โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
นักวิเคราะห์ในกลุ่มอภิปรายเห็นพ้องว่า ความต้องการด้าน AI กำลังผลักดันหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ แต่พวกเขาแสดงความระมัดระวังเนื่องจากลักษณะเชิงวัฏจักรของราคาหน่วยความจำ ซัพพลายเวเฟอร์ของ AMD และการพึ่งพางานโหลด AI ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการชะลอตัวของโฆษณาของ Alphabet และโอกาสที่วงจร AI capex จะเข้าสู่ภาวะปกติ นอกจากนี้ พวกเขายังเน้นย้ำถึงความสำคัญของจังหวะเวลาและการประเมินมูลค่าในกระบวนการตัดสินใจลงทุน
ความเสี่ยง: ความผันผวนตามวัฏจักรของราคาหน่วยความจำ และความเป็นไปได้ที่วัฏจักรการใช้จ่ายด้าน AI จะเข้าสู่ภาวะปกติ ถือเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่ถูกชี้ให้เห็น
โอกาส: โอกาสอยู่ที่การครอบครองตลาดการอนุมาน (inference) ร่วมกับ AMD แต่ต้องการการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบเพื่อต่อสู้กับร่องน้ำ (software moat) ของ Nvidia
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Stanley Druckenmiller ผู้จัดการกองทุนเศรษฐีที่บริษัท Duquesne Capital เป็นหนึ่งในนักลงทุนที่มีชื่อเสียงที่สุดในโลก ดังนั้นเมื่อเขาปรับพอร์ตการลงทุน คนทั่วไปจึงให้ความสนใจ ในการเคลื่อนไหวหลายอย่างที่เขาทำในไตรมาสที่สอง เขาปิดตำแหน่งการลงทุนใน Micron (NASDAQ: MU) และ Intel (NASDAQ: INTC) ในขณะเดียวกันก็เปิดตำแหน่งใหม่ใน Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) และ Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG)
มาดูหุ้น AI เหล่านี้ใกล้ชิดขึ้นเพื่อดูว่าผู้ลงทุนควรทำตามหรือไม่
พลาดการลงทุนใน Nvidia ปี 2009? สัญญาณหายากนี้กลับมาอีกครั้งแล้ว ในปี 2009 สัญญาณ "Double Down" ปรากฏขึ้นสำหรับบริษัทผู้ผลิตชิปที่ไม่ค่อยมีชื่อเสียงในขณะนั้นชื่อว่า Nvidia สำหรับครั้งแรกในหลายปี สัญญาณ "Total Conviction" เดียวกันนี้กลับมาปรากฏอีกครั้งสำหรับบริษัทที่มีขนาดเพียง 1/100 ของ Nvidia Continue »
ด้วยผลการดำเนินงานของหุ้น Micron และ Intel ในปีนี้ Druckenmiller ได้กำไรอย่างมากจากตำแหน่งการลงทุนเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม หุ้นหนึ่งดูเหมือนจะเป็นทางเลือกที่ดีกว่าในการถือครอง
หุ้นที่ฉันยินดีถือครองมากกว่าคือ Micron บริษัทได้รับประโยชน์จากการขยายตัวของวัฏจักรหน่วยความจำขนาดใหญ่ เนื่องจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานทำให้ราคาหน่วยความจำพุ่งขึ้นสูงมาก สิ่งนี้ส่งผลให้รายได้และอัตรากำไรขั้นต้นของ Micron เพิ่มขึ้นอย่างมาก
แม้ว่าตลาดหน่วยความจำจะมีลักษณะเป็นวัฏจักรสูงในอดีต แต่การขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล AI ที่มีขนาดใหญ่มากได้เปลี่ยนแปลงพลวัตของตลาดแล้ว เพื่อให้ GPU และอุปกรณ์เร่งความเร็ว AI อื่นๆ สามารถให้ประสิทธิภาพที่เหมาะสมได้ พวกเขาจำเป็นต้องถูกบรรจุรวมกับหน่วยความจำที่มีแบนด์วิดธ์สูง (HBM) ในปริมาณมาก แต่ปัจจัยต่างๆ ที่เกิดขึ้นร่วมกันจะทำให้ปริมาณการผลิตในตลาดถูกจำกัดเป็นเวลานาน
