โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความระมัดระวังเกี่ยวกับการชุมนุมในปัจจุบัน โดยอ้างถึงความกว้างที่แคบ ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่สูง และการแพร่ระบาดที่อาจเกิดขึ้นจากตลาดเอกชนสู่สาธารณะจาก IPO ขนาดใหญ่ เช่น SpaceX
ความเสี่ยง: การแพร่ระบาดของตลาดจากเอกชนสู่สาธารณะจาก IPO ขนาดใหญ่ที่ตั้งราคาไม่ดี
โอกาส: การขยายความเสี่ยงในการยอมรับความเสี่ยงผ่าน IPO ขนาดใหญ่ที่ตั้งราคาดี
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
กระทิงในตลาดหุ้นได้กลับมาควบคุมอีกครั้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากการพักตัวสั้นๆ ทำให้ S&P 500 กลับมาสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง ดัชนีได้ปรับตัวขึ้นมาแล้วแปดสัปดาห์ติดต่อกันนับตั้งแต่จุดต่ำสุดในช่วงสงครามอิหร่านเมื่อวันที่ 30 มีนาคม ซึ่งเป็นสถิติการชนะติดต่อกันที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023 เมื่อดัชนีทำได้ติดต่อกันเก้าครั้ง ด้วยการปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในวันศุกร์ S&P 500 อยู่ห่างจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 7,501 เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม ไม่ถึง 0.4% นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากจุดเริ่มต้นของสัปดาห์ เมื่อช่วงเวลาที่ดีดูเหมือนจะตกอยู่ในอันตรายเนื่องจากศัตรูเก่าอย่างราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ราคาน้ำมันซื้อขายสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกครั้ง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีในวันอังคารแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 หุ้นไม่น่าแปลกใจที่ไม่ชอบสิ่งนั้น S&P 500 ปิดวันอังคารหลังจากขาดทุนติดต่อกันสามวันนับตั้งแต่วันที่ 15 พฤษภาคม ซึ่งเป็นช่วงที่ขาดทุนติดต่อกันที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 26, 27 และ 30 มีนาคม เช่นเดียวกับในช่วงต้นของสงครามอิหร่าน หุ้นกำลังรับสัญญาณจากตลาดน้ำมันและพันธบัตรอีกครั้ง ความกระตือรือร้นเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ไม่เพียงพอที่จะทะลุผ่าน .SPX 3M mountain S&P 500 3 เดือน ตลาดกลับตัวในวันพุธ ราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ส่งผลให้ S&P 500 มีช่วงเวลาที่เป็นบวก มันเริ่มต้นการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้น — เช่นเดียวกับการชุมนุมเมื่อวันที่ 31 มีนาคม นักลงทุนมองโลกในแง่ดีหลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์กล่าวว่าสหรัฐฯ อยู่ใน "ขั้นตอนสุดท้าย" ของการเจรจาสันติภาพกับอิหร่าน S&P 500 ไม่ได้หยุดเพียงแค่นั้นและยังคงวิ่งต่อไปในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ ไม่ใช่แค่ความหวังในการแก้ไขปัญหาที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Nvidia ซึ่งเป็นศูนย์กลางของการซื้อขาย AI รายงานผลประกอบการไตรมาสที่แข็งแกร่งในคืนวันพุธ — แต่ไม่แข็งแกร่งพอที่จะผลักดันหุ้นของตัวเองให้สูงขึ้น นอกจากนี้ ในวันพุธ SpaceX ได้ยื่นขอเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ซึ่งคาดว่าจะเป็นครั้งที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ การฟื้นตัวที่น่าทึ่งของหุ้นบริษัทด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ รวมถึง CrowdStrike ชื่อดังของคลับ ยังคงดำเนินต่อไป โดยรวมแล้ว S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.9% ในช่วงห้าวันทำการ Nasdaq ที่เน้นเทคโนโลยีและ Dow Jones Industrial Average เพิ่มขึ้น 0.5% และ 2.1% ตามลำดับ Dow ที่เป็นหุ้นบลูชิปปิดสัปดาห์ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นี่คือรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับปัจจัยที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผลประกอบการของ Nvidia Nvidia โพสต์ผลประกอบการที่ยอดเยี่ยมอีกครั้งในคืนวันพุธ บริษัทได้ส่งมอบผลประกอบการที่เหนือกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ และ CEO Jensen Huang กล่าวว่า "ความต้องการได้พุ่งทะยาน" สิ่งนี้ตอกย้ำมุมมองของเราว่า Nvidia เป็นหุ้นที่ต้องมีในช่วงการแข่งขัน AI และเราได้ปรับเป้าหมายราคาของเราขึ้นเป็น 260 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 230 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม หุ้นร่วงลง 2.6% ในช่วงการซื้อขายหลังจากนั้น และอีก 0.5% ในวันศุกร์ เป็นปฏิกิริยาที่น่าหงุดหงิด เนื่องจากหุ้นมีราคาถูกอย่างไม่น่าเชื่อเมื่อเทียบกับคู่แข่ง และมีช่องทางมากมายสำหรับการเติบโตเพิ่มเติม การลดลงของหุ้นหลังประกาศผลประกอบการนั้นไม่น่าแปลกใจสำหรับเรา — มันกลายเป็นรูปแบบในไตรมาสที่ผ่านมา ไม่ว่าตัวเลขจะดูดีแค่ไหน อย่างน้อยหุ้นของ Arm คู่แข่งของคลับก็พุ่งขึ้นหลังจากการประกาศผลประกอบการ Nvidia เน้นย้ำถึงความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับซีพียู Vera ที่ใช้สถาปัตยกรรม Arm รุ่นใหม่ของบริษัท CFO Colette Kress กล่าวว่า Nvidia มีวิสัยทัศน์รายได้ซีพียูทั้งหมดเกือบ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีนี้ นั่นเป็นข่าวดีสำหรับ Arm เนื่องจากบริษัทได้รับค่าลิขสิทธิ์ หุ้น Arm พุ่งขึ้นกว่า 16% จากผลประกอบการของ Nvidia และเพิ่มขึ้น 46% ในสัปดาห์นี้ มันเป็นหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดของเรา แต่หุ้นได้วิ่งมาสักระยะหนึ่งแล้ว — เพิ่มขึ้นประมาณ 81% ตั้งแต่เราเริ่มเข้าซื้อในเดือนเมษายน การเคลื่อนไหวแบบพาราโบลาคือเหตุผลที่เราขายบางส่วนในวันจันทร์ และน่าจะขายอีกครั้งในสัปดาห์หน้า ตามที่ Director of Portfolio Analysis Jeff Marks เขียนไว้ใน Homestretch ของวันศุกร์ ข้อตกลงไตรภาคีของ Goldman ผลประกอบการของ Nvidia ไม่ใช่ปัจจัยขับเคลื่อนเพียงอย่างเดียวที่ทำให้หุ้นของคลับมีกำไรรายสัปดาห์ SpaceX ยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO ที่คาดหวังอย่างสูงในวันพุธ ทำให้หุ้น Goldman Sachs สูงขึ้น เนื่องจากบริษัทได้รับบทบาทนำในข้อตกลง Goldman ถูกระบุว่าเป็นตำแหน่ง "lead left" ที่เป็นที่ต้องการอย่างมากในเอกสารแสดงการเสนอขายหลักทรัพย์ของ SpaceX โดยการเป็นผู้นำในส่วนที่สำคัญที่สุดของการเปิดตัวหุ้น ธนาคารเพื่อการลงทุนน่าจะได้รับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมที่ใหญ่ที่สุด มันควรจะเป็นผลกำไรอย่างยิ่งสำหรับ Goldman