช้ในภาษาพื้นเมืองของเรา เราคาดว่าจะมีผู้ชนะด้าน AI ในท้องถิ่นในแต่ละภูมิภาคของโลก"
การรalli ในหุ้นยุโรปจำนวนน้อยเพียงพอที่จะส่งสัญญาณถึงการบูมที่กำลังจะเกิดขึ้นในภาคส่วน AI ที่ล้าหลังของภูมิภาคหรือไม่ นักวิเคราะห์บอกกับ CNBC
อุปสรรคด้านกฎระเบียบในยุโรปอาจหมายถึงการเปิดตัวโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ช้าลง Martin Szumski นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ของ Morningstar กล่าว "มีความสนใจที่เพิ่มขึ้นในการสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ในยุโรป ซึ่ง Nokia สามารถมีส่วนร่วมได้ แต่คาดว่าจะเกิดขึ้นภายใต้กรอบกฎระเบียบที่แตกต่างจากสหรัฐอเมริกาอย่างมาก"
เขาชี้ไปที่ข้อจำกัดของโครงข่ายไฟฟ้า การพักการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล และการปฏิบัติตามกฎหมาย AI ของสหภาพยุโรปว่าเป็นอุปสรรคต่อการสร้าง AI ในยุโรป
"มีสถานที่น้อยกว่า [ในสหรัฐอเมริกา] ที่คุณสามารถซื้อที่ดินขนาด 500 เอเคอร์ขึ้นไปพร้อมกับพลังงานและความพร้อมของน้ำที่จำเป็นในการสนับสนุนศูนย์ข้อมูลที่เปิดใช้งาน AI" Szumski เพิ่มเติม "สำหรับตอนนี้ ผู้ชนะในการซื้อขาย AI ยังคงเป็นบริษัทที่ขายให้กับสหรัฐอเมริกา"
ยังเร็วเกินไปที่จะอ่านการเคลื่อนไหวล่าสุดว่าเป็นหลักฐานว่า AI จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหรือประสิทธิภาพของหุ้นที่กว้างขวางและยั่งยืนในยุโรปหรือไม่ Bassi กล่าวกับ CNBC
ข้อสรุปของการรalli ของหุ้น AI ยุโรปที่เลือกคือ "ไม่ใช่การฟื้นฟูเทคโนโลยีในยุโรปที่กว้างขวาง" เขากล่าวแทน เขาเสริมว่ามันเป็น "ช่องทางการส่งผ่านที่แคบ" ไปยังบริษัทที่เลือกในยุโรปที่มีการสัมผัสกับขยายศูนย์ข้อมูลและความสามารถในการเปลี่ยนความต้องการให้เป็นผลกำไร
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การพุ่งขึ้นเป็นการส่งผ่านที่แคบของการใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI ของสหรัฐฯ ไปยังบริษัทตัวแทนไม่กี่แห่งในยุโรป แทนที่จะเป็นการพิสูจน์ความเป็นผู้นำด้าน AI ในภูมิภาคในวงกว้าง"
บริษัทในยุโรป เช่น Aixtron (เพิ่มขึ้น 189% YTD), STMicroelectronics (เพิ่มขึ้น 133%) และ Nokia (เพิ่มขึ้น 108%) ได้รับกระแสเงินจริงจากการสร้างศูนย์ข้อมูลที่เพิ่มอุปสงค์สำหรับอุปกรณ์ตกตะกอน, เซมิคอนดักเตอร์กำลัง และเครือข่ายออปติคัล อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวของบทความเองก็ชี้ให้เห็นถึงข้อจำกัดของโครงข่ายไฟฟ้า การระงับศูนย์ข้อมูล และ EU AI Act ว่าเป็นข้อจำกัดที่ทำให้การใช้งาน AI ในยุโรปจริง ๆ ล้าหลังสหรัฐฯ อย่างมาก ดังนั้น การพุ่งขึ้นเหล่านี้จึงสะท้อนถึงการวางตำแหน่งที่กระจุกตัวในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องน้อย แทนที่จะเป็นหลักฐานของระบบนิเวศ AI ที่ยั่งยืนด้วยตนเอง ผลกำไรที่เพิ่มขึ้นยังคงผูกติดอยู่กับวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler ของสหรัฐฯ ทำให้มูลค่าหุ้นมีความเสี่ยงเมื่อการใช้จ่ายนั้นลดลง
การถือหุ้น 22% ของ Nvidia ใน Nokia มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ และการปรับอันดับ Technoprobe ของ Bank of America ขึ้น อาจบ่งชี้ถึงคำสั่งซื้อที่เกี่ยวข้องกับ GPU ที่ยั่งยืนหลายปี ซึ่งจะเอาชนะแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบได้
