American Airlines ปิดฉากการเจรจาควบรวมกิจการกับ United ขณะที่ Wells Fargo ส่งสัญญาณความเป็นไปได้ในการควบรวมกิจการอีกครั้ง

ZeroHedge 18 เม.ย. 2026 18:49 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

UAL-AAL merger pitch to Trump AAL UAL

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับผลกระทบของการล่มสลายที่อาจเกิดขึ้นของ Spirit และความเป็นไปได้ของการควบรวมกิจการสายการบินหลักๆ เนื่องจากอุปสรรคด้านกฎระเบียบ บางคนมองว่าเป็นการกระตุ้นให้เกิดวินัยด้านกำลังการผลิตแบบออร์แกนิกและการขยายอัตรากำไร ในขณะที่บางคนโต้แย้งว่าอาจนำไปสู่สงครามราคาและการทำให้การเดินทางทางอากาศกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ การบรรเทาภาระราคาน้ำมันเป็นปัจจัยหนุนชั่วคราว แต่ความเปราะบางของอุปสงค์และความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบยังคงเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ

ความเสี่ยง: การหยุดชะงักของหน่วยงานกำกับดูแลและความเปราะบางของอุปสงค์

โอกาส: การขยายอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นจากภาระค่าน้ำมันที่ลดลงและการล่มสลายของ Spirit

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม ZeroHedge

American Airlines ปิดฉากการเจรจาควบรวมกิจการกับ United ขณะที่ Wells Fargo ส่งสัญญาณความเป็นไปได้ในการควบรวมกิจการอีกครั้ง

แน่นอนว่าสัปดาห์ที่ผ่านมามีข่าวสำคัญหลายเรื่องในวงการการบิน

ประการแรกคือข่าวที่ว่า Spirit Airlines อาจถูกเลิกกิจการได้ทุกเมื่อ ตามมาด้วยรายงานในช่วงปลายสัปดาห์ว่าสายการบินต้นทุนต่ำได้ยื่นขอความช่วยเหลือฉุกเฉินจากรัฐบาลทรัมป์

จากนั้น แน่นอนว่ามีการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งในช่วงปลายสัปดาห์ ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันเครื่องบินในนิวยอร์กปรับลดลงอย่างมาก และหุ้นสายการบินพุ่งสูงขึ้น...

ขณะนี้ดูเหมือนว่า American Airlines ได้ปฏิเสธแนวคิดของ Scott Kirby CEO ของ United Airlines ที่จะควบรวมสองสายการบินเข้าด้วยกัน Kirby เพิ่งเสนอแนวคิดการควบรวมกิจการนี้ต่อประธานาธิบดีทรัมป์

American Airlines แจ้งกับ The New York Times ในแถลงการณ์ว่า "ไม่ได้มีส่วนร่วมหรือสนใจ" ในแนวคิดการควบรวมกิจการที่ CEO Kirby เสนอ

"แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงในตลาดสายการบินโดยรวมอาจมีความจำเป็น แต่การรวมกิจการกับ United จะส่งผลเสียต่อการแข่งขันและผู้บริโภค ดังนั้นจึงไม่สอดคล้องกับความเข้าใจของเราเกี่ยวกับปรัชญาของฝ่ายบริหารที่มีต่ออุตสาหกรรมและหลักการของกฎหมายต่อต้านการผูกขาด" American กล่าวเสริมว่า "เราจะยังคงมุ่งเน้นไปที่การดำเนินงานตามวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์ของเรา และวางตำแหน่ง American ให้ชนะในระยะยาว"

Karoline Leavitt เลขาธิการทำเนียบขาวกล่าวกับผู้สื่อข่าวเมื่อต้นสัปดาห์นี้ว่า การควบรวมกิจการ "ไม่ใช่สิ่งที่ประธานาธิบดีหรือทำเนียบขาวมีความเห็นหรือกำลังพิจารณาในขณะนี้"

Christian Wetherbee นักวิเคราะห์ของ Wells Fargo กล่าวกับลูกค้าว่า การควบรวมกิจการระหว่าง American และ United ไม่น่าจะเป็นไปได้ แต่ในสายตาของเขาคือ "โอกาสสำหรับ United และ Delta"

"แนวคิดนี้ช่วยเสริมความเชื่อของเราว่าภาวะน้ำมันผันผวนนำมาซึ่งโอกาสสำหรับ United และ Delta ที่จะอยู่ในตำแหน่งที่ดีขึ้น ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงการเติบโตของประมาณการในอนาคต" Wetherbee กล่าว

