โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การอภิปรายของคณะกรรมการเกี่ยวกับผลการดำเนินงาน Q1 2026 ของ Circle เน้นย้ำถึงการดำเนินการที่แข็งแกร่งด้วยการเติบโตของ USDC และการขายล่วงหน้าโทเค็น Arc แต่ก็ก่อให้เกิดความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการพึ่งพา L1 ใหม่ของบริษัท แรงเสียดทานด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น และผลกระทบของการลดอัตราดอกเบี้ยต่อรายได้และอัตรากำไร EBITDA
ความเสี่ยง: การพึ่งพา L1 ใหม่ในตลาดที่มีการแข่งขันสูงและแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับการจำแนกประเภทโทเค็น Arc
โอกาส: ศักยภาพของ Arc ในการวางตำแหน่ง Circle ให้เป็น "Economic OS" สำหรับ AI agents ในเศรษฐกิจแบบ Agentic ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ที่มาของภาพ: The Motley Fool
วันจันทร์ที่ 11 พฤษภาคม 2026 เวลา 8:00 น. ET
- ผู้ร่วมก่อตั้ง ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และประธาน — Jeremy Allaire
- ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน — Jeremy Fox-Geen
- หัวหน้าฝ่ายการเงินเชิงกลยุทธ์ — Scott Blair
- ประธาน — Heath Tarbert
ต้องการคำพูดจากนักวิเคราะห์ของ Motley Fool หรือไม่? ส่งอีเมลไปที่ [email protected]
ผม Scott Blair หัวหน้าฝ่ายการเงินเชิงกลยุทธ์ของ Circle ผมเข้าร่วมการประชุมกับ Jeremy Allaire ผู้ร่วมก่อตั้ง ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และประธานของเรา และ Jeremy Fox-Geen ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของเรา เมื่อเช้านี้ เราได้เผยแพร่ข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการและสไลด์นำเสนอผลประกอบการบนเว็บไซต์นักลงทุนสัมพันธ์ของ Circle ที่ investor.circle.com บทถอดเทปการประชุมทางโทรศัพท์นี้จะถูกโพสต์บนเว็บไซต์ดังกล่าวเมื่อพร้อมใช้งาน ผมต้องเตือนทุกท่านว่าข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการ สไลด์นำเสนอ และการประชุมทางโทรศัพท์นี้มีข้อความที่เป็นการคาดการณ์ในอนาคต เนื่องจากข้อความที่คาดการณ์ในอนาคตมีความเสี่ยงและไม่แน่นอนโดยธรรมชาติ ซึ่งบางส่วนไม่สามารถคาดการณ์หรือวัดปริมาณได้ และบางส่วนอยู่นอกเหนือการควบคุมของเรา ท่านไม่ควรพึ่งพาข้อความที่คาดการณ์ในอนาคตเหล่านี้เป็นการคาดการณ์เหตุการณ์ในอนาคต
เหตุการณ์และสถานการณ์ที่สะท้อนในข้อความที่คาดการณ์ในอนาคตของเราอาจไม่บรรลุผลหรือเกิดขึ้น และผลลัพธ์ที่แท้จริงอาจแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากที่คาดการณ์ไว้ในข้อความที่คาดการณ์ในอนาคต ข้อมูลเกี่ยวกับความเสี่ยง ความไม่แน่นอน และปัจจัยอื่น ๆ ที่อาจทำให้ผลลัพธ์เหล่านี้แตกต่างกันนั้นรวมอยู่ในเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ของเรา นอกจากนี้ ไม่มีสิ่งใดในสไลด์นำเสนอนี้ถือเป็นการเสนอขายหรือการชักชวนให้เสนอซื้อหลักทรัพย์ หรือ [การเชิญชวน] หรือการชักจูงให้มีส่วนร่วมในกิจกรรมการลงทุน เราจะเปิดเผยมาตรการทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP ในการประชุมทางโทรศัพท์วันนี้ด้วย
คำจำกัดความของมาตรการทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP และการกระทบยอดกับมาตรการทางการเงิน GAAP ที่เทียบเคียงได้มากที่สุดสามารถพบได้ในข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการและสไลด์นำเสนอผลประกอบการ ซึ่งโพสต์บนเว็บไซต์นักลงทุนสัมพันธ์ของ Circle ที่ investor.circle.com มาตรการทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP ควรได้รับการพิจารณาเพิ่มเติมจากมาตรการ GAAP ไม่ใช่เป็นการทดแทน ด้วยเหตุนี้ ผมขอส่งมอบการประชุมให้กับ Jeremy Allaire
