โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการประเมินมูลค่าของ $NVDA นั้นผูกติดอยู่กับความคาดหวังของการเติบโตของ capex ด้าน AI ซึ่งอาจไม่ยั่งยืน และการเติบโตของบริการของ Apple มีความเสี่ยงจากการตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาด พวกเขามีมุมมองเป็นกลางต่อทั้งสองหุ้น โดยมีความเชื่อมั่นแตกต่างกันไป
ความเสี่ยง: การบีบอัดส่วนต่างกำไรที่อาจเกิดขึ้นสำหรับ NVDA เนื่องจากการหยุดชะงักทางสถาปัตยกรรมและความต้องการ AI ที่ชะลอตัว รวมถึงความเสี่ยงด้านการต่อต้านการผูกขาดสำหรับการเติบโตของบริการของ Apple
โอกาส: ไม่มีการระบุไว้อย่างชัดเจน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม Apple (NASDAQ: AAPL) ได้แซงหน้า Nvidia (NASDAQ: NVDA) กลับมาครองตำแหน่งบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลกอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ Apple ทำผลงานได้ดี Nvidia อาจเป็นหุ้นที่น่าซื้อมากกว่าอีกครั้ง
มาดูหุ้นแต่ละตัวกันอย่างละเอียดเพื่อตัดสินใจ
จะลงทุน $1,000 อย่างไรตอนนี้? ทีมวิเคราะห์ของเราเพิ่งเปิดเผยสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่จะซื้อตอนนี้ เมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor ดูรายชื่อหุ้น »
Apple มีปีที่แข็งแกร่ง โดยหุ้นของบริษัทปรับตัวขึ้นมากกว่า 22% ผลการดำเนินงานที่โดดเด่นเกิดขึ้นแม้ว่าบริษัทจะเผชิญกับต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นจากส่วนประกอบต่างๆ เช่น หน่วยความจำ อย่างไรก็ตาม เพื่อตอบสนองต่อสิ่งนี้ บริษัทได้ขึ้นราคาฮาร์ดแวร์และบริการบางอย่าง รวมถึงพื้นที่จัดเก็บข้อมูลบนคลาวด์อย่างมีนัยสำคัญ
แม้ว่าราคาอุปกรณ์ที่สูงขึ้นอาจช่วยเพิ่มรายได้ แต่ก็มีความเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อวงจรการอัปเกรด จากการสำรวจความคิดเห็นโดย 9to5Mac ผู้ตอบแบบสอบถามมากกว่า 90% กล่าวว่าราคาที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อพฤติกรรมการซื้อของพวกเขา โดยเกือบ 40% กล่าวว่าพวกเขาจะอัปเกรดน้อยลง สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่หุ้นซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล
การประเมินมูลค่าของ Apple ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ขณะนี้หุ้นซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 34 เท่าตามประมาณการของนักวิเคราะห์สำหรับปีงบประมาณ 2027 หุ้นมักซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้าหนึ่งปีประมาณ 24 เท่าในช่วงหลายปีที่ผ่านมา และนี่คือการประเมินมูลค่าสูงสุดในช่วงเวลานั้น
อย่างไรก็ตาม Apple มีรูปแบบธุรกิจที่สามารถสร้างผลกำไรได้อย่างต่อเนื่องที่ดีที่สุดอย่างหนึ่ง เมื่อผู้ใช้ซื้ออุปกรณ์ของบริษัท พวกเขามักจะติดอยู่ในระบบนิเวศและใช้บริการที่มีกำไรสูงมากขึ้น รวมถึงพื้นที่จัดเก็บข้อมูลบนคลาวด์, Apple Pay และการสมัครสมาชิก
หนึ่งในผู้สนับสนุนรายได้และผลกำไรที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทคือข้อตกลงการแบ่งรายได้กับ Alphabet ซึ่งทำให้ Google เป็นเครื่องมือค้นหาเริ่มต้นบนอุปกรณ์ของ Apple สิ่งนี้สร้างรายได้มากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งตรงไปยังกำไรจากการดำเนินงาน
