โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความคิดเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับธุรกิจประกันภัยของเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ โดยมีความกังวลเกี่ยวกับอัตราส่วนการสูญเสียของ GEICO และการลดลงของกำไรจากการรับประกันภัย แต่ก็ยอมรับถึงงบดุลที่แข็งแกร่งและแหล่งรายได้ที่หลากหลายของบริษัทเช่นกัน
ความเสี่ยง: การทรุดตัวของธุรกิจประกันภัยของ GEICO และความเป็นไปได้ที่เงินลอยตัว (float) จะกลายเป็นหนี้สินหากสเปรดการประกันภัยกลับมาติดลบ
โอกาส: เงินสดก้อนใหญ่ของเบิร์กไชร์และกระแสรายได้ที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึงพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่และการดำเนินงานนอกภาคประกันภัย สร้างโอกาสในการเติบโต
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) ได้ส่งมอบผลตอบแทนระยะยาวที่ยอดเยี่ยม และเหตุผลสำคัญประการหนึ่งคือการพึ่งพาธุรกิจประกันภัยอย่างมากเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาว
ในไตรมาสที่สอง บริษัทมีเงินประกันภัย หรือเงินสดที่ได้จากเบี้ยประกันที่เก็บรวบรวมก่อนที่จะมีการจ่ายค่าสินไหมทดแทนจริง เพิ่มขึ้น 1.1 พันล้านดอลลาร์ เป็น 177.5 พันล้านดอลลาร์ เงินประกันภัยที่เพิ่มขึ้นนี้เป็นรากฐานสำคัญของกองทุนเงินสดที่เพิ่มขึ้นของ Berkshire และความสามารถในการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในหลากหลายอุตสาหกรรม
พลาด Nvidia ในปี 2009? สัญญาณหายากนี้กำลังปรากฏอีกครั้ง ในปี 2009 สัญญาณ "Double Down" ได้ปรากฏขึ้นสำหรับผู้ผลิตชิปที่รู้จักกันน้อยชื่อ Nvidia เป็นครั้งแรกในรอบหลายปี สัญญาณ "Total Conviction" เดียวกันนี้กำลังปรากฏขึ้นสำหรับบริษัทที่มีขนาดเล็กกว่า Nvidia ถึง 1/100 อ่านต่อ »
อย่างไรก็ตาม กำไรจากการรับประกันภัยของ Berkshire กลับลดลงในช่วงไตรมาสที่สอง แม้จะเป็นเช่นนั้น กลุ่มบริษัทก็ยังคงมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องในภาคส่วนอื่นๆ แสดงให้เห็นว่าเหตุใด Berkshire จึงสามารถส่งมอบผลตอบแทนให้กับนักลงทุนได้อย่างต่อเนื่อง
Berkshire Hathaway เป็นกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ที่มีธุรกิจครอบคลุมการผลิต พลังงาน การขนส่ง สาธารณูปโภค สินค้าอุปโภคบริโภค และแน่นอนว่ารวมถึงธุรกิจประกันภัย ภายในส่วนธุรกิจประกันภัย Berkshire เป็นเจ้าของ GEICO ซึ่งเป็นบริษัทประกันภัยรถยนต์ รวมถึงบริษัทประกันภัยทั่วทั้งอุตสาหกรรม ครอบคลุมธุรกิจเชิงพาณิชย์ เฉพาะทาง และการประกันภัยต่อ
ธุรกิจประกันภัยมีความสำคัญต่อความสำเร็จในระยะยาวของ Berkshire เนื่องจากเป็นแหล่งเงินสดจำนวนมหาศาลผ่านเงินประกันภัย เงินประกันภัยหมายถึงเงินสดที่เก็บรวบรวมก่อนการจ่ายค่าสินไหมทดแทน และ Berkshire นำเงินนี้ไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีความปลอดภัย ค่าสินไหมทดแทนมีแนวโน้มที่จะคาดการณ์ได้เมื่อเวลาผ่านไป และเมื่อเบี้ยประกันที่เก็บรวบรวมมีมากกว่าค่าสินไหมทดแทน เงินสดของ Berkshire จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระยะยาว
ในไตรมาสที่สอง เงินประกันภัยของ Berkshire เพิ่มขึ้นเป็น 177.5 พันล้านดอลลาร์ บริษัทลงทุนเงินทุนเฉพาะส่วนนี้เป็นหลักในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อรวมกับการลงทุนอื่นๆ Berkshire ปิดไตรมาสด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 324.9 พันล้านดอลลาร์ และหุ้นอีก 323.8 พันล้านดอลลาร์
เงินประกันภัยเพิ่มขึ้น แม้ว่ากำไรหลังหักภาษีจากการรับประกันภัยของบริษัทจะลดลง 13% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่สอง การลดลงดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางต้นทุนค่าสินไหมทดแทนที่สูงขึ้นในธุรกิจประกันภัยรถยนต์ GEICO ในไตรมาสนี้ อัตราส่วนความเสียหายของ GEICO เพิ่มขึ้นเป็น 76.6% จาก 71.8% ในปีก่อนหน้า
อัตราส่วนความเสียหายที่สูงขึ้นสะท้อนถึงต้นทุนค่าสินไหมทดแทนรถยนต์ที่สูงขึ้น นอกจากนี้ GEICO ยังมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเนื่องจากมีการเพิ่มการใช้จ่ายด้านการโฆษณาในช่วงเวลาดังกล่าว
แม้จะเป็นเช่นนี้ Berkshire ก็มีผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมในธุรกิจประกันภัยอื่นๆ ได้แก่ Berkshire Hathaway Primary Group และ Berkshire Hathaway Reinsurance Group ต้องขอบคุณการขาดทุนที่ต่ำกว่าคาดและการเติบโตของเบี้ยประกันที่แข็งแกร่ง
นักลงทุนใน Berkshire ควรจับตาดูการดำเนินงานด้านประกันภัย ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของมูลค่าระยะยาวของบริษัท อย่างไรก็ตาม แม้กำไรจากธุรกิจประกันภัยจะลดลง Berkshire Hathaway ยังคงเติบโตในธุรกิจต่างๆ โดยมีกำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสที่สองเพิ่มขึ้น 16% เป็นเกือบ 13 พันล้านดอลลาร์ ธุรกิจการผลิต บริการ และค้าปลีกเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตในช่วงเวลาดังกล่าว
บริษัทยังได้กลายเป็นผู้ซื้อสุทธิของหุ้นเป็นครั้งแรกในรอบสามปีครึ่ง เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้น Alphabet เป็น 40 พันล้านดอลลาร์ และยังมีเงินทุนอีก 365 พันล้านดอลลาร์เพื่อนำไปลงทุน สำหรับนักลงทุนที่มองหาหุ้นคุณภาพที่มีการกระจายความเสี่ยงในตัว Berkshire Hathaway ยังคงเป็นหุ้นที่ยอดเยี่ยมในการถือครองในปัจจุบัน
เมื่อทีมวิเคราะห์ของเรามีคำแนะนำหุ้น การรับฟังอาจคุ้มค่า ท้ายที่สุดแล้ว ผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 969%* — ซึ่งเหนือกว่า S&P 500 ที่ 215% อย่างมาก
พวกเขาเพิ่งเปิดเผย 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่พวกเขาเชื่อว่านักลงทุนควรซื้อในตอนนี้ ซึ่ง พร้อมให้บริการเมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor.
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 18 สิงหาคม 2026. ***
Courtney Carlsen ถือหุ้นใน Alphabet และ Berkshire Hathaway The Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Alphabet และ Berkshire Hathaway The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"เบิร์กเชอร์กำลังพึ่งพารายได้จากดอกเบี้ยจากการถือครองตราสารรัฐบาลมากเกินไป ซึ่งบดบังความเสื่อมโทรมเชิงโครงสร้างของประสิทธิภาพการรับประกันภัยหลัก"
ตลาดกำลังจับจ้องที่เงินสดลอยตัว 177.5 พันล้านดอลลาร์เสมือนเป็นตาข่ายนิรภัยที่นิ่งเฉย แต่การร่วงลง 13% ของกำไรจากการรับประกันภัยคือสัญญาณเตือน อัตราส่วนขาดทุนของ GEICO ที่พุ่งขึ้นเป็น 76.6% บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อต่อค่าซ่อมรถยนต์และค่ารักษาพยาบาลกำลังแซงหน้าการปรับเบี้ยประกัน ในขณะที่พอร์ตพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 324.9 พันล้านดอลลาร์ของ Berkshire ให้ส่วนต่างผลตอบแทนที่งามในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง กลุ่มบริษัทกำลังเปลี่ยนบทบาทจากผู้สร้างมูลค่าที่ขับเคลื่อนด้วยการรับประกันภัยไปเป็นเกมผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาล หาก Fed หันมาใช้นโยบายลดดอกเบี้ยเชิงรุก 'เงินง่าย' จากกองเงินสดมหาศาลนั้นจะระเหยหายไป เผยให้เห็นการบีบอัดอัตรากำไรจากการดำเนินงานในธุรกิจประกันภัยและการผลิต
การที่อัตราส่วนการขาดทุนของ GEICO เพิ่มขึ้นถือเป็นการเลือกเชิงยุทธศาสตร์เพื่อให้ความสำคัญกับส่วนแบ่งตลาดและการเติบโตของเบี้ยประกันมากกว่ากำไรจากการรับประกันภัยในระยะสั้น ซึ่ง historically precedes ช่วงระยะเวลาของการเติบโตทบต้นระยะยาวที่เหนือกว่าสำหรับ Berkshire
"อัตราส่วนการขาดทุนของ GEICO ที่ลดลง 490 bps ส่งสัญญาณว่าเครื่องมือสร้าง float ที่เชื่อถือได้มากที่สุดของ Berkshire กำลังทำการประกันภัยด้วยการขาดทุน ทำให้การเติบโตของ float กลายเป็นหนี้สินแทนที่จะเป็นสินทรัพย์ หากอัตรากำไรไม่ฟื้นตัวกลับมา"
บทความนี้จัดให้การเติบโตของ float เป็นเรื่องเชิงบวกอย่างไม่ต้องสงสัย แต่เรื่องที่แท้จริงคือการลดลงของกำไรจากการรับประกันภัย 13% อัตราส่วนการสูญเสียของ GEICO พุ่งขึ้น 490 basis points เป็น 76.6%—นั่นคือธุรกิจรับประกันภัยที่กำลังเสื่อมถอย ไม่ใช่ความผันผวนชั่วคราว Float มีค่ามากก็ต่อเมื่อ Berkshire ทำกำไรจาก underwriting spreads เป็นบวก ไม่เช่นนั้นมันก็เป็นเพียง leverage ที่มีต้นทุนแพง บทความนี้ปกปิดเรื่องที่ GEICO เพิ่มการใช้จ่ายด้านการโฆษณาอย่างรุนแรง ซึ่งบ่งชี้ว่าการกดดันจากการแข่งขันในธุรกิจประกันภัยรถยนต์กำลังรุนแรงขึ้น แม้ว่าส่วนธุรกิจประกันภัยอื่นจะทำผลงานได้ดีและกำไรนอกภาคประกันภัยเพิ่มขึ้น 16% แต่เครื่องยนต์ float หลัก—GEICO—กำลังแสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดเชิงโครงสร้างที่การเติบโตของ float เพียงอย่างเดียวไม่สามารถกลบได้