ในขณะเดียวกัน ด้วยผู้ผลิตหน่วยความจำรายใหญ่ทั้งสามรายที่ต่างมุ่งเน้นเพิ่มกำลังการผลิต HBM ตลาด DRAM (Dynamic Random Access Memory) ทั้งหมดกำลังเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างมาก อย่างไรก็ตาม หุ้นของ Micron กำลังซื้อขายด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรสุทธิ (P/E) ที่ต่ำกว่าเพียง 6.5 เท่า ด้วยวัฏจักรหน่วยความจำที่อาจยังคงดำเนินต่อไปอีกหลายปี หุ้นนี้ดูเหมือนจะเป็นหุ้นที่น่าซื้อ
ในกรณีของ Intel ฉันจะขายหุ้นเพื่อรับกำไรและไม่ย้อนกลับมาดู บริษัทกำลังเผชิญกับความต้องการ CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์ศูนย์ข้อมูลที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้ให้บริการ hyperscaler และ neocloud เตรียมตัวสำหรับการใช้งาน AI agents ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ดูเหมือนว่าสิ่งนี้จะเป็นเพียงโอกาสที่เกิดขึ้นกับบริษัทโดยบังเอิญมากกว่าที่จะพลิกฟื้นธุรกิจของบริษัท ในขณะเดียวกัน ธุรกิจ foundry ของบริษัทยังคงเป็นภาระที่ทำให้ขาดทุนอย่างต่อเนื่อง ด้วยราคาหุ้นที่ไม่ใช่ราคาที่ถูกอีกต่อไป ฉันจะยังคงรออยู่ข้างสนาม
แม้ว่า Druckenmiller จะขาย Intel ออก แต่เขาไม่ได้ละทิ้งแนวโน้มของ CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์ เขามีการลงทุนใหม่ใน AMD ซึ่งเป็นผู้นำตลาด CPU และมีแนวโน้มที่จะได้ส่วนแบ่งตลาดจาก Intel อย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน CPU ที่มีจำนวนคอร์สูงของบริษัทถูกออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อรองรับงานประมวลผล AI agents บริษัทคาดว่าตลาดนี้จะเติบโตเป็นมูลค่า 220,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงปีต่อๆ ไป และเชื่อว่าบริษัทสามารถครองส่วนแบ่งตลาดได้มากกว่า 50%
AMD ยังมีโอกาสใหญ่ในการตลาด AI inference ซึ่งคาดว่าจะใหญ่กว่าตลาด AI training อย่างมาก ดีไซน์แบบ chiplet ของบริษัทช่วยให้สามารถบรรจุหน่วยประมวลผลของตนเองกับหน่วยความจำมากขึ้น ซึ่งเป็นประโยชน์อย่างมากสำหรับงาน inference บริษัทยังได้ร่วมมือกับผู้เชี่ยวชาญด้าน wafer-scale engine อย่าง Cerebras เพื่อเสนอระบบที่แยกส่วนกันโดยเฉพาะสำหรับ inference นอกจากนี้ การเข้าซื้อกิจการ Taalas ผู้ผลิตชิป และ MEXT บริษัทที่ปรึกษาด้านการปรับปรุงหน่วยความจำ ยังช่วยเตรียมความพร้อมให้บริษัทสำหรับตลาดนี้
ด้วยโอกาสที่ใหญ่มหาศาลจาก AI agents และ inference AMD ดูเหมือนจะมีแนวโน้มเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงปีต่อๆ ไป ทำให้หุ้นนี้เป็นหุ้นที่น่าซื้อ