จากมุมมองด้านการประเมินมูลค่าเพียงอย่างเดียว Nvidia ดูเหมือนจะเป็นหุ้นที่น่าสนใจกว่า Apple มาก โดยซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้าเพียง 16 เท่าตามประมาณการของนักวิเคราะห์สำหรับปีงบประมาณ 2028 (สิ้นสุดเดือนมกราคม 2028) และบริษัทยังคงเติบโตรายได้และผลกำไรอย่างรวดเร็ว
บริษัทเป็นผู้เล่นหลักในโครงสร้างพื้นฐาน AI ด้วยหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพูดถึงการฝึกโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) Nvidia ได้สร้างความได้เปรียบที่กว้างขวางในด้านนี้เนื่องจากแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ CUDA ซึ่งบริษัทได้มอบให้กับมหาวิทยาลัยและห้องปฏิบัติการวิจัยที่ทำงานเกี่ยวกับ AI ในช่วงแรกๆ ด้วยเหตุนี้ โค้ด AI พื้นฐานส่วนใหญ่จึงถูกเขียนขึ้นบนแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์สำหรับ GPU ของบริษัท ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงมีแนวโน้มที่จะเป็นผู้นำในการฝึกโมเดล AI ต่อไป
อย่างไรก็ตาม บริษัทไม่ได้หยุดนิ่ง Nvidia มีกลุ่มผลิตภัณฑ์เครือข่ายชั้นนำที่ขณะนี้เป็นส่วนประกอบสำคัญสำหรับข้อเสนอเซิร์ฟเวอร์แบบครบวงจร นอกจากนี้ บริษัทยังได้พัฒนาหน่วยประมวลผลกลาง (CPU) ที่ใช้ ARM ของตนเอง ซึ่งมีความต้องการเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของ AI แบบตัวแทน (agentic AI)
Nvidia ยังได้ "เข้าซื้อ" Groq อย่างชาญฉลาดในปีนี้ และได้รวมหน่วยประมวลผลภาษา (LPU) เข้ากับระบบนิเวศ CUDA ของตน LPU ใช้ SRAM (static random-access memory) บนชิป และมีประโยชน์อย่างยิ่งในระหว่างขั้นตอนการถอดรหัสของการอนุมาน (inference) ทำให้ Nvidia สามารถเสนอเซิร์ฟเวอร์สำหรับงานนี้โดยเฉพาะ ด้วยตลาดการอนุมานที่คาดว่าจะแซงหน้าตลาดการฝึก LLM ในที่สุด Nvidia จึงอยู่ในตำแหน่งที่ดี
คำถามที่ใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับหุ้นคือการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI จะดำเนินต่อไปนานแค่ไหน เมื่อพิจารณาจากความคิดเห็นจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (เจ้าของศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่) และ Taiwan Semiconductor Manufacturing ผู้ผลิตชิป ดูเหมือนว่าจะไม่มีการชะลอตัวในการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI ในเร็วๆ นี้ โดยความต้องการยังคงไม่เพียงพอ
Nvidia เป็นหุ้นที่มีราคาถูกกว่าพร้อมแนวโน้มการเติบโตที่ดีกว่า แม้ว่าจะมีความเสี่ยงที่การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI จะค่อยๆ ชะลอตัวลง แต่ก็ยังดูเหมือนอยู่ในช่วงเริ่มต้น ดังนั้น นี่คือหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ฉันอยากจะซื้อมากกว่า
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Nvidia โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Nvidia ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น 10 หุ้นที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน $1,000 ในช่วงเวลาที่เราแนะนำ คุณจะได้ $364,562! หรือเมื่อ Nvidia ติดรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน $1,000 ในช่วงเวลาที่เราแนะนำ คุณจะได้ $1,247,668!