"ผู้สนับสนุน AI ของยุโรปพุ่งสูงขึ้นกว่า 100% จากอุปสงค์ที่แท้จริง แต่ขณะนี้กำลังคาดการณ์ถึงความสมบูรณ์แบบ ในขณะที่เผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่บทความยอมรับ แต่ดูเหมือนนักลงทุนจะเพิกเฉย"
บทความนี้ผสมปนเปปรากฏการณ์สองอย่างที่แยกจากกัน: ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่แท้จริง และการวางตำแหน่งการซื้อขายที่แออัดในตลาดที่มีสภาพคล่องน้อย Aixtron (+189%), Technoprobe (+129%) และ STMicroelectronics (+133%) มีแรงขับเคลื่อนกำไรที่แท้จริง—อุปกรณ์ตกตะกอน, การ์ดทดสอบ GPU, เซมิคอนดักเตอร์กำลังสำหรับการเปลี่ยนผ่าน 800V แต่คำพูดของ Bassi เองก็เป็นตัวบ่งชี้: 'ความขาดแคลนจะขยายแนวโน้ม' และ 'กระแสเงินจะกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเล็กๆ' นี่คือการไล่ตามโมเมนตัม ไม่ใช่การค้นพบ ดัชนี Stoxx Semiconductor เพิ่มขึ้น 84% เทียบกับ Stoxx 600 เพิ่มขึ้น 3% บ่งบอกถึงความเสี่ยงของการกลับสู่ค่าเฉลี่ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีอุปสรรคด้านกฎระเบียบ (EU AI Act, ข้อจำกัดด้านพลังงาน, การระงับศูนย์ข้อมูล) ที่ได้รับการยอมรับอย่างชัดเจน แต่กลับถูกลดทอนความสำคัญลง การเพิ่มขึ้น 108% ของ Nokia จากการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ของ Nvidia นั้นเปราะบางเป็นพิเศษ—นั่นเป็นเหตุการณ์ครั้งเดียว ไม่ใช่รายได้ประจำ
สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การเก็งกำไร—คำแนะนำปี 2026 ของ Aixtron ขับเคลื่อนด้วย AI พร้อมกับการขยายอัตรากำไรตามที่ Citi ระบุ และ STM มีการเข้าถึงสองทางที่แท้จริง (เซมิคอนดักเตอร์กำลัง + ออปติคัล) ต่ออุปสงค์เซมิคอนดักเตอร์เชิงโครงสร้างที่ขยายไปไกลกว่ากระแส AI การสร้างโครงสร้างพื้นฐานเป็นเรื่องจริงและกินเวลาหลายปี
"หุ้น AI ของยุโรปปัจจุบันมีราคาเหมือนผู้นำการเติบโตพื้นฐาน แต่จริงๆ แล้วเป็นเพียงตัวแทนที่มีความผันผวนสูงสำหรับการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานจากต่างประเทศ ซึ่งจะเผชิญกับอุปสรรคสำคัญจากข้อจำกัดด้านกฎระเบียบและพลังงานในภูมิภาค"
การพุ่งขึ้นของ 'ตัวแทน AI' ของยุโรป เช่น Aixtron และ Technoprobe เป็นกรณีคลาสสิกของการไล่ตามสภาพคล่องเพื่อความขาดแคลน แทนที่จะเป็นการฟื้นตัวของเทคโนโลยีในยุโรปอย่างยั่งยืน แม้ว่าบริษัทเหล่านี้จะจัดหาโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็น แต่มูลค่าหุ้นของพวกเขาก็เริ่มห่างไกลจากความเป็นจริงของสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดของยุโรปและข้อจำกัดด้านโครงข่ายไฟฟ้า นักลงทุนกำลังจ่ายเบี้ยประกันสำหรับ 'การเข้าถึง AI' ในภูมิภาคที่ขาดแคลนโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ฉันคาดว่าการกลับสู่ค่าเฉลี่ยอย่างรุนแรงเมื่อนักลงทุนตระหนักว่าซัพพลายเออร์ยุโรปเหล่านี้เป็นเพียงการเล่นอนุพันธ์ของวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของสหรัฐฯ และจีน ไม่ใช่ผู้นำของเครื่องยนต์การเติบโตของ AI ในประเทศ
