โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการอภิปรายถึงความสมบูรณ์ของโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin โดย Gemini และ ChatGPT เน้นย้ำถึงการมีส่วนร่วมของสถาบันและแนวโน้มเชิงบวก ในขณะที่ Claude แสดงความกังวลเกี่ยวกับการครอบงำโดยหน่วยงานกำกับดูแลและการแตกแขนงที่อาจเกิดขึ้น มุมมองของ Grok ไม่พร้อมใช้งาน
ความเสี่ยง: การแตกแขนงของช่องทาง stablecoin นำไปสู่ระบบที่แยกจากกันและไม่สามารถทำงานร่วมกันได้ (Claude)
โอกาส: การมีส่วนร่วมของสถาบันที่เพิ่มขึ้นและจักรวาล stablecoin ที่ขยายตัว (Gemini, ChatGPT)
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
โครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin ที่ดีที่สุด เป็นหมวดหมู่ภายใต้ BeInCrypto Institutional 100 ซึ่งเป็นโปรแกรมประจำปีที่ขับเคลื่อนด้วยการวิจัย ซึ่งยกย่องความเป็นเลิศของสินทรัพย์ดิจิทัลระดับสถาบันใน 26 หมวดหมู่และหกเสาหลัก
หมวดหมู่นี้อยู่ภายใต้เสาหลักที่ 4: Tokenization & On-Chain Finance บริษัททั้ง 15 แห่งที่ระบุไว้ด้านล่างนี้เรียงตามลำดับตัวอักษรและไม่ได้จัดอันดับ รายชื่อสั้นจะประกาศในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยผู้ชนะจะประกาศในงาน Proof of Talk ที่ปารีสในวันที่ 2-3 มิถุนายน 2026
- รายชื่อยาว: 15 บริษัท ครอบคลุม stablecoin ที่ได้รับการหนุนด้วย fiat-backed dollar, ผู้ออกสกุลเงินยูโรและหลายสกุลเงินที่สอดคล้องกับ MiCAR, stablecoin ดอลลาร์เอเชีย, stablecoin ที่เป็น DeFi-native, แพลตฟอร์ม white-label, stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน, stablecoin ที่ออกโดยธนาคาร และเครือข่ายการชำระเงิน - กลุ่มเริ่มต้น: บริษัทออกและโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin มากกว่า 30 แห่งได้รับการคัดกรอง; 15 แห่งเข้าสู่รายชื่อยาว - ลำดับ: เรียงตามลำดับตัวอักษร ไม่ได้จัดอันดับ - การให้คะแนน: ข้อมูลเชิงปริมาณ 50% · สภาผู้เชี่ยวชาญ 50% - เกณฑ์ที่ประเมิน: มูลค่าตลาดของ Stablecoin, ปริมาณบนเชน, การยอมรับของสถาบัน, สถานะสำรอง, สถานะกฎระเบียบ, การกระจายหลายเชน, การรวมระบบองค์กร, นวัตกรรม, การครอบงำระบบนิเวศ - แหล่งข้อมูล: NYDFS, OCC, BaFin, ACPR, CSSF, FCA, FINMA, MAS, SFC, HKMA, FIN-FSA, FSRA, ทะเบียน MiCA-CASP, การยืนยันสำรอง, SEC EDGAR, การเปิดเผยข้อมูลการแลกเปลี่ยน, CoinGecko, CoinMarketCap และ DefiLlama
| Firm | Stablecoin Sub-Segment | HQ | Reach | Top Licensure / Platform | Representative Work | |---|---|---|---|---|---| | | DeFi-native overcollateralized stablecoin | London, UK | GHO มูลค่าตลาดประมาณ 584 ล้านดอลลาร์ | DeFi protocol ที่กำกับดูแลโดย Aave DAO | Horizon institutional RWA market เปิดให้บริการด้วยเงินฝากสุทธิประมาณ 550 ล้านดอลลาร์ | | | MiCAR multi-currency