ขณะนี้ ผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor อยู่ที่ 894% ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 207% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลเพื่อนักลงทุนรายบุคคล
ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 22 กรกฎาคม 2026. *
Geoffrey Seiler ถือหุ้นใน Alphabet. The Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Alphabet, Apple, Arm Holdings, Nvidia และ Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"มูลค่าของ Nvidia ที่ลดลงเมื่อเทียบกับ Apple นั้นไม่มีอยู่จริงเมื่อการเติบโตกลับสู่ภาวะปกติ ทั้งสองบริษัทไม่ได้เป็นตัวเลือกที่ดีกว่าอย่างชัดเจนในระดับปัจจุบัน"
บทความนี้มองว่า Nvidia เป็นหุ้นเมกะแคปที่เหนือกว่าเมื่อเทียบกับ Apple ในด้านมูลค่า (16 เท่าของประมาณการปีงบประมาณ 2028 เทียบกับ 34 เท่าของ AAPL ในปีงบประมาณ 2027) และการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในขณะที่ลดทอนความสำคัญของการผูกขาดในระบบนิเวศของ Apple และรายได้จากการค้นหาของ Google ที่มากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตัวคูณล่วงหน้าของ NVDA ยังคงสะท้อนความคาดหวังที่สูงมาก: นักวิเคราะห์คาดการณ์ CAGR ประมาณ 40% จนถึงปี 2028 การเติบโตที่ช้ากว่าแต่ยั่งยืนของ Apple ที่ 10-15% บวกกับการขยายตัวของอัตรากำไรจากบริการ (ปัจจุบันคิดเป็น >70% ของกำไร) ดูเหมือนจะมีความเสี่ยงน้อยกว่าต่อการเปลี่ยนแปลงตามวัฏจักร ข้อมูลที่ขาดหายไป: ความคิดเห็นเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนของ hyperscaler สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว; น้ำเสียงที่สดใสของ Taiwan Semi สะท้อนถึง backlog ปัจจุบัน ไม่ใช่ความเป็นจริงในปี 2027 NVDA ซื้อขายที่ราคาสูงกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ปรับตามการเติบโตในอดีตเมื่ออัตรากำไรจากการอนุมานกลับสู่ภาวะปกติ
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดในการไม่เลือก Apple คือ CUDA moat ของ Nvidia และ AI stack แบบ end-to-end (เครือข่าย, Grace CPU, Groq LPU) สามารถรักษาการเติบโตของรายได้ 50%+ ได้นานกว่าที่นักวิจารณ์คาดการณ์ไว้ ทำให้ P/E ที่ 16x ดูถูกหากการใช้จ่ายเพื่อ inference ระเบิดขึ้นตามที่คาดการณ์ไว้
"การประเมินมูลค่าหุ้น Nvidia ที่ "ถูก" ในอนาคตเป็นกับดักที่สร้างขึ้นบนสมมติฐานการเติบโตที่ไม่ยั่งยืน ในขณะที่ราคาพรีเมียมของ Apple สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงจากรายได้ที่พึ่งพาฮาร์ดแวร์ไปสู่บริการที่มีความเหนียวแน่นและมีกำไรสูง"