Jeremy Allaire: ขอบคุณ Scott และสวัสดีตอนเช้าทุกท่าน ผมอยากจะเริ่มต้นในภาพรวมที่กว้างขึ้นและอธิบายว่าผมคิดว่าเราอยู่ที่ไหนและแรงผลักดันที่ชี้นำความคิดและกลยุทธ์ของ Circle เราเชื่อว่าเรากำลังผ่านการเปลี่ยนแปลงแพลตฟอร์มครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อินเทอร์เน็ต และมันกำลังเร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเปลี่ยนแปลงแพลตฟอร์มนี้คือการปะทะกันและผลกระทบที่ทับซ้อนกันของระบบปฏิบัติการใหม่สำหรับปัญญาประดิษฐ์และระบบปฏิบัติการใหม่สำหรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ โครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีใหม่ที่สำคัญสองประการนี้กำลังหลอมรวมกันเป็นสแต็กอินเทอร์เน็ตใหม่ที่เราเชื่อว่าจะเปลี่ยนแปลงระบบเศรษฐกิจทั่วโลกในช่วงทศวรรษหน้า
เมื่อไตรมาสที่แล้ว เราได้พูดคุยถึงการเพิ่มขึ้นของ AI agents และเศรษฐกิจแบบ Agentic และความจำเป็นที่ AI agents เหล่านี้จะต้องดำเนินการบนโครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่ช่วยให้การแลกเปลี่ยนมูลค่าที่เชื่อถือได้และการประสานงานทางเศรษฐกิจ เรายังได้พูดคุยถึงบล็อกเชนรุ่นต่อไปที่กำลังก่อตัวเป็น Economic OSs ซึ่งมูลค่า ตัวตน นโยบาย และสัญญา สามารถดำเนินการและเคลื่อนย้ายข้ามเครือข่ายคอมพิวเตอร์บนเชนใหม่เหล่านี้ เรากำลังก้าวเข้าสู่โลกที่เครื่องจักรซอฟต์แวร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งประสานงานกันบนคอมพิวเตอร์บล็อกเชน กำลังส่งมอบกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลกในสัดส่วนที่เพิ่มขึ้น นี่คือการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญและสอดคล้องกับวิสัยทัศน์ พันธกิจ และกลยุทธ์พื้นฐานของ Circle อย่างมาก
เรากำลังสร้างตำแหน่งผู้นำในยุคใหม่นี้จากจุดแข็งที่มาก เราได้สร้างแพลตฟอร์มทางการเงินอินเทอร์เน็ตที่ครอบคลุมตลอดหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งทับซ้อนกันผ่านวงล้อที่เสริมกำลังกันหลายวงล้อ แต่ละเสาหลักของแพลตฟอร์ม Circle นั้นเสริมกำลังซึ่งกันและกัน วงล้อสินทรัพย์ดิจิทัลของเรา ซึ่งครอบคลุมเครือข่าย stablecoin และสินทรัพย์ดิจิทัลหลักของเรา ขับเคลื่อนสภาพคล่อง ประโยชน์ใช้สอย และการผสานรวมนักพัฒนาที่เพิ่มขึ้น ซึ่งในทางกลับกันก็ยังคงเพิ่มมูลค่าของเครือข่ายต่อไป เครือข่าย Arc หรือที่เราเรียกว่า Arc สร้างขึ้นบนวงล้อเครือข่ายทั้งหมด และเติบโตขึ้นเมื่อมีแอปพลิเคชันมากขึ้น ถูกออก และเมื่อสภาพคล่องและการกระจายสินค้าไหลผ่านโครงสร้างพื้นฐานการทำงานร่วมกันของเรา
วงล้อเหล่านี้จะสะสมให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในเครือข่าย Arc แต่ยังเสริมกำลังและช่วยเพิ่มเสาหลักอื่น ๆ ของแพลตฟอร์ม Circle ด้วย ทั้งสองสิ่งนี้จะช่วยเพิ่มวงล้อสำหรับแอปพลิเคชันของเราเอง โดยรวมแล้ว แอปพลิเคชันของ Circle รวมถึง CPN และ Circle Mint ยังคงขับเคลื่อนกรณีการใช้งานที่มากขึ้น ปริมาณธุรกรรมที่มากขึ้น การเติบโตของผู้ใช้ และการกระจายสินค้า แอปพลิเคชันของเรายึดติดกับเครือข่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของ Circle และกำลังถูกสร้างขึ้นบน Arc วงล้อเหล่านี้ทำงานร่วมกันเพื่อสร้างแพลตฟอร์มทางการเงินอินเทอร์เน็ตที่น่าสนใจที่สุดแห่งหนึ่งของโลก และตอนนี้เรากำลังวางความสามารถด้านผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีเชิงลึกไว้ทั่วทั้งแพลตฟอร์มนี้ เพื่อทับซ้อนกับการเติบโตของ AI และเศรษฐกิจแบบ Agentic ตอนนี้มาดูที่ไตรมาสนี้ ผมอยากจะเน้นที่ไฮไลท์สำคัญบางประการ
