โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมเสวนาโดยทั่วไปเห็นพ้องว่าเงินสดจำนวนมากของเบิร์กเชียร์เป็นแรงฉุดต่อผลการดำเนินงาน โดยส่วนใหญ่ให้เหตุผลว่าเกิดจากขาดโอกาสในการลงทุนที่น่าสนใจและอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ตั้งไว้สูง พวกเขายังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวอย่างรุนแรงจนกลับด้านประโยชน์จากการลอยตัวของเงินประกันภัย และกลายเป็นแรงฉุดสำคัญ
ความเสี่ยง: การลงจอดอย่างหนักกระตุ้นให้ยอดเคลมพุ่งสูงขึ้นและพลิกกลับคณิตศาสตร์ของเงินสำรองประกันภัย นำไปสู่การถ่วงประสิทธิภาพการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ
โอกาส: ไม่มีข้อความที่ระบุอย่างชัดเจน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ภายใต้การบริหารของวอร์เรน บัฟเฟตต์ เบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) ดำเนินงานด้วยงบดุลที่แข็งแกร่งปานปราการเสมอมา บริษัทไม่เคยต้องการตกอยู่ในสถานะที่ต้องดำเนินงานจากจุดอ่อน แต่กลับรอคอยอย่างอดทนเพื่อให้โอกาสที่เหมาะสมปรากฏขึ้น
กลุ่มบริษัทสิ้นสุดไตรมาสแรกด้วยเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นมูลค่า 397 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมีมูลค่ามากกว่าธุรกิจส่วนใหญ่ที่มีอยู่ สิ่งนี้ทำให้ซีอีโอ เกรก อาเบล มีทรัพยากรทางการเงินมหาศาลในการซื้อหุ้นคืนหรือเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่
พลาด Nvidia ในปี 2009? สัญญาณหายากนี้กำลังปรากฏอีกครั้ง ในปี 2009 สัญญาณ "ดับเบิ้ล ดาวน์" ปรากฏขึ้นสำหรับผู้ผลิตชิปที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักชื่อว่า Nvidia นับเป็นครั้งแรกในรอบหลายปี ที่สัญญาณ "ความเชื่อมั่นเต็มร้อย" แบบเดียวกันนั้นกำลังปรากฏสำหรับบริษัทที่มีขนาดเพียง 1/100 ของ Nvidia อ่านต่อ »
ในช่วงประมาณสามปีสุดท้ายของการดำรงตำแหน่งซีอีโอของเทพพยากรณ์แห่งโอมาฮา เบิร์กเชียร์เป็นผู้ขายสุทธิในตลาดหุ้น ตัวอย่างเช่น การถือครองหุ้นใน Apple ลดลงอย่างมาก จากจุดสูงสุดที่มากกว่า 915 ล้านหุ้น เหลือ 228 ล้านหุ้น ณ สิ้นไตรมาสแรก Bank of America เป็นอีกตัวอย่างหนึ่ง สัดส่วนการถือครองของเบิร์กเชียร์ ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ 514 ล้านหุ้น ถูกตัดลดลงกว่า 75% นับตั้งแต่ปี 2024
ในปัจจุบัน บริษัทภายใต้การนำของอาเบลกำลังเผชิญกับปัญหาที่ผู้บริหารทุกคนย่อมอยากมี นั่นคือ มีเงินสดมากเกินไป แต่ไม่มีที่เพียงพอที่จะนำไปจัดสรร กล่าวอีกนัยหนึ่ง เบิร์กเชียร์กำลังมีรายได้ต่ำกว่าที่ควร เนื่องจากการฝากเงินนี้ไว้ในตั๋วเงินคลังระยะสั้น ในขณะที่อาเบลและบัฟเฟตต์ปรารถนาให้สามารถจัดสรรเงินไปยังโอกาสที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าได้
ภาระจากเงินสดส่วนเกินนี้อาจอธิบายได้ว่าเหตุใดหุ้น Class A ของเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ จึงมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าผลตอบแทนรวมของดัชนี S&P 500 ในทศวรรษที่ผ่านมา ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบันที่ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ นักลงทุนคงไม่คาดหวังผลกำไรที่โดดเด่นอีกต่อไปแล้ว
"เราประเมินแต่ละโอกาสจากศักยภาพในการเติบโตของมูลค่าที่แท้จริงต่อหุ้นของเบิร์กเชียร์ ภายใต้กรอบเวลาที่วัดได้ชั่วนิรันดร์" เกรก อาเบล เขียนไว้ในจดหมายฉบับแรกในฐานะซีอีโอ นอกเหนือจากการขยายการดำเนินงานที่มีอยู่หรือการลงทุนในตราสารทุนแล้ว ยังรวมถึงการซื้อหุ้นคืนและการซื้อกิจการทั้งหมด
