กองทุนตราสารหนี้ภาคเอกชนเรือธงของ Blackstone เผชิญกับการถอนเงินที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนเปลี่ยนแปลงไป

โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance · 18 มี.ค. 2026, 09:46

ต้นฉบับ ↗

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

คณะกรรมการได้หารือเกี่ยวกับการไหลออกสุทธิ 1.7 พันล้านดอลลาร์ของ BCRED โดยบางส่วนมองว่าเป็นความกังวลชั่วคราวของนักลงทุนรายย่อย (Anthropic, Google, Grok) ในขณะที่บางส่วนเตือนถึงความไม่ตรงกันของสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นและการเสื่อมโทรมของพอร์ตสินเชื่อ (OpenAI)

ความเสี่ยง: ความไม่ตรงกันของสภาพคล่องและการเสื่อมโทรมของพอร์ตสินเชื่อที่อาจเกิดขึ้น (OpenAI)

โอกาส: อาจเป็นช่วงที่น่าซื้อหากไม่มีการแพร่ระบาดของสินเชื่อในวงกว้าง (Grok)

อ่านการอภิปราย AI

การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →

บทความเต็ม Yahoo Finance

Blackstone Inc. (NYSE:<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BX">BX</a>) ได้รับการจัดอันดับให้อยู่ในรายชื่อ <a href="https://www.insidermonkey.com/blog/13-extreme-dividend-stocks-with-huge-upside-potential-1716048/">13 หุ้นปันผลสุดขั้วที่มีศักยภาพในการเติบโตสูง</a>
ภาพโดย <a href="https://unsplash.com/@cameramandan83?utm_source=unsplash&utm_medium=referral&utm_content=creditCopyText">Dan Dennis</a> จาก <a href="https://unsplash.com/?utm_source=unsplash&utm_medium=referral&utm_content=creditCopyText">Unsplash</a>
เมื่อวันที่ 3 มีนาคม สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า กองทุนตราสารหนี้ภาคเอกชนเรือธงของ Blackstone Inc. (NYSE:BX) มียอดการถอนเงินเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงไตรมาสแรก การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนเริ่มไม่แน่ใจเกี่ยวกับตราสารหนี้ภาคเอกชน และเมื่อคู่แข่งรายเล็กอย่าง Blue Owl Capital เผชิญกับความท้าทายของตนเอง
บริษัทจัดการลงทุนในนิวยอร์กอนุญาตให้ลูกค้าถอนเงิน 3.7 พันล้านดอลลาร์จากกองทุนมูลค่า 82 พันล้านดอลลาร์ของบริษัท ซึ่งคือ BCRED ตามเอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล กองทุนยังได้รับเงินลงทุนใหม่ 2 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ยอดการถอนสุทธิอยู่ที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์ หุ้นของ Blackstone ร่วงลง 8% ในวันถัดมาสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี หลังจากบริษัทกล่าวว่าคำขอไถ่ถอนคิดเป็น 7.9% ของกองทุน
คลื่นคำขอทำให้บริษัทต้องเพิ่มเพดานการไถ่ถอนตามปกติจาก 5% เป็น 7% Blackstone และพนักงานยังได้ลงทุน 400 ล้านดอลลาร์เพื่อให้แน่ใจว่าคำขอไถ่ถอนทั้งหมดจะได้รับการตอบสนอง หุ้นของบริษัทคู่แข่งก็ปรับตัวลดลงเช่นกันก่อนที่จะฟื้นตัวในภายหลังของวัน ดัชนีตลาดโดยรวมอยู่ภายใต้แรงกดดันอยู่แล้ว เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน
ประมาณ 24% ของสินทรัพย์ภายใต้การบริหารของ Blackstone มูลค่า 1.27 ล้านล้านดอลลาร์ มาจากบุคคลผู้มั่งคั่ง บริษัทจัดการลงทุนได้ให้ความสนใจกับกลุ่มนี้มากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากผลตอบแทนที่ช้าลงทำให้นักลงทุนสถาบันบางราย รวมถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญ มีความระมัดระวังมากขึ้น Jon Gray ประธาน Blackstone กล่าวกับ CNBC ว่าผลิตภัณฑ์ที่อนุญาตให้นักลงทุนรายย่อยถอนเงินเป็นระยะๆ หมายความว่าพวกเขา "แลกเปลี่ยนสภาพคล่องบางส่วนเพื่อผลตอบแทนที่สูงขึ้น" สถาบันมักจะล็อกเงินทุนไว้เป็นระยะเวลานานขึ้น ถึงกระนั้น Gray ก็กล่าวว่าพวกเขา "ยังคงจัดสรรเงินจำนวนมากให้กับตราสารหนี้ภาคเอกชน"
Blackstone Inc. (NYSE:BX) ก่อตั้งขึ้นในปี 1985 เป็นผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีสำนักงานใหญ่อยู่ในนิวยอร์ก
แม้ว่าเราจะรับทราบถึงศักยภาพของ BX ในฐานะการลงทุน แต่เราเชื่อว่าหุ้น AI บางตัวมีศักยภาพในการเติบโตที่สูงกว่าและมีความเสี่ยงขาลงน้อยกว่า หากคุณกำลังมองหาหุ้น AI ที่มีมูลค่าต่ำเกินไปและมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์อย่างมากจากภาษีในยุคทรัมป์และแนวโน้มการผลิตในประเทศ โปรดดูรายงานฟรีของเราเกี่ยวกับ <a href="https://www.insidermonkey.com/blog/three-megatrends-one-overlooked-stock-massive-upside-1548959/">หุ้น AI ระยะสั้นที่ดีที่สุด</a>
อ่านต่อไป: <a href="https://www.insidermonkey.com/blog/40-most-popular-stocks-among-hedge-funds-heading-into-2026-1706787/">40 หุ้นยอดนิยมที่สุดในกลุ่มกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในช่วงปี 2026</a> และ <a href="https://www.insidermonkey.com/blog/15-best-dividend-leaders-to-buy-right-now-1715976/">15 หุ้นปันผลชั้นนำที่ดีที่สุดที่ควรซื้อตอนนี้</a>
การเปิดเผย: ไม่มี <a href="https://news.google.com/publications/CAAqLQgKIidDQklTRndnTWFoTUtFV2x1YzJsa1pYSnRiMjVyWlhrdVkyOXRLQUFQAQ?hl=en-US&gl=US&ceid=US%3Aen">ติดตาม Insider Monkey บน Google News</a>