ประการแรก เราปิดไตรมาสด้วย USDC จำนวน 7.7 หมื่นล้านดอลลาร์ที่หมุนเวียนอยู่ ซึ่งคิดเป็นการเติบโต 28% เมื่อเทียบเป็นรายปี ควบคู่ไปกับการเติบโตของอุปทาน USDC เรายังเห็นการเติบโตอย่างมหาศาลในกิจกรรมธุรกรรม โดยปริมาณธุรกรรมบนเชนเพิ่มขึ้น 263% เป็น 21.5 ล้านล้านดอลลาร์ รายได้รวมและรายได้สำรอง 694 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบเป็นรายปี Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 151 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบเป็นรายปี และเรายังคงรักษาอัตรากำไร Adjusted EBITDA ที่แข็งแกร่งที่ 53% เรายังมีการเปิดตัวแพลตฟอร์มและผลิตภัณฑ์ที่สำคัญหลายรายการเมื่อเร็วๆ นี้ รวมถึงการเปิดตัว Circle Agent stack ใหม่ของเราในวันนี้ ซึ่งผมจะกล่าวถึงรายละเอียดเพิ่มเติมในไม่ช้า
เราได้เปิดตัว CPN managed payments ซึ่งนำพลังของ CPN มาสู่ธนาคาร สถาบันการเงิน และผู้ให้บริการชำระเงินในรูปแบบที่พร้อมใช้งาน และเรายังคงเห็นการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปริมาณ CPN และการยอมรับจากสถาบันการเงิน ในขณะเดียวกันก็เห็นการเปิดตัวและการผสานรวม USDC ในกระแสหลักมากขึ้น
สุดท้าย เครือข่าย Arc กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการเปิดตัว เรามีการทดสอบเครือข่ายที่ประสบความสำเร็จอย่างสูง และในวันนี้ เราได้ประกาศการขายล่วงหน้าโทเค็น Arc โดยระดมทุนได้ 222 ล้านดอลลาร์ ที่มูลค่าเครือข่ายเต็ม 3 พันล้านดอลลาร์ โดยมีนักลงทุนชั้นนำคือ A16Z crypto ร่วมกับพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ที่โดดเด่นอื่น ๆ อีกมากมาย ตอนนี้มาดูการเติบโตและการยอมรับเครือข่าย stablecoin และสินทรัพย์ดิจิทัลของเรา
เรายังคงเห็นการขยายตัวขององค์กรและกรณีการใช้งานที่แข็งแกร่ง Meta แพลตฟอร์มโซเชียลที่โดดเด่นที่สุดในโลก เริ่มใช้ USDC สำหรับการจ่ายเงินให้ครีเอเตอร์ นี่เป็นเรื่องสำคัญ เพราะเมื่อปีที่แล้ว มีมุมมองว่าบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่จะเปิดตัว stablecoin ของตนเอง เราได้กล่าวอย่างชัดเจนว่าผลกระทบของเครือข่าย สภาพคล่อง และการเข้าถึงทั่วโลกของเครือข่ายของเรา ควบคู่ไปกับการกำกับดูแลที่มั่นคง ทำให้ USDC เป็นตัวเลือกที่ต้องการสำหรับองค์กรขนาดใหญ่ที่ผสานรวมเทคโนโลยีนี้ และไม่มีเหตุผลใดที่บริษัทเหล่านี้จะดำเนินการเพียงลำพัง Meta กำลังแสดงให้เห็นอย่างชัดเจน เราเห็นสิ่งนี้ในทุกระดับ DoorDash จ่ายเงินให้ USDC แก่ไดรเวอร์ และองค์กรระดับโลกอื่น ๆ นำ USDC มาใช้ในกระบวนการชำระเงินของตน Polymarket รับ USDC สำหรับการระดมทุนและการชำระบัญชีในตลาดการคาดการณ์ชั้นนำ สถาบันการเงินที่เป็นนวัตกรรม เช่น Arbor Bank ใช้ USDC เพื่อขับเคลื่อนการธนาคารตลอด 24/7 และขยายความสัมพันธ์กับตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำ รวมถึงตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำในเกาหลี ซึ่งเป็นตลาดที่เฟื่องฟูพร้อมโอกาสการเติบโตที่สำคัญสำหรับ USDC ในตลาดทุน เรายังคงเห็นการขยายตัวที่แข็งแกร่ง Circle กำลังเข้าร่วมการทดสอบ DTCC เกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเค็น และเราเห็นแรงดึงดูดที่เพิ่มขึ้นของ USDC ในฐานะหลักประกันในตลาดอนุพันธ์ที่มีการกำกับดูแล ในพื้นที่องค์กรแบบดั้งเดิม แอปพลิเคชันการจัดการคลังเงินกำลังได้รับความนิยมอย่างแท้จริง เราเพิ่งประกาศความร่วมมือที่ครอบคลุมกับ [ Tyriba ] หนึ่งในแพลตฟอร์มการจัดการคลังเงินชั้นนำที่ให้บริการองค์กรหลายพันแห่งและบริษัท Fortune 100 จำนวนมาก เพื่อทำให้การชำระเงินด้วย USDC เป็นส่วนหนึ่งของโซลูชันของพวกเขาได้อย่างราบรื่น Ramp หนึ่งในฟินเทคที่เติบโตเร็วที่สุดในด้านคลังเงินและการชำระเงินระดับองค์กร กำลังนำ USDC มาใช้สำหรับกรณีการใช้งานระหว่างประเทศและในประเทศที่หลากหลาย และกระแสเงินข้ามพรมแดนและคลังเงินกำลังเคลื่อนย้ายไปยัง USDC มากขึ้นเรื่อย ๆ ในบรรดาธนาคารชั้นนำ ฟินเทค และแม้แต่ระบบนิเวศสตาร์ทอัพ โดยมี Y Combinator ขับเคลื่อนการดำเนินงานด้านเงินทุนใน UDC กรณีการใช้งานกำลังขยายตัว และสิ่งนี้กำลังขับเคลื่อนวงล้อเพิ่มเติม แม้ว่าตลาด stablecoin โดยรวมจะค่อนข้างคงที่ในไตรมาสนี้ แต่ก็เติบโตขึ้น 32% เมื่อเทียบเป็นรายปี