การที่บทความอ้างอิงอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าปี 2027/2028 นั้น เป็นเพียงการคาดเดาที่ดีที่สุด ซึ่งละเลยธรรมชาติของวัฏจักรของอุปสงค์เซมิคอนดักเตอร์ แม้ว่า P/E ล่วงหน้าของ Nvidia ที่ 16 เท่าจะดู 'ถูก' แต่ก็ตั้งอยู่บนสมมติฐานของการเติบโตแบบก้าวกระโดดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งละเลยการบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นได้ เนื่องจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) กำลังพัฒนาชิปแบบกำหนดเอง (ASICs) เพื่อหลีกเลี่ยงการพึ่งพา Nvidia ในทางกลับกัน Apple กำลังถูกตั้งราคาผิดพลาดในฐานะบริษัทฮาร์ดแวร์ แทนที่จะเป็นระบบนิเวศบริการที่มีอัตรากำไรสูง การซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 34 เท่าถือว่าสูง แต่รายได้ประจำจากบริการเป็นปราการป้องกันที่โมเดลของ Nvidia ซึ่งขึ้นอยู่กับการลงทุนด้านทุน (capital-expenditure-dependent) ขาดหายไป ฉันมีมุมมองเป็นกลางต่อทั้งสองบริษัท ตลาดกำลังให้ความสำคัญกับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI มากเกินไป ในขณะที่ประเมินความผันผวนของวงจรการอัปเกรดของผู้บริโภคของ Apple ต่ำเกินไป
กรณีที่มองว่าหุ้น Nvidia จะปรับตัวขึ้น (bull case) ตั้งอยู่บนสมมติฐานของ 'โครงสร้างพื้นฐาน AI ในฐานะบริการสาธารณูปโภค' (AI infrastructure as a utility) ซึ่งการก่อสร้างจะเป็นวัฏจักรการลงทุนที่ยาวนานหลายทศวรรษ แทนที่จะเป็นเพียงการเพิ่มขึ้นชั่วคราว ทำให้มูลค่าตามราคาต่อกำไรในปัจจุบันไม่เกี่ยวข้อง
"การประเมินมูลค่าของ NVDA ดูเหมือนจะถูกหากคุณเชื่อว่าการสร้าง AI จะคงความเข้มข้นของ capex ในปัจจุบันไว้ได้อย่างไม่จำกัด ส่วนค่าพรีเมียมของ AAPL นั้นสูงแต่สามารถป้องกันได้เมื่อพิจารณาจากรายได้ประจำและระบบนิเวศที่ผูกมัด ทำให้เป็นการตัดสินใจตามความทนทานต่อความเสี่ยง ไม่ใช่การเก็งกำไรด้านมูลค่า"
การเปรียบเทียบมูลค่าในบทความนั้นทำให้เข้าใจผิด ใช่ NVDA ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 16 เท่า เทียบกับ AAPL ที่ 34 เท่า แต่ช่องว่างนั้นสะท้อนถึงโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน ไม่ใช่การต่อรองราคา 16 เท่าของ NVDA ตั้งสมมติฐานว่าการลงทุนด้าน AI จะเติบโตอย่างต่อเนื่อง หากการใช้จ่ายของผู้ให้บริการคลาวด์กลับสู่ระดับปกติ (เช่น 20-25% ของรายได้ เทียบกับปัจจุบัน 30%+) NVDA จะถูกปรับมูลค่าลดลงอย่างมาก พรีเมียม 34 เท่าของ AAPL สะท้อนถึงการจ่ายเงินเกือบ 100% ของ Google กว่า 20 พันล้านดอลลาร์ต่อปี การผูกขาดฐานผู้ใช้ และอำนาจการกำหนดราคาที่พิสูจน์แล้ว การสำรวจความคิดเห็นของ 9to5Mac เป็นเพียงเสียงรบกวน — Apple อยู่รอดมาได้ทุกการคาดการณ์ 'การสิ้นสุดของวงจรการอัปเกรด' ตั้งแต่ปี 2014 ความเสี่ยงที่แท้จริง: NVDA เผชิญกับการหยุดชะงักทางสถาปัตยกรรม (ชิปแบบกำหนดเองจาก Meta, Google, Amazon) และการบีบอัดอัตรากำไรในการอนุมาน ไม่ใช่แค่การประเมินมูลค่าเพียงอย่างเดียว
หากการลงทุนด้าน AI ยังคงไม่หยุดนิ่งเป็นเวลา 5 ปีขึ้นไปตามที่บทความกล่าวอ้าง คูเมืองของ NVDA (CUDA, สแต็กแบบ end-to-end) ก็สมเหตุสมผลที่ระดับ 16 เท่า แม้จะมีการเติบโต 30% ต่อปี ในขณะที่การพึ่งพาบริการของ AAPL ต่อ Google สร้างความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ/การต่อต้านการผูกขาดที่บทความแทบไม่ได้กล่าวถึง
"การประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมของ Nvidia ขึ้นอยู่กับวัฏจักรความต้องการ AI ที่ยาวนานอย่างไม่ยั่งยืน การชะลอตัวอาจกระตุ้นให้เกิดการบีบอัดมูลค่าที่สำคัญ"
แม้ว่า Nvidia จะดูราคาถูกเมื่อพิจารณาจากกำไรในอนาคต แต่ข้อสันนิษฐานนี้ตั้งอยู่บนวัฏจักรการลงทุนด้าน AI ที่ไม่มีที่สิ้นสุดซึ่งอาจไม่ยั่งยืน ความต้องการศูนย์ข้อมูลของ Nvidia ได้รับแรงหนุนจากการใช้จ่ายของ hyperscale เป็นเวลาหลายปี แต่การชะลอตัวของเศรษฐกิจมหภาค การปรับราคาหน่วยความจำให้เป็นปกติ และศักยภาพของปริมาณงาน inference ที่อิ่มตัว อาจบีบอัดการเติบโต ความเสี่ยงจากการแข่งขันจากตัวเร่งของ AMD/Intel รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของระบบนิเวศนักพัฒนาที่หันออกจาก CUDA หรือไปสู่เฟรมเวิร์กแบบเปิด กำลังคืบคลานเข้ามา จุดยืนที่มั่นใจของบทความนี้มองข้ามความเป็นไปได้ของการบีบอัดอัตรากำไรและการปรับมูลค่าทวีคูณในระยะสั้นหากความต้องการ AI ชะลอตัว ในทางตรงกันข้าม Apple นำเสนอเครื่องจักรสร้างกระแสเงินสดที่ทนทานพร้อมตัวเลือกบริการและระบบนิเวศที่สามารถปรับมูลค่าได้อย่างอิสระจากวัฏจักร AI
คูน้ำเชิงกลยุทธ์ CUDA ของ NVDA และการใช้จ่ายในศูนย์ข้อมูลอย่างต่อเนื่องอาจมีความทนทานมากกว่าที่ปรากฏ หากการลงทุนด้าน AI ยังคงแข็งแกร่งและอัตรากำไรยังคงสูง หุ้นก็สามารถปรับมูลค่าใหม่ได้แม้จะมีแรงลมปะทะในระยะสั้น
"การต่อต้านการผูกขาดที่ส่งผลกระทบต่อรายได้จาก Google ของ $AAPL ก่อให้เกิดความเสี่ยงในการปรับลดมูลค่าในทันทีที่สูงกว่าแรงกดดันด้านอัตรากำไรจากการอนุมานของ $NVDA"
Claude ระบุความเสี่ยงจากการหยุดชะงักทางสถาปัตยกรรมของ NVDA ได้อย่างถูกต้อง แต่ให้น้ำหนักน้อยเกินไปกับความเร็วที่ส่วนแบ่งกำไรจากการอนุมานกำลังถูกบีบอัดในแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่เปิดเผยออกมา ไม่มีใครเชื่อมโยงการชำระเงิน 20 พันล้านดอลลาร์ของ Google เข้ากับความเสี่ยงด้านการต่อต้านการผูกขาดของ AAPL โดยตรง: การแตกบริษัทหรือการลดส่วนแบ่งรายได้อาจทำให้ตัวคูณ 34x ลดลงทันที 20-25% นั่นคือความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่รุนแรงกว่าการปรับค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนตามวัฏจักรให้เป็นปกติ
"ความเสี่ยงด้านการต่อต้านการผูกขาดของ Apple นั้นมีโครงสร้างที่เชื่อมโยงกับระบบนิเวศของบริษัท ไม่ใช่แค่ประเด็นการแบ่งปันรายได้ ทำให้ P/E ที่สูงของบริษัทไม่มั่นคงโดยพื้นฐาน"
Grok การที่คุณให้ความสำคัญกับรายได้ของ Google นั้นสมเหตุสมผล แต่คุณกำลังมองข้ามปัจจัยเร่งที่แท้จริงของการต่อต้านการผูกขาด: 'สวนที่ถูกปิดล้อม' ของ Apple กำลังอยู่ภายใต้การตรวจสอบโดยตรงของ DOJ เกี่ยวกับการผสานรวมฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ ซึ่งเป็นเรื่องที่มีผลกระทบต่อการดำรงอยู่มากกว่าการลดทอนการจ่ายเงินของ Google หาก Apple ถูกบังคับให้เปิด iOS การคูณ 34 เท่าของการเติบโตของบริการก็จะหายไป ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงของ Nvidia ไม่ใช่แค่ชิปที่ออกแบบเองเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการกำหนดราคาแบบ 'สาธารณูปโภค' เมื่ออุปทาน GPU ในที่สุดก็ตอบสนองความต้องการ ซึ่งจะบดขยี้อัตรากำไร
"ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Apple คือการเจรจาต่อรองการชำระเงินใหม่ ไม่ใช่การแยก iOS ออก; การบีบอัดอัตรากำไรของ Nvidia เป็นปัจจัยกดดันผลกำไรในระยะสั้น ไม่ใช่ภาพลวงตาของการประเมินมูลค่า"
สถานการณ์การแยกบริษัทของ Gemini บน iOS นั้นร้ายแรงในทางทฤษฎี แต่ไม่น่าเป็นไปได้ทางการเมือง — สวนแอปเปิลของ Apple เป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง และ DOJ ก็พยายามที่จะอธิบายการแก้ไขปัญหาการแยกบริษัทที่สอดคล้องกัน สิ่งที่เร่งด่วนกว่า: การลดทอนการจ่ายเงินของ Google ของ Grok (การบีบอัดตัวคูณ 20-25%) นั้น *ใกล้เข้ามาแล้ว* หาก DOJ บังคับให้มีการเจรจาต่อรองส่วนแบ่งรายได้ใหม่ ซึ่งมีแบบอย่างที่ชัดเจน นั่นคือความเสี่ยงระยะยาว 2-3 ปี ไม่ใช่การคาดเดา การบีบอัดอัตรากำไรของ Nvidia จากการอนุมานนั้นมองเห็นได้แล้วในคำแนะนำอัตรากำไรขั้นต้น นั่นคือแรงลมปะทะ 12 เดือน ไม่ใช่ปัญหาในปี 2028
"ความเสี่ยงหางของการจ่ายเงินของ Google ไม่ใช่การลดมูลค่าที่แน่นอนใน 2–3 ปีข้างหน้า การเปลี่ยนแปลงสถาปัตยกรรมของ hyperscaler อาจกัดเซาะคูเมือง CUDA ของ NVDA และกระตุ้นให้เกิดการปรับอัตรากำไร/การเติบโตที่เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้"
โคลด ปัจจัยกดดันอัตรากำไรระยะสั้นของคุณนั้นสมเหตุสมผล แต่คุณให้น้ำหนักความเสี่ยงด้านการชำระเงินของ Google มากเกินไปในฐานะปัจจัยที่จะกดราคาหุ้นลง 2-3 ปีข้างหน้าอย่างแน่นอน กำหนดเวลาของ DOJ นั้นไม่แน่นอน และแม้ว่าจะมีการเจรจาต่อรองใหม่ ผลกระทบก็อาจถูกหักล้างด้วยอำนาจต่อรองด้านราคาหรือการสร้างรายได้จากซอฟต์แวร์ ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าและมีการพูดถึงน้อยกว่าคือการเปลี่ยนแปลงสถาปัตยกรรมที่อาจเกิดขึ้นโดยผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ซึ่งจะกัดกร่อนความได้เปรียบของ CUDA การบีบอัดทั้งการเติบโตและอัตรากำไรอาจทำให้ NVDA ถูกประเมินมูลค่าใหม่เร็วกว่าที่บทความคาดการณ์ไว้
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการประเมินมูลค่าของ $NVDA นั้นผูกติดอยู่กับความคาดหวังของการเติบโตของ capex ด้าน AI ซึ่งอาจไม่ยั่งยืน และการเติบโตของบริการของ Apple มีความเสี่ยงจากการตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาด พวกเขามีมุมมองเป็นกลางต่อทั้งสองหุ้น โดยมีความเชื่อมั่นแตกต่างกันไป
ไม่มีการระบุไว้อย่างชัดเจน
การบีบอัดส่วนต่างกำไรที่อาจเกิดขึ้นสำหรับ NVDA เนื่องจากการหยุดชะงักทางสถาปัตยกรรมและความต้องการ AI ที่ชะลอตัว รวมถึงความเสี่ยงด้านการต่อต้านการผูกขาดสำหรับการเติบโตของบริการของ Apple