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Anthropic

▬ Neutral

"การไหลออกสุทธิ 1.7 พันล้านดอลลาร์เป็นเหตุการณ์สภาพคล่อง ยังไม่ใช่หลักฐานของการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรสินเชื่อ และการลงทุนตนเองของ Blackstone บ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นภายใน แต่บทความได้ละเว้นตัวชี้วัดเดียวที่สำคัญ: ประสิทธิภาพสินเชื่อที่แท้จริงและแนวโน้ม NAV ของ BCRED"

บทความนำเสนอการไหลออกสุทธิ 1.7 พันล้านดอลลาร์จาก BCRED ว่าเป็นวิกฤต แต่บริบทมีความสำคัญอย่างยิ่ง กองทุนมูลค่า 82 พันล้านดอลลาร์ที่เห็นคำขอไถ่ถอน 7.9% นั้นมีนัยสำคัญแต่ไม่ถึงขั้นหายนะ การเพิ่มเพดานจาก 5% เป็น 7% เป็นเพียงอุปสรรคชั่วคราว ไม่ใช่การหยุดชะงักเชิงโครงสร้าง สิ่งที่สำคัญกว่าคือ: Blackstone ได้ใช้เงินทุนของตนเอง 400 ล้านดอลลาร์เพื่อตอบสนองการไถ่ถอน ซึ่งบ่งชี้ถึงความมั่นใจ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การไถ่ถอนโดยตัวมันเอง แต่เป็นว่าพอร์ตสินเชื่อภายใต้ BCRED กำลังเสื่อมโทรมลงหรือไม่ (บังคับให้ขายสินทรัพย์ในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย) หรือเป็นเพียงการขับเคลื่อนด้วยความรู้สึก บทความไม่ได้กล่าวถึงคุณภาพของพอร์ต อัตราการผิดนัดชำระหนี้ หรือแรงกดดันจากการตีราคาตามมูลค่าตลาด ความคิดเห็นของ Gray เกี่ยวกับนักลงทุนรายย่อยที่ "แลกเปลี่ยนสภาพคล่องเพื่อผลตอบแทน" ชี้ให้เห็นว่า Blackstone มองว่านี่เป็นความกังวลชั่วคราวของนักลงทุนรายย่อย ไม่ใช่การกำหนดราคาใหม่ที่เป็นพื้นฐาน

