โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของฮาร์ดแวร์ AI นั้นเป็นเรื่องจริง แต่ก็เตือนถึงค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนที่สูงในช่วงต้น การบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นสำหรับ Nvidia และ Broadcom และความเสี่ยงตามวัฏจักรสำหรับราคาหน่วยความจำ พวกเขาถกเถียงกันถึงความเร็วของการเปลี่ยนแปลงจากซิลิคอนที่ออกแบบเองและความยั่งยืนของอัตรากำไรที่สูงสำหรับ Nvidia
ความเสี่ยง: การบีบอัดอัตรากำไรของ Nvidia เนื่องจากการเปลี่ยนไปใช้ชิปประมวลผลแบบกำหนดเองของกลุ่ม hyperscalers และการลดราคาที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: ศักยภาพของ Nvidia ในการเปลี่ยนไปสู่การขาย 'โรงงาน AI' ในรูปแบบบริการ ซึ่งจะสร้างฐานรองรับอุปสงค์
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Amazon และ Alphabet เป็นสองบริษัทที่ใช้จ่ายมากที่สุดในโลก AI ทั้งสองบริษัทเห็นความต้องการผลิตภัณฑ์คลาวด์คอมพิวติ้งของตนเองสูง และกำลังใช้จ่ายเงินให้มากที่สุดเท่าที่จะทำได้เพื่อตอบสนองความต้องการดังกล่าว
ในปี 2026 Alphabet คาดว่าจะใช้จ่ายระหว่าง 195 พันล้านดอลลาร์ ถึง 205 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Amazon คาดว่าจะใช้จ่ายประมาณ 220 พันล้านดอลลาร์ เงินจำนวนนี้กำลังไหลตรงไปยังบริษัทฮาร์ดแวร์หลายแห่ง รวมถึง Nvidia (NASDAQ: NVDA), Broadcom (NASDAQ: AVGO), Micron (NASDAQ: MU) และ Sandisk (NASDAQ: SNDK)
พลาด Nvidia ในปี 2009? สัญญาณหายากนี้กำลังปรากฏอีกครั้ง ในปี 2009 สัญญาณ "Double Down" ได้ปรากฏขึ้นสำหรับผู้ผลิตชิปที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักชื่อ Nvidia เป็นครั้งแรกในรอบหลายปี สัญญาณ "Total Conviction" เดียวกันนี้กำลังปรากฏขึ้นสำหรับบริษัทที่มีขนาดเล็กกว่า Nvidia ถึง 1/100 อ่านต่อ »
ผมคิดว่าหุ้นทั้งสี่ตัวนี้ดูน่าสนใจมากในตอนนี้ และด้วยการที่ Alphabet และ Amazon คาดว่าจะใช้จ่ายมากขึ้นในปีหน้า อาจมีโอกาสเติบโตอย่างแข็งแกร่งไปอีกหลายปี
Nvidia เป็นผู้ได้รับประโยชน์ที่ชัดเจน เนื่องจากหน่วยประมวลผลของบริษัทเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม AI ลูกค้าคลาวด์คอมพิวติ้งต้องการเข้าถึงผลิตภัณฑ์ของ Nvidia เนื่องจากได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นผลิตภัณฑ์ที่ดีที่สุดในระดับเดียวกัน การรันเวิร์กโหลดบนฮาร์ดแวร์ของ Nvidia ช่วยให้ลูกค้าสามารถเปลี่ยนไปใช้ผู้ให้บริการรายอื่นได้อย่างง่ายดายหากเงื่อนไขราคาไม่เป็นที่ยอมรับ อย่างไรก็ตาม ยังมีทางเลือกอื่น ๆ อยู่
Broadcom นำเสนอทางเลือกบางอย่าง และได้ร่วมมือกับ Alphabet เพื่อพัฒนา Tensor Processing Unit (TPU) ซึ่งเป็นชิป AI แบบกำหนดเองที่สร้างขึ้นเพื่อเวิร์กโหลด AI โดยเฉพาะ
TPU ให้ประสิทธิภาพต่อต้นทุนที่เหนือกว่าชิปของ Nvidia แต่เวิร์กโหลดจะต้องถูกตั้งค่าอย่างถูกต้องเพื่อให้ทำงานได้ ซึ่งอาจทำให้ลูกค้าต้องผูกติดอยู่กับการใช้ระบบนิเวศคลาวด์คอมพิวติ้งของ Alphabet ดังนั้นจึงอาจไม่เหมาะสำหรับทุกคน อย่างไรก็ตาม ด้วยความต้องการ TPU จำนวนมหาศาลบนเซิร์ฟเวอร์คลาวด์คอมพิวติ้งของ Alphabet จึงไม่ต้องสงสัยเลยว่าการใช้จ่าย 200 พันล้านดอลลาร์ของ Alphabet บางส่วนจะไหลตรงไปยัง Broadcom
