โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการแสดงความรู้สึกเชิงลบต่อการประเมินมูลค่าและแนวโน้มการเติบโตของ Anthropic พวกเขามุ่งเน้นไปที่การขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ การแข่งขันที่รุนแรง และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น การบูรณาการย้อนกลับของผู้ให้บริการคลาวด์ การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ และการบีบอัดกำไร
ความเสี่ยง: การบูรณาการย้อนกลับของผู้ให้บริการคลาวด์และการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นระบบ
โอกาส: ไม่มีใครระบุไว้อย่างชัดเจน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
- กวิน บักเกอร์ ผู้ก่อตั้ง Atreides Management กล่าวว่า Anthropic จะกลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงสุดในโลกในที่สุดจากความเป็นผู้นำของโมเดล AI ที่ทันสมัย
- Claude ของ Anthropic อาจจะแทนที่ NVIDIA เป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงสุดในโลก ขึ้นอยู่กับว่าการใช้จ่าย AI ในองค์กรจะเปลี่ยนจากชั้นการคำนวณไปสู่ความฉลาดของโมเดลในหลายปีข้างหน้า
- อย่ารอช้า: นักวิเคราะห์ที่คาดการณ์ NVIDIA ในปี 2010 เพิ่งเปิดเผยหุ้น AI 10 อันดับแรกของเขา ดูรายการทั้งหมดฟรีในตอนนี้
การพูดคุยใหญ่ที่สุดในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่การจดทะเบียน IPO ที่รายงานของ SpaceX ในวันที่ 12 มิถุนายน กวิน บักเกอร์ ผู้ก่อตั้งและหัวหน้าผู้จัดการการลงทุนของ Atreides Management คิดว่าผู้ลงทุนกำลังจับตามองชื่อที่ผิด
ในตอนล่าสุดของช่อง YouTube Invest Like the Best บักเกอร์กล่าวว่า Anthropic ห้องปฏิบัติการ AI ที่เป็นส่วนตัวซึ่งอยู่เบื้องหลัง Claude มีเส้นทางที่มีพลังมากกว่า SpaceX และเป็นผู้สมัครที่น่าเชื่อถือที่สุดในระยะยาวที่จะเกิน NVIDIA (NASDAQ:NVDA) เป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงสุดในโลก บักเกอร์เชื่อมั่นในที่ที่เศรษฐกิจ AI จะรวมค่ามูลค่า
นี่เป็นข้อความที่น่าประทับใจ NVIDIA ปัจจุบันมีมูลค่าตลาด 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยหุ้นเพิ่มขึ้น 55% ในช่วงปีที่ผ่านมา บักเกอร์สร้างข้อโต้แย้งของเขาจากที่ที่ค่ามูลค่าของ AI จะรวมกันและว่าอัตราการเติบโตของ Anthropic จะเร่งตัวได้มากแค่ไหน
อย่ารอช้า: นักวิเคราะห์ที่คาดการณ์ NVIDIA ในปี 2010 เพิ่งเปิดเผยหุ้น AI 10 อันดับแรกของเขา ดูรายการทั้งหมดฟรีในตอนนี้
จุดเด่นของบักเกอร์คือการเปรียบเทียบเพียงอย่างเดียว "บริษัท SaaS ที่มีชื่อเสียง 3 แห่งที่ก่อตั้งในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาคือ Palantir Technologies (NASDAQ:PLTR), Snowflake (NYSE:SNOW), และ DataBricks Anthropic เพิ่มธุรกิจของพวกเขาในหนึ่งเดือน"