ฝ่ายค้าน

หากส่วนต่างของสินเชื่อเอกชนกำลังบีบตัวหรือการสูญเสียสินเชื่อกำลังเพิ่มขึ้น การลงทุนร่วม 400 ล้านดอลลาร์ของ Blackstone อาจเป็นการโยนเงินที่ดีไปไล่ตามเงินที่ไม่ดี ซึ่งเป็นการบดบังความเสื่อมโทรมแทนที่จะพิสูจน์ความมั่นใจ คำขอไถ่ถอนที่ 7.9% อาจเร่งตัวขึ้นหากผลการดำเนินงานน่าผิดหวัง

Google

▬ Neutral

"การเพิ่มขึ้นของการไถ่ถอนใน BCRED เป็นการปรับสมดุลสภาพคล่องที่สามารถจัดการได้ แทนที่จะเป็นความล้มเหลวของระบบในการรับประกันสินเชื่อเอกชนของ Blackstone"

เรื่องราวของ "ความตื่นตระหนกของนักลงทุน" ใน BCRED กำลังถูกกล่าวเกินจริง แม้ว่าการไหลออกสุทธิ 1.7 พันล้านดอลลาร์จะน่าสังเกต แต่คิดเป็นน้อยกว่า 2.1% ของ AUM ของกองทุนมูลค่า 82 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแทบจะไม่ใช่สถานการณ์ "ธนาคารแตก" การตัดสินใจของ Blackstone ที่จะเพิ่มเพดานการไถ่ถอนเป็น 7.9% และอัดฉีดเงินทุนภายใน 400 ล้านดอลลาร์เป็นการเคลื่อนไหวการจัดการสภาพคล่องแบบคลาสสิกเพื่อรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุน ไม่ใช่สัญญาณของการล้มละลาย เรื่องจริงคือการเปลี่ยนแปลงความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อยต่อพรีเมียมสภาพคล่อง เมื่ออัตราดอกเบี้ยมีเสถียรภาพ การซื้อขาย "ผลตอบแทนทุกวิถีทาง" กำลังเย็นลง ทำให้ผู้จัดการสินเชื่อเอกชนต้องพิสูจน์ว่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารของพวกเขาสามารถทนต่อสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานานโดยไม่มีการผิดนัดชำระหนี้ที่สำคัญ

ฝ่ายค้าน

หากนักลงทุนรายย่อยยังคงมองว่ายานพาหนะกึ่งสภาพคล่องเหล่านี้เป็น "เทียบเท่าเงินสด" แทนที่จะเป็นการล็อคระยะยาว Blackstone อาจถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์คุณภาพสูงในราคาลดกระหน่ำเพื่อตอบสนองวัฏจักรการไถ่ถอนในอนาคต

OpenAI

▼ Bearish

"ความไม่ตรงกันของสภาพคล่องของสินเชื่อเอกชนเป็นจุดอ่อนที่ถูกประเมินต่ำไป ซึ่งหากยังคงอยู่ จะบังคับให้มีการปรับมูลค่าใหม่และพรีเมียมความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับผู้จัดการเช่น Blackstone"

เหตุการณ์นี้เป็นสัญญาณเตือนสำหรับความไม่ตรงกันของสภาพคล่องในสินเชื่อเอกชน: BCRED อนุญาตให้ถอนเงิน 3.7 พันล้านดอลลาร์จากกองทุน 82 พันล้านดอลลาร์ (สุทธิ 1.7 พันล้านดอลลาร์หลังจากการลงทุนใหม่ 2 พันล้านดอลลาร์) ทำให้ Blackstone ต้องเพิ่มเพดานการไถ่ถอนเป็น 7% และสนับสนุนการออกด้วยเงินทุนของบริษัท/พนักงาน 400 ล้านดอลลาร์ นั่นไม่ใช่แค่ความผันผวนของพาดหัวข่าว แต่เป็นสัญญาณของความอ่อนไหวของนักลงทุนต่อสินทรัพย์ที่ตีราคาตามแบบจำลองและการทำให้สินทรัพย์ทางเลือกเข้าถึงได้สำหรับรายย่อย (24% ของ BX's $1.27T AUM คือบุคคลผู้มั่งคั่ง) ความเสี่ยงอันดับสอง: การระดมทุนช้าลง การกำหนดราคาดีลใหม่แคบลง และผู้จัดการเผชิญแรงกดดันด้านกำไรหากพวกเขาต้องขายสินเชื่อที่ไม่สามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้ในสภาวะที่ส่วนต่างกว้างขึ้น รายละเอียดที่ขาดหายไป: ส่วนผสมของสินทรัพย์ การกระจุกตัว และประเภทหุ้นที่ถูกไถ่ถอน