Broadcom และ Nvidia พร้อมที่จะได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายทั้งหมดนี้ และปี 2026 ยังห่างไกลจากจุดสูงสุด Nvidia ได้แจ้งนักลงทุนว่าคาดว่าการใช้จ่ายของ hyperscaler AI จะสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปีหน้า Broadcom คาดว่าหน่วยธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์ AI แบบกำหนดเองจะมียอดขายมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะมีรายได้ 10.8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองก็ตาม
ทั้งสองบริษัทนี้เป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์รายใหญ่ที่สุดจากการใช้จ่าย แต่พวกเขาน่าจะมีส่วนแบ่งที่มากขึ้นหากไม่มี Micron และ Sandisk
เป็นที่ทราบกันดีว่าราคาชิปหน่วยความจำพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก สิ่งนี้ทำให้ Amazon ต้องเพิ่มแผนการใช้จ่ายในปี 2026 จาก 200 พันล้านดอลลาร์ เป็น 220 พันล้านดอลลาร์ และน่าจะมีอิทธิพลต่อ Alphabet เช่นกัน Micron และ Sandisk ผลิตชิปหน่วยความจำทั้งคู่ และกำลังได้รับประโยชน์อย่างมากจากราคาที่พุ่งสูงขึ้น
ในผลประกอบการรายไตรมาสล่าสุด Sandisk ระบุว่าหนึ่งในสามของการเติบโตของรายได้มาจากการเพิ่มผลผลิต ในขณะที่สองในสามของการเติบโตมาจากราคาที่สูงขึ้น ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นเนื่องจากตลาดชิปหน่วยความจำไม่มีกำลังการผลิตเพียงพอที่จะตอบสนองความต้องการมหาศาลจาก hyperscaler AI การขาดแคลนอุปทานและความต้องการที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้น และนั่นคือสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำในขณะนี้
ไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงในแง่ของต้นทุนวัตถุดิบสำหรับทั้งสองบริษัท มีเพียงราคาขายสุดท้ายเท่านั้น สิ่งนี้ทำให้ Micron และ Sandisk สามารถทำกำไรได้อย่างมหาศาลจากสภาวะตลาด ทำให้ทั้งสองบริษัทพร้อมที่จะกอบโกยจากการใช้จ่ายจำนวนมหาศาลที่ Amazon และ Alphabet กำลังทำอยู่ในขณะนี้
การขาดแคลนนี้จะคงอยู่ไม่นาน แต่ทีมผู้บริหารของ Micron มั่นใจว่าการขาดแคลนจะยืดเยื้อไปจนถึงปี 2028 นั่นหมายความว่ายังมีช่องว่างอีกมากสำหรับราคาชิปหน่วยความจำที่จะปรับตัวสูงขึ้นต่อไป ซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสของ Micron และ Sandisk แม้ว่าพวกเขาอาจจะไม่มั่นคงเท่า Nvidia หรือ Broadcom แต่ก็มีศักยภาพในการเติบโตที่สูงกว่า การรวมหุ้นทั้งสี่ตัวนี้ไว้ในตะกร้าเดียว นักลงทุนสามารถได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายของ hyperscaler AI ที่อาจยาวนานไปอีกหลายปี