ที่สำคัญกว่านั้น ปริมาณธุรกรรม stablecoin ยังคงเติบโตต่อไป ตามตัวเลขที่ Visa รายงานเกี่ยวกับปริมาณธุรกรรมเชิงพาณิชย์ USDC ยังคงได้รับส่วนแบ่งการตลาดและขณะนี้คิดเป็น 63% ของธุรกรรม stablecoin ทั้งหมด เมื่อมองภาพรวมปริมาณบนเชน ปริมาณธุรกรรม USDC เติบโตขึ้นกว่า 260% เมื่อเทียบเป็นรายปี เป็น 21.5 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ แหล่งข้อมูลบุคคลที่สามอื่น ๆ ซึ่งรวมถึงปริมาณธุรกรรม Solana ทำให้ปริมาณของ USDC เกือบ 30 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ โดยมีส่วนแบ่งการตลาดของเราอยู่ที่ประมาณ 80% ของปริมาณธุรกรรมบนเชนทั้งหมด ผมอยากจะเน้นย้ำประเด็นสำคัญ USDC เป็นสกุลเงินดิจิทัลดอลลาร์ที่มีการทำธุรกรรมและใช้งานมากที่สุดในโลก ไม่มีสกุลเงินดิจิทัลดอลลาร์ใดที่ทำปริมาณธุรกรรมบนเชนได้ใกล้เคียงกับ USDC
และเมื่อตลาดนี้เร่งตัวขึ้น เราเชื่อว่าตำแหน่งผู้นำนี้และผลกระทบของเครือข่ายที่ไหลมาจากมันจะยังคงทับซ้อนกับ Circle ต่อไป เรายังคงเป็นเงินดอลลาร์ดิจิทัลที่มีสภาพคล่องและพร้อมใช้งานมากที่สุดในโลก โดยได้ออกและไถ่ถอน USDC เกือบ 1.5 แสนล้านดอลลาร์ใน Q1 เพียงอย่างเดียว โดยให้บริการ "digital dollar dial tone" ที่เชื่อถือได้และสอดคล้องกับกฎระเบียบผ่านเครือข่ายสภาพคล่องทั่วโลกของเราทั่วโลก ควบคู่ไปกับการเติบโตของ USDC เรากำลังเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งจากสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ของเรา EURC ซึ่งเป็น stablecoin ยูโรที่ใหญ่ที่สุดในโลกมาอย่างยาวนาน เติบโตขึ้น 2 เท่าเมื่อเทียบเป็นรายปี โดยปิดไตรมาสที่ 358 ล้านยูโร กองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นของเรา USYC เติบโตขึ้นกว่า 300% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ ณ วันที่ 7 พฤษภาคม มีสินทรัพย์มากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ USYC ของ Circle เป็นกองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นที่ใหญ่ที่สุดในโลก และเป็นส่วนประกอบสำคัญสำหรับตลาดซื้อขายหลักประกันและสินทรัพย์ดิจิทัล เรากำลังขยายพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์ดิจิทัลของเราด้วย เราเพิ่งประกาศแผนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Bitcoin ใหม่จาก Circle, SERBTC ซึ่งอยู่ระหว่างการเปิดตัวอย่างเป็นทางการ จะเป็นเวอร์ชัน Bitcoin ที่ห่อหุ้มอย่างปลอดภัยและสอดคล้องกับกฎระเบียบ ซึ่งจะออกโดย Circle ทั้งบนเครือข่าย Ethereum และ Arc เราเห็นโอกาสที่สำคัญสำหรับ primitive แบบ onchain ที่ตั้งโปรแกรมได้สำหรับ Bitcoin จาก Circle ดังที่ผมได้กล่าวไว้ในการเปิดตัว Arc กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการเปิดตัว โดย ArcMainNet จะเปิดตัวในเร็วๆ นี้
Arc ได้รับการออกแบบมาพร้อมกับกลุ่มพันธมิตรที่ยอดเยี่ยมมากมายจากทั่วทั้งระบบการเงิน เราได้สร้างสิ่งที่เชื่อว่าจะเป็นหนึ่งในเครือข่ายที่พร้อมสำหรับสถาบันมากที่สุดในโลก เครือข่ายที่จะดำเนินการโดยสถาบันการเงินชั้นนำด้วยความไว้วางใจที่จำเป็นสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจทั่วโลก เรากำลังนำโครงสร้างพื้นฐานการทำงานร่วมกันที่ทรงพลังมาสู่เครือข่าย และเราได้ปรับ Arc ให้เหมาะสมสำหรับผู้ออกสินทรัพย์ เงื่อนไขการชำระเงิน และแอปพลิเคชันตลาดทุน Arc มาพร้อมคุณสมบัติที่สร้างขึ้นโดยเฉพาะ ซึ่งช่วยลดความซับซ้อนของวิธีการนำ stablecoin และสินทรัพย์แบบโทเค็นมาสู่ระบบการเงินและบริการทางการเงินบนระบบปฏิบัติการใหม่เหล่านี้ และทุกสิ่งได้รับการออกแบบตั้งแต่เริ่มต้นโดยคำนึงถึง AI และกระแส Agentic ตั้งแต่เครื่องมือสำหรับนักพัฒนาไปจนถึงบริการใหม่บน Arc ที่สร้างขึ้นทั้งหมดสำหรับ AI agents Arc ไม่ใช่แค่เลเยอร์ 1 หลักของเราเท่านั้น เมื่อเปิดตัว Arc จะรองรับชุดสินทรัพย์และโปรโตคอลจาก Circle และบุคคลที่สาม เรากำลังนำเสนอบริการเพิ่มเติมเพื่อให้เข้าถึงได้และพร้อมใช้งาน และจัดหาชุดเครื่องมือสำหรับนักพัฒนาที่ครอบคลุม และแอปพลิเคชันที่รวมกลุ่มจาก Circle เพื่อส่งมอบคุณค่าที่มีความหมายให้กับผู้ใช้ Arc ตั้งแต่วันแรก เครือข่ายทดสอบของเราทำงานได้ดีมาก ผู้ใช้กำลังทำธุรกรรมในระดับใหญ่ Arc มีชุมชนนักพัฒนาที่คึกคักและเติบโตซึ่งกำลังสร้างบนแพลตฟอร์ม และผมเชื่อว่าเราและระบบนิเวศทั้งหมดพร้อมแล้วเมื่อเราเข้าใกล้การเปิดตัว MainNet ผมอยากจะเน้นที่ส่วนประกอบที่สำคัญที่สุดส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ของเรากับ Arc และโดยรวมสำหรับ Circle เรากำลังกลายเป็นแพลตฟอร์มการทำงานร่วมกันชั้นนำในระบบนิเวศบล็อกเชนทั้งหมด ดังที่คุณเห็น [Audio Gap] เราได้ปรับขนาด Cross-Chain Transfer Protocol อย่างต่อเนื่อง โดยมีปริมาณเกือบ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ใน Q1 ซึ่งคิดเป็น 3 เท่าของความสามารถของลูกค้าเชิงกลยุทธ์ด้วย Arc เราได้ประกาศว่าเรากำลังเปิด CCTP ให้กับผู้ออกสินทรัพย์รายอื่น เราสร้างทางด่วนสำหรับ USDC และตอนนี้เรากำลังเปิดให้ผู้ออก stablecoin และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงรายอื่น ๆ ใครก็ตามที่ทำการโทเค็นไนเซชันสามารถได้รับความสามารถในการทำงานร่วมกัน การขนส่งที่ปลอดภัย และการกระจายสินค้าแบบเดียวกับที่เราได้สร้างขึ้นทั่วโลกในเครือข่ายบล็อกเชนทั้งหมดเหล่านี้ เรากำลังเปิดใช้งานสะพานเชื่อมที่ราบรื่นสำหรับผู้ใช้ปลายทาง และเปิดใช้งานกระแสสินทรัพย์ชั้นนำจากเชนอื่น ๆ ด้วยสะพานเชื่อมแบบ Canonical ใหม่จาก Circle โครงสร้างพื้นฐานนี้พร้อมด้วยตัวเลือกด้านความปลอดภัย ความไว้วางใจ และการสร้างรายได้ที่มีให้สำหรับทั้ง Circle และบุคคลที่สามที่ใช้ โครงสร้างพื้นฐานนี้เป็นความสามารถหลักของ Arc และแพลตฟอร์ม Circle โดยรวม และสิ่งนี้กำลังมาถึงในเวลาที่สำคัญมาก เนื่องจากแฮ็กที่เกิดขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือของเครือข่ายคู่แข่งของเรา และการมุ่งเน้นของเราที่ความปลอดภัยพื้นฐานได้รับการเสริมความแข็งแกร่งด้วยการประกาศแผนงานความพร้อมหลังควอนตัมของเรา รวมถึงข้อความธุรกรรมบน Arc จะมีความปลอดภัยหลังควอนตัมตั้งแต่เริ่มต้น
ในเส้นทางของเราในการสร้าง Arc เราตื่นเต้นที่จะประกาศในวันนี้ว่า Circle ได้ดำเนินการขายล่วงหน้าโทเค็น Arc ควบคู่ไปกับการขายล่วงหน้า เราได้เผยแพร่เอกสาร White Paper ของโทเค็น Arc ซึ่งพร้อมใช้งานแล้ววันนี้บนเว็บไซต์ Arc โทเค็น Arc จะช่วยในการเริ่มต้นและปรับขนาดเครือข่ายโดยการจัดตำแหน่งผู้เข้าร่วม รวมถึง Circle กับความสำเร็จในระยะยาวของเครือข่าย และเปิดใช้งานการกำกับดูแล การวางเดิมพันในความปลอดภัย และฟังก์ชันโปรโตคอลอื่น ๆ ทั่วทั้งเครือข่าย นี่คือการสร้าง Economic OS ใหม่ที่มีผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในวงกว้างทั่วทั้งระบบนิเวศทางการเงินและนักพัฒนาทั่วโลก นั่นหมายความว่าผู้สร้างแอปทุกคน ผู้ใช้ปลายทางทุกคน และสถาบันทุกแห่งที่สร้างและดำเนินการบนเครือข่ายสามารถกลายเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย และในท้ายที่สุดก็มีส่วนร่วมในการกำกับดูแล การขายล่วงหน้าโทเค็น Arc ของเรานำโดย A16Z crypto และรวมถึงผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดบางรายของโลก รวมถึง Apollo Funds, Arc Invest, BlackRock, Janus Henderson Investors, ตลาดแลกเปลี่ยน ฟินเทค และบริษัทตลาดทุน เช่น Bullish, Intercontinental Exchange, Marshall Waste และ SBI Group และธนาคารชั้นนำระดับโลก เช่น Standard Chartered Ventures รวมถึงบริษัทร่วมลงทุน เช่น General Catalyst, Hahn Ventures และ IDG Capital