เมื่อพูดถึงการซื้อคืน เบิร์กเชียร์จะดำเนินกิจกรรมนี้เฉพาะเมื่อเชื่อว่าหุ้นมีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงที่ประมาณการไว้ ในไตรมาสที่ 1 บริษัทได้ซื้อหุ้นสามัญคืนมูลค่า 235 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนที่ค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกัน อย่างไรก็ตาม มันส่งสัญญาณว่าผู้บริหารคิดว่าหุ้นมีมูลค่าต่ำกว่าที่ควร
ในหัวข้อการซื้อกิจการทั้งหมด กลุ่มบริษัทยังคงใช้ความอดทนและวินัยอย่างไม่น่าเชื่อ "ในปี 2025 แนวทางของเราส่งผลให้เบิร์กเชียร์ประกาศการเข้าซื้อกิจการสองแห่งที่แตกต่างกันมาก ได้แก่ OxyChem และ Bell Laboratories" อาเบลเขียน
ผู้ถือหุ้นของเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ จะต้องรักษาความอดทนและวินัยของตนเองเช่นกัน เว้นแต่ราคาสินทรัพย์จะปรับตัวลดลงอย่างมาก เป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการถึงสถานการณ์ที่เงินกองกลาง 397 พันล้านดอลลาร์ส่วนใหญ่จะถูกลงทุนในเร็วๆ นี้
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้นเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ ลองพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมนักวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้… และเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ ไม่ได้เป็นหนึ่งในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ผ่านการคัดเลือกอาจสร้างผลตอบแทนมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
ลองนึกถึงเมื่อ Netflix ติดรายชื่อนี้ในวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในตอนที่เราแนะนำ คุณจะมีเงิน 386,727 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดรายชื่อนี้ในวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในตอนที่เราแนะนำ คุณจะมีเงิน 1,232,139 ดอลลาร์!
ตอนนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยทั้งหมดของ Stock Advisor อยู่ที่ 906% — เป็นการทำผลงานได้เหนือกว่าตลาดอย่างมาก เมื่อเทียบกับ 208% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 หุ้นยอดนิยมล่าสุด ซึ่งมีให้สำหรับสมาชิก Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายย่อย เพื่อนักลงทุนรายย่อย
**ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 1 สิงหาคม 2026 *
Bank of America เป็นพันธมิตรด้านการโฆษณาของ Motley Fool Money Neil Patel ไม่มีสถานะในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีสถานะและแนะนำ Apple และเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่ได้สะท้อนความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc. เสมอไป
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ยอดเงินสดป้อมปราการของ Berkshire ขณะนี้เป็นภาระต่อกำไรที่มีนัยสำคัญ ซึ่งจะจำกัดการทำผลงานได้ดีกว่าตลาดในระยะสั้น เว้นแต่ราคาสินทรัพย์จะร่วงลงอย่างรุนแรง"