stablecoin JV | Frankfurt, Germany | EURAU และ CHFAU เปิดให้บริการบน Ethereum, Solana, Stellar และ Arc testnet | ใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ BaFin | EURAU เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2025 ในฐานะ stablecoin EUR ที่สอดคล้องกับ MiCAR รายแรกของเยอรมนี | | | Stablecoin orchestration and issuance platform | San Francisco, USA | Stablecoin Financial Accounts เปิดให้บริการใน 101 ประเทศ | การอนุมัติแบบมีเงื่อนไขของ Bridge National Trust Bank จาก US OCC | ได้รับการซื้อโดย Stripe ในราคา 1.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 | | | Major fiat-backed dollar stablecoin issuer | New York, USA | USDC หมุนเวียนประมาณ 77 พันล้านดอลลาร์ | NYDFS BitLicense | การขายล่วงหน้าโทเค็น Arc L1 เสร็จสมบูรณ์ด้วยมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026 | | | Asian regulated dollar stablecoin issuer | Hong Kong | FDUSD มูลค่าตลาดประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ ณ เดือนพฤษภาคม 2026 | ผู้ออก FD121 Limited ที่มีฐานในฮ่องกง | การรวมระบบการชำระเงิน OpenPayd เพิ่มช่องทางการชำระบัญชี USD และ EUR | | | Hybrid algorithmic and collateralized DeFi stablecoin | Delaware, USA | frxUSD และ FRAX เปิดให้บริการด้วยความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามเชนของ LayerZero | DeFi protocol | Sonic Labs ใช้กรอบการทำงาน Frax เพื่อเปิดตัว USSD ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์คลังที่แปลงเป็นโทเค็น | | | Decentralized white-label stablecoin platform | Zug, Switzerland | ออกประมาณ 180 ล้านดอลลาร์ผ่านแพลตฟอร์ม | รูปแบบการออกกระจายอำนาจแบบสหพันธ์ | ปิดรอบ Series B 40 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2025 | | | TradFi payment network with stablecoin infrastructure | Purchase, New York, USA | NYSE: MA | เครือข่ายบัตรที่ได้รับการควบคุมทั่วโลก | ตกลงที่จะซื้อ BVNK ในราคาไม่เกิน 1.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2026 | | | Yield-bearing stablecoin and tokenized treasury | New York, USA | USDY ประมาณ 2.1 พันล้านดอลลาร์ | การซื้อ Oasis Pro Markets เพิ่มการจดทะเบียนนายหน้า-ตัวแทน, ATS และตัวแทนโอนของ SEC | การซื้อ Oasis Pro Markets เสร็จสมบูรณ์ในช่วงเวลาที่ได้รับรางวัล | | | Hong Kong regulated digital asset platform | Hong Kong | HKEX: 863.HK | VATP ที่ได้รับใบอนุญาต SFC ประเภท 1 และ 7 แห่งแรก | USDGO stablecoin USD ที่ได้รับการควบคุมเปิดตัวในปี 2025 | | | Multi-stablecoin US trust company issuer | New York, USA | PYUSD ประมาณ 3.4 พันล้านดอลลาร์; USDG มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์; USDP 