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Nvidia โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้… และ Nvidia ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่เราแนะนำ คุณจะได้ 432,189 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่เราแนะนำ คุณจะได้ 1,330,956 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 967% ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดได้อย่างยอดเยี่ยมเมื่อเทียบกับ 212% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้สำหรับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 22 สิงหาคม 2026. *
Keithen Drury ถือหุ้นใน Alphabet, Amazon, Broadcom และ Nvidia The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Alphabet, Amazon, Broadcom, Micron Technology และ Nvidia The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"วัฏจักรฮาร์ดแวร์ AI มีแนวโน้มที่จะเป็นแบบ front-loaded และเป็นวัฏจักร หากไม่มีการใช้งานที่ยั่งยืนและอำนาจในการกำหนดราคา ส่วนเพิ่มสำหรับหุ้นเหล่านี้อาจน่าผิดหวังเนื่องจากอุปสงค์กลับสู่ภาวะปกติ"
บทความนี้กล่าวถึงยุคทองของฮาร์ดแวร์ AI ที่จะกินเวลาหลายปี นำโดย Nvidia, Broadcom และบริษัทผู้ผลิตหน่วยความจำ แต่ก็มีความเสี่ยงมากมาย: การลงทุน (capex) มีแนวโน้มที่จะถูกเร่งในช่วงต้น และผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับปริมาณงาน AI ที่ต่อเนื่องและอำนาจในการกำหนดราคา ราคาหน่วยความจำอาจลดลงเมื่อกำลังการผลิตใหม่เริ่มเข้ามา ส่งผลกระทบต่อ Micron และ Sandisk แม้ว่าปริมาณการขายจะยังคงที่ก็ตาม สแต็กที่เปิดใช้งาน TPU อาจลดความได้เปรียบด้านราคาของ Nvidia หากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่กระจายความเสี่ยง และผู้ให้บริการคลาวด์อาจให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพหรือซอฟต์แวร์มากกว่าการพูดคุยเกี่ยวกับชิปใหม่ งบประมาณจำนวนมากของ Alphabet/Amazon ไม่ได้รับประกันผลกำไรที่ยั่งยืนสำหรับผู้ผลิตชิป วงจรที่ถึงจุดสูงสุดหรือการกลับสู่ภาวะปกติของอุปสงค์อาจจำกัดการเติบโตก่อนที่การขยายตัวของ AI ในวงกว้างและยั่งยืนจะพิสูจน์ตัวเองได้
อย่างไรก็ตาม หากปริมาณงาน AI พิสูจน์แล้วว่าสามารถขยายขนาดได้อย่างลึกซึ้งและการใช้งานยังคงสูง ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex) อาจยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะบ่งชี้ถึงการปรับตัวขึ้นที่แข็งแกร่งกว่าสำหรับ Nvidia และบริษัทคู่แข่ง มากกว่าที่กรณีพื้นฐานแนะนำ
"บทความระบุปัจจัยหนุนด้านการลงทุนด้านทุน (capex) ได้อย่างถูกต้อง แต่ประเมินการบีบอัดอัตรากำไรจากการนำซิลิคอนแบบกำหนดเองมาใช้ต่ำเกินไป และมองว่าราคาหน่วยความจำสูงขึ้นอย่างถาวร แทนที่จะเป็นเพียงการสูงขึ้นตามวัฏจักร"
การลงทุนด้านทุน (capex) มูลค่า 420 พันล้านดอลลาร์นั้นเป็นเรื่องจริงและมีความสำคัญ แต่บทความกลับนำการ *ใช้จ่าย* ไปปะปนกับ *กำไร* Nvidia และ Broadcom เผชิญกับอุปสรรคที่แท้จริง: การลดลงของอัตรากำไรของ Nvidia เนื่องจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) หันไปใช้ชิปที่ออกแบบเอง (TPUs, Trainium) กำลังเร่งตัวขึ้น ไม่ใช่ชะลอตัว เป้าหมายชิป AI ที่ออกแบบเองมูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์ของ Broadcom เป็นเพียงความคาดหวัง — บริษัทมีรายได้ 1.08 