ดังที่ผมได้กล่าวไว้ในตอนต้น Arc ถูกสร้างขึ้นเป็น Economic OS ที่คาดการณ์การบรรจบกันนี้กับระบบปฏิบัติการ AI และเรากำลังเร่งการลงทุนผลิตภัณฑ์ของเราในพื้นที่นี้ ทั้งบน Arc และโดยการสร้างบนชุดแอปพลิเคชันและการผสานรวมที่หลากหลายซึ่งมีอยู่แล้วสำหรับ USDC ในวันนี้ เรากำลังเปิดตัวส่วนสำคัญของ Circle Agent
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"Circle กำลังประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนจากการใช้งาน stablecoin แบบเดิมไปสู่ "Economic OS" ที่มีกำไรสูงและอิงตามแพลตฟอร์ม ซึ่งจะสร้างมูลค่าจากทั้งกระแสสินทรัพย์พื้นฐานและชั้นเครือข่าย"
ผลการดำเนินงาน Q1 2026 ของ Circle บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงจากผู้ออก stablecoin ไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐาน ด้วยปริมาณบนเชน 21.5 ล้านล้านดอลลาร์และส่วนแบ่งการตลาด 63% USDC จึงเปรียบเสมือน "digital dollar dial tone" การขายล่วงหน้าโทเค็น Arc มูลค่า 222 ล้านดอลลาร์ ที่มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ เป็นการเคลื่อนไหวที่ชาญฉลาดโดยใช้เงินทุนน้อยเพื่อเริ่มต้นระบบนิเวศ Layer 1 โดยการมอบหมายความปลอดภัยเครือข่ายและสภาพคล่องให้กับกลุ่มบริษัทใหญ่ๆ เช่น BlackRock และ Apollo โดยการวางตำแหน่ง Arc เป็น "Economic OS" สำหรับ AI agents Circle กำลังเปลี่ยนไปสู่เศรษฐกิจแบบ Agentic ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม การพึ่งพา L1 ใหม่ในตลาดบล็อกเชนที่มีการแข่งขันสูงและกระจัดกระจาย ทำให้เกิดความเสี่ยงในการดำเนินการที่สำคัญ และแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับการจำแนกประเภทโทเค็น Arc
เครือข่าย Arc มีความเสี่ยงที่จะกลายเป็น "ghost chain" หากระบบนิเวศนักพัฒนาไม่สามารถก้าวข้ามแอปของ Circle ได้ และมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์อาจเผชิญกับแรงกดดันด้านราคาที่ลดลงอย่างรุนแรงหาก SEC จำแนกโทเค็น Arc ว่าเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน
"การครอบงำปริมาณธุรกรรมบนเชน 80% ของ USDC และการสนับสนุนจากสถาบันของ Arc ได้ล็อค flywheel การทำงานร่วมกันของ Circle สำหรับเศรษฐกิจแบบ Agentic"
ผลประกอบการ Q1 2026 ของ Circle แสดงถึงการดำเนินการที่ยอดเยี่ยม: USDC ที่มีมูลค่าหมุนเวียน 7.7 หมื่นล้านดอลลาร์ (+28% YoY), ปริมาณบนเชน 21.5 ล้านล้านดอลลาร์ (+263% YoY, ~80% market share ตามข้อมูลจากบุคคลที่สาม), รายได้/รายได้สำรอง 694 ล้านดอลลาร์ (+20% YoY), Adj. EBITDA 151 ล้านดอลลาร์ (+24% YoY, 53% margin) การผสานรวม Meta/DoorDash ยืนยัน flywheel ขององค์กร; การขายล่วงหน้า Arc 222 ล้านดอลลาร์ ที่ 3 พันล้านดอลลาร์ FDV (นำโดย A16Z, BlackRock/Apollo) ลดความเสี่ยงในการเปิดตัว MainNet CCTP ที่ปริมาณ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ เปิด moat การทำงานร่วมกันให้กับคู่แข่ง Agent stack วางตำแหน่งสำหรับการบรรจบกันของ AI-blockchain
อุปทาน Stablecoin คงที่ QoQ ท่ามกลางตลาดที่คงที่ (+32% YoY แต่ไม่มีการเร่งตัว) การตรวจสอบกฎระเบียบ (เช่น SEC เกี่ยวกับ stablecoins) อาจจำกัดการเติบโต และการขายล่วงหน้าโทเค็น Arc ที่มีมูลค่าสูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์ ดึงดูดการเทขายที่ขับเคลื่อนด้วยความคาดหวัง หาก MainNet สะดุดในการยอมรับหรือความปลอดภัย