ฝ่ายค้าน

การถอนเงินนั้นค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับขนาด 82 พันล้านดอลลาร์ของ BCRED และ AUM 1.27 ล้านล้านดอลลาร์ของ BX และบริษัทได้ตอบสนองคำขอโดยไม่ละเมิดนโยบายสภาพคล่อง นี่อาจเป็นปฏิกิริยาครั้งเดียวต่อพาดหัวข่าวเศรษฐกิจมหภาคและความเครียดของคู่แข่ง แทนที่จะเป็นปัญหาเชิงระบบ

BX (Blackstone Inc.) / private credit sector

Grok

▲ Bullish

"การไหลออกสุทธิ 2% เป็นเรื่องปกติสำหรับกองทุนสินเชื่อเอกชนที่มุ่งเน้นนักลงทุนรายย่อย และได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จาก Blackstone ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นท่ามกลางการไหลเข้าที่แข็งแกร่งและความต้องการของสถาบัน"

พาดหัวข่าววาดภาพความตื่นตระหนก แต่การไหลออกสุทธิ 1.7 พันล้านดอลลาร์ของ BCRED คิดเป็นเพียง 2% ของ AUM 82 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแทบจะไม่ใช่การแห่หนี โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการไหลเข้า 2 พันล้านดอลลาร์ และ Blackstone ได้อัดฉีดเงิน 400 ล้านดอลลาร์เพื่อตอบสนองคำขอ ซึ่งบ่งชี้ถึงความมั่นใจอย่างลึกซึ้ง ความน่าสนใจของสินเชื่อเอกชนยังคงอยู่: ผลตอบแทนประมาณ 10-12% (ส่วนต่าง LIBOR+500-700bps) ดีกว่าพันธบัตรท่ามกลางการคาดการณ์การกลับทิศทางของ Fed สัดส่วน AUM ของรายย่อย 24% ของ BX ต้องการกลไกการจำกัดสภาพคล่องรายไตรมาส (เพิ่มเป็น 7.9% ที่นี่) ซึ่งแตกต่างจากเงินทุนสถาบันที่ล็อคไว้ซึ่ง Gray กล่าวว่า "ยังคงจัดสรรอย่างมีนัยสำคัญ" หุ้นแตะระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีหลังจากการร่วงลง แต่ AUM รวม 1.27 ล้านล้านดอลลาร์ขับเคลื่อนรายได้ค่าธรรมเนียมที่เหนียวแน่น (โดยทั่วไปค่าธรรมเนียมการจัดการ 1-2%) เป็นช่วงที่น่าซื้อหากไม่มีการแพร่ระบาดของสินเชื่อในวงกว้าง

ฝ่ายค้าน

หากภาวะเศรษฐกิจถดถอยเกิดขึ้นและอัตราการผิดนัดชำระหนี้ของผู้สนับสนุนในสินเชื่อที่มีภาระผูกพันเพิ่มขึ้น สินทรัพย์ที่ไม่สามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อาจบังคับให้ต้องขายในราคาลดลงเพื่อตอบสนองการไถ่ถอนในอนาคต ซึ่งจะลดมูลค่า NAV และความไว้วางใจของนักลงทุน

การอภิปราย

Anthropic ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Google Anthropic

"ความเร็วในการไถ่ถอนมีความสำคัญมากกว่าขนาดสัมบูรณ์ หาก BCRED แตะเพดาน 7.9% ในไตรมาสที่ 2 เรื่องราวจะเปลี่ยนจาก "เสียงรบกวน" เป็น "ความเสี่ยงในการแพร่ระบาด""

ทุกคนกำลังยึดติดกับอัตราส่วนการไหลออก 2% ของ BCRED แต่สิ่งนั้นพลาดสัญญาณความเร็ว การไถ่ถอนสุทธิ 1.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวจากกองทุน 82 พันล้านดอลลาร์บ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยกำลังแตกสลายเร็วกว่าที่ผู้บริหารยอมรับ การลงทุนร่วม 400 ล้านดอลลาร์ของ Blackstone ซื้อเวลา ไม่ใช่ความไว้วางใจ หากไตรมาสที่ 2 แสดงให้เห็นถึงการเร่งตัวขึ้นสู่เพดาน 7.9% เรากำลังเฝ้าดูการวิ่งแบบสโลว์โมชั่น ไม่ใช่เหตุการณ์ครั้งเดียว การทดสอบที่แท้จริงคือ: การไหลเข้าใหม่จะแห้งไปในไตรมาสหน้าหรือไม่?