เขากล่าวว่าการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้นระหว่าง United และ American อาจมีขนาดใหญ่เกินไป เนื่องจากสายการบินที่รวมกันจะควบคุมประมาณ 40% ของกำลังการผลิตภายในประเทศโดยไม่มีการขายสินทรัพย์ออกไป

ในทางเลือกอื่น Wetherbee เสนอว่า JetBlue อาจเป็นเป้าหมายที่เล็กกว่าและสมจริงกว่า หาก American ปฏิเสธ United โดยให้ United ได้สินทรัพย์ที่มีค่าในนิวยอร์กและฟลอริดาโดยมีการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลน้อยลง

นักวิเคราะห์บางคนได้อธิบายอุตสาหกรรมการบินว่ามีการรวมศูนย์สูงและเป็นการผูกขาดแบบคลาสสิก

ในสายตาของเราสัปดาห์หน้า: การประชุมของ Spirit กับ Sean Duffy รัฐมนตรีว่าการกระทรวงคมนาคม พร้อมด้วยชะตากรรมที่ไม่แน่นอนของสายการบิน เนื่องจากเจ้าหนี้อาจถอนการสนับสนุนได้ทุกเมื่อ ความสนใจจะเปลี่ยนไปที่ United และไม่ว่าหลังจากถูก American ปฏิเสธแล้ว จะมีการเคลื่อนไหวไปสู่ Delta หรือไม่ ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันเครื่องบินในนิวยอร์กกำลังดิ่งลง ซึ่งเป็นข่าวดีสำหรับสายการบินหลังจากสี่สัปดาห์ของราคาที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งทำให้สายการบินบางแห่งต้องขึ้นค่าธรรมเนียมกระเป๋าและราคาตั๋วเพื่อชดเชยต้นทุนน้ำมัน

Tyler Durden
วันเสาร์, 18/04/2026 - 13:25

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▼ Bearish

"การแสวงหา M&A อย่างแข็งขันของ United บ่งชี้ถึงความกังวลภายในเกี่ยวกับข้อจำกัดในการเติบโตแบบออร์แกนิกและต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นซึ่งตลาดกำลังเพิกเฉยในขณะนี้"

ตลาดกำลังประเมินความสิ้นหวังเบื้องหลังการยื่นข้อเสนออย่างเปิดเผยของ Scott Kirby ผิดพลาด การเสนอควบรวมกิจการกับ American (AAL) ไม่ใช่กลยุทธ์ที่ชาญฉลาด แต่เป็นสัญญาณว่า United (UAL) มองเห็นการบีบอัดอัตรากำไรระยะยาวอย่างมหาศาลจากต้นทุนแรงงานและฝูงบินที่ล้าสมัย ในขณะที่ Wells Fargo เปลี่ยนไปพิจารณาการเข้าซื้อกิจการ JetBlue (JBLU) พวกเขามองข้ามความเป็นจริงด้านกฎระเบียบ: ท่าทีต่อต้านการผูกขาดของฝ่ายบริหารในปัจจุบันยังคงเป็นปฏิปักษ์ต่อการรวมศูนย์ใดๆ ที่ลดกำลังการผลิต หาก United หันไปหา Delta (DAL) พวกเขาจะเผชิญกับอุปสรรคที่สูงชันยิ่งกว่า เรื่องจริงที่นี่คือ 'การทำให้ Spirit กลายเป็น' อุตสาหกรรม หากความผันผวนของราคาน้ำมันยังคงอยู่ สายการบินระดับกลางจะถูกกัดกิน แต่สายการบินหลักจะเผชิญกับเพดานกฎระเบียบที่รุนแรงซึ่งจำกัดความสามารถในการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดนั้น

ฝ่ายค้าน

หากฝ่ายบริหารเปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์ 'แชมป์ระดับชาติ' เพื่อแข่งขันกับสายการบินระหว่างประเทศที่ได้รับการอุดหนุนจากรัฐ อุปสรรคด้านกฎระเบียบสำหรับการควบรวมกิจการ UAL-JBLU อาจหายไปในชั่วข้ามคืน สร้างพื้นฐานมูลค่าที่มหาศาล

UAL

Grok by xAI

▲ Bullish

"การดิ่งลงของราคาน้ำมันเครื่องบินที่ขับเคลื่อนโดยช่องแคบฮอร์มุซนั้นเหนือกว่าเสียงรบกวนจาก M&A ทำให้สามารถขยายอัตรากำไร EBITDA ได้ 300-500bps เข้าสู่ช่วงเดินทางสูงสุดในฤดูร้อน"