"Circle เป็นธุรกิจที่มีตำแหน่งดี แต่ขึ้นอยู่กับการดำเนินการ ซึ่งการเติบโตขึ้นอยู่กับว่า AI agents และสินทรัพย์ที่แปลงสภาพเป็นโทเค็นจะกลายเป็นพลังทางเศรษฐกิจที่สำคัญภายใน 2-3 ปีหรือไม่ ไม่ใช่จากโมเมนตัม stablecoin หรือการชำระเงินในปัจจุบัน"
Circle รายงานการเติบโตของรายได้ 20% YoY เป็น 694 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไร Adjusted EBITDA 53% ซึ่งแข็งแกร่ง แต่ชะลอตัวลงจากแนวโน้มในไตรมาสก่อนๆ การหมุนเวียนของ USDC เพิ่มขึ้น 28% YoY เป็น 7.7 หมื่นล้านดอลลาร์ แม้ว่าตลาด stablecoin เองจะ "ค่อนข้างคงที่" ใน Q1 ซึ่งบ่งชี้ว่า Circle กำลังได้รับส่วนแบ่งในหมวดหมู่ที่ซบเซา การขายล่วงหน้าโทเค็น Arc ที่มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์นั้นมีความสำคัญ แต่เป็นเหตุการณ์ด้านเงินทุนครั้งเดียว ไม่ใช่รายได้ประจำ คำถามที่แท้จริงคือ: ตัวแทน AI และสินทรัพย์ที่แปลงสภาพเป็นโทเค็นสามารถปรากฏเป็นรูปธรรมได้เร็วพอที่จะสมเหตุสมผลกับความคาดหวังหรือไม่ หรือ Circle กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับตลาดที่ยังคงเป็นการเก็งกำไร?
การเติบโตของรายได้ 20% YoY นั้นน่าประทับใจ แต่ไม่โดดเด่นสำหรับธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานฟินเทค หากการยอมรับ stablecoin คงที่ และการยอมรับกระแสเงินสดขององค์กรยังคงเป็นเฉพาะกลุ่ม Circle มีความเสี่ยงที่จะเป็นเพียงยูทิลิตี้ที่มีกำไรสูงแต่เติบโตต่ำ มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์และการขายล่วงหน้าโทเค็นของ Arc อาจเป็นสัญญาณของความกระตือรือร้นสูงสุด ซึ่งเป็นสัญญาณคลาสสิกว่าคนวงในกำลังถอนเงินออกก่อนที่ความเสี่ยงในการดำเนินการจะปรากฏขึ้น
"Upside ของ Arc ขึ้นอยู่กับการอนุมัติกฎระเบียบที่ชัดเจนและการยอมรับจากองค์กรในวงกว้าง มิฉะนั้น การขายล่วงหน้าของ Arc และแนวคิดการเติบโตอาจยังคงเป็นเพียงความคาดหวัง"
บทถอดเสียงเน้นย้ำการเดิมพันของ Circle: USDC ในฐานะดอลลาร์บนเชนชั้นนำ เครือข่าย stablecoin ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว และการผลักดันแบบเป็นขั้นเป็นตอนเข้าสู่ Arc ในฐานะ "economic OS" ที่ทำงานร่วมกันได้พร้อมเครื่องมือที่พร้อมสำหรับ AI ตัวชี้วัดระยะสั้นดูแข็งแกร่ง—USDC ในหมุนเวียนประมาณ 7.7 หมื่นล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 28% YoY), ปริมาณบนเชน ~21.5 ล้านล้านดอลลาร์, รายได้ 694 ล้านดอลลาร์ และ Adjusted EBITDA 151 ล้านดอลลาร์ (อัตรากำไร 53%) แต่มีความเสี่ยงหลายประการที่การประชุมทางโทรศัพท์มองข้าม Stablecoins เผชิญกับการตรวจสอบกฎระเบียบที่เข้มข้นขึ้น และข้อจำกัดด้านสำรอง/การออกที่อาจเกิดขึ้น; Arc MainNet และการขายล่วงหน้าโทเค็นยังไม่ได้พิสูจน์การยอมรับในวงกว้างหรือเศรษฐกิจที่ยั่งยืน; ความปลอดภัย ความเสี่ยงหลังควอนตัม และบทบาทของผู้ควบคุมของ Circle อาจจำกัด upside หากการดำเนินการไม่ราบรื่น
การขายล่วงหน้าของ Arc และเรื่องราว "economic OS" อาจกลายเป็นเรื่องว่างเปล่าหากไม่มีการยอมรับจากองค์กรในวงกว้างและสะพานเชื่อมที่ใช้งานได้ข้ามระบบนิเวศ การเข้มงวดด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ stablecoins ก็อาจบ่อนทำลายแนวโน้มการเติบโตของ Circle ได้เช่นกัน
"การเปลี่ยนไปใช้ L1 ของ Circle เป็นการยอมรับเชิงรับว่าโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่ล้มเหลว ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะลดทอน moat stablecoin หลักของตนเอง"