Alphabet อาจเป็นผู้เล่น AI ที่สมบูรณ์ที่สุด ดังนั้นจึงไม่แปลกใจที่ Druckenmiller ได้เลือกหุ้นนี้เป็นหนึ่งใน 10 หุ้นที่ดีที่สุดในไตรมาสที่สอง บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ได้เห็นการเติบโตอย่างมากในส่วนธุรกิจคลาวด์คอมพิวติ้ง ในขณะเดียวกัน ชิป AI แบบเฉพาะตัวที่เรียกว่า Tensor Processing Units (TPUs) ให้บริษัทได้เปรียบในการลดต้นทุนสำหรับงาน inference
ชิปเหล่านี้ยังช่วยให้บริษัทสามารถฝึกสอนโมเดล AI ได้ในราคาที่ถูกกว่า ซึ่งบริษัทได้นำโมเดลเหล่านี้ไปใช้ในผลิตภัณฑ์ต่างๆ รวมถึง Google Search เพื่อผลักดันการเติบโต นอกจากนี้ Alphabet ยังมีจุดได้เปรียบในการกระจายสินค้าผ่านการเป็นเจ้าของเบราว์เซอร์ Chrome ระบบปฏิบัติการ Android และข้อตกลงแบ่งปันรายได้จากค้นหาของ Apple ที่ทำให้ Google เป็นเครื่องมือค้นหาเริ่มต้นบนอุปกรณ์ของ Apple ซึ่งทำให้บริษัทสามารถสร้างรายได้จาก AI ได้ดีกว่าผู้ผลิตโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) รายอื่นๆ อย่างมาก
ด้วยการมีชุดเทคโนโลยี AI ที่สมบูรณ์ที่สุด Alphabet ดูเหมือนจะเป็นผู้ชนะระยะยาวในโลกของ AI
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Micron Technology ควรพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมนักวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุว่าพวกเขาเชื่อว่า 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับการซื้อในตอนนี้... และ Micron Technology ไม่ได้อยู่ในรายชื่อ หุ้น 10 หุ้นที่ผ่านการคัดเลือกนี้อาจสร้างผลตอบแทนที่น่าประทับใจในช่วงปีต่อๆ ไป
ควรสังเกตว่าเมื่อ Netflix ถูกเลือกให้อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในช่วงเวลาที่เราแนะนำ คุณจะมี 419,408 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ถูกเลือกเมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในช่วงเวลาที่เราแนะนำ คุณจะมี 1,348,694 ดอลลาร์!
ต้องยอมรับว่าผลตอบแทนเฉลี่ยของ Stock Advisor อยู่ที่ 966% ซึ่งเป็นการเติบโตเหนือตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 213% ของดัชนี S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับแรกล่าสุด ซึ่งสามารถเข้าถึงได้ผ่าน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายย่อยเพื่อนักลงทุนรายย่อย
ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 19 สิงหาคม 2026
Geoffrey Seiler มีตำแหน่งการลงทุนใน Advanced Micro Devices และ Alphabet The Motley Fool มีตำแหน่งการลงทุนและแนะนำ Advanced Micro Devices, Alphabet, Apple, Intel และ Micron Technology The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI สนับสนุนการเข้าลงทุนใน AMD และ Alphabet แต่จังหวะเวลา ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และพลวัตของวงจรหน่วยความจำยังคงทำให้ MU/INTC มีความเสี่ยงและความไม่แน่นอนด้านอุปสงค์อยู่ในเกม"