มูลค่าการเติบโตแบบลอยตัวสู่ระดับ 177.5 พันล้านดอลลาร์ และการเพิ่มขึ้น 16% ของกำไรจากการดำเนินงานทั่วทั้งกลุ่มบริษัท บ่งชี้ว่าปัจจัยกดดันจากธุรกิจประกันภัยนั้นอยู่ในระดับที่จัดการได้และได้สะท้อนไปในราคาแล้ว; เงินสำรองสภาพคล่อง 365 พันล้านดอลลาร์ของ Berkshire และการเร่งซื้อหุ้นอย่างต่อเนื่อง แสดงถึงความเชื่อมั่นของฝ่ายบริหารว่า การประเมินมูลค่า ณ ปัจจุบัน ให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าการถือครองเงินสด
"โอกาสขึ้นของเบิร์คชีร์ในระยะยาวขึ้นอยู่กับเศรษฐศาสตร์ของฟลุ๊กและการปากบัญชีอย่างมีวินัย; หากความอ่อนแอในการรับประกันยังคงอยู่หรือผลตอบแทนการลงทุนทำให้ผู้นัดหน้าลงใจไม่ได้ โอกาสขึ้นของหุ้นอาจขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวของมาโครเศรษฐกิจมากกว่าการมีวินัยในประกันภัณฑ์"
รายงานรายไตรมาสของ Berkshire แสดงให้เห็นว่า insurance float ยังคงเป็นกลไกเงินทุนขนาดใหญ่ที่ทนทาน แต่ปัจจัยบวกในพาดหัวปิดบังแรงกดดันด้านกำไรประกันภัยที่แท้จริง กำไรจากการรับประกันภัยลดลง 13% YoY และอัตราส่วนการสูญเสียรถยนต์ของ GEICO เพิ่มขึ้นเป็น 76.6% ท่ามกลางค่าสินไหมและค่าโฆษณาที่สูงขึ้น นั่นหมายความว่ารายได้ที่ขับเคลื่อนโดย float อาจอ่อนตัวลงหากเงินเฟ้อค่าสินไหมหรือต้นทุนภัยพิบัติยังคงอยู่ รายได้ส่วนที่เหลือของ Berkshire มาจากธุรกิจที่ไม่ใช่ประกันภัยและพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่ รวมถึงสัดส่วนการถือหุ้น Alphabet ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรเหล่านั้นมีความผันผวนตามวัฏจักรและอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและตลาดมากกว่า แม้ว่างบดุลยังคงแข็งแกร่งและมีเงินทุนพร้อมใช้จำนวนมหาศาล แต่ upside ในระยะใกล้ขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานด้านการลงทุนและการเติบโตของเบี้ยประกันภัยต่อเนื่อง ไม่ใช่การรับประกันภัยเพียงอย่างเดียว
กรณีที่แข็งแรงที่สุดทั้งเคานียนนี้คือว่า Berkshire ได้สะสมบ่อยครั้งแสดงให้เห็นว่ามันสามารถแปลงเงินเฟิลล์ให้เป็นการเติบโตอย่างยั่งยืน ดังนั้นแม้ว่ามาร์จิ้นการประกอบการจะสั่นเคลื่อนในระยะสั้น แต่การจัดสรรทุนอย่างชาญฉลาดและหนังสือลงทุนที่กำลังเติบโตก็ยังสามารถขับเคลื่อนให้กำไรอย่างมากเหนือกว่าได้ หากมีการฟื้นตัวของตลาดอย่างต่อเนื่องหรือเงื่อนไขวงจรประกอบการประกันที่เป็นเพื่อนฝูงก็อาจจะซ่อนเงาปัจจัน์การประกอบการในระยะใก้
"N/A"
[ไม่สามารถใช้งานได้]
"อัตราส่วนการขาดทุนที่เพิ่มขึ้นเป็นการแลกเปลี่ยนที่คำนวณมาแล้วเพื่อส่วนแบ่งตลาด มากกว่าที่จะเป็นสัญญาณของความเสื่อมถอยในการรับประกันภัยเชิงโครงสร้าง"
เจมินีและคล็อดกำลังครุ่นคิดถึงอัตราส่วนการขาดทุนที่ 76.6% ว่าเป็นความล้มเหลวเชิงโครงสร้าง แต่พวกเขากำลังมองข้ามการเปลี่ยนทิศทางอย่างจงใจในวัฏจักรการรับประกันภัยของเบิร์กเชียร์ GEICO กำลังทำการแลกเปลี่ยนอัตรากำไรระยะสั้นกับการหาลูกค้าระยะยาวในตลาดที่แข็งตัวขึ้นอย่างตั้งใจ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่อัตราส่วนการขาดทุน แต่เป็นการกระจุกตัวมหาศาลในหุ้น Apple และภาระภาษีจากการขายหุ้นล่าสุด หากตลาดปรับฐาน 'เงินสดสำรอง' ของเบิร์กเชียร์ก็คือเครื่องป้องกันความเสี่ยง ไม่ใช่แค่การเล่นผลตอบแทน