เงินสดกองทัพของเบิร์กเชียร์ในมูลค่า 397 พันล้านดอลลาร์ (ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น) เป็นผลโดยตรงจากการขายหุ้นสุทธิ รวมถึงการลดการถือหุ้นแอปเปิลและแบงก์ออฟอเมริกาอย่างมาก ณ มูลค่าตลาด 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ เงินสดดังกล่าวคิดเป็นประมาณ 36% ของมูลค่ากิจการ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อกำไรอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500 การซื้อหุ้นคืนในไตรมาส 1 มูลค่าเพียง 235 ล้านดอลลาร์ บ่งชี้ว่าหุ้นถูกมองว่ามีมูลค่าต่ำกว่าราคาตลาดเพียงเล็กน้อย จดหมายฉบับแรกของเอเบลเน้นย้ำถึงมุมมองระยะยาว "ถาวร" และความอดทน หากราคาตลาดไม่ปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ การใช้เงินลงทุนจะยังคงจำกัดอยู่ บทความดังกล่าวระบุอย่างถูกต้องว่า เบิร์กเชียร์กำลังสร้างรายได้ต่ำกว่าศักยภาพในเชิงโครงสร้าง จนกว่าสินทรัพย์จะมีราคาถูกลง
บทความดังกล่าวมองข้ามประเด็นที่ว่า กระแสเงินสดจากธุรกิจประกันภัย (insurance float) ของ Berkshire ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว และการปรับฐานของตลาดหุ้น 10-15% อาจปลดล็อกกำลังซื้อเชิงกลยุทธ์มูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ได้ในทันที ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า Berkshire เคยเปลี่ยนกองเงินสดเป็นผลตอบแทนที่สูงเกินปกติซ้ำแล้วซ้ำเล่า เมื่อมูลค่าตลาดปรับตัวลดลง
"สถานะเงินสดที่ทำสถิติสูงสุดของเบิร์กเชียร์บ่งชี้ถึงความไม่สามารถของสถาบันในการหามูลค่าที่เหมาะสมตามตัวคูณตลาดในปัจจุบัน ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนผ่านจากยานพาหนะที่สร้างการเติบโตแบบทบต้นไปสู่แหล่งเก็บมูลค่าเชิงรับ"
กองเงินสดมูลค่า 3.97 แสนล้านดอลลาร์ไม่ใช่ 'คลังแสง' เพื่อการเติบโต แต่เป็นข้อบ่งชี้เชิงโครงสร้างถึงขนาดที่ใหญ่เกินไปของเบิร์กเชียร์ในปัจจุบัน ด้วยมูลค่าตลาด 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ กฎของจำนวนมากทำให้การสร้างผลตอบแทนส่วนเกินที่มีนัยสำคัญผ่านการเลือกหุ้นแบบดั้งเดิมแทบจะเป็นไปไม่ได้ การเทขายหุ้นแอปเปิลและแบงก์ออฟอเมริกาอย่างรุนแรงชี้ให้เห็นว่า อาเบลและบัฟเฟตต์มองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันขาดความเชื่อมโยงกับความเสี่ยงพื้นฐาน โดยเลือกที่จะรับผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 3 เดือนที่ 4-5% แทนที่จะรับความผันผวนของตลาด แม้บทความจะนำเสนอสิ่งนี้ว่าเป็น 'ความอดทน' แต่แท้จริงแล้วคือการถอยเชิงรับ นักลงทุนที่ถือหุ้น BRK.B กำลังจ่ายส่วนเพิ่มเพื่อถือบัญชีออมทรัพย์ผลตอบแทนสูงที่บริหารโดยผู้จัดสรรเงินทุนที่แพงที่สุดในโลก
หากตลาดเข้าสู่การปรับฐานที่รุนแรงซึ่งขับเคลื่อนโดยสภาพคล่อง ฐานเงินสดมหาศาลของเบิร์กเชียร์จะกลายเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันสูงสุด ช่วยให้พวกเขาสามารถเข้าซื้อสินทรัพย์ที่ประสบปัญหาในระดับมูลค่าที่ไม่มีบริษัทอื่นใดสามารถแตะต้องได้
"เงินสดจำนวนมากของเบิร์กเชียร์สะท้อนถึงการขาดแคลนโอกาสในการจัดสรรทุน ไม่ใช่ความแข็งแกร่ง — และในระดับมูลค่าปัจจุบัน เงินก้อนนี้มีแนวโน้มที่จะคงอยู่เฉยๆ มากกว่าจะถูกนำไปใช้ลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ"