ข้อมูลที่สนับสนุนจากข้อมูลที่รายงานและประมาณการของอุตสาหกรรมที่บักเกอร์อ้างอิงนั้นน่าตกใจ Anthropic รายงานว่ามีรายได้รายปีที่ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี และตอนนี้อยู่ที่อัตราการดำเนินงานรายปี 45 พันล้านดอลลาร์
การเร่งตัวนี้ยากที่จะสร้างแบบจำลองแม้ในมาตรฐานของยุค AI บักเกอร์จัดอันดับกราฟการเติบโตของ Anthropic เป็นการเพิ่มขึ้นที่รุนแรงที่สุดในซอฟต์แวร์องค์กรที่เคยบันทึกไว้ โดย Claude จับส่วนแบ่งการใช้งานโมเดลที่ทันสมัยอย่างมีนัยสำคัญในด้านการเขียนโค้ด งานที่ใช้เอเจนต์ และการติดตั้งองค์กร
Anthropic ได้ระดมทุนที่มูลค่า 900 พันล้านดอลลาร์ บักเกอร์เชื่อว่าความต้องการของตลาดจะสนับสนุนการระดมทุนที่ใกล้เคียงกับ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์หากบริษัทต้องการกำหนดราคาที่ระดับนั้น
การประมาณการความต้องการที่บ่งชี้ถึงมูลค่านี้อยู่ในระดับเดียวกันกับเป้าหมายการจดทะเบียน IPO ของ SpaceX บักเกอร์อ้างว่าธุรกิจพื้นฐานของ Anthropic เติบโตเร็วกว่า SpaceX มาก ทำให้การเปรียบเทียบนี้ไม่ใช่เรื่องของขนาดในปัจจุบัน แต่เป็นเรื่องของความชัน
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเร่งตัวของรายได้ของ Anthropic ไม่ได้เอาชนะผลกำไรและระบบนิเวศที่ถูกล็อคของ NVIDIA"
บทความเน้นการก้าวกระโดดของ Anthropic ไปสู่รายได้ต่อปีที่ 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์ และการประเมินมูลค่า 9 แสนล้านดอลลาร์ เป็นหลักฐานว่าอาจแซงหน้ามูลค่าตลาด 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ของ NVIDIA หลัง IPO สิ่งนี้มองข้ามความจริงที่ว่า NVIDIA สร้างผลกำไรจริงและมีฮาร์ดแวร์ที่แข็งแกร่ง ในขณะที่การเติบโตของ Anthropic ขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายของผู้ให้บริการคลาวด์อย่างต่อเนื่องและเผชิญกับการแข่งขันโดยตรงจาก OpenAI, Google และ Meta ไม่มีหลักฐานใดที่แสดงว่าเศรษฐกิจของเลเยอร์โมเดลจะเปลี่ยนมูลค่าไปจากซัพพลายเออร์ด้านการประมวลผล การประเมินมูลค่าที่สูงอยู่แล้วได้รวมถึงการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบแล้ว การชะลอตัวของการยอมรับขององค์กรหรือการบีบอัดกำไรจะทำให้ทฤษฎีพังทลาย
โมเดลระดับแนวหน้ายังคงสามารถสร้างกำไรซอฟต์แวร์ที่สูงเกินคาดได้ หากตัวแทนขับเคลื่อนการใช้จ่ายขององค์กรให้ไกลเกินกว่าชั้นโครงสร้างพื้นฐานในปัจจุบัน ทำให้ Anthropic เติบโตได้เร็วกว่าที่วงจรฮาร์ดแวร์ของ NVIDIA อนุญาต
"ตัวเลขรายได้ต่อปี 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Anthropic ขาดการตรวจสอบอิสระ และแม้ว่าจะเป็นจริง เส้นทางจากบริษัทเอกชนที่ขาดทุนไปสู่การประเมินมูลค่าสาธารณะ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์นั้นต้องการผลกำไรและคูเมืองทางการแข่งขันที่บทความหรือทฤษฎีของ Baker ไม่ได้กล่าวถึงอย่างเพียงพอ"