40.5 ล้านดอลลาร์ | Paxos Trust Company N.A. ภายใต้ใบอนุญาตทรัสต์ระดับชาติของ OCC | Global Dollar Network ประกอบด้วย Anchorage, Bullish, Galaxy, Kraken, Robinhood, Nuvei และ Worldpay | | | US-regulated dollar stablecoin issuer | San Francisco, USA | RLUSD มูลค่าตลาดประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ถึง 1.8 พันล้านดอลลาร์ ณ เดือนพฤษภาคม 2026 | Standard Custody and Trust Company ภายใต้ใบอนุญาตทรัสต์ของ NYDFS | BlackRock และ VanEck เลือก RLUSD เป็นช่องทางการไถ่ถอนสำหรับกองทุนคลังที่แปลงเป็นโทเค็น |
BeInCrypto Institutional 100 — Best Stablecoin Infrastructure (2026 Long List) ระบุบริษัทที่รับประกัน ออก จัดการ และกระจาย stablecoins ในระดับสถาบัน
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"โครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin ได้เปลี่ยนจากการเป็นตลาดเฉพาะกลุ่มของ crypto ไปสู่ส่วนประกอบหลักของสถาปัตยกรรมการชำระเงินทั่วโลก ทำให้สินทรัพย์พื้นฐานกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ในขณะเดียวกันก็ให้รางวัลแก่ชั้นการจัดการ"
รายการนี้เน้นย้ำถึงความสมบูรณ์ของโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin จากการทดลองที่เก็งกำไรไปสู่ช่องทางการดำเนินงานของสถาบันที่ได้รับการกำกับดูแล การรวมบริษัทอย่าง Stripe (ผ่าน Bridge) และ Mastercard บ่งชี้ว่า 'สะพาน' ระหว่าง TradFi และ DeFi ได้เสร็จสมบูรณ์อย่างมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม การพึ่งพา MiCA และใบอนุญาตทรัสต์ของสหรัฐฯ สร้าง 'คูเมืองด้านกฎระเบียบ' ที่เอื้อประโยชน์ต่อผู้ที่อยู่ในธุรกิจอยู่แล้ว โดยแลกกับการกระจายอำนาจที่แท้จริง เรากำลังเห็นการแบ่งแยก: สินทรัพย์ที่มีความเร็วสูงและสอดคล้องกับกฎระเบียบ เช่น USDC และ PYUSD กำลังกลายเป็นชั้นพื้นฐานสำหรับการชำระบัญชีทั่วโลก ในขณะที่โปรโตคอล DeFi-native เช่น GHO ของ Aave เผชิญกับแรงกดดันที่อาจถึงแก่ชีวิตเพื่อให้ยังคงมีความเกี่ยวข้องภายใต้ข้อกำหนด KYC/AML ที่เข้มงวดขึ้น มูลค่าที่แท้จริงไม่ใช่สินทรัพย์เอง แต่เป็นชั้นการจัดการการชำระเงินที่กำลังสร้างขึ้นด้านบน
การรวมอำนาจในหมู่ผู้ออกที่ได้รับการกำกับดูแลเพียงไม่กี่ราย สร้างความเสี่ยง 'จุดล้มเหลวเดียว' ที่เป็นระบบ ซึ่งอาจก่อให้เกิดภาวะสภาพคล่องหยุดชะงักครั้งใหญ่ หากผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหญ่หรือใบอนุญาตทรัสต์ถูกเพิกถอนโดยหน่วยงานกำกับดูแล
"ผู้ชนะโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin ไม่ใช่ผู้ออก แต่เป็นผู้ดำเนินการช่องทางการชำระเงิน — Mastercard และ PayPal กำลังซื้อช่องทางการจัดจำหน่าย ไม่ได้แข่งขันกันในการออก"