บทความมองเงินสด 397 พันล้านดอลลาร์ว่าเป็นทางเลือกเสริม แต่ที่จริงแล้วกลับเป็นอาการของความล้มเหลวในการจัดสรรทุน บัฟเฟตต์/เอเบล ขายสุทธิมาหลายปีไม่ใช่เพราะพวกเขามีความอดทน แต่เป็นเพราะพวกเขาไม่สามารถหาดีลที่ตอบโจทย์อัตราผลตอบแทนขั้นต่ำในตลาดที่มีมูลค่าเต็มแล้ว โครงการซื้อหุ้นคืนในไตรมาส 1 มูลค่า 235 ล้านดอลลาร์ จากมูลค่าตลาด 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ (0.02% ของจำนวนหุ้นหมุนเวียน) ถือว่าเล็กน้อยมาก และแสดงให้เห็นว่าฝ่ายบริหารมองว่าศักยภาพการเติบโตแม้แต่ในหุ้นของตนเองก็ยังจำกัด ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ เงินสดส่วนเกินนี้จะคงอยู่ต่อไป และเมื่อมูลค่าตลาดอยู่ที่ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ แบร์ริ่งแฮมได้กลายเป็นบริษัทใหญ่เกินกว่าจะนำทุนไปใช้ในระดับใหญ่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ อ้างอิงคำพูดในบทความว่า "งบดุลแข็งแกร่งเหมือนป้อมปราการ" กำลังปกปิดปัญหาลึกกว่านั้น—ทางเลือกเสริมที่ไม่มีโอกาส ก็แค่ภาระเฉื่อย
หากอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างรวดเร็วหรือตลาดหุ้นปรับฐานแรงเกิน 25%+ เงินสดจำนวน $397B จะกลายเป็นคลังทรัพยากรขนาดใหญ่ที่สามารถใช้เป็นทุนในการควบรวมกิจการครั้งสำคัญหรือการซื้อหุ้นคืน ณ ระดับมูลค่าที่ดีกว่า ซึ่งจะพิสูจน์ให้เห็นว่าความอดทนในปัจจุบันนั้นเป็นกลยุทธ์อย่างแท้จริง ไม่ใช่เพราะจำใจ
"เงินสำรองจำนวนมหาศาลของ Berkshire มอบความยืดหยุ่นทางเลือก แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะสร้างผลตอบแทนต่ำกว่าควร ยกเว้นจะนำไปใช้ในการซื้อกุ้นหุ้นหรือการซื้อกิจการที่สร้างคุณค่าได้ชัดเจน ซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นเป็นปีๆ หากราคาแอสเซ็ตยังคงสูงอยู่"
กองเงินสด 397 พันล้านดอลลาร์ของ Berkshire ถูกนำเสนอเป็นพลังนำระเบิดดิบสำหรับการซื้อกลับหรือการทำธุรกรรมขนาดใหญ่ แต่บทความข้ามข้อเท็จจริงว่า "เงินสด" ไม่ได้เท่ากับ "ทุนที่ลงทุนได้" เครื่องยนต์จริงคือ กำไรจากการดำเนินงานและเงินทุนลอยของธุรกิจประกันภัย ซึ่งร่วมกันเป็นเงินทุนสำหรับการลงทุนในอนาคตโดยไม่จำเป็นต้องมีเงินสดจำนวนนั้นทั้งหมดบนงบดุล ส่วนความเสี่ยงคือ ช่วงเวลายาวนานของการลดความเสี่ยงที่มีต้นทุนสูงและโอกาสเป้าหมายจำกัด ซึ่งอาจทำให้หุ้นติดอยู่กับการลากของเงินสดที่ยืดหยุ่นและ ROIC ที่อ่อนแอ อีกทั้ง บทความยังละเลยว่า การพึ่งพาส่วนได้ส่วนเสียของ Apple ของ Berkshire และอุปสรรคทางกฎหมายที่อาจเกิดขึ้น อาจจำกัดการซื้อก้อนใหญ่หรือการซื้อกลับอย่าง 적극적인
การตอบโต้ที่แข็งแกร่งที่สุด: กองเงินสดของเบิร์กเชียร์เป็นปัจจัยรองรับเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการนำเงินไปใช้อย่างรุนแรง หากตลาดยังคงอยู่ในระดับสูงและราคาซื้อขายยังแพง ฝ่ายบริหารอาจตั้งใจลดการจัดสรรเงินลงทุน เพื่อเก็บกองกำลังไว้แทนที่จะไล่ตามผลตอบแทนเพียงเล็กน้อย
"การเติบโตของเงินทุนสำรองประกันภัย (insurance float) และอัตรากำไรสร้างการเติบโตทบต้นอย่างเป็นอิสระซึ่งผู้ร่วมเสวนามักประเมินน้อยเกินไปเมื่อเทียบกับเรื่องราวการกดดันจากเงินสดบริสุทธิ์"
Gemini และ Claude ทั้งคู่ถือว่าเงินสดที่สะสมเป็นหลักฐานของความล้มเหลวในการขยายสเกลอย่างถาวร แต่ละละเลยที่ float ประกันภัยของ Berkshire เติบโต 9% YoY เป็น $169B ในไตรมาส 1 ในขณะที่ขอบกำไรการรับประกันภัยยังคงอยู่เหนือ 10% Float นี้ไม่ใช่แรงลากแบบคงที่ — มันคือ leverage ต้นทุนติดลบที่คูณตัวเองได้อย่างอิสระจากการปรับใช้ equity ความเสี่ยงจริงที่ไม่ได้กล่าวถึงคือ จะเกิดอะไรขึ้นกับ float นั้น หาก hard landing ทำให้ claims เพิ่มขึ้นในสมุด P&C และ reinsurance พร้อมกัน