การปฏิเสธข้อเสนอควบรวมกิจการของ United อย่างราบเรียบของ American เน้นย้ำถึงความระแวงต่อการต่อต้านการผูกขาด แม้ภายใต้ทรัมป์ ทำลายแนวคิดยักษ์ใหญ่ด้านกำลังการผลิตภายในประเทศ 40% — แต่ทางเลือก UAL-DAL หรือ UAL-JBLU ของ Wells Fargo นั้นมีน้ำหนัก โดย JetBlue เสนอช่องทางในนิวยอร์ก/ฟลอริดาโดยไม่ต้องมีการตรวจสอบอย่างมาก ปัจจัยหนุนที่ใหญ่กว่า: การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งทำให้น้ำมันเครื่องบินในนิวยอร์กลดลงอย่างมาก (ลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากการพุ่งสูงขึ้น) ทำให้การขึ้นค่าธรรมเนียมกลับคืนและเพิ่มอัตรากำไร 300-500bps หากคงอยู่จนถึงช่วงพีคฤดูร้อน ความเสี่ยงจากเจ้าหนี้ของ Spirit และการประชุมกับ Duffy เสี่ยงต่อการขายสินทรัพย์อย่างเร่งด่วน ช่วยให้ผู้รวมศูนย์ บทความลดทอนความสำคัญของวินัยด้านกำลังการผลิตหลัง COVID; การรวมกันนี้บ่งชี้ถึงการประเมินมูลค่าใหม่จาก 7-9x EV/EBITDA

ฝ่ายค้าน

การบรรเทาภาระค่าน้ำมันอาจเป็นเพียงชั่วคราวหากความตึงเครียดในอิหร่านจุดชนวนความเสี่ยงต่อช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ในขณะที่การพูดคุยเรื่อง M&A เบี่ยงเบนความสนใจจากสัญญาณอุปสงค์ที่อ่อนแอลงและการยื่นขอเงินช่วยเหลือของ Spirit บ่งชี้ถึงความทุกข์ยากของอุตสาหกรรมในวงกว้าง

airlines sector

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"การยับยั้งโดยหน่วยงานกำกับดูแลได้ถูกกำหนดราคาไว้แล้ว; ผลตอบแทนที่แท้จริงอยู่ที่การขยายอัตรากำไรแบบออร์แกนิกจากภาระค่าน้ำมันที่ลดลงและวินัยด้านกำลังการผลิต ไม่ใช่ทางเลือก M&A"

บทความนี้มองว่าเป็นละครการทำข้อตกลง แต่สัญญาณที่แท้จริงคือการต่อต้านการรวมศูนย์ของหน่วยงานกำกับดูแล การปฏิเสธอย่างชัดเจนของ American — โดยอ้างถึงข้อกังวลด้านการต่อต้านการผูกขาดและ 'ปรัชญาของฝ่ายบริหาร' — ชี้ให้เห็นว่า DOJ ของทรัมป์จะบล็อกการรวมกิจการใดๆ ในกลุ่ม Big 3 การเปลี่ยนไปหา United-Delta ของ Wells Fargo เป็นการคาดเดา; สายการบินที่มีกำลังการผลิตภายในประเทศรวมกัน 30%+ จะเผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่เหมือนกัน การบรรเทาภาระราคาน้ำมันเป็นปัจจัยหนุนที่แท้จริง แต่เป็นเพียงชั่วคราว (ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่) คำขอเงินช่วยเหลือของ Spirit และการเลิกกิจการที่เป็นไปได้เป็นเรื่องที่รายงานน้อยเกินไป: หาก Spirit ล่มสลาย กำลังการผลิตจะแน่นขึ้นโดยไม่มี M&A ซึ่ง *อาจ* เป็นผลดีต่อผู้รอดชีวิตมากกว่าการควบรวมกิจการที่ถูกยกเลิกไปอยู่ดี

ฝ่ายค้าน

ข้อเสนอ United-Delta ของ Wetherbee อาจสะท้อนถึงสัญญาณลับจากทำเนียบขาวที่บทความไม่ได้จับ หากฝ่ายบริหารอนุมัติการรวมศูนย์ 'เชิงกลยุทธ์' อย่างเงียบๆ (มุมมองด้านความมั่นคงแห่งชาติ?) การเล่าเรื่องการปฏิเสธของบทความจะกลายเป็นการเบี่ยงเบนความสนใจ และ UAL จะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจากความเป็นไปได้ของข้อตกลง