"มูลค่าลอยตัวจะทรุดลงหากส่วนต่างการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ยังคงติดลบ; กองคลังพะรุงพะรังนั้นเป็นอาการของจุดอ่อนในธุรกิจประกันภัย ไม่ใช่จุดแข็ง"
คำกล่าวอ้างเรื่อง 'การหันเหอย่างจงใจ' ของเจมีนีจำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบอย่างถี่ถ้วน การใช้จ่ายโฆษณาที่พุ่งสูงขึ้นและการเสื่อมถอยของอัตราส่วนผลขาดทุนของ GEICO อาจบ่งชี้ถึงความสิ้นหวังทางการแข่งขัน มากกว่าจะเป็นการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ ที่สำคัญกว่านั้น: ยังไม่มีใครประเมินมูลค่าผลตอบแทนที่แท้จริงของเงินทุนลอยตัวได้ หากส่วนต่างการรับประกันภัยของ GEICO กลายเป็นลบและคงอยู่อย่างนั้น เงินทุนลอยตัวจะกลายเป็นหนี้สินที่ปลอมตัวมาเป็นสินทรัพย์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 324.9 พันล้านดอลลาร์ของเบิร์กเชียร์บดบังความจริงที่ว่าธุรกิจประกันภัยสร้างอัลฟ่าได้จริงหรือไม่ หรือเพียงแค่ใช้เงินทุนหนุนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลในอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ
"มูลค่าของ Float ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่กำไรจากการรับประกันเชิงบวกเท่านั้น กลไกการลงทุนและการจัดสรรทุนของ Berkshire เสนอทางเลือกอย่างต่อเนื่อง แม้จะต้องเผชิญกับลมหน้ากระแสในด้านการรับประกันรถยนต์ก็ตาม"
ตอบโคล้ด: ผมไม่เห็นด้วยที่มองว่าเงินสำรอง (float) จะสำคัญก็ต่อเมื่อส่วนต่างการรับประกันภัยยังคงเป็นบวก เงินสำรองของเบิร์กเชียร์คือกลไกขับเคลื่อนหลายมิติ: รายได้จากการรับประกันภัย, รายได้จากการลงทุน, การซื้อหุ้นคืน, และการจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัย ยังสามารถสร้างการเติบโตแบบทบต้นได้ แม้ในภาวะที่ธุรกิจประกันภัยรถยนต์อ่อนแอ ความเสี่ยงที่ถูกมองข้ามคือภาวะตลาดหุ้นที่ปรับตัวลงยาวนาน หรือผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้น ซึ่งจะกดดันผลตอบแทนการลงทุนและต้นทุนทางการเงิน บริษัทเบิร์กเชียร์มีป้อมปราการทางธุรกิจที่แข็งแกร่งเกินกว่าอัตรากำไรจากการรับประกันภัยในปัจจุบัน ดังนั้น อย่ามองข้ามความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์ของพอร์ตการลงทุน
[ไม่สามารถใช้งานได้]
คณะกรรมการมีความคิดเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับธุรกิจประกันภัยของเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ โดยมีความกังวลเกี่ยวกับอัตราส่วนการสูญเสียของ GEICO และการลดลงของกำไรจากการรับประกันภัย แต่ก็ยอมรับถึงงบดุลที่แข็งแกร่งและแหล่งรายได้ที่หลากหลายของบริษัทเช่นกัน
เงินสดก้อนใหญ่ของเบิร์กไชร์และกระแสรายได้ที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึงพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่และการดำเนินงานนอกภาคประกันภัย สร้างโอกาสในการเติบโต
การทรุดตัวของธุรกิจประกันภัยของ GEICO และความเป็นไปได้ที่เงินลอยตัว (float) จะกลายเป็นหนี้สินหากสเปรดการประกันภัยกลับมาติดลบ