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ดังนั้นนี่คือการอ้างการเติบโต 9 เท่าในช่วงเวลาประมาณ 18 เดือน ราคาหน่วยความจำคือจุดที่แข็งแกร่งที่สุดของบทความ แต่ Micron และ SanDisk เผชิญกับความเสี่ยงตามวัฏจักร: เมื่อกำลังการผลิตตามทัน (น่าจะประมาณปี 2027-28) ราคาจะดิ่งลงและอัตรากำไรขั้นต้นจะกลับสู่สภาพเดิม บทความมองว่าปี 2026-28 เป็นช่วงเวลาที่รับประกันผลตอบแทนเพิ่มขึ้น โดยไม่ได้จำลองสถานการณ์ที่อาจเกิดความเสียหายหรือการเข้ามาแทนที่ของคู่แข่ง
หากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) สามารถปรับปรุงการใช้ประโยชน์จากฮาร์ดแวร์ที่มีอยู่ให้ได้มากกว่า 40% ผ่านการปรับปรุงซอฟต์แวร์ หรือหากการเพิ่มความจุหน่วยความจำเกิดขึ้นเร็วกว่าที่ Micron ประมาณการไว้ในปี 2028 ข้อสันนิษฐานทั้งหมดเกี่ยวกับการขยายตัวของอัตรากำไรจะกลับตาลปัตรภายใน 12 เดือน
"ความยั่งยืนของการเติบโตของเซมิคอนดักเตอร์ในปัจจุบันขึ้นอยู่กับการที่ hyperscalers สามารถสร้างรายได้จาก AI ที่วัดผลได้ ก่อนที่วงจรการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานในปัจจุบันจะถึงจุดอิ่มตัวโดยสิ้นเชิง"
บทความนี้ทำให้ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (CapEx) ปะปนกับการเติบโตของรายได้อย่างยั่งยืน โดยไม่สนใจช่องว่าง 'AI ROI' แม้ว่า Alphabet และ Amazon กำลังทุ่มเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไปกับโครงสร้างพื้นฐาน แต่นี่คือการแข่งขันเพื่อสร้างขีดความสามารถ ไม่ใช่การรับประกันผลกำไรทันที Nvidia (NVDA) และ Broadcom (AVGO) เป็นผู้ชนะในสงครามอาวุธครั้งนี้ แต่ข้อสันนิษฐานนี้อาศัยการที่ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) จะรักษาระดับการใช้จ่ายที่สูงลิ่วนี้ไว้ได้อย่างไม่จำกัด Micron (MU) เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจที่สุดในที่นี้เนื่องจากความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน HBM (High Bandwidth Memory) ซึ่งให้ความได้เปรียบที่ชัดเจนกว่าการประมวลผลทั่วไป อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระวังลักษณะที่เป็นวัฏจักรของหน่วยความจำ เมื่ออุปทานตามทัน เรื่องราวของการขยายตัวของอัตรากำไรจะหายไปอย่างรวดเร็ว
หากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) ตระหนักว่าการเติบโตของรายได้ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ไม่สามารถชดเชยต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานจำนวนมหาศาลเหล่านี้ได้ 'CapEx cliff' ที่รุนแรงทั่วทั้งอุตสาหกรรมอาจกระตุ้นให้เกิดการบีบอัดมูลค่าเป็นเวลาหลายปีสำหรับภาคเซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมด
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"คูเมืองด้านซอฟต์แวร์ของ NVIDIA อาจช่วยลดการลดลงของอัตรากำไรจากการผลิตชิปแบบกำหนดเองได้ แต่จังหวะเวลาของ ROI และแรงกดดันด้านพลังงาน/ต้นทุนอาจจำกัดการลงทุน (capex) และชะลอการสร้าง AI"