การอ่านเบื้องต้น: การเคลื่อนไหวในไตรมาส 2 ของ Druckenmiller ผลักดันให้ AMD และ Alphabet เข้าสู่จุดสนใจในฐานะเครื่องยนต์ความต้องการ AI โดยที่ MU มีการประเมินมูลค่าถูกเมื่อพิจารณาบนฐานคาดการณ์ล่วงหน้า และ INTC ตกออกจากความนิยม อย่างไรก็ตามยังมีรอยร้าวด้านความเสี่ยงหลายประการ วัฏจักรหน่วยความจำเป็นแบบวัฏจักร; ราคาอาจปรับลดลง แม้ว่า AI จะใช้หน่วยความจำมากขึ้นก็ตาม ความนำหน้าของ AMD ขึ้นอยู่กับการจัดหาแผ่นเวเฟอร์และงานโหลด AI ที่ยังคงหนักไปที่การอนุมาน; คูเมืองของ Alphabet อาจดึงดูดการกำกับดูแลหรือการชะลอตัวของโฆษณา สัญญาณจากนักลงทุนเมกะระดับเดียวไม่ใช่สัญญาณที่เชื่อถือได้ของแอลฟาที่ยั่งยืน จังหวะเวลามีความสำคัญ—วัฏจักรค่าใช้จ่ายทุนด้าน AI อาจใช้จ่ายเกินตัวแล้วจึงกลับเข้าสู่ภาวะปกติ ซึ่งจะจำกัดด้านบนหากความต้องการชะลอตัว
ข้อโต้แย้งที่หนักแน่นที่สุดคือ การเคลื่อนไหวของนักลงทุนรายหนึ่งไม่ถือเป็นหลักฐานของแอลฟ่าที่คงทนได้; วัฏจักรความทรงจำสามารถกลับทิศได้ AMD เผชิญความเสี่ยงด้านการจัดหาเวเฟอร์และการแข่งขัน และข้อได้เปรียบด้าน AI ของ Alphabet อาจเสื่อมถอยหากแรงกดดันจากภาคธุรกิจการกำกับดูแลหรือตลาดโฆษณายังคงดำเนินต่อไป
"การเปลี่ยนผ่านจากเวิร์กโหลดที่เน้นการเทรนไปสู่การอนุมานนั้นเอื้อประโยชน์ต่อบริษัทที่มีการบูรณาการแนวดิ่งและระบบนิเวศซอฟต์แวร์ มากกว่าผู้จัดหาฮาร์ดแวร์แบบเพียวเพลย์"
การหมุนเวียนพอร์ตของ Druckenmiller จากหุ้นฮาร์ดแวร์ตามวัฏจักรอย่าง MU และ INTC ไปสู่ AMD และ GOOGL ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนผ่านจาก 'การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI' ไปสู่ 'การสร้างรายได้จากแอปพลิเคชัน AI' แม้ว่าแรงหนุนจาก HBM (หน่วยความจำแบนด์วิธสูง) ของ MU จะเป็นของจริง แต่ตลาดกำลังประเมินมูลค่าในสถานการณ์จุดสูงสุดของวัฏจักร ซึ่งในอดีตมักจะนำไปสู่การปรับฐานสินค้าคงคลังอย่างรุนแรง AMD คือตัวเลือกที่สมเหตุสมผลในการคว้าโอกาสในตลาด Inference แต่การประเมินมูลค่าของบริษัทต้องการการดำเนินการที่ไร้ที่ติเพื่อรับมือกับปราการด้านซอฟต์แวร์ของ Nvidia ส่วน GOOGL นำเสนอการป้องกันความเสี่ยงผ่านการบูรณาการในแนวดิ่ง ทว่ายังต้องเผชิญกับความเสี่ยงขั้นพื้นฐานจากแรงต้านด้านการต่อต้านการผูกขาด และความเป็นไปได้ที่ธุรกิจค้นหาหลักของตนจะถูกกลืนกิน นักลงทุนควรให้น้ำหนักกับเสถียรภาพของอัตรากำไรในชั้นซอฟต์แวร์ มากกว่าการลงทุนในเซมิคอนดักเตอร์แบบ Pure-Play ในช่วงของวัฏจักรนี้
วิทยานิพนธ์นี้ตั้งสมมติฐานว่าความต้องการในการอนุมานผลของ AI จะขยายตัวในเชิงเส้นตรง โดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงที่ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscalers) อาจในที่สุดเจอกับ 'กำแพงการคำนวณ' หรือเผชิญผลตอบแทนที่ลดลงจากการลงทุนในทุน (capital expenditure) ซึ่งจะทำให้ทั้งภาคเซมิคอนดักเตอร์ล่มสลาย โดยไม่คำนึงถึงการปฏิบัติตามของบริษัทเฉพาะราย