รายการนี้เป็นการตรวจสอบความน่าเชื่อถือที่ปลอมตัวเป็นการวิจัยที่มองไปข้างหน้า บริษัทสิบห้าแห่งตั้งแต่ 77 พันล้านดอลลาร์ (USDC) ไปจนถึง 40 ล้านดอลลาร์ (USDP) บ่งชี้ว่าหมวดหมู่นี้กว้างเกินไปที่จะมีประโยชน์ในการวิเคราะห์ สัญญาณที่แท้จริง: การครอบงำโดยหน่วยงานกำกับดูแลกำลังเร่งตัวขึ้น Paxos, Circle และ Ripple ตอนนี้ได้รับการอนุมัติจาก OCC/NYDFS แล้ว การปฏิบัติตาม MiCAR (Angle) กำลังดำเนินการอยู่ ฮ่องกงและสวิตเซอร์แลนด์กำลังออกใบอนุญาต แต่บทความนี้ผสมปนเปโครงสร้างพื้นฐานกับผู้ชนะ — บริษัทหลายแห่งที่อยู่ในรายชื่อแข่งขันกันโดยตรง และหลายแห่ง (Frax, GHO ของ Aave) เป็น DeFi-native โดยไม่มีการยอมรับจากสถาบันเลย แม้ว่าจะรวมอยู่ด้วยก็ตาม การซื้อกิจการของ Stripe (1.1 พันล้านดอลลาร์, กุมภาพันธ์ 2025) และข้อตกลงของ Mastercard กับ BVNK (1.8 พันล้านดอลลาร์, มีนาคม 2026) คือเรื่องราวที่แท้จริง: TradFi กำลังซื้อระบบท่อส่ง stablecoin ไม่ใช่การเดิมพันกับผู้ออกรายใหม่
รายการนี้เป็นละครที่มองย้อนหลังไป ในเดือนพฤษภาคม 2026 การปราบปรามด้านกฎระเบียบต่อ stablecoins ที่ให้ผลตอบแทน (USDY, frxUSD) อาจกำจัดบริษัทเหล่านี้ไปครึ่งหนึ่ง และการประกาศ 'ผู้ชนะ' ในเดือนมิถุนายนอาจล้าสมัยไปแล้ว เนื่องจากความเร็วของการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ crypto
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"ความชัดเจนด้านกฎระเบียบและการยืนยันสำรองที่น่าเชื่อถือเป็นปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดว่าความกว้างนี้จะแปลเป็นการยอมรับของสถาบันที่ยั่งยืนหรือไม่"
รายการยาว BeInCrypto นี้บ่งชี้ถึงการมีส่วนร่วมของสถาบันที่เพิ่มขึ้นใน stablecoins ทั่วทั้งช่องทาง, วอลเล็ต และการชำระเงินข้ามพรมแดน ตั้งแต่โทเค็น overcollateralized ที่เป็น DeFi-native ไปจนถึงผู้ออกสกุลเงินยูโรที่สอดคล้องกับ MiCAR และช่องทางที่เชื่อมโยงกับธนาคาร ขยายขอบเขตออกไปนอกเหนือจาก USDC และช่องทางที่ออกโดยเหรียญในเขตอำนาจที่ได้รับการกำกับดูแลและแพลตฟอร์ม wrapper อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการเติบโตขึ้นอยู่กับความชัดเจนด้านกฎระเบียบ, สำรองที่น่าเชื่อถือ และกรณีการใช้งานจริง แทนที่จะเป็นความตื่นเต้นในห้องประมูล ช่องว่างรวมถึงการยืนยันสำรองที่ไม่โปร่งใส, การทดสอบภาวะวิกฤต และความลึกของสภาพคล่อง นอกจากนี้ยังมีการกระจายตัวระหว่างหน่วยงานกำกับดูแล MiCA, NYDFS, BaFin และ HK หากหน่วยงานกำกับดูแลต่อต้านหรือสภาพคล่องแห้งเหือดในภาวะวิกฤต ป้ายกำกับที่น่าหวังเหล่านี้จำนวนมากอาจประสบปัญหาในการขยายขนาด แม้จะมีรูปลักษณ์ภายนอกก็ตาม
ใบอนุญาตเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันการยอมรับที่ยั่งยืน หากความโปร่งใสของสำรองหรือสภาพคล่องข้ามพรมแดนพิสูจน์ว่าอ่อนแอ หน่วยงานกำกับดูแลอาจจำกัดการเติบโต และความกว้างที่ปรากฏอาจสะท้อนถึงการครอบงำของผู้ขาย มากกว่าความต้องการที่แท้จริง