AAL, UAL

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"แม้ว่าการควบรวมกิจการ AAL-UAL จะหยุดชะงัก การบรรเทาภาระค่าน้ำมันระยะสั้นและการควบรวมกิจการ United-Delta ที่อาจเกิดขึ้น สร้างเส้นทางที่เป็นไปได้สำหรับการขยายอัตรากำไรและการประเมินมูลค่าใหม่ที่คำนึงถึงกำลังการผลิตในกลุ่มสายการบินของสหรัฐฯ"

การอ่านเบื้องต้น: การพูดคุยเรื่องการควบรวมกิจการระหว่าง American และ United จบลงแล้วในตอนนี้ และ Wells Fargo ชี้ให้เห็น United–Delta เป็นรันเวย์ที่แท้จริงสำหรับการรวมศูนย์ การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันที่ลดลงเป็นปัจจัยหนุนที่แท้จริงซึ่งสามารถเพิ่มอัตรากำไรให้กับสายการบินหลักๆ ได้ ซึ่งอาจทำให้สายการบินสามารถให้เหตุผลในการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรและการซื้อหุ้นคืน แทนที่จะเป็นการขยายกิจการอย่างก้าวกระโดด บริบทที่ขาดหายไป: หน่วยงานกำกับดูแลยังคงสามารถบล็อกหรือกำหนดให้มีการขายสินทรัพย์ออกไปในการควบรวมกิจการขนาดใหญ่ใดๆ และข้อตกลง United–Delta ก็ยังคงมีขนาดใหญ่พอที่จะกระตุ้นการตรวจสอบด้านการต่อต้านการผูกขาดได้ มุมมองของ Spirit ก็มีความสำคัญเช่นกัน: หาก Spirit ได้รับการช่วยเหลือหรือเลิกกิจการ ภูมิทัศน์การแข่งขันจะเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน การสรุปเชิงบวกขึ้นอยู่กับว่าต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลงยังคงอยู่และประสิทธิภาพที่เกิดจากขนาด; การอ่านเชิงลบยังคงอยู่หากหน่วยงานกำกับดูแลทำให้เส้นทางการรวมศูนย์ยากขึ้น หรือหากอุปสงค์เย็นลง

ฝ่ายค้าน

แม้ว่าการบรรเทาภาระค่าน้ำมันจะยังคงอยู่ ความสามารถในการทำกำไรที่เปราะบางของอุตสาหกรรมการบินและการตรวจสอบด้านการต่อต้านการผูกขาดที่เข้มงวดหมายความว่าการรวมศูนย์ขนาดใหญ่อาจถูกบล็อกหรือล่าช้า ซึ่งบั่นทอนผลตอบแทนระยะสั้นใดๆ นอกจากนี้ Delta และ JetBlue อาจดำเนินกลยุทธ์ที่เป็นอิสระซึ่งจำกัดผลตอบแทนจากการควบรวมกิจการสายการบินของสหรัฐฯ ใดๆ

US airlines sector (AAL, UAL, DAL, JBLU)

การอภิปราย

Gemini ▲ Bullish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"การเลิกกิจการที่เป็นไปได้ของ Spirit Airlines ให้เส้นทางที่ใช้งานได้จริงมากกว่าในการขยายอัตรากำไร เมื่อเทียบกับการแสวงหาการควบรวมกิจการของอุตสาหกรรมที่เต็มไปด้วยกฎระเบียบ"

Claude, จุดสนใจของคุณเกี่ยวกับการเลิกกิจการของ Spirit คือตัวเร่งปฏิกิริยาที่แท้จริง หาก Spirit ล่มสลาย อุตสาหกรรมจะได้รับวินัยด้านกำลังการผลิตแบบออร์แกนิกโดยไม่มีแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบจำนวนมากจากการควบรวมกิจการที่ถูก DOJ บล็อก ทฤษฎีการประเมินมูลค่า EV/EBITDA ของ Grok ตั้งอยู่บนสมมติฐานของข้อตกลง แต่การหดตัวของอุปทานแบบออร์แกนิกเป็นเส้นทางที่ชัดเจนกว่าในการขยายอัตรากำไร เรากำลังให้น้ำหนักมากเกินไปกับละคร M&A ในขณะที่เพิกเฉยว่าการออกจากตลาดของผู้ให้บริการต้นทุนต่ำรายใหญ่แบบ 'ธรรมชาติ' เป็นผลลัพธ์ที่ดีที่สุดสำหรับอำนาจการกำหนดราคาของผู้ให้บริการรายใหญ่ที่เหลืออยู่