การอ้างรายได้ต่อปี 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Baker สำหรับ Anthropic นั้นพิเศษอย่างยิ่ง แต่ยังไม่ได้รับการยืนยัน — ไม่มีบทวิเคราะห์อิสระ การเปรียบเทียบกับ PLTR+SNOW+Databricks รวมกันเป็นการแสดงละครเชิงวาทศิลป์ อัตราการเติบโตในช่วงต้นของบริษัทเหล่านั้นไม่ได้เปิดเผยสำหรับการเปรียบเทียบโดยตรง ที่สำคัญกว่านั้น: Anthropic ไม่มีเส้นทางที่เปิดเผยสู่การทำกำไร เผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงจาก OpenAI (ได้รับการสนับสนุนจาก Microsoft ด้วยเงินลงทุนกว่า 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์) และ Gemini ของ Google และคูเมือง 'โมเดลระดับแนวหน้า' ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระยะเวลากว่า 5 ปี การประเมินมูลค่า 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ของ NVIDIA สะท้อนถึงฐานที่ติดตั้ง รายได้ประจำ และอัตรากำไรขั้นต้นกว่า 60% — ไม่ใช่การคาดเดา การที่ Anthropic จะถึง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์นั้นไม่เพียงแต่ต้องการความเป็นผู้นำเท่านั้น แต่ยังต้องการรูปแบบธุรกิจที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงอีกด้วย
หากการใช้จ่าย AI ขององค์กรเปลี่ยนจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานไปสู่ความฉลาดของโมเดลอย่างแท้จริง และ Anthropic คว้าส่วนแบ่ง 40% ขึ้นไปของตลาดนั้นด้วยประสิทธิภาพ Claude ที่เหนือกว่า คณิตศาสตร์ก็อาจเป็นไปได้ — แต่นี่ต้องอาศัยการเดิมพันครั้งใหญ่สองครั้ง (การเปลี่ยนแปลงตลาด + ผู้ชนะได้ทั้งหมด) ที่ลงตัว
"การเติบโตของรายได้ที่รวดเร็วของ Anthropic น่าจะเป็นผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นก่อนจากการทดลองขององค์กร ซึ่งจะเผชิญกับการบีบอัดกำไรอย่างรุนแรงเมื่อตลาดโมเดล AI เติบโตเต็มที่จนกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์"
ทฤษฎีของ Gavin Baker เกี่ยวกับ Anthropic อาศัยข้อสมมติฐานครั้งใหญ่: ความฉลาดของโมเดล AI จะทำให้การประมวลผลกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของรายได้ของ Anthropic จาก 1 หมื่นล้านดอลลาร์เป็น 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อปีนั้นน่าทึ่ง แต่น่าจะสะท้อนถึงช่วง 'ยุคตื่นทอง' ชั่วคราวของการทดลองในองค์กร มากกว่าการครอบงำซอฟต์แวร์ที่ยั่งยืนและมีกำไรสูง การประเมินมูลค่า 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ของ NVIDIA ตั้งอยู่บนความขาดแคลนฮาร์ดแวร์ที่มีกำไรสูงและจับต้องได้ ซึ่งเป็นพลังขับเคลื่อนอุตสาหกรรมทั้งหมดในปัจจุบัน หาก Anthropic เปลี่ยนไปสู่ผู้ให้บริการโมเดลเป็นบริการ พวกเขาจะเผชิญกับการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงและต้นทุนการอนุมานที่สูงซึ่งอาจบีบอัดกำไรได้อย่างมาก เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงจาก 'การสร้าง' ไปสู่ 'การนำไปใช้' และมูลค่าที่แท้จริงอาจตกอยู่ที่เลเยอร์การบูรณาการแนวตั้ง ไม่ใช่แค่ผู้ให้บริการโมเดลระดับแนวหน้า