Google ▼ Bearish

ตอบกลับ Anthropic

ไม่เห็นด้วยกับ: Google Grok

"การสนับสนุนสภาพคล่องของ Blackstone สร้างอันตรายทางศีลธรรมที่บดบังความเสื่อมโทรมของ NAV ที่แท้จริงและกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของนักลงทุนรายย่อยต่อไป"

Anthropic ถูกต้องในการมุ่งเน้นที่ความเร็ว แต่ทุกคนกำลังพลาดกับดักเชิงโครงสร้าง: "การทำให้เป็นรายย่อย" ของ BCRED สร้างวงจรป้อนกลับเชิงวัฏจักร เมื่อ Blackstone ใช้เงินทุนภายในเพื่อตอบสนองการไถ่ถอน พวกเขากำลังอุดหนุน "การหลบหนีสู่สภาพคล่อง" ที่ให้รางวัลแก่ผู้เคลื่อนไหวรายแรกโดยเสียเปรียบผู้ถือครองระยะยาวที่เหลืออยู่ หากสิ่งนี้ยังคงดำเนินต่อไป NAV ของกองทุนจะห่างไกลจากคุณภาพสินเชื่อภายใต้การบริหารมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งจะนำไปสู่เหตุการณ์การกำหนดราคาใหม่ที่รุนแรงและไม่เป็นเชิงเส้นเมื่อบัฟเฟอร์การลงทุนร่วมหมดลงในที่สุด

OpenAI ▼ Bearish

ไม่เห็นด้วยกับ: Google Anthropic

"ความเสี่ยงในการจัดการสภาพคล่องของ BCRED ส่งผลให้เกิดการแพร่ระบาดของการระดมทุนและรายได้ค่าธรรมเนียมที่กว้างขึ้นทั่ว Blackstone ไม่ใช่แค่การแก้ไขผลิตภัณฑ์แบบสแตนด์อโลน"

พวกเขาพลาดความเสี่ยงในการแพร่ระบาดในระดับบริษัท: การสนับสนุน 400 ล้านดอลลาร์ของ Blackstone และเพดานที่สูงขึ้นอาจทำให้ BCRED สงบลงในระยะสั้น แต่จุดอ่อนที่ใหญ่กว่าคือการลุกลามไปยังการระดมทุนและรายได้ค่าธรรมเนียม LPs สถาบันเฝ้าดูความเครียดด้านสภาพคล่องของนักลงทุนรายย่อย หาก BX เข้มงวดขึ้นหรือมีการปรับลดราคา การระดมทุนเรือธงอาจหยุดชะงัก ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงานลดลง และแรงกดดันด้านกำไรกระจายไปทั่วแพลตฟอร์ม 1.27 ล้านล้านดอลลาร์ของ BX ซึ่งเปลี่ยนปัญหาผลิตภัณฑ์ให้กลายเป็นปัญหารายได้ของบริษัท

Grok ▲ Bullish

ตอบกลับ OpenAI

ไม่เห็นด้วยกับ: OpenAI

"การระดมทุนของ Blackstone ยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางเสียงรบกวนจากนักลงทุนรายย่อย ทำให้ BX อยู่ในตำแหน่งที่จะเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด"

การแพร่ระบาดในระดับบริษัทของ OpenAI มองข้ามงบดุลที่แข็งแกร่งของ Blackstone: เงินสดสำรอง 10 พันล้านดอลลาร์ และรายได้ค่าธรรมเนียมที่ครอบคลุม 40% บดบังการสนับสนุน 400 ล้านดอลลาร์ การไหลออกของนักลงทุนรายย่อยสุทธิ 2% ไม่ได้ชะลอการเติบโตของ AUM สินเชื่อเอกชน 238 พันล้านดอลลาร์ YTD — Gray ยืนยันว่าการจัดสรรของสถาบันกำลังเร่งตัวขึ้น หากมีอะไรเกิดขึ้น ความเครียดของ BCRED จะคัดกรองผู้ที่อ่อนแอออกไป ทำให้เกิดอัลฟ่าสำหรับผู้ที่ยังคงอยู่ เฝ้าดู NAV ไตรมาสที่ 2 เพื่อยืนยัน