เนื่องจาก SpaceX คาดว่าจะเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ การเสนอขายหุ้นของบริษัทจรวดของ Elon Musk ซึ่งมีมูลค่า 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ อาจระดมทุนได้ 75 พันล้านดอลลาร์หรือมากกว่านั้น นั่นจะมากกว่าสามเท่าของขนาดของการเสนอขายที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาจนถึงปัจจุบัน: IPO ของ Alibaba มูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์ในปี 2014 ธนาคารที่ร่วมใน IPO ของ Alibaba ได้รับค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น นั่นคือประมาณ 1.2% ของข้อตกลงทั้งหมดของยักษ์ใหญ่อีคอมเมิร์ซ หากใช้คณิตศาสตร์เดียวกันกับ SpaceX ธนาคารที่เข้าร่วมอาจได้รับเงินกว่า 900 ล้านดอลลาร์ "นี่เป็นชัยชนะครั้งใหญ่สำหรับ Goldman Sachs และเป็นการยืนยันว่าหุ้น Investing Club นี้อยู่ในตำแหน่งผู้นำสำหรับหุ้นใหญ่ทั้งหมด" Jim กล่าว OpenAI อาจเป็นหนึ่งใน "หุ้นใหญ่" เหล่านั้นเช่นกัน CNBC รายงานในวันพุธว่า Goldman และ Morgan Stanley กำลังดำเนินการเกี่ยวกับการเปิดตัวต่อสาธารณะของสตาร์ทอัพ AI นี่เป็นข้อตกลงที่ใหญ่มากอีกข้อหนึ่ง เนื่องจาก OpenAI เพิ่งประกาศระดมทุน 1.22 แสนล้านดอลลาร์ด้วยมูลค่าหลังการระดมทุน 8.52 แสนล้านดอลลาร์ Goldman อาจคว้าคู่แข่งอย่าง Anthropic ด้วย เนื่องจากผู้สร้าง Claude กำลังพิจารณาแผนที่จะเข้าตลาดหลักทรัพย์ ในระหว่างนี้ Anthropic กำลังเจรจากับนักลงทุนเพื่อระดมทุนด้วยมูลค่า 9 แสนล้านดอลลาร์ โดยรวมแล้ว ข้อตกลงที่มากขึ้นสำหรับ Goldman หมายถึงรายได้ที่มากขึ้นสำหรับแผนกวาณิชธนกิจที่สำคัญของบริษัท — ซึ่งเป็นเหตุผลหลักที่เราลงทุนในหุ้น เป็นเรื่องดีที่ได้เห็นนักลงทุนรับรู้ถึงมูลค่าของสายงานข้อตกลงของ Goldman เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ขณะที่หุ้นยังคงทำสถิติใหม่ หุ้นของธนาคารเพิ่มขึ้นประมาณ 5% ในสัปดาห์นี้ การกลับมาของ CrowdStrike เป็นอีกสัปดาห์ที่น่าทึ่งสำหรับ CrowdStrike หุ้นปรับตัวขึ้นเกือบ 12% ในช่วงห้าวันทำการ ขณะที่นักวิเคราะห์ Wall Street ออกมาให้คำแนะนำเชิงบวก และตลาดก็เริ่มยอมรับแนวคิดของเราว่าหุ้นด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ไม่ได้รับผลกระทบจากการนำ AI มาใช้ และไม่ควรรวมอยู่กับหุ้นซอฟต์แวร์องค์กรทั่วไปอย่างน้อยเจ็ดบริษัทใน Wall Street ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาของ CrowdStrike เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว บางส่วนที่โดดเด่นที่สุด ได้แก่ KeyBanc ซึ่งปรับขึ้นจาก 525 ดอลลาร์ เป็น 700 ดอลลาร์ แม้ว่าจะเป็นการปรับขึ้นตามหลังก็ตาม PT ที่อัปเดตยังคงบ่งชี้ถึงอัพไซด์เกือบ 6% จากราคาปิด 663 ดอลลาร์ในวันศุกร์ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่ดีขึ้นของความต้องการด้านความปลอดภัย Cantor Fitzgerald ปรับขึ้นจาก 550 ดอลลาร์ เป็น 700 ดอลลาร์ไม่กี่วันต่อมา โดยอ้างถึงการตรวจสอบไตรมาสแรกที่ "แข็งแกร่งมาก" และผลกำไรที่ดีขึ้น Stifel, Morgan Stanley, Truist, TD Cowen และ Barclays ก็ปรับเพิ่มเป้าหมายเช่นกัน คลับก็ทำเช่นเดียวกันในวันจันทร์ และปรับเพิ่มเป้าหมายราคา CrowdStrike ของเราเป็น 650 ดอลลาร์ จาก 500 ดอลลาร์ เราได้ปรับเพิ่มราคาหุ้น Palo Alto Networks คู่แข่งเป็น 255 ดอลลาร์ จาก 200 ดอลลาร์ ตอนนี้เมื่อหุ้นทั้งสองตัวทะลุระดับเหล่านั้นไปแล้ว เราจะต้องประเมินใหม่ นั่นน่าจะเป็นการตัดสินใจที่เราจะทำหลังประกาศผลประกอบการในเดือนมิถุนายน หุ้น CrowdStrike อยู่ในช่วงที่ชนะติดต่อกันหกสัปดาห์ สัปดาห์ที่แล้ว เพิ่มขึ้น 11.7%; สัปดาห์ก่อนหน้า เพิ่มขึ้นเกือบ 12.6%; และสัปดาห์ก่อนหน้านั้น เพิ่มขึ้นเกือบ 16% การเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลเช่นนี้คือเหตุผลที่เราได้ลดสัดส่วนการถือครองลงสองครั้งตั้งแต่วันจันทร์ และปรับลดอันดับ CrowdStrike เป็น 2 (ถือ) ซึ่งเทียบเท่ากับการถือครอง ไม่ใช่เพราะความเชื่อมั่นของเราเปลี่ยนแปลงไป แต่เป็นโอกาสในการใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวแบบพาราโบลาที่อาจไม่ยั่งยืนในระยะยาว เรายังคงระมัดระวังเนื่องจาก CrowdStrike มีความผันผวนอย่างมากในปี 2026 ความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของ AI ได้บดขยี้กลุ่มความปลอดภัยทางไซเบอร์และซอฟต์แวร์โดยรวมในช่วงเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม แต่ตั้งแต่ Project Glasswing ของ Anthropic เปิดตัว เรื่องราวเกี่ยวกับความปลอดภัยทางไซเบอร์ก็เปลี่ยนไป ตลาดกำลังมองเห็นสิ่งที่เราเห็นมาตลอด: โมเดล AI ใหม่จะเร่งความต้องการ เนื่องจากความเสี่ยงของการโจมตีทางไซเบอร์ใหม่ไม่เคยมีมาก่อน (ดูที่นี่สำหรับรายชื่อหุ้นทั้งหมดใน Jim Cramer's Charitable Trust) ในฐานะสมาชิกของ CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย Jim รอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตโฟลิโอของกองทุนการกุศลของเขา หาก Jim ได้พูดถึงหุ้นในรายการ CNBC TV เขาจะรอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูล Investing Club ข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา พร้อมด้วยข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีภาระผูกพันหรือหน้าที่ในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ หรือเกิดขึ้น เนื่องจากการได้รับข้อมูลใดๆ ที่ให้ไว้ที่เกี่ยวข้องกับ Investing Club ไม่มีการรับประกันผลลัพธ์หรือกำไรที่เฉพาะเจาะจง
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การลดลงของ Nvidia หลังผลประกอบการที่เหนือกว่าคาด และการปรับลดตำแหน่งในหุ้นที่พุ่งสูงขึ้น เผยให้เห็นว่ารากฐานของการชุมนุมนั้นแคบกว่าและเปราะบางกว่าที่การวิ่งขึ้นแปดสัปดาห์บ่งชี้"
การวิ่งขึ้นแปดสัปดาห์ของ S&P 500 และการเข้าใกล้ 7,501 ขึ้นอยู่กับความหวังในการลดความตึงเครียดกับอิหร่านที่เปราะบาง บวกกับแรงส่งของ AI แต่การลดลง 3.1% ของ Nvidia หลังผลประกอบการ แม้จะมีความต้องการที่พุ่งสูงขึ้น และการปรับลดอย่างต่อเนื่องใน CrowdStrike และ Arm เผยให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่ลดลง ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทน 30 ปีที่ระดับสูงสุดในปี 2007 ยังคงเป็นภัยคุกคามที่ยังคงอยู่ ซึ่งได้กระตุ้นให้เกิดการลดลงสามวันในช่วงกลางสัปดาห์ บทบาทของ Goldman ใน IPO SpaceX ที่อาจมีมูลค่า 75 พันล้านดอลลาร์ และกระแสข้อตกลง OpenAI เสนอตัวเร่งปฏิกิริยาแยกต่างหาก แต่การพึ่งพาตลาดในวงกว้างต่อการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทำให้ตลาดมีความเสี่ยงหากการเจรจาทางภูมิรัฐศาสตร์หยุดชะงักหรืออัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง
การวิ่งขึ้นที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 และระดับสูงสุดของ Dow แสดงให้เห็นถึงแรงส่งที่ทนทานซึ่งได้สะท้อนการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนซ้ำๆ ดังนั้นการดึงกลับใดๆ มีแนวโน้มที่จะถูกซื้ออย่างก้าวร้าว
"นี่คือการชุมนุมเพื่อคลายความกังวลจากการลดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการลดลงของอัตราผลตอบแทน ไม่ใช่การประเมินมูลค่าพื้นฐานใหม่ — และบทความเองก็ชี้ให้เห็นว่า CrowdStrike และ Arm กำลังเคลื่อนไหวแบบ parabolic ที่คลับกำลังปรับลด"
บทความนี้ผสมปนเปการชุมนุมเพื่อคลายความกังวลกับความแข็งแกร่งพื้นฐาน ใช่ S&P 500 อยู่ห่างจากระดับสูงสุด 0.4% จากการลดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร — แต่นั่นเป็นปัจจัยสนับสนุนทางยุทธวิธี ไม่ใช่ผลประกอบการ Nvidia ทำได้ดีกว่าคาดแต่ลดลง 2.6% บ่งชี้ว่าความกระตือรือร้นของ AI มีขีดจำกัดที่การประเมินมูลค่าปัจจุบัน การพุ่งขึ้น 46% ในหกสัปดาห์ของ CrowdStrike ได้รับการยอมรับอย่างชัดเจนว่าเป็น 'parabolic' และไม่ยั่งยืน คลับได้ปรับลดอันดับเป็น 2 (ถือ) ผลกำไรของ Goldman ขึ้นอยู่กับ IPO ขนาดใหญ่ที่คาดการณ์ไว้ (SpaceX, OpenAI) ที่ยังไม่ได้ตั้งราคา บทความเฉลิมฉลองการวางตำแหน่งในหุ้นที่ซื้อขายที่ระดับที่สูงเกินไปจากความหวัง ไม่ใช่ผลลัพธ์
หากความตึงเครียดของอิหร่านคลี่คลายลงอย่างแท้จริง ราคาน้ำมันต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ และ Fed ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายภายในเดือนมิถุนายน การวิ่งขึ้น 8 สัปดาห์ของตลาดอาจขยายออกไปเป็นการวิ่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง — โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคำแนะนำ CPU มูลค่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Nvidia แปลเป็นการทำผลประกอบการได้ดีกว่าคาดในไตรมาสที่ 2 ในกลุ่ม AI ทั้งหมด
"ตลาดกำลังกำหนดราคาในสถานการณ์ 'โกลด์ดิล็อกส์' โดยการเพิกเฉยต่อความเสี่ยงเชิงระบบของการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปในภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับ AI และความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อที่ขึ้นอยู่กับพลังงาน"
ความยืดหยุ่นของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งการวิ่งขึ้นแปดสัปดาห์ของ S&P 500 บดบังความเปราะบางที่สำคัญ ในขณะที่เรื่องราวเน้นไปที่ความมองโลกในแง่ดีที่ขับเคลื่อนด้วย AI และสันติภาพที่เป็นไปได้ในอิหร่าน การพึ่งพาพื้นฐานต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาน้ำมันที่ลดลงนั้นไม่แน่นอน การขยายมูลค่าในกลุ่มบริษัทรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์และเซมิคอนดักเตอร์ เช่น Nvidia กำลังแยกตัวออกจากความเป็นจริงทางเศรษฐกิจมหภาคมากขึ้นเรื่อยๆ ความตื่นเต้นที่เกี่ยวข้องกับ IPO ของ SpaceX — มูลค่า 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ — บ่งชี้ถึงความบ้าคลั่งในการเก็งกำไรที่ชวนให้นึกถึงปี 1999 ซึ่งความกระตือรือร้นของตลาดเอกชนกำลังถูกนำไปใช้กับหุ้นสาธารณะโดยไม่คำนึงถึงข้อจำกัดของกระแสเงินสดพื้นฐาน นักลงทุนกำลังเพิกเฉยต่อความเสี่ยงด้านระยะเวลาที่ฝังอยู่ในพอร์ตการลงทุนที่ปฏิบัติต่อการเติบโตแบบ 'parabolic' เป็นสภาวะถาวร แทนที่จะเป็นความผิดปกติของวัฏจักร