Claude พูดถูกที่ชี้ให้เห็นความเสี่ยง "คนวงในถอนเงินออก" แต่ทุกคนกำลังมองข้ามต้นทุนค่าเสียโอกาสของการเปลี่ยนไปใช้ Arc โดยการเปิดตัว L1 แบบสแตนด์อโลน Circle กำลังยอมรับโดยปริยายว่า Ethereum และ Solana ไม่เพียงพอสำหรับการปฏิบัติตามข้อกำหนดระดับสถาบัน นี่เป็นการพนันเชิงกลยุทธ์ครั้งใหญ่: หากพวกเขาไม่สามารถคว้าตลาด AI agent ได้ พวกเขาได้ลดทอนจุดแข็งหลักของตนเอง—สภาพคล่อง USDC—ไปสู่การเป็นเพียงผู้ดำเนินการบล็อกเชน "รายอื่น" ที่มีระบบนิเวศที่กระจัดกระจาย
"กำไรขั้นต้นที่สูงของ Circle ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่สูง ซึ่งการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed จะกัดเซาะไม่ว่าการเติบโตของ stablecoin จะเป็นอย่างไร"
คณะกรรมการมองข้ามความเปราะบางของรายได้ของ Circle: รายได้ส่วนใหญ่ 694 ล้านดอลลาร์ใน Q1 เป็นรายได้จากสำรองจาก T-bills ที่ให้ผลตอบแทนประมาณ 5% สัญญาณของ Fed ในการลดอัตราดอกเบี้ย 2-3 ครั้งในปี 2026 (dot plot) อาจลดรายได้ดอกเบี้ยลงครึ่งหนึ่ง แม้ว่าการหมุนเวียนของ USDC จะถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ก็ตาม ซึ่งจะทำให้ EBITDA margins ลดลงต่ำกว่า 30% การขายล่วงหน้า Arc เป็นรายได้ครั้งเดียว ไม่มีการแก้ไขอย่างรวดเร็วสำหรับการบีบอัดอัตราดอกเบี้ย
"EBITDA ของ Circle มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยในลักษณะที่การขายล่วงหน้าไม่สามารถชดเชยได้ วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่ออัตรากำไรที่คุกคามการดำรงอยู่"
Grok ระบุปัญหาเชิงโครงสร้างได้อย่างแม่นยำ แต่การคำนวณแย่กว่าที่ระบุไว้ หากอัตราผลตอบแทน T-bill ลดลงจากประมาณ 5% เป็น 2.5% และการหมุนเวียนของ USDC เพิ่มขึ้นเพียงถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ (ไม่ใช่ 1.5 แสนล้านดอลลาร์ขึ้นไป) รายได้สำรองจะลดลงประมาณ 60% ไม่ใช่ 50% EBITDA Q1 ของ Circle ที่ 151 ล้านดอลลาร์ สมมติว่าสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน การลดอัตราดอกเบี้ย 200bp อาจลดลงครึ่งหนึ่งเหลือ 75 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบังคับให้ต้องบีบอัดอัตรากำไรหรือลดค่าใช้จ่ายอย่างจริงจัง เงินทุนจากการขายล่วงหน้า Arc (222 ล้านดอลลาร์) อาจซื้อระยะเวลาการดำเนินงานได้ประมาณ 18 เดือน หาก MainNet ล้มเหลวในการยอมรับ นั่นคือนาฬิกาที่แท้จริงกำลังเดิน
"เศรษฐกิจและกฎระเบียบของ Arc อาจกัดเซาะแนวคิดของ Arc และบ่อนทำลาย moat USDC หลักของ Circle"
ตอบ Grok: ความอ่อนไหวต่อการลดอัตราดอกเบี้ยนั้นเป็นเรื่องจริง แต่ผลกระทบต่อ EBITDA ขึ้นอยู่กับลำดับชั้นของสำรองและจังหวะการลงทุนซ้ำ—มันไม่ใช่เส้นตรง ข้อบกพร่องที่ใหญ่กว่าใน Arc คือความแน่นอนทางเศรษฐกิจ: การขายล่วงหน้า FDV มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ โดยไม่มีความต้องการจากองค์กรที่พิสูจน์ได้ และความเสี่ยงของการจำแนกประเภทใหม่โดย SEC อาจลบล้าง moat "economic OS" ได้ในชั่วข้ามคืน หาก Arc ล้มเหลว ความขัดแย้งของช่องทางกับสภาพคล่อง USDC และความเสี่ยงต่อแบรนด์ของ Circle อาจบดบังผลกำไรระยะสั้นใดๆ
การอภิปรายของคณะกรรมการเกี่ยวกับผลการดำเนินงาน Q1 2026 ของ Circle เน้นย้ำถึงการดำเนินการที่แข็งแกร่งด้วยการเติบโตของ USDC และการขายล่วงหน้าโทเค็น Arc แต่ก็ก่อให้เกิดความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการพึ่งพา L1 ใหม่ของบริษัท แรงเสียดทานด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น และผลกระทบของการลดอัตราดอกเบี้ยต่อรายได้และอัตรากำไร EBITDA
ศักยภาพของ Arc ในการวางตำแหน่ง Circle ให้เป็น "Economic OS" สำหรับ AI agents ในเศรษฐกิจแบบ Agentic ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว
การพึ่งพา L1 ใหม่ในตลาดที่มีการแข่งขันสูงและแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับการจำแนกประเภทโทเค็น Arc