โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้ว่าการเติบโตของศูนย์ข้อมูลที่น่าประทับใจของ AMD และแนวโน้ม Q2 ที่แข็งแกร่งได้ผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้น แต่ผู้ร่วมอภิปรายแสดงความกังวลเกี่ยวกับข้อจำกัดด้านความจุที่ TSMC การพึ่งพาข้อตกลงขนาดใหญ่ และการขาดระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่เทียบเท่า CUDA สำหรับเวิร์กโหลด inference
ความเสี่ยง: ข้อจำกัดด้านความจุที่ TSMC และการขาดระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่เทียบเท่า CUDA สำหรับเวิร์กโหลด inference
โอกาส: ศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในตลาด CPU เซิร์ฟเวอร์ ซึ่งขับเคลื่อนโดยความต้องการ inference AI
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
โดย Zaheer Kachwala และ Max A. Cherney
5 พฤษภาคม (รอยเตอร์) - Advanced Micro Devices คาดการณ์รายได้ในไตรมาสที่สองสูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ในวันอังคาร โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการชิปศูนย์ข้อมูลอย่างมาก เนื่องจากบริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งเร่งการใช้จ่ายสำหรับโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์
หุ้นของบริษัทพุ่งขึ้น 12% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ หลังจากพุ่งขึ้นประมาณ 65% ในปีนี้
AMD ถูกมองโดยนักวิเคราะห์และนักลงทุนว่าเป็นคู่แข่งชั้นนำในการครองตลาดชิป AI ของ Nvidia ซึ่งมักเรียกว่าหน่วยประมวลผลกราฟิก หรือ GPU
แต่บริษัทได้เข้าสู่โอกาสฮาร์ดแวร์ AI ใหม่ในรูปแบบของหน่วยประมวลผลกลาง เนื่องจากบริษัทต่างๆ เปลี่ยนจากการฝึกโมเดลไปสู่การรันแอปพลิเคชันที่ใช้เทคโนโลยีนี้ ซึ่งเป็นกระบวนการที่เรียกว่า inference
AMD คาดการณ์ว่าตลาด CPU เซิร์ฟเวอร์ที่สามารถเข้าถึงได้จะเติบโตมากกว่า 35% ต่อปี โดยมีมูลค่าสูงกว่า 120,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 ตามที่ Lisa Su CEO กล่าวในการประชุมทางโทรศัพท์หลังการประกาศผลประกอบการ ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตต่อปีที่ 18% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤศจิกายน
ยอดขายชิปเซิร์ฟเวอร์ทั้งสองประเภทถูกบันทึกในส่วนศูนย์ข้อมูลของ AMD ซึ่งเพิ่มขึ้น 57% เป็น 5,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสแรก ในขณะที่นักวิเคราะห์คาดการณ์รายได้ที่ 5,640 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย LSEG
"AMD ได้รับประโยชน์จากความต้องการพลังประมวลผล AI ที่ไม่รู้จักพอ และไตรมาสนี้แสดงให้เห็นว่าความต้องการนั้นเป็นจริง แต่ตอนนี้โฟกัสจะเปลี่ยนไปที่ว่าพวกเขาสามารถแปลงสิ่งนั้นให้เป็นรายได้ที่มีกำไรสูงได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด" Jake Behan หัวหน้าฝ่ายตลาดทุนของ Direxion กล่าว
การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในตลาด CPU
แม้ว่านักวิเคราะห์จะมองว่า AMD อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดที่จะได้รับประโยชน์จากความต้องการ CPU ที่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดและแผนงานผลิตภัณฑ์ แต่การแข่งขันจาก Intel ซึ่งให้การคาดการณ์รายได้ที่แข็งแกร่งเมื่อเดือนที่แล้ว ก็เพิ่มขึ้น
หลังจากประสบปัญหาในการผลิตชิปมาหลายไตรมาส Intel กำลังเพิ่มความพยายามในการผลิตภายในโรงงานของตนเองเพื่อตอบสนองความต้องการ CPU ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อ AMD ซึ่งต้องพึ่งพาความสามารถในการผลิตที่จำกัดของ TSMC ในไต้หวัน
ต่างจาก Intel ซึ่งออกแบบและผลิตชิปภายใน AMD ได้จ้างผู้ผลิตชิปตามสัญญา เช่น TSMC ในการผลิต หุ้นของ Intel เพิ่มขึ้น 4.5% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ
"มัน (AMD) อาจจะต้องพิจารณา Intel ในอนาคตอันใกล้สำหรับผลิตภัณฑ์ในอนาคต เนื่องจากความจุเพิ่มเติมที่มีค่าจะมีความจำเป็นตามความสำเร็จที่เร่งด่วนของแผนงาน AI ของ NVIDIA" Daniel Newman CEO ของบริษัทวิจัยเทคโนโลยี Futurum Group กล่าว
เมื่อต้นปีนี้ AMD กล่าวว่าได้ตกลงที่จะขายชิปปัญญาประดิษฐ์มูลค่าสูงสุด 60,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ให้กับ Meta Platforms เป็นเวลาห้าปี ในข้อตกลงที่อนุญาตให้เจ้าของ Facebook ซื้อหุ้นของบริษัทชิปได้ถึง 10% AMD ยังได้ทำข้อตกลงกับ OpenAI เมื่อปีที่แล้วด้วย
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การพึ่งพาความจุของ TSMC ของ AMD สร้างเพดานด้านอุปทานที่จำกัดความสามารถในการคว้าผลกำไรสูงสุดจาก boom ของ inference AI"
การเติบโต 57% ของศูนย์ข้อมูลของ AMD นั้นน่าประทับใจ แต่ตลาดกำลังประเมินมูลค่าราวกับว่าพวกเขาได้ส่วนแบ่งจาก Nvidia ไปมากแล้ว แม้ว่าการเปลี่ยนไปใช้ CPU ที่เน้น inference จะเป็นการป้องกันความเสี่ยงที่ชาญฉลาด แต่การพึ่งพา TSMC ก็เป็นคอขวดที่สำคัญ หาก TSMC ให้ความสำคัญกับการผลิต H100/B200 ที่มีกำไรสูงกว่าของ Nvidia ความสามารถของ AMD ในการเพิ่มอุปทานเพื่อตอบสนองความต้องการที่ 'ไม่รู้จักพอ' นี้จะถูกจำกัดอย่างมาก นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้น 12% ยังไม่คำนึงถึงความเสี่ยงของการบีบอัดอัตรากำไรที่เกิดขึ้นโดยธรรมชาติในการเพิ่มขนาดโครงสร้างพื้นฐาน AI นักลงทุนจำเป็นต้องดูว่าการขยายอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะทันกับการเติบโตของรายได้หรือไม่ หรือพวกเขาเพียงแค่ขายชิปเซิร์ฟเวอร์ปริมาณมากที่มีกำไรต่ำเพื่อตอบสนองยักษ์ใหญ่คลาวด์อย่าง Meta
หากตลาด inference AI ระเบิดตามที่คาดการณ์ไว้ การครอบงำของ CPU ของ AMD อาจให้กระแสรายได้ที่มั่นคงและคาดการณ์ได้มากกว่าวงจรการฝึก GPU ที่ผันผวนและขึ้นๆ ลงๆ ของ Nvidia
"การเปลี่ยนไปใช้ inference CPU ที่เติบโตสูงของ AMD ปลดล็อก TAM มูลค่า 120 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 ที่ CAGR >35% ทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่จะครองศูนย์ข้อมูลได้อย่างยั่งยืนเหนือสงคราม GPU"
ส่วนศูนย์ข้อมูลของ AMD ทำลายประมาณการ Q1 ที่ 5.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (เพิ่มขึ้น 57% YoY, สูงกว่าฉันทามติ 5.64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) พร้อมด้วยการคาดการณ์รายได้ Q2 ที่สูงกว่า Wall Street จากความต้องการ inference AI สำหรับ CPU เช่น MI300X และ EPYC การอัปเกรด TAM CPU เซิร์ฟเวอร์ของ CEO Su เป็น >35% CAGR ที่ 120 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 (จาก 18% ก่อนหน้านี้) เน้นย้ำถึง inference ในฐานะตัวขับเคลื่อนหลายปีที่ซ่อนอยู่ ซึ่งขึ้นอยู่กับ Nvidia น้อยกว่า GPU ฝึกอบรม ข้อตกลงมูลค่าสูงสุด 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเวลาห้าปีกับ Meta และข้อตกลงกับ OpenAI ลดความเสี่ยงในการเพิ่มขนาด หุ้น +12% หลังปิดตลาด จากกำไร YTD +65%; P/E ล่วงหน้า ~40x ดูเหมือนจะสูงเกินไป แต่สมเหตุสมผลหากส่วนผสม CPU เพิ่มอัตรากำไรเป็น 50%+ สิ่งที่ประเมินค่าต่ำไป: การครอบงำ x86 ของ AMD ใน hyperscalers inference
การพึ่งพา TSMC แบบ fabless ของ AMD มีความเสี่ยงต่อภาวะขาดแคลนความจุอย่างรุนแรง เนื่องจาก Nvidia ให้ความสำคัญกับ GPU Blackwell ซึ่งอาจทำให้การเพิ่มขนาดของ AMD ล่าช้า การฟื้นตัวของโรงหล่อของ Intel และอำนาจในการกำหนดราคา CPU อาจแย่งชิงส่วนแบ่งคืนในตลาดที่ไม่รับประกันว่าจะถึง 120 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
"ศักยภาพขาขึ้นของ AMD นั้นเป็นจริง แต่ถูกจำกัดด้วยข้อจำกัดด้านความจุของ TSMC กรณีขาขึ้นต้องการการจัดหาการผลิตทุติยภูมิ หรือการเพิ่มขนาดของ Intel ล้มเหลว — ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ไม่รับประกัน"
การเพิ่มขึ้น 12% ของ AMD จากการที่รายได้ Q2 สูงกว่าคาดและการคาดการณ์ TAM CPU ปี 2030 ที่เพิ่มขึ้น (120 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้) เป็นเรื่องจริง แต่บทความกลับซ่อนปัญหาเชิงโครงสร้าง: AMD มีข้อจำกัดด้านความจุที่ TSMC ในขณะที่ Intel กำลังเร่งการผลิตโรงงานภายใน ข้อตกลง Meta (60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ/5 ปี) และความสัมพันธ์กับ OpenAI ดูน่าประทับใจจนกว่าคุณจะถามว่า AMD สามารถปฏิบัติตามข้อผูกพันเหล่านั้นได้จริงหรือไม่หากไม่ทำลายลูกค้าอื่น รายได้ศูนย์ข้อมูล Q1 สูงกว่าคาดเพียง 2.8% (5.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับ 5.64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่คาดการณ์ไว้) — แข็งแกร่ง แต่ไม่ระเบิด การอ้างว่าตลาด CPU เติบโต 35% ต่อปีนั้นต้องการการตรวจสอบ: นั่นเป็นความทะเยอทะยาน ไม่ใช่ประวัติศาสตร์ การขยายอัตรากำไร (คานกำไรที่แท้จริง) ไม่ได้ถูกกล่าวถึง
หากโรงงานใหม่ของ Intel เปิดดำเนินการเร็วกว่าที่คาด และการจัดสรร TSMC ของ AMD เข้มงวดขึ้นเนื่องจากความต้องการที่แข่งขันกัน (Apple, Nvidia) AMD อาจเผชิญกับภาวะกำไรที่ถูกบีบอัด แม้จะมีการเติบโตของรายได้ — ทำให้เรื่องนี้กลายเป็นเรื่องของรายได้ที่มีความสามารถในการทำกำไรที่เสื่อมถอยลง
"ศักยภาพขาขึ้นขึ้นอยู่กับรายได้ CPU ที่ทนทานและมีกำไรสูงเพื่อสร้างความสมเหตุสมผลให้กับการเติบโตของ TAM ที่ก้าวร้าว ซึ่งยังคงไม่แน่นอนท่ามกลางข้อจำกัดด้านความจุในการแข่งขันและความเสี่ยงของเศรษฐกิจมหภาค"
แนวโน้ม Q2 ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ของ AMD และการเพิ่มขึ้น 57% ของรายได้ศูนย์ข้อมูลเน้นย้ำถึงการใช้จ่าย AI ในระยะใกล้ที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม บทความกลับมองข้ามความเสี่ยงที่สำคัญ: การคาดการณ์ TAM CPU เซิร์ฟเวอร์ที่เติบโต 35% ต่อปีเป็น 120 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 นั้นก้าวร้าวและอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อวัฏจักร capex ของคลาวด์ การแข่งขัน และการกำหนดราคา วงจร AI อาจไม่สม่ำเสมอ โดยมีอัตรากำไรที่ถูกกดดันเนื่องจาก AMD เพิ่มความจุผ่าน TSMC การพึ่งพาข้อตกลงขนาดใหญ่หลายปี (Meta, OpenAI) อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นวัฏจักรหรือมีการเจรจาต่อรองใหม่หากลูกค้าเข้มงวดงบประมาณ และการเพิ่มขนาดของ Intel อาจกัดกินส่วนแบ่งเนื่องจากขยายการผลิตภายใน ทั้งหมดนี้ทำให้ความรู้สึก ${} euphoria ที่แฝงอยู่ลดลง
กรณีที่แข็งแกร่งที่สุดในการต่อต้าน: แม้จะมีแรงหนุนจาก AI ความทนทานของผลกำไรที่ขับเคลื่อนด้วย CPU ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ และความเสี่ยงด้านความจุ/อัตรากำไรอาจจำกัดผลกำไรหาก Intel หรือ Nvidia เพิ่มการแข่งขัน หรือหากการใช้จ่ายคลาวด์ชะลอตัว
"การขาดระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่แข็งแกร่งของ AMD ทำให้ความสำเร็จด้านฮาร์ดแวร์ของพวกเขาอ่อนแอต่อการแข่งขันด้านราคาที่ลดอัตรากำไร"
Claude พูดถูกที่ชี้ให้เห็นว่า 35% CAGR เป็นความทะเยอทะยาน แต่ทุกคนกำลังมองข้ามซอฟต์แวร์ moat แพลตฟอร์ม ROCm ของ AMD ยังคงเป็นจุดเสียดทานหลัก — ไม่ใช่แค่ความจุของ TSMC แม้ว่า AMD จะส่งมอบซิลิคอนได้ พวกเขาก็ขาดระบบนิเวศที่เทียบเท่า CUDA เพื่อล็อคอินนักพัฒนา หากไม่มีความเท่าเทียมกันของซอฟต์แวร์ การเล่น 'inference' ของพวกเขาจะเป็นการแข่งขันเพื่อราคาที่ต่ำที่สุด ซึ่งจะบดขยี้อัตรากำไรที่คุณทุกคนกังวลว่าจะรักษาไว้ได้
"Inference เอื้อต่อต้นทุนฮาร์ดแวร์มากกว่าซอฟต์แวร์ moat แต่เครือข่ายของ Nvidia ยังคงเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดของ AMD ในระดับคลัสเตอร์"
Gemini มุ่งเน้นไปที่ช่องว่าง CUDA ของ ROCm แต่เวิร์กโหลด inference (เทียบกับการฝึกอบรม) ต้องพึ่งพาซอฟต์แวร์น้อยกว่ามาก — hyperscalers เช่น Meta รัน mixed fleets บน EPYC ในปัจจุบันและปรับ ROCm อย่างเลือกสรรเพื่อประหยัดค่าใช้จ่าย ความเสี่ยงที่มองข้าม: การครอบงำแบบ full-stack ของ Nvidia (GPUs + InfiniBand/DPU) ปิดกั้น AMD ในระดับคลัสเตอร์ ซึ่งจำกัด MI300X นอกเหนือจาก CPU EPYC แม้ว่าซิลิคอนจะถูกจัดส่งก็ตาม
"ความเสียดทานของซอฟต์แวร์ในการ inference ไม่ได้ถูกกำจัดด้วยความยืดหยุ่นของ hyperscaler — มันฝังอยู่ใน OpEx และค่าใช้จ่ายด้านวิศวกรรม ซึ่งกัดกร่อนสมมติฐานการขยายอัตรากำไรที่ทุกคนกำลังเดิมพัน"
ข้อโต้แย้งของ Grok ว่า inference เป็นสินค้าโภคภัณฑ์นั้นเลี่ยงประเด็นที่แท้จริง: hyperscalers ปรับให้เหมาะสมกับ TCO ไม่ใช่แค่ราคาชิป หาก ROCm ของ AMD บังคับให้ต้องปรับแต่งเฉพาะสำหรับแต่ละเวิร์กโหลด ในขณะที่ CUDA 'แค่ทำงาน' นั่นคือต้นทุนที่ซ่อนอยู่ซึ่ง AMD ไม่ได้คิด — และมันจะทวีคูณเมื่อขยายขนาด Grok สันนิษฐานว่า mixed fleet ของ Meta พิสูจน์ความสามารถ; มันพิสูจน์ความอดทน ไม่ใช่ความชอบ นั่นคือภาษีอัตรากำไรที่ AMD ยังไม่ได้ตั้งราคา
"ความเท่าเทียมกันของ ROCm และความเสี่ยงของระบบนิเวศซอฟต์แวร์อาจกัดกร่อนอัตรากำไร ทำให้ศักยภาพขาขึ้นของ AI ของ AMD ขึ้นอยู่กับต้นทุนต่อการดำเนินการมากกว่าซิลิคอนเพียงอย่างเดียว ทำให้การครอบงำแบบ full-stack ของ Nvidia ยังคงอยู่เป็นส่วนใหญ่"
ตอบ Grok: คุณพูดถูกว่า MI300X เผชิญกับการแข่งขัน GPU-CPU แต่คุณลดทอนความเสี่ยงด้านโครงสร้างต้นทุน เวิร์กโหลด inference ขับเคลื่อนด้วยต้นทุนอย่างมากและสแต็กซอฟต์แวร์มีความสำคัญ: ความเท่าเทียมกันของ ROCm ไม่ใช่แค่จุดเสียดทาน แต่เป็นตัวลดอัตรากำไรที่มีศักยภาพหากนักพัฒนาติดอยู่กับระบบนิเวศ CUDA เนื่องจากเครื่องมือที่จัดตั้งขึ้น หาก ROCm ล้าหลัง hyperscalers อาจยอมรับ CPU ของ AMD ได้นานเท่าที่ต้นทุน AI ต่อการดำเนินการยังคงแข่งขันได้ มิฉะนั้น การครอบงำแบบ full-stack ของ Nvidia จะยังคงอยู่
แม้ว่าการเติบโตของศูนย์ข้อมูลที่น่าประทับใจของ AMD และแนวโน้ม Q2 ที่แข็งแกร่งได้ผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้น แต่ผู้ร่วมอภิปรายแสดงความกังวลเกี่ยวกับข้อจำกัดด้านความจุที่ TSMC การพึ่งพาข้อตกลงขนาดใหญ่ และการขาดระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่เทียบเท่า CUDA สำหรับเวิร์กโหลด inference
ศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในตลาด CPU เซิร์ฟเวอร์ ซึ่งขับเคลื่อนโดยความต้องการ inference AI
ข้อจำกัดด้านความจุที่ TSMC และการขาดระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่เทียบเท่า CUDA สำหรับเวิร์กโหลด inference