หากสหรัฐฯ สามารถลดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในอิหร่านได้อย่างประสบความสำเร็จ ในขณะที่ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจาก AI เริ่มปรากฏในอัตรากำไรของบริษัทที่ไม่ใช่เทคโนโลยี การเพิ่มขึ้นของมูลค่าปัจจุบันอาจสมเหตุสมผลในฐานะการประเมินมูลค่าใหม่ของ S&P 500 อย่างถาวร
"การเพิ่มขึ้นในระยะสั้นของ S&P 500 ขึ้นอยู่กับการมองเห็นผลประกอบการและความมั่นคงทางเศรษฐกิจมหภาค ไม่ใช่เรื่องราวของ AI hype"
ข้อคิดเห็นหลัก: การชุมนุมดูเหมือนจะเป็นการเอียงไปทางเศรษฐกิจมหภาคเพื่อการเติบโตที่นำโดย AI แต่มีสองข้อบกพร่องที่ควรให้ความสนใจ ประการแรก ความกว้างดูเหมือนจะแคบ — Nvidia, Arm และ CrowdStrike กำลังขับเคลื่อนความเป็นผู้นำ ในขณะที่ภาคส่วน S&P 500 จำนวนมากยังคงตามหลัง ประการที่สอง ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงสูง: ราคาน้ำมันสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และอัตราผลตอบแทน 30 ปีใกล้ระดับสูงสุดหลังปี 2007 บวกกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นรอบๆ อิหร่าน อาจทำให้สภาพคล่องหยุดชะงักและบีบอัดมูลค่าได้อย่างรวดเร็ว บทความนี้มองข้ามความเสี่ยงของการกลับสู่ค่าเฉลี่ยหลังจากการเคลื่อนไหวแบบ parabolic และปฏิบัติต่อ SpaceX และพลวัตของ IPO เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ยั่งยืน แทนที่จะเป็นการทดสอบความเสี่ยงในการจัดจำหน่ายและการให้เงินทุน หากไม่มีการมองเห็นผลประกอบการที่ชัดเจนขึ้น การพิมพ์อาจจางหายไปในรอบความผันผวนครั้งต่อไป
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือความกว้างและแรงส่งของการชุมนุมนั้นเปราะบางและขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้ออำนวยต่อการลดลงของอัตราผลตอบแทนและราคาน้ำมันที่คงที่ การพลาดผลประกอบการ AI หรือการช็อกต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์อาจทำให้เกิดการกลับสู่ค่าเฉลี่ยอย่างรวดเร็ว
"คำสั่งซื้อ IPO ของ Goldman สร้างเส้นทางการแพร่ระบาดที่ไม่ได้กำหนดราคาจากมูลค่าเอกชนไปสู่ Nvidia และ Arm ที่ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคเพียงอย่างเดียวไม่สามารถจับต้องได้"
ChatGPT ชี้ให้เห็นถึงความกว้างที่แคบและความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคเกี่ยวกับน้ำมันและอัตราผลตอบแทน แต่พลาดการเชื่อมโยงโดยตรงจากคำสั่งซื้อ SpaceX และ OpenAI ของ Goldman ไปสู่มูลค่าสาธารณะ การระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ของ SpaceX ที่มูลค่า 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมีการจัดจำหน่ายที่ไม่ดี จะบังคับให้ต้องประเมิน Nvidia และ Arm ใหม่ทันที ซึ่งการลดลงหลังผลประกอบการได้แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงแล้ว ช่องทางการแพร่ระบาดจากตลาดเอกชนสู่สาธารณะนี้อยู่นอกเหนือขอบเขตของน้ำมันและอัตราผลตอบแทน และอาจเร่งการกลับสู่ค่าเฉลี่ยได้เร็วกว่าการช็อกของสภาพคล่องเพียงอย่างเดียว