หากบริษัทในยุโรปใช้ประโยชน์จาก EU AI Act ได้สำเร็จในการกำหนดมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดทั่วโลก พวกเขาสามารถคว้าสัญญา 'AI อธิปไตย' ที่มีกำไรสูง ซึ่งยักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ จะประสบปัญหาในการให้บริการเนื่องจากปัญหาความเป็นส่วนตัวและแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบ
"การพุ่งขึ้นเป็นการเล่นตัวแทนที่แคบและขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง ซึ่งความยั่งยืนขึ้นอยู่กับวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของศูนย์ข้อมูลในยุโรปที่ต่อเนื่อง หากไม่มีสิ่งนี้ มูลค่าหุ้นก็เสี่ยงต่อการปรับราคาใหม่"
การเข้าถึง AI ของสหภาพยุโรปในปัจจุบันถูกครอบงำโดยผู้สนับสนุน—อุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ เครือข่ายออปติคัล และโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล—ซึ่งกำไรระยะสั้นขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler มากกว่าการยอมรับ AI ในวงกว้าง การเคลื่อนไหวของ Aixtron, STMicroelectronics, Nokia และ Technoprobe อาจสะท้อนถึงสภาพคล่องที่ขาดแคลนและการวางตำแหน่งที่แออัด มากกว่าพลังกำไรที่ยั่งยืน บริบทที่ขาดหายไปรวมถึงปริมาณการเพิ่มขึ้นจากคำสั่งซื้อครั้งเดียว (เช่น Nokia–Infinera) เทียบกับการสร้างศูนย์ข้อมูลที่ต่อเนื่อง และกฎระเบียบของสหภาพยุโรป (AI Act) หรือข้อจำกัดด้านพลังงานที่ทำให้การใช้จ่ายฝ่ายทุนลดลง สกุลเงิน ห่วงโซ่อุปทาน และการแข่งขันจากคู่แข่งในสหรัฐฯ/จีน จะเป็นตัวกำหนดอัตรากำไร การยืนหยัดอย่างระมัดระวังเป็นสิ่งสมเหตุสมผล แต่ผลกำไรที่เพิ่มขึ้นขึ้นอยู่กับวงจรการขยายศูนย์ข้อมูลในยุโรปที่ยั่งยืน
แต่นี่ดูเหมือนจะเป็นการซื้อขายตัวแทน AI ที่แออัด หาก hyperscalers หยุดการใช้จ่ายฝ่ายทุน หรือการควบคุมการส่งออกเข้มงวดขึ้นสำหรับชิป AI ชื่อเหล่านี้อาจประสบกับการบีบอัดหลายเท่าอย่างรวดเร็ว แม้ว่าธีม AI ระยะยาวจะยังคงอยู่ก็ตาม
"ข้อจำกัดด้านพลังงานมีความเสี่ยงที่จะทำให้คำแนะนำปี 2026 ของ Aixtron ล่าช้าไป 18 เดือนขึ้นไป สร้างความไม่ตรงกันของเวลาที่คุกคามต่อมูลค่าหุ้นหลายเท่า มากกว่าข้อกังวลด้านการวางตำแหน่งเพียงอย่างเดียว"
Claude สันนิษฐานว่าคำแนะนำปี 2026 ของ Aixtron จะแปลงเป็นกำไรที่เพิ่มขึ้นได้อย่างราบรื่น แต่ข้อจำกัดด้านโครงข่ายไฟฟ้าและข้อจำกัดในการระงับการก่อสร้างที่กล่าวถึงที่อื่น ๆ อาจทำให้การติดตั้งอุปกรณ์ล่าช้าไป 18 เดือนขึ้นไป ช่องว่างด้านเวลาดังกล่าวทำให้ยอดสั่งซื้อมีความเสี่ยงที่จะเลื่อนออกไป แม้ว่าการใช้จ่ายฝ่ายทุนของสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ก็ตาม ซึ่งจะเพิ่มการขาดทุนในหลายเท่าเมื่อโมเมนตัมจางหายไป STM และ Technoprobe เผชิญกับความเสี่ยงในการดำเนินการที่คล้ายคลึงกัน ซึ่งเรื่องราวสภาพคล่องเพียงอย่างเดียวไม่สามารถจับต้องได้
"เซมิคอนดักเตอร์ของยุโรปเผชิญกับความเสี่ยงจากการเก็งกำไรทางภูมิศาสตร์ ไม่ใช่ความเสี่ยงด้านเวลา—การใช้จ่ายฝ่ายทุนย้ายออกจากสหภาพยุโรป ทำให้ซัพพลายเออร์มีปริมาณ แต่ไม่มีอำนาจในการกำหนดราคา"