"บทความนี้สับสนระหว่างการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอกับการยืนยันความถูกต้องตามธีม; P/E 6.5x ของ MU น่าสนใจหากอุปสงค์ HBM ยังคงอยู่ แต่การประเมินมูลค่าของ AMD และ GOOGL ได้สะท้อนประเด็นบวกจาก AI ไปแล้ว จึงทำให้เป็นจุดเข้าลงทุนที่เสี่ยงกว่าที่หัวข้อข่าวชี้ให้เห็น"
บทความผสมการเคลื่อนไหวของ Druckenmiller ในไตรมาสที่สองเข้ากับการตรวจสอบสมมติฐานการลงทุน แต่เวลามีความสำคัญอย่างยิ่ง เขาขายหุ้น MU และ INTC หลังจากที่หุ้นเหล่านี้ได้พุ่งขึ้นอย่างมากแล้ว—สิ่งนี้ดูเหมือนการเก็บกำไร ไม่ใช่การปฏิเสธพื้นฐาน การเพิ่ม AMD/GOOGL ถูกนำเสนอเป็นการเล่นตามความเชื่อใน AI แต่บทความละเลยว่า AMD ซื้อขายที่ 2.8 เท่าของยอดขายในอนาคต (เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 1.5 เท่า) และ GOOGL ที่ 7.5 เท่าของยอดขายในอนาคต สมมติฐานวงจรซูเปอร์หน่วยความจำสำหรับ MU เป็นที่น่าเชื่อถือ—P/E ในอนาคตที่ 6.5 เท่าเป็นราคาถูกอย่างแท้จริงหากความต้องการ HBM คงอยู่—แต่บทความละเลยการขาดทุนของโรงงานของ Intel โดยไม่ระบุปริมาณการเผาเงินสดหรือเส้นเวลาในการทำกำไร ที่สำคัญที่สุด: การติดตามการเคลื่อนไหวของพอร์ตโฟลิโอของมหาเศรษฐีด้วยความล่าช้า 6 เดือนเป็นการซื้อขายที่แออัดโดยนิยาม
การเคลื่อนไหวของ Druckenmiller อาจเป็นเพียงการรีเซ็ตมูลค่า ไม่ใช่ความเชื่อมั่นพื้นฐาน — เขาอาจกำลังหมุนเปลี่ยนเข้าสู่ GOOGL และ AMD อย่างแม่นยำเฉพาะเพราะ MU และ INTC ได้กลายเป็นการเทรดที่มีความเห็นร่วมกันมากเกินไป ไม่ใช่เพราะว่า thesis ได้เปลี่ยนแปลงไป การตามหาการเคลื่อนไหวใน Q2 ของเขาใน Q3+ หมายถึงการซื้อหลังจากที่เงินชาญฉลาดได้จัดสรรตำแหน่งไปแล้ว
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"ความต้องการ AI อาจไม่ขยายตัวเป็นเส้นตรง เพดานการประมวลผลหรือประสิทธิภาพซอฟต์แวร์อาจลดความต้องการฮาร์ดแวร์และอัตรากำไรเร็วกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์"
เจมินีสันนิษฐานว่าความต้องการในการอนุมานของ AI จะขยายตัวตามเส้นตรง ซึ่งเป็นความเสี่ยง หากผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลถึงขีดจำกัดด้านการประมวลผล หรือปลดล็อกประสิทธิภาพที่ทำให้ความต้องการลดลง ราคาหน่วยความจำและตัวเร่งความเร็วอาจลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะบั่นทอนแรงขับเคลื่อนระยะใกล้ของ AMD และแรงหนุนจาก HBM ของ MU นอกจากนี้ การถกเถียงยังมองข้ามการเปลี่ยนแปลงด้านประสิทธิภาพของซอฟต์แวร์ AI (การบีบอัด, ความเบาบาง) ที่ช่วยลดการประมวลผลต่อธุรกรรม ทำให้วงจรฮาร์ดแวร์เย็นตัวลงเร็วกว่าที่ราคาปัจจุบันบ่งชี้ ความเสี่ยงจาก crowded-trade ยังคงมีอยู่หากวงจรปรับฐานอย่างรวดเร็ว
"การลงทุนในหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ในปัจจุบันขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่มีราคาถูก และหากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง จะส่งผลให้หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ต้องใช้เงินลงทุนสูงถูกปรับลดมูลค่าอย่างรุนแรง"
คลอดพูดถูกที่เรากำลังไล่ล่าข้อมูลที่ล้าสมัย แต่ทุกคนกำลังเพิกเฉยต่อตัวแปรมหภาคขนาดใหญ่ นั่นคือต้นทุนของเงินทุน หากเฟดยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงเป็นเวลานาน โมเดลโครงสร้างพื้นฐานเอไอที่ใช้เงินลงทุนสูงจะกลายเป็นสิ่งที่ยั่งยืนไม่ได้ ผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลจะไม่เพียงแค่ชน 'กำแพงด้านกำลังประมวลผล' แต่พวกเขาจะชน 'กำแพงผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุน' หากเอไอไม่ให้ผลการขยายอัตรากำไรที่วัดได้ภายในไตรมาส 4 ทั้งภาคเซมิคอนดักเตอร์จะเผชิญกับการบีบอัดของมัลติเพิลที่ทำให้การถกเถียงเรื่องการเลือกหุ้นเหล่านี้ไม่มีความหมาย
"ข้อจำกัดด้าน ROIC บังคับให้ผู้ให้บริการ hyperscaler เน้นไปที่การเพิ่มประสิทธิภาพ (AMD) มากกว่าการเพิ่มปริมาณ (MU) ซึ่งทำให้แนวคิด supercycle ของตลาดหน่วยความจำล่มสลายลง"
กำแพง ROIC ของ Gemini คือข้อจำกัดที่เข้มงวดที่สุดที่ไม่มีใครกำหนดตัวเลขไว้ แต่มันก็มีทั้งข้อดีและข้อเสีย: หากผู้ให้บริการ hyperscaler ต้องเผชิญกับข้อจำกัดด้านทุนการลงทุน (capex) พวกเขาจะมุ่งเน้นการเพิ่มประสิทธิภาพ ซึ่งจะส่งผลให้ AMD ที่มีการบริโภคพลังงานต่ำกว่าได้เปรียบกว่า Nvidia และทำให้การตั้งราคาพรีเมียมของ MU สำหรับ HBM ไม่สามารถรักษาระดับไว้ได้ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ว่าการลงทุนด้าน AI จะดำเนินต่อไปหรือไม่ แต่เป็นว่าการขยายตัวของอัตราส่วนกำไร (margin expansion) นั้นสามารถสนับสนุนระดับการลงทุนที่ใช้ไปได้หรือไม่ ประเด็นนี้จะเป็นตัวปรับมูลค่าหุ้นเร็วกว่าปัจจัยด้านข้อจำกัดในการประมวลผลเสียอีก
[ไม่สามารถใช้งานได้]
นักวิเคราะห์ในกลุ่มอภิปรายเห็นพ้องว่า ความต้องการด้าน AI กำลังผลักดันหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ แต่พวกเขาแสดงความระมัดระวังเนื่องจากลักษณะเชิงวัฏจักรของราคาหน่วยความจำ ซัพพลายเวเฟอร์ของ AMD และการพึ่งพางานโหลด AI ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการชะลอตัวของโฆษณาของ Alphabet และโอกาสที่วงจร AI capex จะเข้าสู่ภาวะปกติ นอกจากนี้ พวกเขายังเน้นย้ำถึงความสำคัญของจังหวะเวลาและการประเมินมูลค่าในกระบวนการตัดสินใจลงทุน
โอกาสอยู่ที่การครอบครองตลาดการอนุมาน (inference) ร่วมกับ AMD แต่ต้องการการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบเพื่อต่อสู้กับร่องน้ำ (software moat) ของ Nvidia
ความผันผวนตามวัฏจักรของราคาหน่วยความจำ และความเป็นไปได้ที่วัฏจักรการใช้จ่ายด้าน AI จะเข้าสู่ภาวะปกติ ถือเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่ถูกชี้ให้เห็น