ความเสี่ยงด้านคำบรรยาย: มุมมองของ Claude เกี่ยวกับการบีบอัดอัตรากำไรอาจประเมินการหยุดชะงักจากซิลิคอนแบบกำหนดเองสูงเกินไป ความคิดเห็นของฉัน: คูเมืองซอฟต์แวร์/CUDA ของ Nvidia อาจรักษาความต้องการ GPU ได้ แม้ว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะกระจายความหลากหลายไปแล้วก็ตาม ดังนั้นอัตรากำไรจึงไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว แต่คอขวดที่แท้จริงคือเวลาในการคืนทุนและวินัยในการลงทุน - หากการใช้งานหยุดชะงัก หรือต้นทุนด้านพลังงาน/พื้นที่เพิ่มขึ้น คลื่นการลงทุนอาจให้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ข้อจำกัดด้านพลังงานและพื้นที่อาจชะลอการสร้าง AI
"คูค่าน้ำไม่สามารถป้องกันการบีบอัดกำไรได้เมื่อผู้ซื้อมีอำนาจต่อรองและทางเลือกอื่น"
ข้อโต้แย้งเรื่องคูเมืองของ ChatGPT ที่เกี่ยวกับ CUDA มองข้ามประเด็นหลักของ Claude: การบีบอัดอัตรากำไรไม่ใช่เรื่องของความเร็วในการเข้ามาแทนที่ แต่เป็นเรื่องของอำนาจต่อรอง ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่มีพันธสัญญา 420 พันล้านดอลลาร์ มีอำนาจต่อรองเชิงโครงสร้าง แม้ว่า Nvidia จะยังคงส่วนแบ่งการตลาด 70% แต่ชิปที่ผลิตเองจะบังคับให้มีการลดราคาสำหรับ GPU ที่เหลืออยู่ การทดสอบที่แท้จริงคือ: อัตรากำไรขั้นต้นของ Nvidia จะยังคงสูงกว่า 65% ไปจนถึงปี 2026 หรือไม่? หากลดลงเหลือ 58-60% เรื่องราวของ 'คูเมือง' ก็จะพังทลายลง โดยไม่คำนึงถึงความเหนียวแน่นของ CUDA
"การเปลี่ยนแปลงไปสู่ sovereign AI และ compute-as-a-utility ทำให้เกิดอุปสงค์ขั้นต่ำที่ช่วยลดความเสี่ยงด้านอำนาจต่อรองของ hyperscaler"
Claude และ Gemini ต่างมุ่งเน้นไปที่การบีบอัดอัตรากำไร แต่ทั้งคู่กลับมองข้ามปัจจัย 'AI อธิปไตย' ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ไม่ได้สร้างขึ้นเพื่อผลตอบแทนจากการลงทุนภายในเท่านั้น พวกเขากำลังสร้างเพื่อขายพลังประมวลผลเป็นสาธารณูปโภคให้กับรัฐบาลและองค์กรต่างๆ สิ่งนี้สร้างฐานความต้องการที่อยู่เหนือเมตริกประสิทธิภาพภายใน หาก Nvidia เปลี่ยนไปขาย 'โรงงาน AI' แทนที่จะเป็นเพียงซิลิคอน พวกเขาจะหลีกเลี่ยงอำนาจต่อรองของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่ Claude กังวล ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่เรื่องอัตรากำไร แต่เป็นการควบคุมการส่งออกทางภูมิรัฐศาสตร์ที่จำกัดตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้
[ไม่พร้อมใช้งาน]
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของฮาร์ดแวร์ AI นั้นเป็นเรื่องจริง แต่ก็เตือนถึงค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนที่สูงในช่วงต้น การบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นสำหรับ Nvidia และ Broadcom และความเสี่ยงตามวัฏจักรสำหรับราคาหน่วยความจำ พวกเขาถกเถียงกันถึงความเร็วของการเปลี่ยนแปลงจากซิลิคอนที่ออกแบบเองและความยั่งยืนของอัตรากำไรที่สูงสำหรับ Nvidia
ศักยภาพของ Nvidia ในการเปลี่ยนไปสู่การขาย 'โรงงาน AI' ในรูปแบบบริการ ซึ่งจะสร้างฐานรองรับอุปสงค์
การบีบอัดอัตรากำไรของ Nvidia เนื่องจากการเปลี่ยนไปใช้ชิปประมวลผลแบบกำหนดเองของกลุ่ม hyperscalers และการลดราคาที่อาจเกิดขึ้น