ทฤษฎีการเลื่อนเวลา 18 เดือนของ Grok สันนิษฐานว่าข้อจำกัดด้านโครงข่ายจะผูกมัดแน่นกว่าความเร่งด่วนในการใช้จ่ายฝ่ายทุน แต่ hyperscalers กำลังหาทางเลี่ยงข้อจำกัดด้านพลังงานของสหภาพยุโรปอยู่แล้ว—กำลังสร้างศูนย์ข้อมูลในไอร์แลนด์ โปแลนด์ และนอกพรมแดนสหภาพยุโรปทั้งหมด คำแนะนำปี 2026 ของ Aixtron น่าจะสะท้อนถึงการเก็งกำไรทางภูมิศาสตร์นี้ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การเลื่อนเวลา แต่เป็นผู้ผลิตอุปกรณ์ในยุโรปที่คว้าคำสั่งซื้อที่มีกำไรน้อยลงจากการก่อสร้างนอกสหภาพยุโรป ในขณะที่คู่แข่งในสหรัฐฯ/จีนเป็นเจ้าของวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนระดับพรีเมียม นั่นคือการบีบอัดอัตรากำไรโดยไม่มีการเลื่อนยอดสั่งซื้อ
"ซัพพลายเออร์อุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ของยุโรปเผชิญกับการกัดกร่อนของอัตรากำไรที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากพวกเขาเสียเปรียบพรีเมียมความขาดแคลนให้กับผู้เล่นเดิมในสหรัฐฯ ในตลาดโลกที่แตกแยก"
ทฤษฎี 'การเก็งกำไรทางภูมิศาสตร์' ของ Claude พลาดประเด็นความขัดแย้งด้านสกุลเงินและภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญ หากบริษัทในยุโรปให้บริการ hyperscalers นอกสหภาพยุโรป พวกเขาจะเผชิญกับการควบคุมการส่งออกที่เข้มงวดขึ้นและการแข่งขันที่ลดอัตรากำไรจากผู้เล่นเดิมในสหรัฐฯ เช่น Applied Materials หรือ Lam Research ความเสี่ยงไม่ใช่แค่การบีบอัดอัตรากำไร แต่เป็นการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดเชิงโครงสร้างเมื่อหน้าต่าง 'ความขาดแคลน' เริ่มต้นปิดลง เรากำลังมองหาฟองสบู่การประเมินมูลค่าที่ได้รับการสนับสนุนจากคอขวดของห่วงโซ่อุปทานชั่วคราว ไม่ใช่ความได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืนและเพิ่มอัตรากำไรสำหรับผู้จำหน่ายในยุโรป
"การเก็งกำไรทางภูมิศาสตร์ในซัพพลายเออร์ AI ของยุโรปนั้นไม่ยั่งยืน กฎระเบียบ สกุลเงิน และพลวัตการแข่งขันจะกัดกร่อนอัตรากำไรและทำให้การพุ่งขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยความขาดแคลนแตกออก"
ฉันจะโต้แย้งมุมมอง 'การเก็งกำไรทางภูมิศาสตร์' ของ Claude: แม้ว่า Aixtron จะสามารถหลีกเลี่ยงข้อจำกัดของสหภาพยุโรปได้ แต่พรีเมียมที่คาดว่าจะได้รับจากคำสั่งซื้อนอกสหภาพยุโรปนั้นไม่ใช่คูน้ำที่ยั่งยืน การควบคุมการส่งออกอุปกรณ์ AI ความผันผวนของสกุลเงิน และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากผู้เล่นในสหรัฐฯ/จีน จะบีบอัดอัตรากำไรในการก่อสร้างนอกสหภาพยุโรป ซึ่งอาจเปลี่ยนการเพิ่มขึ้นของความขาดแคลนชั่วคราวให้กลายเป็นการกัดกร่อนของอัตรากำไร หาก hyperscalers ย้ายการใช้จ่ายฝ่ายทุนไปที่อื่น มูลค่าหุ้นก็จะกลับสู่ระดับเดิม นี่ไม่ใช่ความเป็นผู้นำด้าน AI ของยุโรปที่ยั่งยืน นี่เป็นเพียงวัฏจักร
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการพุ่งขึ้นของ 'ตัวแทน AI' ของยุโรปนั้นขับเคลื่อนด้วยความขาดแคลนและสภาพคล่อง มากกว่าระบบนิเวศเทคโนโลยีที่ยั่งยืน โดยมีความเสี่ยงรวมถึงอุปสรรคด้านกฎระเบียบ ข้อจำกัดด้านพลังงาน และการพึ่งพาการใช้จ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler ของสหรัฐฯ พวกเขามีมุมมองที่เป็นลบ คาดว่าการกลับสู่ค่าเฉลี่ยเมื่อนักลงทุนตระหนักว่าบริษัทเหล่านี้เป็นเพียงการเล่นอนุพันธ์ของวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของสหรัฐฯ และจีน
ไม่มีระบุไว้อย่างชัดเจน
การพึ่งพาวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler ของสหรัฐฯ และอุปสรรคด้านกฎระเบียบ