หาก Claude บรรลุความเป็นอิสระแบบตัวแทนที่แท้จริง ก็สามารถปลดล็อกผลผลิตขององค์กรได้หลายล้านล้านดอลลาร์ ทำให้ต้นทุนการประมวลผลในปัจจุบันไม่เกี่ยวข้อง และเปลี่ยน Anthropic ให้เป็นระบบปฏิบัติการของเศรษฐกิจโลก
"การที่ Anthropic จะแซงหน้า Nvidia ในด้านมูลค่าเป็นเรื่องที่ไม่น่าเป็นไปได้อย่างยิ่ง เมื่อพิจารณาจากคูเมืองที่แข็งแกร่งของ Nvidia และข้อสมมติฐานการประเมินมูลค่าเอกชนที่น่าสงสัยเบื้องหลังทฤษฎีนี้"
บทความนี้กล่าวเกินจริงถึงผลตอบแทนที่สูงเกินคาดของ AI ระดับแนวหน้า โดยบอกเป็นนัยว่า Anthropic สามารถแซงหน้า Nvidia ในด้านมูลค่าได้ อ้างอิงตัวเลขที่น่าสงสัย (Anthropic ที่ 9 แสนล้านดอลลาร์ - 1.8 ล้านล้านดอลลาร์) และอัตราการสร้างรายได้ 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์ด้วยการสนับสนุนจากตลาดเอกชน ซึ่งข้อมูลสาธารณะไม่สามารถยืนยันได้ การประเมินมูลค่าเอกชนสำหรับ Anthropic นั้นต่ำกว่ามาก แม้ว่า Claude จะได้รับการยอมรับจากองค์กรอย่างรวดเร็ว มูลค่าตลาด 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ของ Nvidia ก็ตั้งอยู่บนระบบนิเวศ GPU/ซอฟต์แวร์ที่ทนทานและความต้องการการประมวลผลที่ก้าวร้าวซึ่งยากที่จะสั่นคลอน ความเสี่ยงที่มองข้าม ได้แก่ เศรษฐกิจของสกุลเงินโมเดล การกระจุกตัวของลูกค้า การเผาผลาญเงินสดเพื่อขยายขนาด ต้นทุนด้านกฎระเบียบ และความผันผวนของค่าใช้จ่าย AI การก้าวกระโดดสู่การประเมินมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์จะต้องอาศัยเส้นทางการเติบโตที่ยั่งยืนและมีกระแสเงินสดเป็นบวก ซึ่งไม่ได้แสดงให้เห็นที่นี่
ข้อโต้แย้งคือ: หาก Anthropic ได้รับข้อตกลงใบอนุญาตที่กว้างขวาง คูเมืองการเข้าถึงข้อมูล และกระแสรายได้ที่ปรับขนาดได้และมีกำไรสูง การประเมินมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ก็ไม่ใช่สิ่งที่เป็นไปไม่ได้ในทางตรรกะ — หายาก แต่ก็ไม่สามารถจินตนาการได้ ตัวเลขในบทความน่าจะเกินจริง
"ชิปที่กำหนดเองของผู้ให้บริการคลาวด์ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการดำรงอยู่ของทั้ง NVIDIA และ Anthropic ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข"
Claude ระบุอย่างถูกต้องถึงการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ของ Anthropic แต่ภัยคุกคามที่ใหญ่กว่าที่ไม่ได้กล่าวถึงคือการบูรณาการย้อนกลับของผู้ให้บริการคลาวด์ Microsoft และ Google กำลังพัฒนาชิปที่กำหนดเองเพื่อข้าม GPU ของ NVIDIA ในขณะที่ฝึกโมเดลของตนเอง หากสิ่งนี้เร่งตัวขึ้น รายได้ของ Anthropic จากการเรียก API อาจหายไปเร็วกว่าที่หลายเท่าของการประเมินมูลค่าจะลดลง โดยไม่คำนึงถึงความได้เปรียบด้านประสิทธิภาพของ Claude
"การบูรณาการย้อนกลับโดยผู้ให้บริการคลาวด์ไม่ได้ช่วย Anthropic — แต่มันกับดักมันในฐานะซัพพลายเออร์ที่ต้องพึ่งพาอำนาจการต่อรองที่ลดลง"