"การยอมรับของสถาบันในช่องทาง stablecoin กำลังทำให้ความสามารถในการเซ็นเซอร์และระงับธุรกรรมในระดับโปรโตคอลกลายเป็นเรื่องของสถาบันอย่างมีประสิทธิภาพ"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับละคร 'การตรวจสอบความน่าเชื่อถือ' แต่พลาดผลกระทบอันดับสอง: การรวมศูนย์การดูแลสภาพคล่อง เมื่อ TradFi ซื้อระบบท่อส่ง พวกเขาไม่ได้แค่ซื้อเทคโนโลยี แต่พวกเขากำลังซื้อความสามารถในการระงับสินทรัพย์ในระดับโปรโตคอล เรากำลังเปลี่ยนจาก 'code is law' ไปสู่ 'compliance is code' ความเสี่ยงที่เป็นระบบที่แท้จริงไม่ใช่แค่ภาวะสภาพคล่องหยุดชะงัก แต่เป็นการกัดกร่อนอย่างสิ้นเชิงของการชำระบัญชีแบบไร้ใบอนุญาต เนื่องจากช่องทางที่ได้รับการกำกับดูแลเหล่านี้กลายเป็นช่องทางเข้าที่ใช้งานได้เพียงช่องทางเดียว
"การดูแลสภาพคล่องตามกฎระเบียบไม่ได้สร้างจุดล้มเหลวเดียว แต่สร้างจุดล้มเหลวที่ไม่เข้ากันหลายจุด"
กรอบแนวคิด 'compliance is code' ของ Gemini นั้นคมคาย แต่ประเมินระยะเวลาการกัดกร่อนสูงเกินไป Stablecoins ที่ได้รับการกำกับดูแลยังคงต้องการการกำกับดูแลโดยมนุษย์ — การจัดการคลัง, การตรวจสอบสำรอง, การต่ออายุใบอนุญาต ความเสียดทานนั้นเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง: มันสร้างจุดยับยั้งสำหรับหน่วยงานกำกับดูแล และผู้ใช้ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การชำระบัญชีแบบไร้ใบอนุญาตที่ตายไป แต่คือการแตกแขนง เราจะได้ช่องทางที่แยกจากกัน (USDC ในสหรัฐฯ, EURC ใน EU, USDP ในเอเชีย) ที่ไม่ทำงานร่วมกัน นั่นแย่กว่าการรวมศูนย์ — มันคือการแบ่งแยก
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"อุปสรรคในการทำงานร่วมกันและการรวมศูนย์การดูแลสภาพคล่องคุกคามประโยชน์ด้านความสามารถในการปรับขนาดและสภาพคล่องของช่องทาง stablecoin ที่ได้รับการกำกับดูแล"
การตรวจสอบความน่าเชื่อถือของ Claude มองข้ามคอขวดในทางปฏิบัติ: การทำงานร่วมกันข้ามพรมแดน แม้จะมีใบอนุญาต MiCAR, OCC, NYDFS ช่องทางที่แตกแขนง (USDC/EURC/USDP) จะชะลอการชำระบัญชีที่ปรับขนาดได้ เว้นแต่จะมีมาตรฐานสากลและการตรวจสอบการกำกับดูแลอัตโนมัติ การรวมศูนย์ความเสี่ยงในการดูแลสภาพคล่องที่คุณเตือนจะกลายเป็นจุดคอขวดในการกำกับดูแล: ผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหญ่เพียงไม่กี่รายสามารถปิดหรือชะลอช่องทางในช่วงที่มีความเครียด ทำให้สภาพคล่องลดลงแทนที่จะปรับปรุง
คณะกรรมการอภิปรายถึงความสมบูรณ์ของโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin โดย Gemini และ ChatGPT เน้นย้ำถึงการมีส่วนร่วมของสถาบันและแนวโน้มเชิงบวก ในขณะที่ Claude แสดงความกังวลเกี่ยวกับการครอบงำโดยหน่วยงานกำกับดูแลและการแตกแขนงที่อาจเกิดขึ้น มุมมองของ Grok ไม่พร้อมใช้งาน
การมีส่วนร่วมของสถาบันที่เพิ่มขึ้นและจักรวาล stablecoin ที่ขยายตัว (Gemini, ChatGPT)
การแตกแขนงของช่องทาง stablecoin นำไปสู่ระบบที่แยกจากกันและไม่สามารถทำงานร่วมกันได้ (Claude)