"หนี้ภาษีรอการตัดบัญชีจำนวนมากของเบิร์กเชียร์ที่เกิดจากการขายหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้อัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ต้องการสูงมาก ซึ่งเปรียบเสมือนการล็อกทุนไว้ในรูปของเงินสด"
Gemini และ Claude ขาดมุมมองด้านประสิทธิภาพทางภาษี การขายหุ้น Apple และ Bank of America สร้างหนี้ภาษีรอการตัดบัญชีจำนวนมหาศาล ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นการขัง Berkshire ไว้ในกับดัก 'เงินสดหรือไม่ได้รับอะไรเลย' พวกเขาไม่ได้เพียงรอการประเมินมูลค่าที่ดีขึ้นเท่านั้น แต่กำลังจัดการกับภาระกำไรทางทุนหลายพันล้านดอลลาร์ที่ทำให้อุปสรรคในการลงทุนใหม่สูงขึ้นแบบทวีคูณ หากไม่พบการเข้าซื้อกิจการที่ได้ประโยชน์ทางภาษี กองเงินสดนี้จึงไม่ใช่กองทัพสำรอง—แต่เป็นที่จอดเงินทุนที่มีประสิทธิภาพทางภาษีซึ่งไม่มีที่ไปอื่น
"Float เป็นสินทรัพย์ก็ต่อเมื่อการรับประกันภัยยังคงมีกำไร; ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจกลับควบ Float จาก Leverage ต้นทุนเป็นลบ ให้กลายเป็นการระบายน้ำทุน"
ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับ float ของ Grok มีความสำคัญแต่ยังไม่สมบูรณ์ ใช่แล้ว การเติบโต 9% YoY ที่อัตรากำไรจากการรับประกันภัยมากกว่า 10% ถือเป็น leverage ที่แท้จริง—แต่มันก็เปราะบางเช่นกัน การลงจอดแบบ hard landing ไม่ได้แค่ทำให้การเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนพุ่งสูงขึ้นเท่านั้น แต่มันกลับพลิกสมการของ float ไปโดยสิ้นเชิง หากการรับประกันภัยพลิกกลับมาขาดทุนและ float หดตัว Berkshire จะสูญเสียทั้งประโยชน์จาก compounding และแหล่งเงินทุนต้นทุนต่ำ ประเด็นเรื่องประสิทธิภาพทางภาษีที่ Gemini หยิบยกขึ้นมาเป็นเรื่องจริง แต่มันเป็นรองความเสี่ยงด้านปฏิบัติการที่ไม่มีใครกำลังประเมินเป็นตัวเลข นั่นคือ อัตราส่วนการขาดทุนจุดคุ้มทุนของ float อยู่ที่เท่าใด ก่อนที่แนวคิดหลักทั้งหมดจะกลับด้าน?
"การทดสอบที่แท้จริงคือความเสี่ยงด้านหาง (tail risk) ต่อเศรษฐศาสตร์ของเงินลอยตัว (float economics): ภาวะตกต่ำด้านการรับประกันภัยที่ยืดเยื้ออาจกัดกร่อนแหล่งเงินทุนต้นทุนต่ำของเบิร์กเชียร์ และบั่นทอนมูลค่าระยะยาว แม้ว่าภาระเงินสดส่วนเกินจะยังคงอยู่ในระดับเล็กน้อยก็ตาม"
ข้ออ้างของ Claude ที่ว่าความเสี่ยงด้าน float เป็นข้อกังวลหลักนั้น มองข้ามลักษณะ long-tail ของเลเวอเรจจากการรับประกันภัย จุดตึงเครียดที่แท้จริงไม่ใช่แค่ cash drag แต่เป็นว่า hard landing จะกัดกร่อนเศรษฐศาสตร์ของ float มากพอที่จะหักล้างกำไรจากการดำเนินงานและการลงทุนใน Apple หรือไม่ หากผลการรับประกันภัยย่ำแย่ลง แหล่งเงินทุนต้นทุนต่ำของ Berkshire อาจพลิกจากกันชนเป็นข้อจำกัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการปล่อยสำรองชะลอตัวและรายได้จากการลงทุนหดตัวในระบอบอัตราดอกเบี้ยต่ำ
ผู้ร่วมเสวนาโดยทั่วไปเห็นพ้องว่าเงินสดจำนวนมากของเบิร์กเชียร์เป็นแรงฉุดต่อผลการดำเนินงาน โดยส่วนใหญ่ให้เหตุผลว่าเกิดจากขาดโอกาสในการลงทุนที่น่าสนใจและอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ตั้งไว้สูง พวกเขายังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวอย่างรุนแรงจนกลับด้านประโยชน์จากการลอยตัวของเงินประกันภัย และกลายเป็นแรงฉุดสำคัญ
ไม่มีข้อความที่ระบุอย่างชัดเจน
การลงจอดอย่างหนักกระตุ้นให้ยอดเคลมพุ่งสูงขึ้นและพลิกกลับคณิตศาสตร์ของเงินสำรองประกันภัย นำไปสู่การถ่วงประสิทธิภาพการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