ความเสี่ยงของการบูรณาการย้อนกลับของผู้ให้บริการคลาวด์ของ Grok เป็นจุดที่คมที่สุด — แต่มันก็มีสองด้าน การที่ Microsoft และ Google สร้างชิปที่กำหนดเองไม่ได้กำจัดคูเมืองของ Anthropic; มันกำจัดของ NVIDIA หากผู้ให้บริการคลาวด์รวมการประมวลผล พวกเขายังคงต้องการโมเดลระดับแนวหน้า ภัยคุกคามที่แท้จริงของ Anthropic ไม่ใช่การถูกแทนที่ด้วยชิป — แต่คือการกลายเป็นผู้ขายที่ถูกกักขังของ Microsoft หรือ Google ซึ่งถูกบังคับให้ทำข้อตกลงใบอนุญาตที่บีบอัดกำไร นั่นแย่กว่าการแข่งขัน มันคือการพึ่งพา
"การแทรกแซงด้านกฎระเบียบในฐานะสาธารณูปโภคมีแนวโน้มที่จะจำกัดเพดานการประเมินมูลค่าสำหรับผู้ให้บริการโมเดล AI ระดับแนวหน้าใดๆ โดยไม่คำนึงถึงความโดดเด่นทางเทคโนโลยีของพวกเขา"
Claude คุณกำลังมองข้ามมุมมองด้านกฎระเบียบ หาก Anthropic บรรลุ 'ความเป็นอิสระแบบตัวแทน' ที่ Gemini กล่าวถึง พวกเขาจะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นระบบ รัฐบาลจะไม่ยอมให้หน่วยงานเอกชนที่ไม่รับผิดชอบต่อสาธารณะควบคุม 'ระบบปฏิบัติการของเศรษฐกิจโลก' โดยปราศจากการกำกับดูแลอย่างเข้มงวดหรือการบังคับขาย นี่ไม่ใช่แค่เรื่องการพึ่งพาผู้ให้บริการคลาวด์เท่านั้น แต่เป็นเรื่องของเพดานการต่อต้านการผูกขาด การประเมินมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์เป็นไปไม่ได้หากรัฐบาลปฏิบัติต่อผลิตภัณฑ์ของคุณเหมือนสาธารณูปโภค โดยจำกัดความสามารถของคุณในการดึงค่าเช่าผูกขาด
"ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและการทำงานร่วมกันอาจจำกัดกำไรสำหรับ Anthropic แม้ว่าจะมีความเป็นอิสระแบบตัวแทนเกิดขึ้น ทำให้การประเมินมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ไม่น่าเป็นไปได้"
Gemini เพิ่มความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ แต่ข้อโต้แย้งควรจะแข็งแกร่งกว่า: โมเดลระดับแนวหน้าในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นระบบเชิญชวนให้เกิดการต่อต้านการผูกขาดและข้อกำหนดด้านการทำงานร่วมกันที่จำกัดอำนาจการกำหนดราคา หาก Anthropic กลายเป็นเลเยอร์ที่เหมือนระบบปฏิบัติการที่จำเป็น รัฐบาลอาจบังคับให้เข้าถึงหลายผู้ขาย การอุดหนุน หรือการแบ่งปันค่าลิขสิทธิ์ ซึ่งบีบอัดกำไรแม้จะมีความเป็นอิสระแบบตัวแทน เพดานด้านกฎระเบียบ บวกกับค่าลิขสิทธิ์และข้อจำกัดในการเข้าถึงข้อมูล อาจกัดกร่อนเส้นทางสู่การประเมินมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ โดยไม่คำนึงถึงประสิทธิภาพ
คณะกรรมการแสดงความรู้สึกเชิงลบต่อการประเมินมูลค่าและแนวโน้มการเติบโตของ Anthropic พวกเขามุ่งเน้นไปที่การขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ การแข่งขันที่รุนแรง และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น การบูรณาการย้อนกลับของผู้ให้บริการคลาวด์ การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ และการบีบอัดกำไร
ไม่มีใครระบุไว้อย่างชัดเจน
การบูรณาการย้อนกลับของผู้ให้บริการคลาวด์และการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นระบบ