"คำสั่งซื้อ IPO ของ Goldman เป็นเพียงเสียงรบกวนจากที่ปรึกษา ไม่ใช่ตัวกระตุ้นเชิงโครงสร้างสำหรับการประเมินมูลค่าใหม่ในตลาดสาธารณะ เว้นแต่การดำเนินการจะล้มเหลวอย่างเห็นได้ชัด"
ทฤษฎีการแพร่ระบาดจากตลาดเอกชนสู่สาธารณะของ Grok เป็นการคาดเดา คำสั่งซื้อของ Goldman ไม่ได้บังคับให้ต้องประเมินใหม่โดยอัตโนมัติ พวกเขาเป็นบทบาทที่ปรึกษาโดยไม่มีการรับประกันการดำเนินการหรืออำนาจในการกำหนดราคา ที่สำคัญกว่านั้นคือ หาก IPO ของ SpaceX ทำผลงานได้ไม่ดี มันจะส่งสัญญาณถึง *ความระมัดระวัง* เกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของบริษัทขนาดใหญ่ ไม่ใช่การบีบอัด Nvidia/Arm โดยอัตโนมัติ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการแพร่กระจายของความรู้สึก ไม่ใช่การกำหนดราคาใหม่เชิงกลไก เรากำลังผสมปนเปกระแสข้อตกลงกับโครงสร้างตลาด
"IPO เอกชนขนาดใหญ่บังคับให้ต้องจัดสรรเงินทุนใหม่เชิงกลไกออกจากเทคโนโลยีที่มีสภาพคล่อง สร้างการระบายสภาพคล่องที่ซ่อนอยู่"
Claude คุณมองข้าม 'การแพร่ระบาด' ว่าเป็นเพียงความรู้สึก แต่คุณกำลังเพิกเฉยต่อการระบายสภาพคล่องของสถาบัน เมื่อ Goldman เป็นผู้นำในการระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ของ SpaceX เงินทุนไม่ได้แค่เคลื่อนย้าย แต่กำลังถูกล็อคไว้ สิ่งนี้สร้างเกมที่ไม่มีผู้ชนะสำหรับหุ้นเทคโนโลยีที่เหลืออยู่ หากการตั้งราคา IPO ก้าวร้าว มันจะบังคับให้ต้องปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนออกจากหุ้นที่มีสภาพคล่องสูงและมีมูลค่าสูง เช่น Nvidia เพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการจัดสรรส่วนตัว มันไม่ใช่แค่ 'ความรู้สึก' — มันคือการจัดสรรเงินทุนของสถาบันใหม่เชิงกลไก
"การแพร่ระบาดของ IPO ขนาดใหญ่ของ SpaceX อาจส่งผลเสียต่อหุ้นที่มีมูลค่าสูงเท่านั้น หากตั้งราคาไว้สูงกว่ามูลค่ายุติธรรม มิฉะนั้นอาจไม่ทำให้ Nvidia/Arm เสียหาย"
Grok ทฤษฎีการแพร่ระบาดจากตลาดเอกชนสู่สาธารณะนั้นคุ้มค่าที่จะทดสอบ แต่มันไม่ใช่คันโยกการประเมินมูลค่าใหม่ที่แน่นอน การระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ของ SpaceX ที่มูลค่าสูง อาจดูดซับเงินทุนไปได้ แต่หากตั้งราคาอย่างอนุรักษ์นิยมและได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ ก็อาจขยายความเสี่ยงในการยอมรับความเสี่ยงและรักษาความเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยี แทนที่จะบดขยี้ Nvidia/Arm การแพร่ระบาดจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อข้อตกลงมีมูลค่าสูงกว่ามูลค่ายุติธรรม และบังคับให้ขายหุ้นที่มีมูลค่าสูงเท่านั้น มิฉะนั้นเงินทุนสามารถไหลเข้าสู่ผลกำไรที่มีคุณภาพได้
คณะกรรมการมีความระมัดระวังเกี่ยวกับการชุมนุมในปัจจุบัน โดยอ้างถึงความกว้างที่แคบ ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่สูง และการแพร่ระบาดที่อาจเกิดขึ้นจากตลาดเอกชนสู่สาธารณะจาก IPO ขนาดใหญ่ เช่น SpaceX
การขยายความเสี่ยงในการยอมรับความเสี่ยงผ่าน IPO ขนาดใหญ่ที่ตั้งราคาดี
การแพร่ระบาดของตลาดจากเอกชนสู่สาธารณะจาก IPO ขนาดใหญ่ที่ตั้งราคาไม่ดี