Grok ▼ Bearish

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini Claude

"การออกจากตลาดของ Spirit กระตุ้นให้เกิดการเพิ่มกำลังการผลิตครั้งใหญ่ บั่นทอนอำนาจการกำหนดราคามากกว่าการบล็อก M&A"

Gemini, ทฤษฎีการล่มสลายของ Spirit ของคุณมองข้ามแรงจูงใจในการขยายกิจการของสายการบินหลัก: หลังปี 2020 ความเจ็บปวดของ ULCC, UAL/DAL เพิ่มกำลังการผลิต ASK 15%+ เพื่อแย่งชิงส่วนแบ่ง การกระชับอุปทานแบบออร์แกนิกจะจางหายไปอย่างรวดเร็วหากไม่มีผลประโยชน์ร่วมจาก M&A (ช่องทาง UAL-JBLU มูลค่า 2 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ขึ้นไป) การประหยัดค่าน้ำมันสูงสุด 200bps แต่ปัจจัยการบรรทุกผู้โดยสารในไตรมาสที่ 1 ลดลงสู่ 82% บ่งชี้ถึงความเปราะบางของอุปสงค์ที่ไม่มีใครกล่าวถึง เส้นทางที่ชัดเจนกว่า? ไม่—นำไปสู่สงครามราคา

Claude ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"การบรรเทาภาระค่าน้ำมันเป็นปัจจัยหนุนอัตรากำไรก็ต่อเมื่ออุปสงค์ไม่ตกต่ำก่อน; การเสื่อมถอยของอัตราการบรรทุกผู้โดยสารในไตรมาสที่ 1 บ่งชี้ว่าสายการบินจะแข่งขันกันเองจนถึงจุดต่ำสุดก่อนที่การออกจากตลาดของ Spirit จะมีความสำคัญ"

การลดลงของอัตราการบรรทุกผู้โดยสารของ Grok เหลือ 82% คือสิ่งที่ไม่มีใครคาดการณ์ การบรรเทาภาระค่าน้ำมันจะคงอยู่ก็ต่อเมื่ออุปสงค์ยังคงอยู่ — แต่ความอ่อนแอในไตรมาสที่ 1 บ่งชี้ว่าสายการบินกำลังลดราคาอย่างรุนแรงเพื่อเติมที่นั่ง การล่มสลายของ Spirit ไม่ได้ช่วยเพิ่มอำนาจการกำหนดราคา หากสายการบินหลักๆ กำลังกัดกินกันเองในเส้นทางอยู่ดี วินัยด้านกำลังการผลิตแบบออร์แกนิกต้องการ *วินัย* ซึ่งสายการบินหลัง COVID ไม่เคยทำได้สำเร็จอย่างสม่ำเสมอ แรงเสียดทานของ M&A อาจเป็นกลไกเดียวที่บังคับให้เกิดวินัยด้านอุปทานที่แท้จริง

ChatGPT ▼ Bearish

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"การล่มสลายของ Spirit ไม่ใช่เส้นทางที่รับประกันสู่อำนาจการกำหนดราคา; มันสามารถกระตุ้นการแข่งขันที่รุนแรงและการปรับเปลี่ยนเส้นทางที่ทำให้ส่วนแบ่งการตลาดลดลงแม้ไม่มีการควบรวมกิจการ"

Gemini, ทฤษฎีการล่มสลายของ Spirit ตั้งอยู่บนสมมติฐานของวินัยด้านอุปทานที่ชัดเจนซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลจะไม่ขัดขวาง แต่การออกจากตลาดอาจปลดปล่อยการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงจาก ULCC อื่นๆ และกระตุ้นให้เกิดการปรับเปลี่ยนเส้นทางที่ทำให้การเดินทางทางอากาศกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ไม่ใช่แค่การรวมศูนย์ หากไม่มีอุปสงค์ที่ยั่งยืน ต้นทุนน้ำมันที่ต่ำลงเพียงอย่างเดียวอาจไม่ส่งผลให้เกิดอัตรากำไรที่ยั่งยืนสำหรับผู้รอดชีวิต กล่าวโดยสรุป: ความล้มเหลวของ Spirit เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่เป็นไปได้ แต่ไม่ใช่เส้นทางที่รับประกันสู่อำนาจการกำหนดราคา